Hvorfor denne uges Fed-møde kan bestemme retningen for alle større aktivklasser

Den amerikanske centralbanks (Federal Reserve) beslutning om den økonomiske politik onsdag tegner til at blive en af de vigtigste begivenheder for de globale finansmarkeder i år.

I modsætning til et typisk Fed-møde går investorerne ind til denne uges rentebeslutning med en usædvanlig høj grad af usikkerhed. Mens markederne stadig forventer, at politikerne holder renten uændret, er sandsynligheden for en overraskende rentestigning på 25 basispoint steget til omkring en tredjedel - et usædvanligt højt niveau så tæt på en rentemeddelelse. Samtidig forventer investorerne generelt mindst én rentestigning inden årets udgang.

Denne usikkerhed er allerede begyndt at påvirke stort set alle større aktivklasser, fra aktier og obligationer til valutaer, råvarer og kryptovalutaer.

Aktier står over for en kritisk test

Amerikanske aktier er blevet mere og mere følsomme over for renteforventningerne.

Højere låneomkostninger reducerer generelt nutidsværdien af fremtidige virksomheders indtjening, hvilket gør værdifulde vækstvirksomheder – især teknologi- og kunstig intelligens-aktier – mere sårbare over for salgspres.

Den sammenhæng var allerede synlig tirsdag, da halvlederaktier fortsatte deres fald, mens investorerne drejede mod mere defensive sektorer, på trods af at Dow Jones Industrial Average klarede sig bedre end Nasdaq.

Hvis den amerikanske centralbank, Federal Reserve, indtager en mere høgeagtig tone end investorerne forventer, kan renterne på statsobligationer stige yderligere, hvilket lægger yderligere pres på vækstaktier.

Omvendt kan enhver indikation af, at politikerne bliver mere komfortable med inflationsudsigterne, bidrage til at genoplive appetitten på teknologiaktier efter den seneste korrektion.

Dollaren vil sandsynligvis reagere først

Den amerikanske dollar er ofte det første store marked, der reagerer på ændringer i Federal Reserves forventninger.

En mere restriktiv politisk udsigt styrker typisk dollaren ved at øge afkastet på dollar-denominerede aktiver.

En stærkere dollar stopper dog sjældent der.

Det påvirker også råvarer, valutaer fra vækstmarkeder, multinationale virksomheders indtjening og globale kapitalstrømme, hvilket gør dollaren til en af de vigtigste transmissionskanaler for Feds politik.

Guld og sølv holder øje med udbyttet

Ædelmetaller er allerede begyndt at afspejle forventninger om en strammere pengepolitik.

Guldprisen er for nylig faldet til omkring 4.030-4.050 dollars pr. ounce, mens sølv også er blevet svækket, da investorerne er vendt mod dollaren og statsobligationer.

Fordi hverken guld eller sølv genererer indkomst, øger stigende renter alternativomkostningerne ved at eje dem.

Hvis renterne på statsobligationer stiger efter Fed-mødet, kan guldbarrer fortsat være under pres.

En mere forsigtig melding fra politikerne kunne dog hurtigt vende denne tendens ved at svække dollaren og understøtte efterspørgslen fra sikre havne.

Olie står over for to konkurrerende kræfter

Råolie trækkes i modsatte retninger.

Højere renter hæmmer generelt den økonomiske aktivitet over tid, hvilket reducerer forventningerne til den fremtidige efterspørgsel efter brændstof.

Samtidig fortsætter den geopolitiske udvikling med at påvirke udbudsforventningerne, især i Mellemøsten.

Balancen mellem disse to kræfter betyder, at Federal Reserves udsigter for økonomisk vækst kan blive lige så vigtige for oliepriserne som udviklingen, der påvirker det globale udbud.

Kryptovalutaer er fortsat meget følsomme

Bitcoin og andre digitale aktiver er i stigende grad blevet handlet side om side med hurtigtvoksende teknologiaktier.

Højere renter reducerer typisk investorernes appetit på spekulative aktiver, mens lavere renter har en tendens til at forbedre de finansielle forhold og tilskynde til større risikovillighed.

Det er med til at forklare, hvorfor kryptovalutaer er blevet mere og mere lydhøre over for ændringer i statsobligationernes renter og Federal Reserves forventninger i løbet af de seneste år.

Selv hvis centralbanken lader renten være uændret, kan subtile ændringer i formand Kevin Warshs sprog om inflation eller fremtidig politik udløse betydelige bevægelser på tværs af kryptovalutamarkedet.

Obligationer kan give det klareste signal

Mens investorer ofte fokuserer på aktier, kan markedet for statsobligationer i sidste ende give den klareste dom over Federal Reserves beslutning.

Hvis renterne stiger efter mødet, tyder det på, at investorerne forventer, at strammere finansielle forhold og højere låneomkostninger vil fortsætte.

Hvis renterne i stedet falder, vil markederne sandsynligvis signalere større tillid til, at inflationen er aftagende, og at pengepolitikken i sidste ende kan blive mindre restriktiv.

Disse bevægelser ville derefter påvirke næsten alle andre større aktivklasser.

Det er ikke bare beslutningen

For mange investorer kan selve rentemeddelelsen vise sig at være mindre vigtig end det, der kommer bagefter.

Det forventes i vid udstrækning, at den amerikanske centralbank (Federal Reserve) vil holde renten uændret, hvilket betyder, at fokus hurtigt vil skifte til pressekonferencen fra formand Kevin Warsh og eventuelle spor om den politiske kurs i de kommende måneder.

Selv små ændringer i Feds formulering vedrørende inflation, økonomisk vækst eller fremtidige rentestigninger kan ændre forventningerne på tværs af de globale markeder.

Derfor er denne uges møde blevet langt mere end en beslutning om renten.

Det er en test af, hvordan investorer bør værdiansætte aktier, obligationer, dollaren, guld, olie og kryptovalutaer resten af året – og potentielt derefter.