Det 21. århundredes konkurrence mellem stormagter udkæmpes ikke længere på slagmarker eller på oliemarkeder; den finder nu sted i halvledernes mikroskopiske kredsløb. Disse komponenter, der engang blev betragtet som den usynlige rygrad i forbrugerelektronik, er blevet frontlinjen i nutidens globale geopolitiske kløft. Det, der begyndte som en tolddrevet handelskonflikt, har udviklet sig til noget langt mere alvorligt: en fuldskala teknologisk krig centreret om en komponent, der er lille i størrelse, men enorm i strategisk værdi - halvlederchippen. Som ordsproget siger: "Den, der kontrollerer chips, kontrollerer verden." Kontrol betyder her at have nøglerne til fremtiden for kunstig intelligens, kvanteberegning, globale forsyningskæder og avancerede våben. Fra tv-fjernbetjeninger til satellitter er siliciumchips overalt.

Problemet er, at Washington ser Kinas teknologiske fremgang som en eksistentiel trussel mod Amerikas position, mens Beijing ser amerikanske toldsatser som et forsøg på at stoppe dens opstigning, før den begynder. Hvert eksportforbud, hvert subsidieprogram og enhver markedsbegrænsning sender nu chokbølger over hele kloden og trækker både allierede og rivaler ind i kapløbet om halvledere. Dette er ikke blot handelstvister, men en kompleks kamp, der vil afgøre, hvem der fører an i den næste globale orden: USA med sin teknologiske dominans eller Kina med sin ambition om selvforsyning. Indsatsen er højere end nogensinde - intet mindre end selve kontrollen over den globale magt.

Denne rivalisering begyndte med toldsatser i 2018, efter at Washington beskyldte Beijing for tyveri af intellektuel ejendomsret og urimelig handelspraksis. Disse beskyldninger udløste en handelskrig, der rystede de globale markeder og i sidste ende udviklede sig til en mere strategisk konflikt: halvlederkrigen. Kinas syn er formet af det, som landet kalder "ydmygelsens århundrede", hvor man ser udenlandsk pres som endnu et forsøg på at holde landet teknologisk bagud – hvilket gør chipproduktion til både et politisk mål og et strategisk endepunkt.

Taiwan tilføjer endnu et lag af spænding. Øen producerer størstedelen af verdens avancerede halvledere og er hjemsted for TSMC, hvilket gør den til både et strategisk aktiv og et potentielt brændpunkt. USA siger, at de støtter Taiwan i at bevare sin teknologiske fordel, mens Kinas mål går meget længere: genforening og at bryde Amerikas greb. "Siliciumkrigen" er derfor knyttet til nogle af verdens farligste geopolitiske brændpunkter. Chips er ikke længere bare komponenter – de er magtinstrumenter. USA og Kina konkurrerer ikke længere blot; de er låst fast i en krig uden bomber eller missiler, udkæmpet gennem forsyningskæder og mikrokredsløb.

Det, der gør chipindustrien unik, er, at intet enkelt land kan kontrollere hele processen. USA er førende inden for design og software; Taiwan og Sydkorea dominerer avanceret produktion; Holland leverer essentielt litografiudstyr; Japan leverer specialiserede materialer. Kina forbliver bagud i de mest avancerede segmenter. Enhver forstyrrelse i Amerika eller Taiwan kan lamme hele industrier og gøre halvledere til et af de mest betydningsfulde geopolitiske chokepoints i verden. Og konsekvenserne rækker langt ud over økonomien: chips driver droner, hypersoniske missiler og moderne krigsførelsesvåben. Amerikas strategiske mål er klart - at afskære Kina fra de mest avancerede teknologier for at bevare amerikansk dominans.

Virkeligheden er barsk: den næste globale krig bliver måske ikke udkæmpet med kampvogne eller atomvåben, men med halvledere. Den, der vinder chipkrigen, vil ikke kun kontrollere teknologien, men også reglerne for den nye globale orden. Silicium ses nu som den nye olie, det nye stål, ja endda det nye krudt i det 21. århundrede.

USA ser chipkrigen som porten til magten i dette århundrede, og derfor er halvledere gået fra at være en del af handelen til at være en del af strategien. De behandles ikke længere som forbrugsvarer, men som indflydelsesvåben. Washington ønsker at bevare sin status som verdens eneste supermagt, og i den digitale tidsalder er halvledere dets skarpeste våben. Dets strategi har to spor: at kvæle Kinas teknologiske fremskridt og bygge en fæstning af allierede for at forsvare Amerikas føring. Dette omfatter at forbyde virksomheder som Huawei og SMIC, sortliste kinesiske tech-virksomheder og begrænse avanceret EUV- og DUV-litografiudstyr.

