Den japanske yen steg på de asiatiske markeder fredag mod en kurv af større og sekundære valutaer og bevægede sig væk fra et 18-måneders lavpunkt mod den amerikanske dollar, i takt med at opkøb af tilbud accelererede, og efter at Japans finansminister antydede muligheden for en fælles intervention med USA for at støtte den kriseramte valuta.

Ifølge Reuters ser mange embedsmænd i Bank of Japan mulighed for endnu en renteforhøjelse, og nogle udelukker ikke en stigning allerede i april, da yenens svaghed truer med at intensivere det stigende inflationspres.

Trods den nuværende genopretning kan den japanske valuta registrere sit tredje ugentlige fald i træk, midt i bekymringer knyttet til den politiske udvikling i Japan, hvor premierminister Sanae Takaichi sandsynligvis vil opløse parlamentet og udskrive et tidligt folketingsvalg i februar.

Prisoversigt

• Japansk yen-kurs i dag: Dollaren faldt over for yenen med mere end 0,4 % til ¥157,97 fra åbningsniveauet på ¥158,63 efter at have nået et højdepunkt på ¥158,70.

• Yenen sluttede torsdagens handel med et fald på 0,15 % mod dollaren og genoptog dermed tabene, der var holdt op dagen før under en genopretning fra et 18-måneders lavpunkt på ¥159,45 pr. dollar.

Fælles intervention for at støtte yenen

Japans finansminister, Satsuki Katayama, udtalte fredag, at regeringen "ikke vil udelukke nogen muligheder" for at imødegå overdrevne og uberettigede bevægelser på valutamarkedet, hvilket er et klart signal om muligheden for direkte intervention for at støtte yenen.

Katayama sagde, at yenens nuværende svaghed ikke afspejler Japans økonomiske fundamentale forhold og skader husholdningernes købekraft. Hun tilføjede, at Japan fortsat er i tæt kontakt med sine internationale partnere, især USA, for at sikre, at enhver handling på valutamarkederne er i overensstemmelse med internationale forståelser om valutakursstabilitet.

Katayama udtalte på sin regulære pressekonference, at den fælles erklæring, der blev underskrevet med USA i september sidste år, "var ekstremt vigtig" og indeholdt bestemmelser vedrørende valutaintervention.

Felix Ryan, valutastrateg hos ANZ, sagde, at interventionsfasen ofte ledsages af udtalelser fra Japans finansministerium eller embedsmænd om yenniveauer eller af forespørgsler til modparter.

Ryan tilføjede, at betydningen af sådanne bemærkninger primært afhænger af dollar-yen-niveauet og hastigheden af dens bevægelser over en 24-timers periode.

Japanske renter

• Fire kilder med kendskab til sagen fortalte Reuters, at nogle pengepolitiske embedsmænd i Bank of Japan ser muligheden for at hæve renten hurtigere, end markederne i øjeblikket forventer.

• Disse kilder peger på en potentiel beslutning om en renteforhøjelse på aprilmødet, midt i bekymringer om, at yenens fortsatte fald kan forværre det stigende inflationspres.

• Kilderne, der ønskede at være anonyme, fordi de ikke har tilladelse til at tale med medierne, sagde, at Bank of Japan ikke udelukker tidlig handling, hvis der fremkommer tilstrækkelige beviser for, at økonomien kan nå inflationsmålet på 2 % på en bæredygtig måde.

• Økonomer fortalte Reuters, at Bank of Japan højst sandsynligt ville foretrække at vente til juli, før den hæver den ledende rente igen, idet mere end 75 % forventer, at den vil stige til 1 % eller mere inden september.

• Prisfastsættelsen af sandsynligheden for, at den japanske centralbank hæver renten med et kvart procentpoint på januarmødet, forbliver stabil under 10 %.

• Bank of Japan mødes den 22.-23. januar for at gennemgå den økonomiske udvikling og fastlægge passende monetære værktøjer til denne følsomme fase, som verdens fjerdestørste økonomi står over for.

Ugentlig præstation

I løbet af denne uges handel, som officielt slutter med dagens afvikling, er den japanske yen faldet med omkring 0,25 % mod den amerikanske dollar, hvilket er på vej til sit tredje ugentlige fald i træk.

