Den amerikanske dollar er ikke steget i denne uge på baggrund af krigstrommer eller geopolitiske spændinger. I stedet fortsætter den med at stige af mere almindelige, men lige så vedvarende årsager: Der har simpelthen ikke været nok "brændstof" til, at bjørnene kan retfærdiggøre korte positioner på ugens åbningsniveauer. Handlere, der håbede på en strøm af svage amerikanske data til at understøtte dollarsalget, fandt i stedet en "tom tallerken", og alene denne mangel har understøttet dollaren.

G10-finansieringsrenterne med en uges løbetid giver stadig dollaren et årligt afkast på 4,14 % – hvilket næppe er et incitament til at forblive short. (Dette forklarer, hvorfor aktørerne er forblevet i snævrere intervaller i de seneste to uger.) Derudover viste amerikanske boligdata, at salget af nye boliger steg tilbage til niveauet fra begyndelsen af 2022, hvilket tvang markedet til at erkende, at afmatningen endnu ikke er den primære fortælling. Selv Fed Funds-prisfastsættelsen – som nåede bunden i midten af september – er steget med 5 basispoint. En beskeden bevægelse, men nok til at vise, at "sænk 50 basispoint nu"-lejren ikke har kontrol.

Dagens data inkluderer antallet af arbejdsløshedsansøgninger og salg af eksisterende boliger. Antallet af arbejdsløshedsansøgninger forventes at falde igen til omkring 230.000, hvilket udligner den tidligere stigning til 264.000 (som senere afsløredes at stamme fra svindel i Texas). Et stabilt arbejdsmarked er ikke den slags foder, som bjørne kan bruge mod dollaren. Salget af eksisterende boliger kan blive svagere - konsensus på 3,95 millioner enheder årligt - men det vil sandsynligvis ikke tiltrække meget opmærksomhed efter "stigningen" i nye boliger.

I mellemtiden er otte Fed-talere opstillet som skuespillere på en fyldt scene. Steven Miran forventes at gentage sin velkendte rolle som en "ultra-dueagtig høg", der presser på for hurtigere og dybere nedskæringer. Men markedet kender hans manuskript godt; hans stemme alene vil ikke bevæge dollaren, medmindre et bredere "kor" af Fed-embedsmænd slutter sig til.

Dollarindekset (DXY) svæver omkring 98, som et skib, der sidder fast i stille vand. Uden blødere amerikanske data til at give bjørnene vind i sejlene, forbliver dollaren stagnerende, hvilket frustrerer dem, der satser på dens fald.

Hvad angår euroen, lignede den seneste nedtur mere "skuffelse omkring lokale data" end en reel dollarstyrke. De tyske Ifo-aflæsninger sprængte optimismens boble og mindede markederne om, at "finanspolitisk stimulus" ofte minder mere om kreativ regnskabsføring end om nye udgifter. Europa kan finde fastere grund senere, men tålmodighed er påkrævet. Uden ECB-overskrifter i dag forbliver EUR/USD prisgivet af amerikanske strømme. Et brud under 1,1725 kan åbne vejen til 1,1675, selvom købere fortsat "lurer i skyggerne".

Den japanske yen forbliver i markedets krydsild. Den formåede en beskeden genopretning, efter at BoJ's referat gentog viljen til at hæve renten "en dag", men det var næppe nyt. Fokus faldt i stedet på "japansk politisk kabuki", hvilket efterlod yenen som gidsel af den indenlandske udvikling. USD/JPY holdt sin genopretning, men de tekniske udsigter forbliver dystre, medmindre USA leverer en række stærkere end forventede data.

For nuværende har den amerikanske dollar ikke overtaget, fordi den har grebet magten med overvældende kraft, men fordi "oppositionen" er for svag og splittet til at imødegå en seriøs udfordring. På markeder kan inerti nogle gange være den stærkeste kraft af alle.

Guldpriserne steg på det europæiske marked torsdag, genoptog stigningerne efter en pause i går og nærmede sig rekordhøje niveauer. Stigningen kom, da den amerikanske dollar stoppede sin stigning mod en kurv af større valutaer.

Med en mere forsigtig tone fra Federal Reserve er sandsynligheden for to amerikanske rentesænkninger inden årets udgang mindsket. For at genprise disse forventninger afventer investorerne vigtige økonomiske data fra USA senere i dag.

Prisoversigt

• Guldpriserne steg med omkring 0,7 % til 3.761,66 dollars fra åbningsniveauet på 3.736,06 dollars efter at have nået et lavpunkt på 3.729,62 dollars.

