Råvarepriser afspejler afmatning i den globale vækst

QNB Group udtalte i sin ugentlige kommentar, at efter et turbulent første halvår af 2025, hvor usikkerheden omkring amerikanske toldsatser steg kraftigt efter de omfattende handelsforanstaltninger, som den amerikanske præsident Donald Trump lancerede under navnet "Befrielsesdagen", er den globale økonomi begyndt at tilpasse sig et mere restriktivt handelsmiljø, hvilket gør økonomer og investorer mere forsigtige.

Gruppen forklarede, at råvarepriser giver klarere signaler om global efterspørgsel, inflationspres og investortillid sammenlignet med ufuldstændige handelsforhandlinger. Historisk set er råvarepriser blevet betragtet som en pålidelig realtidsindikator for økonomiske væksttendenser. Deres seneste bevægelser tyder på mere moderate vækstforventninger sammen med faldende risiko for uhæmmet inflation.

Ifølge rapporten er der tre hovedfaktorer, der understøtter denne tendens:

1- Stabilitet i råvareindekser: Niveauerne har været et godt stykke under deres cykliske toppunkt fra maj 2022 og har bevæget sig inden for et snævert interval siden starten af 2025. Dette afspejler fraværet af tegn på enten overdreven nominel vækstacceleration eller en kraftig opbremsning, der fører til recession. Faldet i volatiliteten i vigtige råvarepriser (såsom energi og industrimetaller) forstærker også den disinflationære udvikling på trods af det kraftige fald i den amerikanske dollar og de kortsigtede inflationsrisici fra de nye toldsatser.

2- Kobber-til-guld-forholdet: Dette mål, der ofte bruges til at måle forventninger til vækst, inflation og risikoappetit, fortsætter med at falde. Hvis markederne havde satset på en vækst- og inflationsfremmende dagsorden under Trump, ville kobber – som et vækstfølsomt aktiv – have overgået guld som et sikkert tilflugtssted. I stedet afspejler den nuværende tendens en mere forsigtig holdning, der er i overensstemmelse med moderat afmatning og stabile inflationsforventninger.

3- Styrken af guldpriserne: Guld handles i øjeblikket nær rekordniveauer på omkring 3.330 dollars pr. ounce, en stigning på omkring 80 % siden råvaretoppen i 2022. Dette skyldes i høj grad stigende geopolitiske risici og investorernes præference for politisk neutrale aktiver. Sølv – der bruges både som et monetært og industrielt aktiv – har indtil for nylig haltet bagefter guld, men er begyndt at stige, hvilket signalerer, at den industrielle efterspørgsel muligvis har nået bunden.

Samlet set ser QNB et beroligende signal, at råvaremarkederne sender: en moderat opbremsning i den globale vækst med fortsat disinflation, hvilket svarer til en slags blød landing for verdensøkonomien midt i turbulente politiske forhold.