Tidlige valg

Hirofumi Yoshimura, leder af Japan Innovation Party og partner i den regerende koalition, sagde søndag, at Takaichi muligvis udskriver tidlige parlamentsvalg.

Den japanske public service-tv-station NHK rapporterede mandag, at premierminister Sanae Takaichi seriøst overvejer at opløse Repræsentanternes Hus og udskrive et tidligt parlamentsvalg i februar.

Kyodo News oplyste tirsdag, at Takaichi havde informeret lederne af det regerende parti om sin intention om at opløse parlamentet ved starten af dets ordinære samling den 23. januar.

Avisen Yomiuri Shimbun rapporterede onsdag, at Takaichi overvejer at afholde et tidligt valg til underhuset den 8. februar.

Forsøget på at opløse det nuværende parlament kommer i en tid, hvor Takaichi forsøger at styrke sit folkelige mandat og sikre et komfortabelt parlamentarisk flertal for at sikre vedtagelsen af budgettet for regnskabsåret 2026 og de foreslåede økonomiske reformer, især i en situation, hvor den nuværende regering står over for udfordringer med at vedtage lovgivning i et splittet parlament.

Synspunkter og analyser

• Nyheden om udrykkede valg har skabt politisk usikkerhed blandt investorer, hvilket straks afspejles i yenbevægelserne på valutamarkederne, midt i forventningen om, hvordan valget kan påvirke fremtidige beslutninger om renteforhøjelser fra Bank of Japan.

• Eric Theoret, valutastrateg hos Scotiabank i Toronto, sagde, at tidlige valg ville give Takaichi mulighed for at udnytte den stærke popularitet, hun har nydt, siden hun tiltrådte i oktober sidste år.

• Theoret tilføjede, at implikationerne for yenen er meget negative, da Takaichi ses som fortaler for lempelig penge- og finanspolitik og derfor er tryg ved en mere fleksibel finanspolitik og større underskud.

• Tony Sycamore, en markedsanalytiker hos IG, sagde, at det forestående valg forstærker yenens svaghed og tynger japanske statsobligationer på grund af "bekymringer om overdreven finanspolitisk ekspansion".

• Sycamore tilføjede, at det nylige salg af yenen mod det centrale niveau på 160 bringer Japans finansministerium mærkbart tættere på egentlig intervention.

Energi- og ressourceeksperter er enige om, at hvis situationen i Iran skulle komme ud af kontrol, ville det have en massiv indvirkning på de globale oliemarkeder og finansmarkeder. Dette var ikke tilfældet, da Nicolás Maduro blev afsat i Venezuela. Årsagen er enkel: Iran producerer omtrent fire gange så meget olie som Venezuela.

Andreas Goldthau, direktør for Willy Brandt School of Public Policy ved universitetet i Erfurt, siger:

"Iran er den tredjestørste producent i OPEC. Deres produktion tegner sig for omkring 4% af den globale olieefterspørgsel, mens Venezuela kun producerer omkring 1%."

Energieksperten tilføjer: "Det anslås, at Iran eksporterer omkring to millioner tønder om dagen, sammenlignet med Venezuelas højst 350.000 tønder om dagen. De globale markeder ville mærke en langt stærkere påvirkning, hvis den iranske produktion blev stoppet."

Derudover tynger frygten for en regional konflikt i Golfen Irans udsigter tungt. Goldthau siger: "Omkring halvdelen af verdens oliereserver og en tredjedel af den globale olieproduktion findes i Mellemøsten. Som følge heraf har den politiske udvikling i Iran en langt større indflydelse på markederne end begivenhederne i Venezuela."

OPEC-statistikker viser, at Venezuelas anslåede reserver på omkring 303 milliarder tønder er de største i verden (en tønde svarer til 159 liter). Disse reserver består dog hovedsageligt af tung råolie, der kun kan udvindes og raffineres ved hjælp af specialiserede teknologier. En betydelig del af denne olie findes også i det afsidesliggende Orinoco-bælte.

Iran og Venezuela ... internationale sanktioner hæmmer oliesektoren

Iran er, ligesom Venezuela, underlagt internationale sanktioner mod sin oliesektor. Landet mangler adgang til de nyeste bore- og udvindingsteknologier, mens vedligeholdelse er dyr på grund af mangel på reservedele og svage strukturelle investeringer. Derudover kontrollerer staten sektoren, hvilket gør udenlandske investeringer vanskeligere, ifølge Goldthau. Det samme gælder for raffinaderiaktiviteter.

