Den japanske yen faldt torsdag tilbage på de asiatiske markeder mod en kurv af større og sekundære valutaer. Den genoptog sine tab, der midlertidigt blev stoppet i går mod den amerikanske dollar, og nærmede sig igen sit laveste niveau i 18 måneder. Dette fald kommer under overvågning af japanske myndigheder, der har advaret mod overdrevne bevægelser i den lokale valuta på valutamarkedet.

I de seneste meningsmålinger om den japanske pengepolitik sagde økonomer, at Bank of Japan højst sandsynligt ville foretrække at vente til juli, før den hæver den ledende rente igen, hvor mere end 75 % forventer, at den vil stige til 1 % eller højere inden september.

Prisoversigt

• Japansk yen-kurs i dag: Dollaren steg med 0,15 % i forhold til yenen til ¥158,65 fra åbningskursen på ¥158,43 og nåede et lavpunkt på ¥158,19.

• Yenen sluttede onsdagens handel med en stigning på 0,4% mod dollaren, hvilket var den første stigning i de seneste syv dage, støttet af opkøb efter genopretning, efter at den tidligere ramte et 18-måneders lavpunkt på ¥159,45 pr. dollar.

Japanske myndigheder

Japans finansminister, Satsuki Katayama, udsendte onsdag endnu en mundtlig advarsel og sagde, at embedsmændene ville træffe "passende foranstaltninger mod overdrevne bevægelser på valutamarkedet uden at udelukke nogen muligheder".

Valutastrategianalytikere hos OCBC sagde i en note, at mundtlige advarsler midlertidigt hjalp med at dæmpe yenens svaghed, men investorer vil sandsynligvis teste, hvor villige myndighederne er til at bakke deres ord op med handling.

De tilføjede, at for en reel genopretning af yenen har markederne brug for en mere stramme holdning fra Bank of Japan og klarhed over Japans finanspolitiske og politiske udsigter.

Tidlige valg

Den japanske premierminister, Sanae Takaichi, har til hensigt at opløse Repræsentanternes Hus i næste uge og udskrive til tidlige parlamentsvalg for at styrke sit folkelige mandat og sikre et komfortabelt parlamentarisk flertal, der vil sikre vedtagelsen af budgettet for regnskabsåret 2026 og de foreslåede økonomiske reformer.

Karl Schamotta, chefmarkedsstrateg hos Corpay i Toronto, sagde, at Takaichis plan om at udnytte hendes stærke popularitet ved at udskrive tidlige valg resulterer i stigende satsninger på en genopretning af den japanske økonomi, øgede offentlige udgifter og højere afkast.

Schamotta tilføjede, at alt dette allerede omsættes til et nedadgående pres på yenen på markedet, hvilket naturligt mødes med trusler om intervention fra myndighederne.

Japanske renter

• En Reuters-måling: Bank of Japan vil hæve renten igen til 1% eller mere inden udgangen af september, muligvis inden juli.

• Økonomer siger, at Bank of Japan højst sandsynligt vil foretrække at vente til juli, før den hæver den ledende rente igen, hvor mere end 75 % forventer, at den vil stige til 1 % eller højere inden september.

• Prisfastsættelsen af sandsynligheden for, at den japanske centralbank hæver renten med et kvart procentpoint på januarmødet, forbliver stabil under 10 %.

• Bank of Japan mødes den 22.-23. januar for at gennemgå den økonomiske udvikling i landet og fastlægge de passende monetære værktøjer til denne følsomme fase, som verdens fjerdestørste økonomi står over for.

Om blot cirka 30 minutter vil USA officielt indlede forhandlinger, der kan føre til afvikling af det operativsystem, som den vestlige verden er bygget på. Oliepriserne er allerede steget med mere end 1% i forventning.

Mødet, der skal afholdes i Eisenhower Executive Office Building i Det Hvide Hus, vil omfatte vicepræsident J.D. Vance, udenrigsminister Marco Rubio og udenrigsministrene fra Danmark og Grønland.