• Onsdag faldt guldprisen med 0,75 %, hvilket var det første tab i fire omgange, da profithjemmetagelser trak prisen tilbage fra et rekordhøjt niveau på 3.791,13 dollars pr. ounce.

Amerikanske dollar

Dollarindekset faldt med 0,1% torsdag fra et to-ugers højdepunkt på 97,92 point, hvilket afspejler pausen i den amerikanske valutas fremgang mod større modparter.

Ud over profithemmelighed blev den amerikanske dollar svækket, da investorerne undgik at opbygge yderligere lange positioner og foretrak at vente på yderligere spor af Feds renteudvikling.

Amerikanske renter

• Fed-formand Jerome Powell udtalte tirsdag, at centralbanken fortsat vil afbalancere bekymringer om et svækket arbejdsmarked med stigende bekymringer om inflation.

• Ifølge CME FedWatch-værktøjet er sandsynligheden for en rentenedsættelse på 25 basispoint på oktobermødet i øjeblikket prissat til 92 %, mens chancen for at holde renten uændret er 8 %.

• Investorerne afventer vigtige amerikanske data senere i dag, herunder BNP for andet kvartal og ugentlige ledighedsansøgninger, for at revurdere disse forventninger.

Udsigter for guld

Brian Lan, administrerende direktør for det Singapore-baserede GoldSilver Central, sagde: "Jeg tror ikke, at inflationsdataene vil have stor indflydelse på guld, medmindre de er usædvanligt høje." Han tilføjede: "Fra vores kvantitative markedssyn er de langsigtede udsigter fortsat meget positive."

SPDR-fonden

Beholdningerne i SPDR Gold Trust, verdens største guldbaserede børsnoterede fond, faldt onsdag med 3,72 tons, hvilket bragte det samlede beløb op på 996,85 tons, ned fra 1.000,57 tons - det højeste niveau siden 3. august 2022.

Den schweiziske nationalbank offentliggjorde sin rentebeslutning torsdag morgen efter mødet den 25. september. Banken fastholdt renten uændret på 0,00 %, det laveste niveau siden juni 2022, hvilket var i overensstemmelse med markedets forventninger. Dette markerer en midlertidig pause i den monetære lempelsescyklus, som har fortsat i løbet af de seneste seks møder i træk.

• Denne udtalelse er “positiv” for den schweiziske franc.

Den schweiziske franc steg i den europæiske handel torsdag mod en kurv af globale valutaer og genoptog sin stigning i forhold til den amerikanske dollar, da den amerikanske dollars stigning stoppede op forud for offentliggørelsen af vigtige økonomiske data fra USA.

Francens fremgang er dog fortsat begrænset, da investorer afholder sig fra at opbygge store positioner forud for den schweiziske nationalbanks (SNB) pengepolitiske beslutning, hvor renten i vid udstrækning forventes at forblive uændret.

Prisoversigt

USD/CHF i dag: Dollaren faldt med 0,1% til 0,7938 franc, ned fra åbningsniveauet på 0,7947, efter at have nået et højdepunkt på 0,7951.

Francen sluttede onsdag med et fald på omkring 0,5% over for dollaren, hvilket afsluttede en tre-dages sejrsrække efter forsigtige bemærkninger fra nogle politikere i Federal Reserve.

Amerikanske dollar

Det amerikanske dollarindeks faldt torsdag med 0,1 % fra et to-ugers højdepunkt på 97,92, hvilket afspejler en pause i dollarens opadgående momentum over for globale valutaer.

Ud over profithjemtagelse og korrektioner aftager dollaren forud for vigtige amerikanske offentliggørelser om BNP-vækst i 2. kvartal og ugentlige ledighedstal. Disse data forventes at give klarere signaler om, hvorvidt Federal Reserve vil fortsætte med at sænke renten i resten af året, især efter den forsigtige tone, som Fed-embedsmænd har udtrykt.

Schweizisk Nationalbank

SNB afslutter sit regulære rentemøde for at vurdere de økonomiske forhold, og markederne forventer uændret rente, som forbliver på 0,00 %.

Denne beslutning ville markere en pause i den pengepolitiske lempelsescyklus, der begyndte i september 2023 og fortsatte frem til junimødet, på baggrund af stigende inflationspres, især fra eksterne faktorer.

Rentebeslutningen forventes kl. 08:30 GMT, efterfulgt af bemærkninger fra SNB-formanden og andre embedsmænd på en pressekonference kl. 09:00 GMT.

Udsigter for den schweiziske franc

Her på Economies.com forventer vi, at francen vil fortsætte med at stige i forhold til den amerikanske dollar, hvis SNB kommer med kommentarer og prognoser, der er mere høgeagtige, end markederne i øjeblikket forventer.