Nikkel falder over 1%, da fonde fastholder indsatser

Nikkelpriserne faldt tirsdag, da den amerikanske dollar steg en smule i forhold til de fleste større valutaer, mens investeringsfonde fortsatte med at vædde på, at industrimetallet muligvis har nået en bund.

Det er svært at tro, at nikkel engang steg så dramatisk, at det næsten forårsagede et kollaps af London Metal Exchange (LME) for bare to år siden. Alligevel har LME-markedet i det meste af året bevæget sig langsomt hen imod femårs lavpunkter og har ligget omkring 15.000 dollars pr. ton.

Nikkel, der bruges i produktionen af rustfrit stål og batterier til elbiler, er tynget af et massivt overudbud drevet af Indonesiens produktionsboom. Daglige lagerrapporter fra LME bekræfter dette, hvor registrerede og uregistrerede lagre stiger støt til 308.000 tons - det højeste niveau siden børsen begyndte at offentliggøre data uden for warrants i begyndelsen af 2020.

Fonde bliver bullish trods svage markedssignaler

Fonde havde satset mod nikkel sidste år og fastholdt korte nettopositioner indtil juni. Mens mange investorer fortsat er pessimistiske, er der opbygget lange positioner siden midten af april. Netto lange kontrakter ligger nu på 45.321 - svarende til 272.000 tons - den mest optimistiske holdning siden marts 2022, hvor nikkelpriserne steg så voldsomt, at LME stoppede handlen.

Alligevel har tremåneders nikkelfutures på LME ligget fast mellem $14.800 og $16.000 siden maj, hvilket har givet lidt momentum. Den positive argumentation synes at hvile på den kollektive logik om, at hvis nikkel ikke kan falde yderligere, skal det i sidste ende komme sig.

Indonesisk forsyningsboom lægger pres på markedet

Indonesiens produktionsstigning har oversvømmet LME's lagre. Nikkel med kinesisk oprindelse i LME's lagre er steget fra nul i august 2023 til 65 % ved udgangen af sidste måned, drevet af forsendelser af indonesisk malm raffineret til mellemprodukter og sendt til Kina til videre forarbejdning. Indonesisk-mærket nikkel begyndte også at komme direkte ind i systemet sidste år med 8.838 tons registreret i august.

I betragtning af de næsten daglige lagerstigninger er nikkelprisernes modstandsdygtighed slående, hvilket får nogle investorer til at tro, at metallet muligvis har fundet et bundniveau nær produktionsomkostningerne.

Kan Indonesien begrænse produktionen?

Enhver vedvarende prisopsving afhænger i høj grad af, om Indonesien begrænser den uhæmmede produktion. De fleste andre producenter er blevet tvunget ud, og omkring en halv million tons er forladt markedet i de senere år, ifølge Macquarie-analytikere. I modsætning hertil fortsætter Indonesiens produktion med at stige med 21 % år-til-år til 1,3 millioner tons i 1. halvår 2025, eller 69 % af den globale produktion.

Der er tegn på strammere regulering, herunder at regeringens taskforcer beslaglægger minejord uden skovbrugstilladelser. Det stærkeste redskab er stadig mineproduktionskvoter, og Jakarta planlægger at genindføre årlige lofter næste år for at forbedre forvaltningen og afbalancere forsyningen.

I mellemtiden har tilgængeligheden af malm været begrænset af forsinkelser i tilladelser, dårligt vejr og faldende koncentrationer, hvilket endda har fået Indonesien til at importere små, men stabile mængder fra Filippinerne siden begyndelsen af 2024. Om regeringen strammer yderligere op, vil afgøre udsigterne – og nikkel-tyrene kan kun håbe, at det gør.

Andre steder steg det amerikanske dollarindeks med 0,1 % til 97,4 klokken 14:56 GMT og nåede et højdepunkt på 97,4 og et lavpunkt på 97,2. Spotpriserne på nikkel faldt med 1,1 % til 15.182 USD pr. ton klokken 15:07 GMT.