Den gængse opfattelse havde længe været, at det ville være en af de "to Kevins". Det var i hvert fald det fremherskende indtryk på store dele af Wall Street og Washington, da det kom til præsident Donald Trumps valg af den næste formand for Federal Reserve.

Trump havde i flere måneder antydet, at han ønskede at udnævne finansminister Scott Bessent til rollen, men Bessent fortsatte med at afslå tilbuddet.

Det efterlod Kevin A. Hassett, en mangeårig Trump-loyalist og hans økonomiske rådgiver, og Kevin M. Warsh, en tidligere guvernør for Federal Reserve, der var tæt på at lande jobbet under Trumps første embedsperiode, som de førende kandidater til at efterfølge Jerome H. Powell i maj.

Beslutningen drejer sig om, hvem Trump mener vil være bedst i stand til at opnå en betydelig reduktion i låneomkostningerne – et mål, han gentagne gange ikke formåede at opnå fra Fed under Powell. Trump, der udnævnte Powell til formand i 2017, ser ud til at være hjemsøgt af denne beslutning og har gjort det klart, at han denne gang ønsker en person, der er mere modtagelig for hans vejledning.

Dette krav skaber imidlertid et troværdighedsproblem for den, der vælges – et problem, der er svært at undgå. En formand, der opfattes som ansvarlig over for den amerikanske præsident, risikerer at underminere offentlighedens tillid til, at Federal Reserve træffer beslutninger i økonomiens interesse snarere end i Det Hvide Hus'. Og hvis denne tillid svækkes, kan låneomkostningerne stige i stedet for at falde, i modsætning til hvad præsidenten ønsker.

"Enhver, der får jobbet, er ødelagt gods," sagde Andy Laperriere, chef for amerikansk politisk forskning hos Piper Sandler.

Laperriere tilføjede: "Enten er du den person, der leverer, hvad præsidenten ønsker, hvilket ikke vil se godt ud i historiebøgerne, eller også er du den person, der ikke leverer, hvad præsidenten ønsker, og så vil han sandsynligvis vende sig imod dig."

Et kapløb mod målstregen

Indtil for et par uger siden blev Hassett, direktør for Det Nationale Økonomiske Råd i Det Hvide Hus, set som favoritten til rollen.

Men Trumps udmelding denne måned om, at han ville vente lidt længere, før han traf en endelig beslutning, tilføjede mere drama til den langvarige "audition"-proces. Hans ros af Warsh i sidste uge efter et møde mellem de to bekræftede, at løbet langt fra er afgjort.

Trump skal onsdag eftermiddag mødes med Christopher J. Waller, en centralbankchef for Federal Reserve, som han udnævnte i 2020. Waller, der tidligere var cheføkonom hos St. Louis Fed, før han flyttede til Washington, betragtes bredt som en stærk forsvarer af institutionens uafhængighed. Denne egenskab gør ham til en favorit på Wall Street, men samtidig reducerer det hans chancer for at sikre jobbet. I en modereret diskussion onsdag morgen sagde Waller, at der stadig er plads til, at centralbanken kan sænke renten, da arbejdsmarkedet er "ret svagt", men tilføjede, at der "ikke er nogen hastende nødvendighed" med at gøre det.

De seneste uger har sat Hassett i defensiven, da han har været tvunget til at imødegå voksende bekymringer om sin nærhed til præsidenten. I et interview med CBS News søndag sagde Hassett, der har en ph.d. i økonomi, at han ville lytte til Trumps synspunkter om renter, men at præsidenten "ikke ville have nogen vægt" i beslutningsprocessen.

Kritikere argumenterer for, at Hassetts tætte forhold til Trump skaber et opfattelsesproblem, der er vanskeligt at overvinde. De peger på stigningen i de lange amerikanske statsobligationsrenter, siden Hassett fremstod som den førende kandidat i slutningen af november, som et tegn på Wall Streets uro. Renterne stiger, når priserne falder, hvilket indikerer en svagere investorappetit på at holde obligationer.

Efterhånden som den fortælling har slået igennem, er Warsh begyndt at tiltrække støtte fra indflydelsesrige stemmer, herunder JPMorgan Chase CEO Jamie Dimon, der ved et privat arrangement i sidste uge sagde, at Warsh ville være en "fantastisk formand", samtidig med at han understregede sin respekt for begge Kevins.

