SpaceX-børsnoteringen: Elon Musks ambitiøse vision satser på raketter og kunstig intelligens

Investorer, der planlægger at købe aktier i SpaceX gennem virksomhedens børsintroduktion, som nærmer sig en værdiansættelse på 2 billioner dollars, satser på administrerende direktør Elon Musk og hans evne til at transformere virksomhedens voksende satellitforretning til noget meget større ved at bruge et endnu uprøvet raketsystem til at understøtte massive ambitioner inden for kunstig intelligens.

Musk formåede at omdanne SpaceX til verdens største raketvirksomhed ved at opsende tusindvis af Starlink-internetsatellitter og være banebrydende inden for genanvendelig raketteknologi, der omformede rumfartsindustriens økonomi.

Men virksomheden søger nu en værdiansættelse baseret ikke kun på dens nuværende præstationer, men også på det imperium, den i sidste ende kan blive, hvis Musks ambitiøse satsninger på Mars-kolonisering, rumbaserede datacentre og lederskab inden for kunstig intelligens lykkes.

I centrum for disse ambitioner ligger en kædereaktionstese, hvor hvert trin åbner op for den næste fase af finansiering og ekspansion. Starlink forventes at generere den nødvendige pengestrøm til at finansiere den næste generation af Starship-raketen, mens Starship vil sænke opsendelsesomkostningerne og udvide markedet og i sidste ende understøtte virksomhedens nye kunstige intelligens-forretning, som fortsat forbruger enorme mængder kapital.

Josh Gilbert, analytiker hos handelsplatformen eToro, som planlægger at tilbyde handel med aktien efter børsnoteringen, sagde: "Risikoen er ikke, om SpaceX er en rigtig virksomhed, for det er den tydeligvis. Den reelle risiko er, om en værdiansættelse på 1,75 billioner dollars tilstrækkeligt afspejler de udfordringer, der er forbundet med eksekveringen, i en virksomhed, der delvist er en raketvirksomhed, delvist en internetudbyder og delvist et kunstig intelligens-projekt – alt sammen drevet af én persons vision."

SpaceX tester allerede investorernes tålmodighed efter at have afsløret tab på 4,28 milliarder dollars i løbet af de tre måneder, der sluttede den 31. marts, en ottedobling sammenlignet med samme periode sidste år i sin S-1-rapport.

Alene disse tab vil sandsynligvis få investorer til at stole mindre på traditionelle finansielle målinger og mere på troen på Musks evne til at opfylde sine løfter.

Investorernes tillid til Musk

Fra at opbygge Tesla til en elbilvirksomhed med en værdi på mere end 1 billion dollars og accelerere det globale skift mod ren transport, til at lede SpaceX til at blive det første private firma, der transporterede astronauter for NASA, har Musk gentagne gange forvandlet højrisiko-ingeniørinvesteringer til dominerende forretninger. Denne track record styrkede investorernes tillid til, at selv hans mest ambitiøse antagelser for SpaceX i sidste ende kunne blive til virkelighed.

Greg Martin, medstifter af Rainmaker Securities, sagde under et videoopkald: "Man kan ikke retfærdiggøre en værdiansættelse på mellem 1,75 billioner og 2 billioner dollars for SpaceX alene ved hjælp af traditionelle finansielle målinger. Mange investorer mener, at SpaceX i sidste ende kan blive en virksomhed til en værdi af mellem 5 billioner og 10 billioner dollars."

Musks projekter kommer ofte for sent i tiden. Teslas Cybertruck, der blev afsløret i 2019, begyndte først at blive leveret i 2023, mens Roadster 2, der blev annonceret i 2017, stadig er under udvikling, sammen med Teslas billige elbilsplatform og Optimus-robotter. Den robottaxi-tjeneste, der forventes at understøtte vækst på kort sigt, er også blevet rullet ud langsommere end tidligere løfter antydede.

Alligevel forbliver investorer, analytikere og fondsforvaltere, som Reuters har interviewet, stort set optimistiske, og mange mener, at virksomhedens satellit- og rumfartsaktiviteter alene retfærdiggør en værdiansættelse på nær 2 billioner dollars.

Forretningsrisici

SpaceX ville slutte sig til en meget lille gruppe af virksomheder med en værdi på over 2 billioner dollars, hvoraf de fleste genererer stabile omsætninger og stærke overskud.

I modsætning hertil nåede SpaceX's akkumulerede underskud cirka 41,31 milliarder dollars pr. 31. marts, hvilket afspejler års udgifter, der langt oversteg indtægterne på grund af omkostningerne ved at udvikle genanvendelige raketter, det massive Starlink-netværk og gigantiske datacentre for kunstig intelligens.

Starlink forbliver virksomhedens finansielle rygrad efter at have genereret en omsætning på 3,26 milliarder dollars i kvartalet, der sluttede i marts, hvilket er en stigning på næsten en tredjedel i forhold til året før, selvom profitmarginerne blev presset af international ekspansion og andre udgifter.

SpaceX præsenterede Starship ikke blot som en raket, men som en kernekomponent i virksomhedens fremtid, og anførte i afsnittet om risikofaktorer i sin indgivelse:

"Vores evne til at gennemføre vores vækststrategi afhænger i høj grad af Starship."

Virksomheden advarede om, at enhver forsinkelse i udviklingen eller i opnåelsen af omkostningsmål kunne forstyrre udrulningen af næste generations satellitter og kunstig intelligens-infrastruktur, øge udgifterne og svække vækst og kundefastholdelse.

Den oplyste også, at dens i øjeblikket operationelle Falcon 9- og Falcon Heavy-raketter ikke er i stand til at opsende virksomhedens nyeste satellitter.

Omsætningen fra rumfartsbranchen faldt med 28,4 % i løbet af marts-kvartalet, mens tabene steg til 662 millioner dollars fra 70 millioner dollars året før, da SpaceX investerede massivt i Starship-udviklingen.

I mellemtiden steg tabene i kunstig intelligens-forretningen til 2,47 milliarder dollars, mens kapitaludgifterne tredobledes til 7,72 milliarder dollars, hvilket oversteg de samlede kapitaludgifter for alle andre aktiviteter.

SpaceX opsummerede udfordringen ved at sige:

"Kompleksiteten og sammenhængen mellem vores ingeniør-, produktions-, monterings-, jordinfrastruktur- og rumtransportsystemer betyder, at forstyrrelser i en enkelt komponent kan udløse kaskadeeffekter på tværs af hele vores drift."