Han siger: "Iranske raffinaderier producerer ikke olieprodukter af den kvalitet, som vestlige købere forventer. Dette er, sammen med sanktioner, et resultat af israelske og amerikanske angreb på Irans mellemstrømssektor."

I olie- og gasindustrien omfatter midstream-segmentet transport, opbevaring og den indledende forarbejdning af råolie og naturgas efter udvinding. Den USA-baserede GPA Midstream-forening definerer virksomhedernes rolle i dette segment som at levere logistisk effektivitet og sikre pålidelig levering uanset produktionsudsving i lande som Iran eller Venezuela.

Bemærkelsesværdig modstandsdygtighed trods vanskeligheder

Trods alle disse udfordringer beskriver Goldthau Irans oliesektor som havende "vist en overraskende grad af modstandsdygtighed", i hvert fald hvad angår produktionsmængder, selvom den ikke er vendt tilbage til de seks millioner tønder om dagen, der blev set før den islamiske revolution i 1979.

Han siger: "Produktionen kom sig til sidst og stabiliserede sig på omkring fire millioner tønder om dagen efter at være faldet til to millioner tønder om dagen i 1980'erne. Men statskassen er blevet alvorligt drænet, fordi Iran i årevis har været tvunget til at sælge sin olie med store rabatter for at sikre købere, hvilket har forhindret de investeringer, som landet desperat havde brug for."

Irans skyggeflåde ... en livline for oliesmugling

Ligesom Rusland spiller Irans hemmelige flåde af olietankskibe en central rolle i at omgå sanktioner. Goldthau forklarer: "Det vestlige sanktionsregime har tvunget Iran til at oplagre en del af sin produktion. Tankskibe bruges i stigende grad til at kompensere for begrænset lagerkapacitet på land."

Disse flydende lagerfaciliteter er hovedsageligt placeret ud for Sydøstasien, tæt på store købere, først og fremmest Kina, som køber mere end 90% af Irans olieeksport. Goldthau siger: "Store mængder iransk olie ligger ud for kysten nær Malaysia." Teheran bruger National Iranian Tanker Company i disse operationer, som driver en af verdens største tankflåder.

For at undgå sanktioner opererer iranske skibe på en måde, der ligner russiske skibe, og overfører sanktioneret iransk olie til søs til skibe, der ikke fører iransk flag, hvilket letter levering til købere.

Fattigdom i stedet for olieindtægter

Den sociale situation i Iran minder meget om Venezuelas, hvor en forfalden olieinfrastruktur har forværret forholdene, mens energitilskud sluger statsbudgettet og gør det vanskeligt for regeringen at levere økonomisk overkommelig energi til befolkningen.

Resultatet er en finanspolitisk krise, en kraftig valutadevaluering, hyperinflation og udbredte protester.

Især ét scenarie udgør en alvorlig trussel mod det herskende system i Teheran: Hvis oliesektorens arbejdere slutter sig til protestbevægelsen, kan det signalere afslutningen på præstestyret. Det er fortsat uklart, om urolighederne har nået Khuzestan, Irans vigtigste olieproducerende region. Fortune magazine rapporterede, at de ikke havde set tegn på et fald i olieeksporten.

Det er dog umuligt at forudsige, hvad der kan ske, hvis oliearbejderne reagerer på en strejkeopfordring fra Reza Pahlavi, den landsforviste søn af Irans sidste shah. Oliestrejker var den afgørende faktor i shahens fald i 1978, hvor presset eskalerede til det punkt, hvor monarkiet inden for få måneder kollapsede og blev erstattet af ayatollah Khomeini.

Kan olien nå 120 dollars pr. tønde?

Hvis Den Islamiske Republik Iran skulle kollapse, ville den regionale magtbalance ændre sig dramatisk. Mark Möbius, en pioner inden for investering i vækstmarkeder, advarer: "Det bedste resultat er et fuldstændigt regimeskifte. Det værste er en langvarig intern konflikt, hvor det nuværende regime forbliver på plads."

Hvis den iranske produktion blev afbrudt, ville oliepriserne stige kraftigt på kort sigt. På længere sigt kunne andre producenter dog udfylde det hul, som Iran har efterladt. Det Internationale Energiagentur kunne også frigive strategiske oliereserver for at berolige markederne, ifølge Goldthau.

