Olie under lup: Hvad drev priserne i 2025, og hvad venter der i 2026?

I en diskussion med Matt Cunningham, økonom hos FocusEconomics, blev de vigtigste kræfter, der formede olie- og gasmarkederne i 2025, og udsigterne for 2026 undersøgt. Samtalen udforskede, hvordan økonomiske fundamentale forhold, politiske beslutninger og geopolitiske udviklinger påvirkede bevægelserne i råolie- og naturgaspriserne, og fremhævede de divergerende kurser for de to råvarer. Diskussionen vendte også frem mod næste år og behandlede forventninger til udbud og efterspørgsel, LNG-kapacitet og de geopolitiske risici, der fortsat vil definere de globale energimarkeder.

Hvad var de vigtigste økonomiske, fundamentale eller geopolitiske faktorer, der formede olie- og gaspriserne i 2025, og hvilke vil sandsynligvis dominere i 2026?

Cunningham sagde, at årets prisgraf for Brent-råolie kan ses som en visuel opsummering af de afgørende markedsbegivenheder i 2025.

I løbet af året fortsatte priserne den nedadgående tendens, der begyndte i april året før, da OPEC+ fortsatte med produktionsstigninger, mens den kinesiske økonomi kæmpede under vægten af en svag ejendomssektor, dæmpet forbrugertillid, høj lokal gæld og aftagende ekstern efterspørgsel.

Derudover pressede "Befrielsesdagen"-toldsatserne, som den amerikanske præsident Donald Trump indførte, priserne til niveauer, som de aldrig helt kom sig over, bortset fra en midlertidig stigning i juni drevet af den 12-dages lange krig mellem Iran og Israel.

Siden da er Brent-priserne fortsat faldet, efter at OPEC+ overraskede markedet med aggressive produktionsforøgelser med det formål at generobre markedsandele fra ikke-OPEC-producenter.

Naturgas fulgte en anden vej. Mens priserne i starten blev ramt af toldmeddelelsen, afveg den bredere historie for 2025 kraftigt fra oliepriserne. Priserne steg, og den amerikanske benchmark Henry Hub nåede sit højeste niveau i næsten tre år.

Trumps valg til amerikansk præsident gav støtte til de amerikanske gaspriser, da han hurtigt fremskyndede godkendelser af eksport af flydende naturgas. Dette førte til en stigning i LNG-leverancer i år til rekordniveauer.

Med blikket frem mod 2026 forventer FocusEconomics, at de vigtigste tendenser fra 2025 vil fortsætte:

De gennemsnitlige Brent-råoliepriser forventes at falde til det laveste niveau siden COVID-19-pandemien.

De amerikanske naturgaspriser forventes at stige til deres højeste årlige gennemsnit siden 2014, eksklusive stigningen i 2022 forbundet med krigen mellem Rusland og Ukraine.

OPEC+ forventes at fortsætte med at øge produktionen efter en midlertidig pause i første kvartal af 2026, mens den globale vækst sandsynligvis vil aftage, efterhånden som virkningerne af den forudbetalte eksport forud for amerikanske toldsatser aftager.

Usikkerhed på udbudssiden var et vigtigt tema i 2025. Hvordan påvirker OPEC+ produktionsbeslutninger udsigterne for næste år?

Den globale olie- og gasproduktion forventes at stige i 2026.

Institutioner som den amerikanske energiinformationsadministration (US Energy Information Administration) og Det Internationale Energiagentur (International Energy Agency) har hævet deres prognoser i de seneste måneder, hvilket afspejler hurtigere stigninger i OPEC+-udbuddet og en stærk vækst i efterspørgslen efter amerikansk LNG.

Det centrale spørgsmål er ikke, om produktionen vil stige, men med hvor meget.

Interne gnidninger inden for OPEC+ vil sandsynligvis fortsætte. Rusland foretrækker muligvis lavere produktionsniveauer i betragtning af amerikanske sanktioner, mens lande som Saudi-Arabien og UAE forventes at presse på for højere produktion, understøttet af ledig kapacitet og et ønske om at genvinde markedsandele fra producenter uden for alliancen.

Samtidig fortsætter lande som Kasakhstan og Irak med at overskride deres produktionskvoter, mens Angola forlod gruppen i slutningen af 2023 efter stridigheder om tilladte produktionsniveauer.

På efterspørgselssiden, ser du den globale forbrugsvækst nærme sig et plateau, eller undervurderer markedet stadig den asiatiske efterspørgselsstyrke i 2026?

Den globale efterspørgsel efter olie og gas vil sandsynligvis stige næste år.

FocusEconomics forventer, at den globale olieproduktion vil vokse med 1,1 procent i 2026, drevet af højere produktion i ikke-OPEC+-lande som Guyana og USA.

Efterspørgslen efter naturgas forventes også at stige. Det Internationale Energiagentur anslår en vækst på omkring 2 procent, hvilket bringer forbruget op på et rekordniveau, understøttet af stigende efterspørgsel fra industri og elproduktion.

Asien er fortsat meget afhængig af LNG. Agenturet forudser, at den regionale gasefterspørgsel vil stige med mere end 4 procent i 2026, hvor LNG-importen vil stige med omkring 10 procent.

Disse fremskrivninger kan ændre sig hurtigt, hvis den globale økonomi eller energisektoren står over for nye chok, hvorfor løbende overvågning af opdaterede prognoser fortsat er afgørende.

Flere store LNG-projekter er enten kommet i drift eller er under udvikling. Hvordan vil ny kapacitet, især fra USA og Qatar, påvirke de globale gaspriser i 2026?

Storskalaprojekter i Qatar og USA forventes at bidrage til en konvergens i de globale gaspriser. Prognoser tyder på, at den relative forskel mellem amerikanske gaspriser, som typisk er lavere på grund af rigelig indenlandsk forsyning, og priserne i Asien og Europa vil mindskes til det laveste niveau siden 2020, hvor efterspørgslen kollapsede under pandemien.

Kort sagt forventes rekordstore amerikanske LNG-leverancer at hæve de indenlandske priser, samtidig med at det lægger et nedadgående pres på priserne i udlandet.

I modsætning til olie udviser gasmarkederne langt større regionale prisforskelle på grund af transportbegrænsninger. Olie kan sendes direkte, mens gas skal gøres flydende, før den transporteres over havene. Udvidelse af LNG-kapaciteten bør bidrage til at reducere disse regionale prisforskelle.

Geopolitisk oplevede 2025 volatilitet knyttet til Mellemøsten, Rusland og Vestafrika. Hvilke regioner repræsenterer den største risiko eller mulighed for forsyningsstabilitet i 2026?

Fredsforhandlinger mellem Rusland og Ukraine vil være en afgørende faktor at følge. Donald Trump har presset på for en fredsaftale uden held og har gentagne gange truet med at trække sin støtte til Ukraine tilbage.

Hvis sådanne trusler blev ført ud i livet, ville Europa og Ukraine have svært ved at modstå Rusland på egen hånd, hvilket potentielt ville føre til en fredsaftale, der er gunstig for Moskva. Dette kan igen resultere i ophævelse af sanktioner mod Ruslands oliesektor, hvilket vil øge det globale udbud og lægge et nedadgående pres på oliepriserne.