Euroen steg beskedent i den europæiske handel torsdag mod en kurv af globale valutaer og er på rette vej til sin første stigning i tre sessioner mod den amerikanske dollar, da den har nydt godt af en svagere dollar forud for offentliggørelsen af den amerikanske beskæftigelsesrapport for juni.

Efter mindre aggressive kommentarer fra Den Europæiske Centralbanks præsident, Christine Lagarde, og svagere inflationsdata for eurozonen for juni end forventet, er markedets forventninger til endnu en renteforhøjelse fra ECB i år faldet betydeligt.

Prisen

• EUR/USD steg med omkring 0,1% til $1,1388 fra et åbningsniveau på $1,1377 efter at have nået et intradag-bundpunkt på $1,1372.

• Euroen sluttede onsdag med et fald på 0,4 % mod dollaren, hvilket markerer det andet daglige fald i træk, presset af Lagardes bemærkninger og svagere europæiske inflationstal.

amerikanske dollar

Det amerikanske dollarindeks faldt med 0,1 % torsdag og er på vej mod sit første fald i tre sessioner, hvilket afspejler en afmatning i den amerikanske valuta mod en kurv af store globale konkurrenter.

Formanden for den amerikanske centralbank, Kevin Warsh, udtalte onsdag, at inflationsforventningerne og prisrisiciene er faldet i de seneste uger, og bekræftede samtidig sin stærke forpligtelse til centralbankens inflationsmål på 2 %.

Den amerikanske private sektor skabte færre job end forventet i juni, mens aktiviteten i fremstillingsindustrien aftog mere end forventet ifølge den seneste undersøgelse fra Institute for Supply Management.

Disse kommentarer og økonomiske udmeldinger mindskede forventningerne om, at Federal Reserve vil hæve renten mindst én gang mere i år. Investorer afventer nu den amerikanske beskæftigelsesrapport for juni senere torsdag, som offentliggøres en dag tidligere end normalt på grund af fredagens uafhængighedsdag i USA.

Ifølge CME FedWatch Tool steg sandsynligheden for, at Federal Reserve holder renten uændret på sit møde i juli, fra 66 % til 71 %, mens sandsynligheden for en rentestigning på 25 basispoint faldt fra 34 % til 29 %.

Markederne vurderer også, at renten vil forblive uændret inden december, til at være 15 % sandsynlig, sammenlignet med en 85 % sandsynlighed for en stigning på 25 basispoint inden årets udgang.

Globale oliepriser

Oliepriserne faldt med omkring 0,5 % torsdag, hvilket forlængede tabene for tredje gang i træk og nåede deres laveste niveau i fem måneder, da spændingerne i Hormuzstrædet fortsatte med at aftage, hvilket tillod flere supertankere at sejle gennem den vitale skibsrute.

Lavere oliepriser er med til at mindske inflationsbekymringer og understøtter forventningerne om, at de store centralbanker kan holde pengepolitikken uændret i en længere periode i år.

Christine Lagarde

I en tale onsdag i Sintra, Portugal, sagde ECB-præsident Christine Lagarde, at risiciene omkring inflation og økonomisk vækst i eurozonen er blevet mere afbalancerede sammenlignet med for et par uger siden, hovedsageligt på grund af det seneste fald i oliepriserne.

Inflation i eurozonen

Data offentliggjort onsdag viste, at de samlede forbrugerpriser i eurozonen steg med 2,8 % i juni i forhold til året før, hvilket er under markedets forventninger på en stigning på 3,0 % og et fald fra 3,2 % i maj.

Kerneforbrugerpriserne steg med 2,4 % årligt i juni, hvilket også er under forventningerne på 2,5 %, sammenlignet med 2,6 % i den foregående måned.

Europæiske renter

• Efter Lagardes kommentarer og inflationstallene reducerede pengemarkederne kraftigt forventningerne til en renteforhøjelse på 25 basispoint fra ECB i juli, hvor prisfastsættelsen faldt fra 30 % til blot 5 %.

• Investorerne afventer nu yderligere data fra eurozonen om inflation, arbejdsløshed og lønvækst for at revurdere udsigterne for ECB's politik.

• Rapporter tyder på, at ECB overvejer at sætte sin normaliseringsproces for politikker på pause i juli, hvis energipriserne forbliver tæt på det nuværende niveau.