CHIPS and Science Act fra 2022 – mere end 50 milliarder dollars i subsidier – understreger, at silicium nu er et spørgsmål om national sikkerhed, ikke økonomi. Endnu vigtigere er det, at Amerika har haft succes med at trække sine allierede – Japan, Holland, Sydkorea og Taiwan – ind i denne siliciumalliance og bruge dem til at håndhæve sin politik. TSMC's beslutning om at bygge fabrikker i Arizona er ikke blot et økonomisk træk: det er et geopolitisk skridt til at forankre amerikansk indflydelse i avanceret chipproduktion.

Realister argumenterer for, at denne alliance ikke er samarbejde, men en alliance for at overleve. USA trækker nye koldkrigslinjer for at bestemme, hvem der fører, og hvem der følger. At gøre halvledere til et våben går langt ud over fri markedskonkurrence; det handler om at beskytte dominans i et system, hvor teknologi er det skarpeste blad. Amerika ønsker at forhindre Kina i at opnå lighed; Kina ser derimod ethvert amerikansk forbud eller enhver sanktion som endnu et kapitel i en lang historie med ydmygelse. For Beijing er halvledere kernen i national overlevelse. "Made in China 2025" og massive statssubsidier er en del af denne mission. Kina hælder milliarder i silicium - forskning, design og fremstilling - og rekrutterer ingeniører verden over for at nå ét mål: at bryde afhængigheden af Vesten.

Alligevel er Kina stadig fanget i det, som realister kalder "teknologiafhængighedsfælden". Kina kan designe chips, men det er stadig afhængigt af hollandsk litografi, taiwansk produktion og amerikanske softwareværktøjer. Kina bestiger et teknologisk bjerg, mens USA bliver ved med at fjerne trinene. For Beijing er det essensen af en national genoplivning at bryde Amerikas greb om teknologi. For Xi Jinping er halvledere ikke blot økonomiske drivkræfter - de er instrumenter for suverænitet. I en verden, hvor teknologi er en slagmark, ville det at tabe chipkrigen betyde et nyt "århundrede med ydmygelse", mens accept af kinesisk paritet ville betyde, at USA opgiver sit globale lederskab. Ingen af resultaterne er acceptable. Dette er en eksistentiel kamp, ikke en økonomisk rivalisering.

Konflikten er ikke længere kun mellem USA og Kina – den omformer hele verdensordenen. To teknologiske verdener er ved at opstå: en bygget på amerikanske chips og vestlige forsyningskæder, den anden i overensstemmelse med Kinas hurtigt voksende økosystem. Allierede er fanget midt imellem. Taiwan, der producerer 90 % af verdens mest avancerede chips, er nu af enorm strategisk betydning og en potentiel udløser for konflikt. Sydkorea står ved en korsvej mellem sin sikkerhedsalliance med Washington og sit største eksportmarked i Kina. Holland har set sin industri blive et redskab i amerikansk strategi efter at være blevet presset til at blokere ASML fra at sælge avanceret litografiudstyr til Kina. EU, der er tilbageholdende med at vælge side, hælder milliarder i opbygningen af sin egen chipsektor – uvillig til at sakke bagud i en verden, hvor teknologi er det nye atomvåben.

Men den globale økonomi vil betale en høj pris. Opdeling af forsyningskæder betyder højere omkostninger, overflødige fabrikker og langsommere innovation. Udviklingslande vil blive tvunget til at falde i den ene eller den anden lejr – en alliance, der påtvinges dem af en krig, de ikke startede. Den globale økonomi vil forblive ustabil i årevis.

Realister vil sige, at denne udvikling er naturlig i stormagtsrivalisering, men indsatsen er langt farligere. Hvis det tyvende århundrede var "oliekrigenes" æra, vil det enogtyvende være "siliciumkrigenes" æra. Forskellen er, at olie fandtes mange steder - men chips er afhængige af en håndfuld begrænsninger, hvilket gør den globale økonomi skrøbelig og ekstremt sårbar over for konflikter. Halvlederkrigen er ikke blot økonomisk; den er en geopolitisk tidsbombe.