På papiret ser dagsordenen traditionelt diplomatisk ud:

"Arktisk sikkerhed"

"Strategisk partnerskab"

"Ressourceudvikling"

Men virkeligheden inde i rummet vil være langt mere skrøbelig.

Præsident Donald Trump har været eksplicit ombord på Air Force One og sagt, at alt andet end amerikansk kontrol over Grønland er "uacceptabelt".

Han foreslog også, at NATO "burde gå foran med at få det til os", idet han fremstillede anskaffelse ikke som en anmodning, men som en forpligtelse, der pålægges alliancen.

Uanset hvad diplomater vælger at kalde det, har partnerskabets prismodel fundamentalt ændret sig.

Volatilitetsskat: Når værdipapirer bliver variabelt prissatte

I årtier opererede den atlantiske alliance efter en fastomkostningsmodel: medlemslandene sørgede for politisk alliance og adgang til militærbaser til gengæld for forudsigelige sikkerhedsgarantier.

Den faste pris er nu blevet flydende.

De nye omkostninger ved at have med Washington at gøre inkluderer en afdækningspræmie mod uforudsigeligheden i den amerikanske ledelses beslutningstagning.

I realiteten er det en volatilitetsskat.

Artikel 5… til en variabel rente

For at forstå angsten i Bruxelles, må man se på selve sikkerhedsgarantien.

NATO blev designet som et binært instrument:

Enten er du beskyttet

Eller er du ikke

Artikel 5 er hjørnestenen i dette system.

Men de seneste signaler fra Washington, især afvisningen af at udelukke ensidige handlinger over for Grønland, har introduceret en farlig variabel i denne ligning.

Det, der engang var kendt som "strategisk tålmodighed" i europæiske reaktioner, er forduftet fuldstændig.

Efter at det amerikanske militær arresterede den venezuelanske præsident Nicolás Maduro den 3. januar, blev den teoretiske risiko for amerikansk militær intervention gentaget som reel og umiddelbar.

Den danske statsminister Mette Frederiksen var utvetydig og advarede om, at ethvert militært aktion mod Grønland ville betyde, at "alt stopper", en klar henvisning til alliancens effektive afslutning.

EU's forsvarskommissær Andrius Kubilius gentog denne bekymring og kaldte scenariet "hidtil uset i NATO's historie".

Et tidligere dansk parlamentsmedlem opsummerede det kort og godt: "Det sædvanlige regelsæt virker ikke længere."

Fra alliance til transaktion

Denne realitet har presset de europæiske hovedstæder ind i en rent defensiv holdning.

Når en tysk forsvarsminister tvinges til at tale offentligt om "Europas muligheder" som svar på en nær allieret, signalerer det, at alliancen ikke længere er bygget på implicit tillid, men er blevet et transaktionelt forhold baseret på quid pro quo.

Boring i is: Myten om parat rigdom

Den aftale, der højst sandsynligt vil komme ud af dagens møde, hviler på to søjler:

Sikkerhedsudgifter

Naturressourcer

Ressourcekomponenten, især strategiske mineraler, markedsføres som den "mirakelkur", der er i stand til at afdramatisere spændinger ved at give USA adgang til Grønlands mineralrigdomme, især sjældne jordarter.

Fra et industrielt perspektiv styrter denne fortælling dog hovedkulds ind i en bogstavelig isvæg.

Grønland har enorme potentielle reserver. Det amerikanske geologiske institut (US Geological Survey) anslår, at øen indeholder verdens næststørste lager af sjældne jordartsoxider, herunder neodym og dysprosium, som er afgørende for elbilmotorer og F-35 jagerfly.

Men potentiale er ikke produktion. Til dato er der ikke en eneste aktiv sjælden jordartsmine i Grønland.

Dårlig matematik på frossen jord

Hindringen er ikke blot bureaukratisk, men termodynamisk.