Den japanske yen steg en smule i den asiatiske handel torsdag mod en kurv af større og mindre valutaer. Den forsøgte at komme sig fra sit laveste niveau i 40 år mod den amerikanske dollar og var på vej mod sin første stigning i fire handelsdage, understøttet af begrænset købsinteresse på lave niveauer.

Den amerikanske valuta står over for nedadgående pres, da oliepriserne falder til det laveste niveau i fem måneder, hvilket forstærker forventningerne om, at inflationspresset på Federal Reserve kan aftage, og reducerer sandsynligheden for yderligere rentestigninger i USA i år.

Yenens nærhed til sit svageste niveau siden 1986 har intensiveret spekulationer om, at de japanske myndigheder kunne intervenere på valutamarkedet for at støtte den lokale valuta, hvor handlende i stigende grad ser fredagens amerikanske markedsferie som et potentielt vindue til handling.

Prisen

• USD/JPY faldt med mindre end 0,1% til ¥162,48 fra et åbningsniveau på ¥162,57 efter at have nået et intradagshøjdepunkt på ¥162,60.

• Yenen sluttede onsdag med et fald på mindre end 0,1% over for dollaren, hvilket markerer sit tredje daglige fald i træk og rammer et nyt 40-årigt lavpunkt på ¥162,84 midt i bekymringer over det stigende renteforskel mellem amerikanske statsobligationer og japanske statsobligationer.

amerikanske dollar

Det amerikanske dollarindeks faldt med 0,1 % torsdag og er på vej til sit første fald i tre handelsdage, hvilket afspejler et beskedent fald i dollaren mod en kurv af globale valutaer.

Formanden for den amerikanske centralbank, Kevin Warsh, udtalte onsdag, at inflationsforventningerne og prisrisiciene er faldet i de seneste uger, og bekræftede samtidig sin stærke forpligtelse til Feds inflationsmål på 2 %.

Den amerikanske private sektor skabte færre job end forventet i juni, mens aktiviteten i fremstillingsindustrien aftog mere end forventet, ifølge den seneste undersøgelse fra Institute for Supply Management.

Disse kommentarer og økonomiske rapporter har reduceret forventningerne om mindst én renteforhøjelse fra Federal Reserve i år. Investorer afventer nu den amerikanske beskæftigelsesrapport for juni senere torsdag, som offentliggøres 24 timer tidligere end normalt på grund af uafhængighedsdagen på fredag.

Ifølge CME's FedWatch-værktøj steg sandsynligheden for, at Federal Reserve holder renten uændret på sit møde i juli, fra 66 % til 71 %, mens sandsynligheden for en rentestigning på 25 basispoint faldt fra 34 % til 29 %.

Markederne priser også en 15% sandsynlighed for uændret rente inden december og en 85% sandsynlighed for en rentestigning på 25 basispoint inden årets udgang.

Globale oliepriser

Oliepriserne faldt med omkring 0,5 % torsdag, hvilket forlængede tabene for tredje gang i træk og nåede deres laveste niveau i fem måneder, da spændingerne i Hormuzstrædet fortsatte med at aftage, hvilket tillod flere supertankere at passere den vitale skibsrute.

Lavere oliepriser forventes at mindske inflationsbekymringer, hvilket understøtter argumenterne for, at de store centralbanker holder pengepolitikken uændret i en længere periode i år.

Japanske myndigheder

Den japanske finansminister, Satsuki Katayama, udtalte, at regeringen er klar til at træffe passende foranstaltninger mod overdreven valutakursvolatilitet og tilføjede, at afgørende foranstaltninger fortsat er på bordet i overensstemmelse med aftaler indgået mellem Japan og USA.

Yenens fald til et 40-årigt lavpunkt har genoplivet spekulationer om, at de japanske myndigheder kan vende tilbage til markedet efter at have brugt rekordstore 11,7 billioner yen (73,5 milliarder dollars) i april og maj på at forsvare valutaen mod overdrevne bevægelser.

Analyse og kommentarer

• Kristy Tan, global markedsstrateg ved Franklin Templeton Institute, sagde, at intervention kunne bremse tempoet i valutaens fald, dæmme op for overdreven spekulation og sende et signal om, at myndighederne er utilpasse med de nuværende markedsforhold, men det kan ikke ændre den bredere tendens.