Han advarer dog om, at den største risiko ligger i muligheden for at "trække regionale aktører ind i konflikten." Hvis Iran skulle lukke Hormuzstrædet - en smal vandvej, hvorigennem omkring 25% af den globale olie strømmer - kan oliepriserne stige til så meget som 120 dollars pr. tønde, ifølge estimater fra investeringsbanker som JPMorgan Chase.

Boreplatforme og olieraffinaderier i nabolandene kan også blive angrebet, hvilket yderligere påvirker energimarkederne. Goldthau advarer om, at da omkring 20 % af den globale produktion af flydende naturgas også passerer gennem Hormuzstrædet, kan enhver sådan eskalering drive gaspriserne højere i Europa.

Amerikanske aktieindeks steg i løbet af torsdagens handel, understøttet af en genopretning af halvlederaktier.

I takt med at virksomhedernes indtjening fortsætter med at stige, offentliggjorde adskillige banker på Wall Street i dag deres kvartalsresultater for sidste kvartal af 2025, herunder Goldman Sachs, Wells Fargo og Bank of America.

I handlen steg Dow Jones Industrial Average med 0,7% eller 375 point til 49.525 point klokken 17:37 GMT. Det bredere S&P 500 steg med 0,6% eller 42 point til 6.969 point, mens Nasdaq Composite steg med 0,8% eller 185 point til 23.657 point.

Palladiumpriserne faldt under torsdagens handel, midt i en stærkere dollar over for de fleste større valutaer, foruden salg med profithemmeligheder.

Med fortsat stærk efterspørgsel efter platingruppemetaller (PGM'er) hævede den globale forskningsafdeling hos Bank of America Securities sin platinprisprognose for 2026 til 2.450 dollars pr. ounce fra et tidligere estimat på 1.825 dollars og hævede også sin palladiumprognose til 1.725 dollars pr. ounce fra 1.525 dollars.

Vigtige konklusioner fra bankens ugentlige rapport om globale metalmarkeder dateret 9. januar viste, at handelsrelaterede forstyrrelser i PGM-strømmene fortsat holder markederne stramme, især platinmarkedet. Rapporten bemærkede også, at Kinas platinimport yder yderligere prisstøtte.

Selvom en udbudsrespons er sandsynlig, forventer banken, at den vil være gradvis, med henvisning til det, den beskrev som "produktionsdisciplin og uelastisk udbud fra minedrift".

Disse prognoser kommer i en tid, hvor platin- og palladiumpriserne fortsætter med at stige i år, hvor spotpriserne når 2.446 dollars pr. ounce for platin og 1.826 dollars pr. ounce for palladium.

Som følge heraf har begge metaller overgået bankens tidligere prognoser, hvilket har fået den til at opjustere sine prisestimater.

I en udtalelse til Mining Weekly sagde banken: "Vi forventer fortsat, at platin vil klare sig bedre end palladium, understøttet af vedvarende markedsunderskud."

Banken forklarede, at amerikanske toldsatser har haft en klar indvirkning på flere metalmarkeder, og at risikoen for yderligere toldsatser fortsat lurer over platinmetaller.

Dette har været en af faktorerne bag de stigende varebeholdninger på Chicago Mercantile Exchange, sammen med en stigning i bytte-for-fysiske (EFP) transaktioner.

Palladium EFP-aktiviteten oplevede stærkere resultater, hovedsageligt drevet af voksende bekymringer om, at USA kunne pålægge told på russisk palladium, midt i igangværende undersøgelser af antidumping- og udligningstold.

I denne sammenhæng oplyste banken, at det amerikanske handelsministerium havde anslået dumpingmargenen for ubearbejdet russisk palladium til omkring 828 %.

Banken bemærkede, at indførelse af told på endnu ikke offentliggjorte russiske mængder kan presse de indenlandske priser op, da Rusland er en stor leverandør af palladium.

Kinesisk importefterspørgsel øger prisstøtten

Uden for USA har Kina ydet yderligere støtte til priserne. Tidligt i 2025 tiltrak en kraftig genopretning af aktiviteten i smykkesektoren flere ounces til det kinesiske marked. Med guldpriser på rekordhøje niveauer er denne udvikling særligt betydelig, da erstatning af blot 1% af efterspørgslen efter guldsmykker kan øge platinunderskuddet med omkring en million ounces, hvilket svarer til næsten 10% af det samlede udbud.