Warsh, der fungerede som økonomisk rådgiver for tidligere præsident George W. Bush og har dybe bånd til Wall Street, står ikke desto mindre over for sine egne udfordringer med at sikre stillingen.

Hans opfordring til lavere renter er relativt ny. Så sent som sidste år advarede han om en genopblussen af inflationen og kritiserede centralbanken for, hvad han beskrev som at "stimulere" økonomien ved at signalere rentenedsættelser.

Denne forsigtighed afspejlede Warshs synspunkter under hans embedsperiode som centralbankchef fra 2006 til 2011. Selv på højdepunktet af den globale finanskrise rejste han gentagne gange bekymringer om inflation. Hans modstand mod Feds bestræbelser på dengang at støtte økonomien gennem opkøb af statsobligationer for billioner af dollars førte i sidste ende til hans afgang.

Warsh har tidligere beskrevet Feds uafhængighed som "dyrebar". Siden da har han forbundet rentenedsættelser med en reduktion af centralbankens balance og argumenteret for, at en reduktion af Feds fodaftryk på de finansielle markeder – et skridt, der sandsynligvis vil øge de langsigtede låneomkostninger – ville give beslutningstagere råderum til at sænke de kortsigtede renter. Denne tilgang er dog muligvis ikke nok til at tilfredsstille Trump.

"Det er virkelig et no-win-scenarie for de involverede," sagde Gennadiy Goldberg, chef for US rate strategy hos TD Securities. "Enten har man bekymringer om troværdigheden, eller også får man en mere troværdig og mindre loyal person."

Talsmand for Det Hvide Hus, Kush Desai, udtalte i en erklæring, at Trump er "forpligtet til at udpege den bedste og mest kvalificerede person til at vende den økonomiske katastrofe, som Biden har efterladt."

En splittet Federal Reserve

Den næste formand vil sandsynligvis også møde modstand indefra Federal Reserve. Rentebeslutningerne er allerede dybt splittede, hvilket afspejler den komplekse økonomiske baggrund.

Ethvert forsøg på at presse renterne ned, end de økonomiske forhold berettiger, vil sandsynligvis møde modstand fra andre medlemmer af Federal Open Market Committee, som består af syv centralbankchefer, præsidenten for New York Fed og fire af de resterende tolv regionale Fed-præsidenter på rotationsbasis.

Blake Gwinn, chef for amerikansk rentestrategi hos RBC Capital Markets, sagde, at han forventer mere fragmenterede afstemninger fremadrettet, herunder muligheden for, at formanden kan komme i mindretal.

"En ny formand kan ikke gå ind til sit første møde uden at være uenig, hvis afstemningen går ud på at holde renten stabil," sagde Gwinn. "Og hvis han stemmer med flertallet for at holde renten uændret, bliver Trump vanvittig."

Den dynamik kan komplicere Feds evne til klart at kommunikere sine politiske intentioner og kan i sidste ende give bagslag for præsidenten selv, tilføjede Gwinn.

"Hvis vi går ind i næste år, hvor han tvinger rentesænkninger frem, er ironien, at han måske vil opleve, at alle de renter, han er interesseret i, stige," sagde han.

Den næste test

Stigende bekymringer om Feds fremtid er ikke gået ubemærket hen hos administrationen. Tirsdag roste Bessent begge Kevins og sagde, at de begge var "højt kvalificerede".

"Ideen om, at folk ikke har uafhængighed og ikke kan træffe beslutninger selv, er forkert," sagde Bessent til Fox Business. Han tilføjede dog, at det, den næste formand har brug for, er et "åbent sind", især over for ideen om, at "vækst ikke skaber inflation".

Sådanne forsikringer kan have været nok til at dulme nerverne under Trumps første embedsperiode. Men hans aggressive forsøg på at lægge pres på Fed siden han vendte tilbage til Det Hvide Hus – herunder et forsøg på at fjerne en guvernør og hans udtalelse om, at han "gerne vil" fyre Powell – har øget bekymringen over, hvor langt han kan gå for at udøve kontrol over institutionen.