Grønland strækker sig over 2,17 millioner kvadratkilometer, hvoraf 80% er dækket af is. Økonomien ved minedrift der er katastrofal sammenlignet med lande som Australien eller Brasilien.

Infrastrukturmangel:

Ingen veje, der forbinder byer

Alt tungt udstyr skal transporteres med skib eller fly

Kapitalomkostningerne er 150 % til 300 % højere end i tempererede områder

Energiproblem:

Intet elnet

Hver mine kræver sit eget kraftværk

Brændstof kan fryse

Vedvarende energi står over for tre måneder med totalt mørke

Ian Lange, professor i økonomi ved Colorado School of Mines, udtrykte det ligeud: "Alle kæmper for at komme i produktion ... men at tage til Grønland betyder at man skal tilbage forfra."

Hvis Den Europæiske Union skulle fordoble sine investeringer for at imødekomme de amerikanske krav, ville det kræve massive statsstøtte – offentlige midler, der bruges til at gøre et strukturelt urentabelt projekt levedygtigt, ikke fordi markedet har brug for det, men fordi politikken kræver det.

Vi ser Europa tilbyde at bygge en tabsgivende mine til gengæld for at købe geopolitisk stabilitet.

Adgang eller ejerskab? Det strategiske paradoks

Den anden søjle i aftalen er forbedret sikkerhed i Arktis. NATO's generalsekretær, Mark Rutte, har allerede lagt grunden og bekræftet drøftelserne om "styrkelse af sikkerheden i Arktis".

Men nærmere eftersyn afslører et klart paradoks i den amerikanske holdning. Hvis målet er at modvirke Rusland og Kina, har Washington allerede, hvad de har brug for.

Det amerikanske militær driver Pituffik Space Base (tidligere Thule), en hjørnesten i missilforsvaret, og forsvarsaftalen fra 1951 giver brede operationelle rettigheder på tværs af øen. Kravet om "ejerskab" snarere end "adgang" antyder, at motivationen ikke udelukkende er sikkerhed, men formel kontrol og kortbaseret dominans.

Arv af en indefrossen forpligtelse

Grønland er et semi-autonomt område med en særegen kultur og et socialt sikkerhedsnet finansieret af Danmark.

Enhver ændring i dens status ville flytte den finanspolitiske byrde over på Washington.

Europa-Kommissionens formand, Ursula von der Leyen, var tydelig: "Grønland tilhører sit folk."

Historisk set er USA's resultater med at administrere territorier svage, som det ses i Puerto Rico og Guam.

For den amerikanske skatteyder ville opkøb betyde at arve en massiv indefrossen forpligtelse, med afkast, der muligvis ikke vil materialisere sig i årtier.

At rive 1945-kontrakten op

Den farligste klausul i denne aftale er ikke finansiel, men strukturel.

Hvis USA tvinger en NATO-allieret til at afgive territorium – gennem økonomisk pres eller implicit militær trussel – ville det krænke sikkerhedsordenen efter Anden Verdenskrig.

Kontrakten, som Washington skrev i 1945, var klar:

Ingen grænser ændret med magt.

Den allierede suverænitet er ukrænkelig.

Truende Grønland river den kontrakt i stykker.

Den franske præsident Emmanuel Macron sagde det ligeud: "De stærkestes lov kan ikke regere verden."

Selv Storbritannien, der traditionelt har været broen mellem Europa og Washington, har trukket en rød linje. Rapporter tyder på, at premierminister Keir Starmer sagde til Trump: "Hold fingrene væk fra Grønland."

Vestens balance på spil

Mens ministrene i dag forsøger at prissætte en aftale, der aldrig var ment til salg, vil den amerikanske side presse på for:

Garanterede mineralrettigheder

En europæisk finansieret "sikkerhedspræmie"

Europa kan tilbyde indrømmelser for at købe endnu et års suverænitet.

Men den dybere virkelighed er denne: Atlantalliancens fastforrentede realkreditlån er forbi.