• Tan tilføjede, at så længe investorer kan låne billigt i yen og opnå højere afkast gennem dollar-denominerede aktiver, vil carry trades fortsat tynge den japanske valuta.

• Handlende ser fredagens amerikanske helligdag som en gunstig mulighed for Bank of Japan til at købe yen, da tyndere likviditet kan forstørre effekten af enhver intervention og samtidig reducere dens omkostninger.

• Matt Simpson, senior markedsanalytiker hos StoneX, sagde, at Japans finansministerium ville gribe ind, hvis det kunne, men forstår, at det i øjeblikket svømmer mod strømmen af en høgeagtig Federal Reserve.

• Simpson tilføjede, at hvis de amerikanske data overrasker til fordel for fortalere for pengepolitiske lempelser, kan de japanske myndigheder gribe ind mere aggressivt ved at udnytte en svagere dollar. Indtil da vil markedet sandsynligvis opfatte officielle advarsler som blot retorik.

Japanske renter

• Markedsprissætningen for en renteforhøjelse på 25 basispoint fra Bank of Japan på julimødet forbliver under 25 %.

• Investorer afventer yderligere data om inflation, arbejdsløshed og lønvækst i Japan for at kunne revurdere disse forventninger.

Guldpriserne steg onsdag markant til positivt territorium efter at have kommet sig fra tidligere tab, efter ædelmetallets dårligste kvartalsvise præstation i 13 år i de tre måneder, der sluttede i juni.

Det gule metal startede anden halvdel af 2026 under pres, før det genvandt noget terræn i eftermiddagshandelen. Guldfutures blev sidst handlet lidt over det uændrede niveau på 4.041,30 dollars pr. ounce, mens spotguld steg 0,49 % til 4.025,89 dollars pr. ounce.

Efter at have nået et rekordhøjt niveau på $5.586,20 den 29. januar, er guld faldet kraftigt, da investorerne har indtaget en mere forsigtig holdning til det ikke-afkastende aktiv midt i forventninger om, at renten kan forblive forhøjet i længere tid.

Guld faldt med næsten 16 % i løbet af de tre måneder, der sluttede den 30. juni, hvilket er den værste kvartalsvise præstation siden andet kvartal af 2013. Metallet er også faldet med 7,76 % år-til-dato.

Stærk amerikansk økonomi og dollar tynger guld

Giovanni Staunovo, råvareanalytiker hos UBS, sagde, at gulds traditionelle appel som en sikker havn for nylig er kommet under pres af stærkere end forventede amerikanske økonomiske data, stigende realrenter, en stærkere amerikansk dollar og ændrede markedsforventninger mod en mindre lempelig Federal Reserve-politik.

"Den seneste prisudvikling afspejler den skarpe stigning efterfulgt af en konsolideringsfase, som vi har set under tidligere geopolitiske kriser," fortalte Staunovo CNBC via e-mail. "Guld gik dog ind i denne periode med allerede forhøjede værdiansættelser og støttende forventninger til Federal Reserves politik, hvilket gør det mere følsomt over for makroøkonomiske faktorer på nuværende tidspunkt."

Trods faldet spiller guld fortsat en vigtig rolle i investorporteføljer, især i takt med at traditionelle korrelationer mellem aktivklasser bliver mindre pålidelige, ifølge Amundi Investment Institute.

Centralbankernes efterspørgsel forventes fortsat at være støttende

I sin halvårlige globale investeringsprognose udtalte Amundi Investment Institute, at et mere udfordrende monetært miljø, stigende offentlig gæld og centralbankernes bestræbelser på at diversificere reserver væk fra dollar-denominerede aktiver fortsat burde understøtte efterspørgslen efter guld og andre ædelmetaller i løbet af andet halvår.

Monica Defend, leder af Amundi Investment Institute, udtaler: "Investorer står over for en verden, hvor centralbankernes uafhængighed bliver sat på prøve, inflationen bliver mere volatil, og koncentrationsrisiciene stiger."