Højesteret skal i januar overveje, om Trump kan fjerne Lisa D. Cook, den guvernør han har sat i sit sigtekorn. Juridiske eksperter advarer om, at sagens udfald kan få vidtrækkende konsekvenser for Feds evne til at operere uafhængigt.

Powell har på sin side indtil videre forsøgt at ignorere præsidentens angreb og gentagne gange sagt, at han fokuserer på at udføre sit arbejde. Det har øget forventningerne til, hvordan den næste Fed-formand vil håndtere en byge af kritik fra Trump, ifølge Ellen Zentner, cheføkonomisk strateg hos Morgan Stanley Wealth Management.

"Vil den næste formand være lige så ligevægtig som formand Powell, i stand til at afvise kritik og træffe beslutninger i økonomiens og offentlighedens bedste interesse?" spurgte Zentner. "Det er den virkelige test af en Fed-formand – ikke evnen til at behage præsidenten."

Amerikanske aktieindeks steg under fredagens handel, understøttet af en genopretning i teknologisektoren, især en række aktier knyttet til kunstig intelligens-virksomheder.

Oracle-aktier steg, efter at virksomheden indgik i et joint venture for at styre TikToks aktiviteter i USA efter salget af den kinesiske app's amerikanske forretning.

I mellemtiden udtalte John Williams, præsident for New Yorks centralbank, at "tekniske faktorer" kan have påvirket nøjagtigheden af inflationsdataene for november negativt, hvilket kan have ført til, at hovedindekset er kommet under den underliggende trend.

"Som følge heraf mener jeg, at dataene var forvrængede i nogle kategorier, hvilket bragte forbrugerprisindekset ned, måske med omkring en tiendedel procentpoint," sagde han.

Han understregede, at det er svært at være sikker, men bemærkede, at inflationstallene for december forventes at være mere præcise.

I markedshandlen steg Dow Jones Industrial Average med 0,5% eller 248 point til 48.200 kl. 14:55 GMT. Det bredere S&P 500 steg med 0,7% eller 47 point til 6.822, mens Nasdaq Composite steg med 0,9% eller 222 point til 23.225.

Palladiumpriserne faldt under fredagens handel i et forsøg på at lægge en pause efter tekniske opkøb, der løftede de fleste ædelmetaller, herunder sølv, som for nylig nåede rekordniveauer, midt i den fortsatte usikkerhed om den amerikanske centralbanks politik.

Daglige prisbevægelser i palladium påvirkes af de samme faktorer, der styrer den samlede præstation på tværs af ædelmetalkomplekset, især forventningerne til den amerikanske rente, dollarens styrke og investorernes risikoappetit.

Disse udviklinger er særligt vigtige, fordi palladium, ligesom guld og sølv, er globalt prissat. Når forventningerne hælder mod rentesænkninger eller en svagere dollar, drager ikke-udbyttede aktiver typisk fordel, mens øgede økonomiske datarisici kan føre til kortsigtede risikoreducerende bevægelser på metalmarkederne.

Reuters fremhævede også, at forsinkelser eller huller i indsamlingen af amerikanske økonomiske data som følge af nedlukningen af den amerikanske regering øger kompleksiteten i de økonomiske udsigter og skaber et yderligere lag af usikkerhed for investorer, når de placerer deres investeringer.

Vigtigste overskrift på efterspørgslen efter palladium: Europa gentænker forbrændingsmotorer inden 2035

En af de mest betydningsfulde nye katalysatorer, der former den mellemfristede efterspørgselsfortælling for palladium, opstod den 16. december midt i signaler om, at Europa-Kommissionen muligvis vil bløde op på sin holdning til at forbyde nye køretøjer med forbrændingsmotorer inden 2035.

Reuters rapporterede, at Europa-Kommissionen forbereder sig på at rulle den nuværende plan tilbage ved at tillade fortsat salg af nogle køretøjer, der ikke er fuldt elektriske, under stærkt pres fra store medlemsstater og bilindustrien. I henhold til det forslag, som agenturet har nævnt, vil målet for emissionsreduktion blive revideret fra en reduktion på 100 % til 90 % inden 2035 sammenlignet med 2021-niveauet, hvilket potentielt forlænger levetiden for plug-in-hybrider og rækkeviddeforlængende køretøjer.