I andet halvår af 2025 gav lanceringen af fysisk sikrede platin- og palladium-futureskontrakter på Guangzhou Futures Exchange (GFEX) yderligere støtte til priserne.

Disse kontrakter repræsenterer Kinas første indenlandske hedging-instrumenter for PGM'er denomineret i renminbi, og de muliggør fysisk levering af både barrer og svampemetal. Banken sagde, at tilgængeligheden af fysisk likviditet var en central drivkraft bag prisstigningen i december.

Kinas palladiumimport er også firedoblet siden september sammenlignet med sidste år, hvilket banken beskrev som vanskeligt at forklare fundamentalt i betragtning af den igangværende udfasning af forbrændingsmotorer, hvilket tyder på, at stigningen i høj grad er knyttet til lanceringen af palladium-futureskontrakter på Guangzhou-børsen.

Gradvis udbudsrespons forventes

Da priserne på platinmetaller nu handles over de marginale produktionsomkostninger og incitamentspriserne for investeringer, holder markederne nøje øje med en udbudsrespons.

Banken udtalte: "Vi forventer, at enhver reaktion vil være målbar. Producentmarginerne - især i Sydafrika og Nordamerika - har været under vedvarende pres i de seneste to år, hvilket kan tilskynde til forsigtighed med at udvide produktionen."

Hvad angår nyt udbud, vil stigningerne sandsynligvis kun ske gradvist i betragtning af de lange tider, der kræves for at gå fra udvikling til stabile produktionsniveauer.

Mange igangværende projekter repræsenterer trinvise udvidelser eller fasede stigninger i produktionen snarere end kilder til stor og hurtig udbudsvækst.

På udbudssiden strammede produktionsproblemer i Sydafrika platinmarkedet i 2025. Mineproduktionen i landet faldt med omkring 5 % i forhold til året før mellem januar og oktober 2025, primært på grund af driftsproblemer såsom oversvømmelser og vedligeholdelse af anlæg i første kvartal. Banken forventer en beskeden genopretning i den sydafrikanske platinproduktion i år, men ikke nok til at eliminere markedsunderskuddet.

I Rusland, verdens største leverandør af palladium, stod produktionen også over for udfordringer, da Norilsk Nickel overgik til nyt minedriftsudstyr og oplevede ændringer i malmens sammensætning. Som følge heraf faldt virksomhedens platinproduktion med 7 % og palladiumproduktionen med 6 % i forhold til året før i løbet af de første ni måneder af 2025. Efterhånden som disse midlertidige forstyrrelser aftager, forventes den russiske PGM-produktion at komme sig i år, hvilket potentielt vil begrænse tempoet i palladiumprisstigningerne.

Selvom høje priser kan føre til et højere udbud, mener banken, at yderligere mængder sandsynligvis vil komme fra forlængelser af minelevetiden og genstart af projekter snarere end hurtige og store kapacitetsudvidelser.

I praksis tager det flere år for de fleste nye udbud at gå fra opførelse til fuld produktion, og mange projekter, der i øjeblikket er under udvikling, er trinvise eller fasede udvidelser snarere end umiddelbare kilder til store yderligere mængder.

Banken bemærkede, at to store nye projekter, der går mod produktion - Ivanhoe Mines' Platreef-projekt og Wesizwes Bakubung-projekt i Sydafrika - forventes at tilføje i alt 150.000 ounces platin og 100.000 ounces palladium i løbet af indeværende år.

Andre ekspansionsprojekter er fortsat længerevarende og afhænger af endelige investeringsbeslutninger. Blandt dem er Valterra Platinums Sandsloot underjordiske projekt ved Mogalakwena-minen, som ikke forventes at få en investeringsbeslutning før 2027, med underjordisk malmudvinding potentielt påbegyndt efter 2030.

I mellemtiden steg dollarindekset med 0,2% til 99,3 point klokken 16:04 GMT og nåede et højdepunkt på 99,4 og et lavpunkt på 99,09.

I handlen faldt palladiumfutures for marts med 3,3% kl. 16:05 GMT til 18415 dollars pr. ounce.