Hun tilføjede: "De bedste porteføljer i dette nye miljø skal kunne modstå forskellige scenarier. De har brug for diversificering på tværs af valutaer, eksponering mod reale aktiver og guld samt disciplineret deltagelse i aktiesektorer og langsigtede strukturelle temaer."

Den seneste årlige undersøgelse fra World Gold Council om centralbankers guldreserver viste, at et stigende antal centralbanker verden over planlægger at øge deres guldbeholdninger i løbet af det næste år.

"Vi mener, at centralbankernes efterspørgsel efter guld, fortsat diversificering væk fra den amerikanske dollar og bekymringer om de globale gældsniveauer fortsat vil være vigtige strukturelle støttefaktorer," sagde Staunovo.

"Selvom det kortsigtede miljø ser ud til at bevæge sig ind i en konsolideringsfase, ser investorernes positionering ikke ud til at være overbelastet, og vi forbliver positive med hensyn til guld i de næste 12 måneder."

Mens Washington og Teheran fortsat er uenige om, hvorvidt internationale inspektører kan verificere Irans overholdelse af sine forpligtelser til ikke-spredning af atomvåben, siger tidligere embedsmænd, at omfanget, omfanget og niveauet af adgang til stedet vil være afgørende for en vellykket fremtidig overvågningsproces.

Detaljerne i disse ordninger er endnu ikke blevet defineret, selvom Rafael Grossi, generaldirektør for Den Internationale Atomenergiorganisation, sagde, at FN's vagthund meget snart vil arbejde på at fastlægge "hvornår, hvordan og hvor" inspektionerne skal finde sted.

Men eksperter siger, at det ikke betyder, at agenturet ikke allerede har udarbejdet en liste over prioriteter for eventuelle fremtidige inspektioner.

Laura Rockwood, en tidligere IAEA-forhandler om Irans atomsag, fortalte Radio Free Europe/Radio Liberty: "De har næsten helt sikkert en plan for, hvad de vil gøre, når de vender tilbage, hvad prioriteterne er, og hvor de vil hen først, andet og tredje."

Rockwood, der deltog i forhandlinger på højt niveau om Iran i løbet af en 28-årig karriere hos IAEA, før han gik på pension i 2013, tilføjede: "Det vigtigste er at finde ud af præcis, hvor det berigede uran befinder sig. Jeg vil vædde på, at de har en plan klar til den dag, de skal vende tilbage."

Uran-nedblanding kan åbne op for nye tvister

Mens den amerikanske præsident Donald Trump har udtalt, at Iran har accepteret det højeste niveau af atominspektioner, insisterer Teheran på, at de ikke har planer om at tillade sådanne inspektioner.

Artikel 8 i memorandummet mellem USA og Iran fastslår, at begge sider blev enige om en "minimumsmetode", hvorunder Irans lager af højt beriget uran skulle "nedblandes på stedet under IAEA-opsyn".

Men detaljerne om, hvordan dette skridt skulle udføres, kunne i sig selv blive en kilde til uenighed.

Matthew Sharp, der var direktør for Irans atomspørgsmål i det amerikanske nationale sikkerhedsråd fra 2021 til 2022, udtalte til Radio Free Europe/Radio Liberty: "Hvis IAEA-inspektører er i stand til at måle og karakterisere både det højt berigede og lavt berigede materiale før nedblanding, vil simple beregninger give en god forståelse af slutproduktet. De vil derefter foretage målinger for at verificere produktet og forsegle det til fremtidig regnskabsføring."

Sharp, nu seniorforsker med speciale i nukleare anliggender ved Center for International Studies på MIT, tilføjede: "Men hvis Iran selv udfører downblending-processen og derefter præsenterer produktet for inspektører, ville det være ekstremt vanskeligt at vide, hvor meget højt beriget uran Iran startede med. Det kunne skabe usikkerhed om, hvorvidt alt det 60% berigede uran eller andet beriget materiale rent faktisk blev downblendet, eller om noget af det forblev uden for vores viden."

Indtil videre er placeringen af omkring 450 kg af Irans højt berigede uran stadig uklar. Efter amerikanske og israelske luftangreb kan lageret være begravet under murbrokker inde i et befæstet anlæg under et bjerg, eller iranske myndigheder kan have flyttet noget af eller alt det andet sted hen for at skjule det.