I en separat rapport bemærkede Reuters, at Europa-Kommissionen også overvejer en kompensationsmekanisme, der kan tillade fortsat salg af køretøjer med forbrændingsmotorer efter 2035, gennem foranstaltninger, der omfatter alternative brændstoffer og medregning af grønt stål.

Hvorfor er denne ændring i politikken relevant for forventningerne til palladiumprisen?

Palladium er tæt forbundet med forbrændingsmotorer på grund af dets anvendelse i katalysatorer, der reducerer skadelige emissioner i benzinmotorer. Som følge heraf kan en forlængelse af levetiden for hybridbiler og forbrændingsmotorer i Europa – hvis det bliver juridisk godkendt – bremse erosionen af palladiums kerneefterspørgselsbase.

Reuters citerede en råvarestrateg hos WisdomTree for at sige, at dette politiske skift "sandsynligvis vil være støttende for køretøjer med forbrændingsmotorer", som er afhængige af platin og palladium.

Kort sagt kan selv beskedne justeringer af den forventede tidslinje for tilbagegangen i forbrændingsmotorer påvirke palladiums fremtidige efterspørgselskurve og påvirke spekulativ positionering og langsigtede prisforventninger.

Udbud og balance: Begrebet "underskud" ændrer sig afhængigt af investeringsefterspørgslen

Sideløbende med udviklingen i efterspørgslen reagerer palladiummarkedet også på signaler om balance mellem udbud og efterspørgsel, især dem, der udstedes af Ruslands Norilsk Nickel (Nornickel), verdens største palladiumproducent.

Ifølge en analytisk note fra FXStreet den 16. december, der citerer råvareanalytiker Carsten Fritsch fra Commerzbank, kan Nornickels opdaterede udsigter opsummeres som følger:

Nornickel forventer, at palladiummarkedet i 2025 vil være afbalanceret, når investeringsefterspørgslen ses bort fra, men at det vil vise et underskud på omkring 200.000 ounces, når investeringsefterspørgslen medregnes.

For 2026 forventer virksomheden et underskud på 100.000 ounces, eksklusive investeringsefterspørgsel.

Mining.com bekræftede, med henvisning til Reuters-rapporter, de samme tal: balance i 2025 uden investeringsefterspørgsel, et underskud på 200.000 ounce, når det medregnes, og et underskud på 100.000 ounce i 2026 eksklusive investeringsaktivitet.

Investorernes konklusion

Når man læser overskrifter om et "underskud på palladiummarkedet", bør man være opmærksom på det med småt: Omfatter underskuddet investeringsefterspørgsel eller ej?

I et lille og koncentreret marked som palladium kan ændringer i ETF-strømme eller fysisk investeringsefterspørgsel væsentligt ændre balancen mellem udbud og efterspørgsel – og dermed prisstemningen.

Denne investeringsdimension blev også fremhævet i bredere kommentarer om ædelmetaller. En daglig rapport fra India Bullion and Jewellers Association dateret 16. december bemærkede, at palladium er steget med omkring 25 % siden starten af opsvinget, sideløbende med stærke stigninger i sølv og platin, hvilket illustrerer, hvordan momentum har roteret fra guld til det bredere kompleks af ædelmetaller.

Udsigt og fremtidsudsigter: Hvor er palladium på vej hen i 2026?

Stærke stigninger i palladiumprisen i løbet af 2025 har fået analytikere til at revurdere scenarier for 2026. Markedet befinder sig i øjeblikket i krydsfeltet mellem to konkurrerende fortællinger:

Strukturelle støttefaktorer omfatter stramt udbud, koncentreret produktion og politiske udviklinger, der kan øge efterspørgslen efter forbrændingsmotorer og hybridbiler.

Strukturelle modvinde omfatter det langsigtede skift mod fuldt elektriske køretøjer og substitutionsrisici, som kan begrænse opsiden for et metal, der er stærkt afhængig af benzinudstødningskatalysatorer.

De mest citerede prognoser fra midten af december 2025 inkluderer:

Morgan Stanley forventer, at palladiumpriserne vil nå 1.325 dollars pr. ounce i 2026, sideløbende med højere prognoser for platin, drevet af strukturelle ubalancer og divergerende efterspørgselsfaktorer.