Konklusion:

Halvlederrivaliseringen er ikke en traditionel konfrontation mellem hære, men en langt mere kompleks kamp, der er sammenflettet med den globale økonomis livslinjer. Enhver amerikansk restriktion øger Kinas beslutsomhed; ethvert kinesisk pres for selvforsyning forstærker Washingtons frygt for at miste dominans - hvilket skaber en cyklus af endeløs eskalering. Denne konkurrence kan ikke løses gennem diplomati eller kompromiser som i tidligere handelstvister, fordi teknologi er blevet essensen af magt. Men i deres søgen efter dominans kan både Washington og Beijing ende med at svække selve det globale system, som deres økonomier er afhængige af.

Historien vil huske det 21. århundredes "siliciumkolde krig" ikke som en æra med innovation, men som en kraft, der afmonterede verdensordenen.

Palladiumpriserne faldt tirsdag på trods af en svagere dollar og voksende forventninger om, at den amerikanske centralbank (Federal Reserve) vil sænke renten på næste måneds møde.

UBS hævede sine prognoser for palladiumprisen med 50 dollars pr. ounce på tværs af alle tidshorisonter med henvisning til forventninger om, at markedet vil forblive i et lille udbudsunderskud indtil næste år.

Banken bemærkede, at optionsmarkedets stemning overfor palladium fortsat er mildt positiv, selvom den er bevæget sig tættere på neutral sammenlignet med begyndelsen af året.

Den implicitte volatilitetsforskel mellem call- og put-obligationer med løbetid på en til seks måneder ligger i øjeblikket mellem 1,8 % og 2,4 %, et fald fra toppe på 3,4 % til 9,1 % tidligere på året.

UBS tilføjede, at den tidligere stigning i optimisme – fra begyndelsen af november 2024 til slutningen af januar 2025 – i høj grad var drevet af bekymringer over potentielle nye sanktioner rettet mod russisk palladiumeksport.

Rusland tegner sig for cirka 40 % af den globale mineforsyning, men da russisk metal fortsat strømmer ind på de internationale markeder, er bekymringerne over forsyningsforstyrrelser aftaget.

Prisvolatiliteten på kort sigt vil i høj grad afhænge af resultatet af det amerikanske handelsministeriums undersøgelse i henhold til paragraf 232 af kritiske mineraler, samt en antidumping-andragende indgivet af mineselskabet Sibanye og fagforeningen United Steelworkers. Markedsdeltagerne afventer regeringens beslutning om, hvorvidt der skal indføres told på import af palladium.

Trods en hævning af sit kursmål sagde UBS, at de ser et stærkere potentiale for opadgående potentiale i andre ædelmetaller end i palladium, selvom palladiummarkedet forventes at forblive i et lille underskud frem til 2026.

I mellemtiden faldt det amerikanske dollarindeks med 0,4 % til 99,7 point klokken 15:42 GMT efter at have ligget mellem 100,2 og 99,7.

I futureshandel faldt palladium til levering i december med 0,8% til 1.393,5 dollars pr. ounce kl. 15:43 GMT.

Bitcoin steg tirsdag og forlængede dermed sin genopretning fra de seneste tab, da forventningerne om en potentiel rentenedsættelse fra Fed i december blev styrket, hvilket hjalp med at løfte risikofølsomme aktiver.

Alligevel syntes opsvinget at miste momentum, og investorerne forblev meget forsigtige med hensyn til kryptomarkedet efter de stejle fald i oktober og begyndelsen af november.

Altcoins oplevede stærkere gevinster tirsdag, men er også ved at komme sig efter store tab i den seneste måned.

Bitcoin steg med 0,8% til 88.187,9 dollars klokken 00:43 ET (05:43 GMT).

Bitcoin drager fordel af fornyede december-nedskæringer

Genopsvinget fra et syvmåneders lavpunkt var primært drevet af en genopblussen af forventningerne om, at Federal Reserve kunne sænke renten i december. Mindst to embedsmænd fra Fed signalerede støtte til et sådant skridt, hvilket bidrog til at ændre markedsprissætningen.

Futuresmarkederne tilskriver nu en sandsynlighed på 77,2 % for en rentenedsættelse på 25 basispoint på mødet den 9.-10. december, en stigning fra blot 41,8 % ugen før, ifølge CME's FedWatch-værktøj.

Skiftet udløste en bred opsving på tværs af risikofyldte aktiver, og kryptovalutaer sluttede sig til genopretningen, selvom deres stigninger haltede efter den kraftige genopretning i aktier – især tech-aktier. Selvom krypto ofte handles sideløbende med tech, er den begyndt at afkoble sig fra denne korrelation siden begyndelsen af oktober.