Vi lever nu i en verden med variabel rente – og volatiliteten er høj.

De amerikanske aktieindeks faldt under onsdagens handel, da markederne fortsatte med at fordøje en ny runde af virksomhedsregnskaber.

Flere banker på Wall Street offentliggjorde onsdag deres kvartalsresultater for sidste kvartal af 2025, herunder Goldman Sachs, Wells Fargo og Bank of America.

Separat udtalte Anna Paulson, præsident for Philadelphias centralbank, onsdag, at hun forventer yderligere rentesænkninger senere på året, forudsat at økonomien fortsætter med at følge den forventede kurs.

I handlen faldt Dow Jones Industrial Average med 0,5% eller omkring 225 point til 48.966 kl. 16:19 GMT. Det bredere S&P 500 faldt med 0,9% eller 65 point til 6.899, mens Nasdaq Composite faldt med 1,5% eller 352 point til 23.355.

Kobberpriserne nåede et rekordhøjt niveau onsdag, understøttet af vedvarende efterspørgsel fra spekulative fonde, selvom nogle investorer advarede om, at forhøjede prisniveauer kunne begynde at afskrække industrielle købere.

Benchmark-kontrakten for tre måneders kobber på London Metal Exchange faldt med 0,1 % til 13.176,50 dollars pr. ton klokken 10:30 GMT efter at have nået et rekordhøjt niveau på 13.407 dollars tidligere i sessionen.

Kobberpriserne i London er steget med omkring 44 % i løbet af de seneste 12 måneder, drevet af afbrydelser i mineforsyningen, bekymringer over et forsyningsunderskud i år og metalstrømme til USA forud for potentielle toldforanstaltninger, som har strammet tilgængeligheden i andre regioner.

Ole Hansen, chef for råvarestrategi hos Saxo Bank i København, udtalte: "Med alle disse bekymringer om valutakursfald, finansielle risici og Federal Reserves uafhængighed er efterspørgslen efter håndgribelige aktiver blevet meget stærk."

Han tilføjede: "Inden for industrielle metaller er der et niveau, hvor vi når et punkt, hvor efterspørgselsdestruktionen begynder. Jeg ved ikke præcis, hvor det niveau er, eller om vi allerede har nået det."

Hansen bemærkede, at en lukning under 13.000 dollars pr. ton kunne udløse en korrigerende nedadgående bevægelse i markedet.

Ifølge Hansen virkede efterspørgslen efter kobber i Kina stabil, med potentiel oplagring forud for kinesisk nytår.

Den mest handlede kobberkontrakt på Shanghai Futures Exchange lukkede med en stigning på 0,9% til 104.120 yuan ($14.931,88) pr. ton efter at have nået et rekordhøjt niveau på 105.650 yuan.

Tin når rekordhøjder

Tinpriserne i både Shanghai og London nåede rekordniveauer med stigninger på 24 % i Shanghai og 30 % i London siden starten af januar, da investorer satser på hurtig vækst i efterspørgslen efter det metal, der anvendes i halvlederproduktion, drevet af boomet inden for kunstig intelligens.

Shanghai-tinkontrakten steg med 8 % til den daglige prisgrænse på 413.170 yuan, mens tin på London Metal Exchange steg med 4,1 % til 51.550 dollars pr. ton.

Jing Xiao, analytiker hos SDIC Futures, udtalte: "Vi ser ingen fundamental ændring på tinmarkedet. Prisstigningen er primært drevet af spekulativ handel."

Tom Langston fra International Tin Association delte den samme opfattelse og bemærkede, at de grundlæggende forhold mellem udbud og efterspørgsel forbliver uændrede, mens fondenes appetit på London-børsen har nået rekordniveauer.

Andre metallers ydeevne

Aluminium på LME: +0,1% til 3.200 USD pr. ton

Zink: +1% til $3.232

Bly: +0,4% til $2.069

Nikkel: +1,7% til $17.975 pr. ton