Heraeus Precious Metals forudsagde et bredt prisinterval for palladium i 2026 mellem $950 og $1.500 pr. ounce i en rapport fra 8. december 2025 og advarede om en potentiel stigning i overskuddet, hvis efterspørgslen efter katalysatorer svækkes i takt med at udbredelsen af elbiler stiger.

World Platinum Investment Council forventer et lille underskud på palladiummarkedet i løbet af 2025, efterfulgt af et skift til et beskedent overskud i 2026 under sit basisscenarie.

En Reuters-undersøgelse viste den gennemsnitlige prognose for 2026 på 1.262,50 dollars pr. ounce, en stigning fra 1.100 dollars i den foregående undersøgelse, hvilket afspejler en ændring i stemningen efter den stærke stigning i 2025.

I løbet af den amerikanske handelstid fredag faldt palladium-futures for marts med 0,4 % til 1.768 dollars pr. ounce pr. 14:34 GMT.

Bitcoin lå stort set stabilt fredag nær niveauet $87.000, efter at have bevæget sig inden for snævre intervaller tidligere på ugen, da investorer vurderede amerikanske inflationsdata, der kom svagere end forventet, hvilket styrkede forventningerne om fremtidige rentenedsættelser fra Federal Reserve.

Verdens største kryptovaluta steg med 0,6% til $87.121,6 pr. 01:52 US Eastern Time (06:52 GMT).

Bitcoin er på vej til et ugentligt fald på omkring 4%, hvilket forlænger en periode med sidelæns bevægelse efter stærke stigninger tidligere på året. Kryptovalutaen tilbragte det meste af den sidste uge med at være begrænset til et snævert prisinterval.

Bitcoin forbliver grænseløst

Bitcoin har gentagne gange i denne måned ikke formået at opnå en vedvarende genopretning over $90.000-niveauet, hvilket betragtes som en vigtig psykologisk modstandskraft.

Svag likviditet, som er typisk for handelen i slutningen af december, har også forstærket investorernes forsigtighed og begrænset varigheden af kortsigtede stigninger. Handelsvolumen forblev lav, hvilket gjorde priserne mere følsomme over for beskedne kapitalstrømme og tilskyndede til fortsat handel inden for et begrænset interval.

Svagere amerikansk forbrugerprisindeks øger lempelser

Verdens største kryptovaluta viste en begrænset umiddelbar reaktion på de amerikanske forbrugerprisdata, der blev offentliggjort torsdag, og som kom svagere end forventet med en årlig inflation på 2,7 %.

Torsdagens data styrkede markedets bud på, at Federal Reserve kunne sænke renten hurtigere i løbet af 2026. Rentefutures afspejler nu stigende forventninger til pengepolitiske lempelser i begyndelsen af 2026, i takt med at et lempet prispress mindsker begrænsningerne for beslutningstagere.

Lavere renter understøtter typisk aktiver med høj risiko ved at reducere alternativomkostningerne ved at holde ikke-afkastende investeringer såsom Bitcoin.

I mangel af større kryptovalutaspecifikke udviklinger, der kunne løfte stemningen, var inflationsdata alene ikke nok til at drive en afgørende stigning i Bitcoin.

Ejer af New York Stock Exchange planlægger investering i kryptobetalingsfirma MoonPay – Bloomberg

Bloomberg rapporterede med henvisning til kilder med kendskab til sagen, at Intercontinental Exchange Inc, noteret på New York Stock Exchange under tickernavnet (NYSE: ICE) og ejer af NYSE, er i forhandlinger om at investere i kryptobetalingsfirmaet MoonPay som en del af en ny finansieringsrunde.

Ifølge rapporten er New York-baserede MoonPay tæt på at afslutte fundraisingprocessen og sigter mod en værdiansættelse på omkring 5 milliarder dollars.

Disse samtaler fremhæver Wall Streets voksende interesse for digitale aktiver midt i et mere gunstigt amerikansk politisk miljø under præsident Donald Trump.

Kryptovalutapriser i dag: altcoins dæmpes, da de sporer Bitcoin

De fleste alternative kryptovalutaer viste begrænsede eller næsten uændrede bevægelser fredag.

Ethereum, verdens næststørste kryptovaluta, steg med 1,8% til 2.926,92 dollars.

Til sammenligning var XRP, den tredjestørste kryptovaluta globalt, stort set uændret på $1,84.