Kryptopriserne har været i en længerevarende nedadgående tendens siden sidste måned, presset af flere faktorer. Detailhandlere forblev forsigtige efter oktober måneds pludselige krak, mens institutionelle tilstrømninger faldt mærkbart, hvor amerikanske børsnoterede Bitcoin ETF'er oplevede fem uger i træk med udstrømninger.

Markederne ser nu frem til en række kommende økonomiske pressemeddelelser fra USA for at finde spor inden decembermødet i Fed. Producentprisinflationen og detailsalget i september forventes senere tirsdag, mens Feds foretrukne inflationsmål, kerneindekset for PCE, udkommer torsdag.

Kryptopriser i dag: Altcoins fører an i opsvinget

Bredere kryptoaktiver klarede sig en smule bedre end Bitcoin tirsdag, med selektiv jagt på tilbud blandt nedprioriterede navne.

Ether steg med 3,2% til 2.928,08 dollars, mens Ripple (XRP) steg med 8,7% til 2,2523 dollars.

Oliepriserne faldt tirsdag, da bekymringer om rigelig forsyning overskyggede bekymringer om fortsatte sanktioner mod russiske forsendelser, mens fredsforhandlinger med det formål at afslutte krigen i Ukraine ikke viste fremskridt.

Brent-råolie faldt med 33 cent eller 0,5% til 63,04 dollars pr. tønde klokken 11:46 GMT. Den amerikanske West Texas Intermediate faldt med 32 cent eller 0,5% til 58,52 dollars.

Begge benchmarks var steget med 1,3 % mandag, efter at voksende tvivl om at nå en fredsaftale mellem Rusland og Ukraine øgede forventningerne om, at de begrænsede strømme af sanktioneret russisk råolie og brændstof ville fortsætte.

Trods markedets bekymring over russiske leverancer peger bredere udbuds- og efterspørgselsprognoser for 2026 på et mere overudbudt marked, hvor flere prognoser tyder på, at udbudsvæksten vil overstige efterspørgslen næste år.

Priyanka Sachdeva, senior markedsanalytiker hos Phillip Nova, udtalte tirsdag: "På kort sigt ligger den største risiko i overudbud, og de nuværende prisniveauer synes sårbare over for pres."

Midt i nye sanktioner rettet mod Ruslands statsejede Rosneft og den private producent Lukoil, sammen med regler, der forbyder raffinerede produkter fremstillet af russisk råolie at komme ind i Europa, har nogle indiske raffinaderier - herunder det private raffinaderi Reliance - reduceret købet af russisk olie.

Med begrænsede alternative købere søger Rusland at udvide leverancer til Kina. Vicepremierminister Alexander Novak sagde tirsdag, at Moskva og Beijing drøfter måder at øge russisk olieeksport til Kina.

Giovanni Staunovo, analytiker hos UBS, bemærkede: "Markedsdeltagerne vurderer stadig, om de seneste europæiske og amerikanske sanktioner vil påvirke Ruslands olieeksport i væsentlig grad."

Alligevel fokuserer analytikerne primært på risikoen for større ubalancer i udbud og efterspørgsel. Deutsche Bank forudså et overskud på mindst to millioner tønder om dagen i 2026, uden nogen klar vej tilbage til underskud før 2027, ifølge en rapport fra mandag.

"Udviklingen ind i 2026 er fortsat skæv mod nedsiden," sagde analytiker Michael Shoh.

Forventningerne om et svagere marked næste år fortsætter med at opveje den støttende effekt af de fastlåste fredsforhandlinger, som tidligere havde hjulpet priserne med at stabilisere sig. En fredsaftale kan i sidste ende ophæve sanktionerne mod Moskva og potentielt frigive store mængder af tidligere begrænset forsyning til markedet.

Olieprisen finder dog fortsat en vis støtte fra de voksende forventninger om, at den amerikanske centralbank (Federal Reserve) vil sænke renten på sit pengepolitiske møde den 9.-10. december, efter at flere embedsmænd i Fed-regeringen signalerede åbenhed over for lempelser.

En rentenedsættelse kan stimulere den økonomiske aktivitet og styrke efterspørgslen efter olie.

"Bekymringer om overudbud trækker markedet i den ene retning, mens håb om stærkere efterspørgsel drevet af pengepolitiske lempelser trækker det i den anden retning," sagde Sachdeva.