Men hvis materialet med succes kan lokaliseres og nedblandes, ville det næste skridt være at forhindre Iran i at berige det igen senere.

Overvågning af berigelse er den sværeste test

I memorandummet fremgår det, at begge sider blev enige om "at drøfte spørgsmålet om berigelse og andre relevante spørgsmål vedrørende Den Islamiske Republik Irans atombehov, baseret på en tilfredsstillende ramme, der skal aftales i den endelige aftale."

Eksperter fortalte Radio Free Europe/Radio Liberty, at verificering af en sådan forpligtelse ville skulle inddrage IAEA.

Kelsey Davenport, direktør for ikke-spredningspolitik hos Arms Control Association, udtalte: "Enhver suspension af uranberigelse er relativt meningsløs, hvis den ikke kan verificeres, og hvis IAEA ikke får den nødvendige adgang til at sikre, at der ikke finder skjulte berigelsesrelaterede nukleare aktiviteter sted andre steder i landet."

Hun tilføjede: "Adgangsniveauet, informationsleveringen til IAEA, og hvor hurtigt Iran efterkommer agenturernes anmodninger om adgang, vil alt sammen være yderst vigtigt."

Davenport sagde, at når berigelsesniveauerne er reduceret til under 5%, bliver materialet sikrere at transportere til udlandet og kan opbevares i en international brændstofbank i Kasakhstan.

Ideen om at fjerne nedblandet uran fra Iran ser ud til at have vakt interesse blandt amerikanske embedsmænd. Under et nyligt baggrundssamtale med journalister sagde en embedsmand, at fortynding i Iran repræsenterer "minimummet" og tilføjede: "Vi vil presse på for mere end det."

En højtstående amerikansk embedsmand sagde, at Washington i høj grad ville stole på IAEA og amerikanske tekniske teams for at verificere implementeringen. "Vi er ikke i tillidsbranchen," sagde embedsmanden.

IAEA har tidligere verificeret Irans overholdelse af sine forpligtelser i henhold til ikke-spredningstraktaten om atomvåben, som Teheran ratificerede i 1970, samt i henhold til den fælles omfattende handlingsplan fra 2015.

Erfaringer fra fortiden vil forme fremtidig overvågning

Eksperter siger, at der er blevet lært mange ting af tidligere erfaringer, hvilket fremhæver vigtigheden af IAEA's tillægsprotokol, som giver bredere verifikations- og overvågningsværktøjer.

Rockwood, nu seniorforsker ved Wien Center for Disarmament and Non-Proliferation og hovedforfatter til protokollen, sagde: "I henhold til tillægsprotokollen fik vi, i stedet for rutinemæssigt at være begrænset til nukleart materiale og faciliteter, adgang til information og steder relateret til hele nukleart brændselskredsløb, herunder centrifugeproduktion."

Hun tilføjede: "Hvis man omtrent ved, hvor mange centrifuger de kan producere, så vil man gerne vide, hvor de er, og vi kan anmode om den slags adgang i henhold til tillægsprotokollen."

Iran underskrev tillægsprotokollen i 2003, men sendte aldrig IAEA det formelle brev, der var nødvendigt for at sætte den i kraft.

Teheran anvendte sine bestemmelser midlertidigt mellem 2003 og 2006, og igen i en periode under implementeringen af JCPOA. Men Rockwood bemærkede, at "der var mange indikationer på iransk manglende overholdelse" i den periode.

Hun sagde, at situationen kan fortsætte med yderligere komplikationer.

Iran har suspenderet IAEA's adgang til områder, der blev ramt af amerikanske og israelske angreb på landets atomanlæg i juni sidste år. Det forstyrrede det, Rockwood kalder "videnskontinuitet", hvilket betyder, at agenturet mistede evnen til at spore, hvad Iran besidder, og hvor disse materialer befinder sig.

Omfanget af skaderne er også fortsat uklart, hvilket yderligere kan komplicere adgangen til stederne, sammen med den mulige tilstedeværelse af ueksploderet ammunition nogle steder.

"Der vil være usikkerhed, og der vil sandsynligvis være mere usikkerhed end der var før. Faktisk forventer jeg, at det bliver tilfældet," sagde Rockwood. "Ja, det bliver en ekstremt vanskelig opgave."