Euroen faldt på det europæiske marked mandag i starten af ugens handel mod en kurv af globale valutaer og faldt fra et tre-ugers højdepunkt mod den amerikanske dollar, drevet af profithjemmetagelse og korrektionsaktivitet.

Rapporter indikerede, at Den Europæiske Centralbank sandsynligvis vil holde renten uændret næste måned, men diskussioner om yderligere pengepolitiske lempelser og potentielle rentenedsættelser kan genoptages i efteråret, hvis eurozonens økonomi svækkes.

Prisoversigt

• EUR/USD faldt med 0,2% til 1,1694, ned fra åbningsniveauet på 1,1719, efter at have nået et intradag-højdepunkt på 1,1726.

• Euroen sluttede fredagens session med en stigning på næsten 1,0 % over for dollaren, hvilket var den største daglige stigning siden 1. august, og nåede et tre-ugers højdepunkt på 1,1743 efter kommentarer fra Jerome Powell i Jackson Hole.

• I den seneste uge steg euroen med 0,15 % over for dollaren, hvilket er den tredje ugentlige stigning i træk.

Amerikanske dollar

Dollarindekset steg med 0,25 % mandag og begyndte at komme sig fra et tre-ugers lavpunkt på 97,56, hvilket afspejler en fornyet styrke i den amerikanske valuta mod en kurv af større valutaer.

Ud over tekniske opkøb fra lavere niveauer steg dollaren igen i starten af ugen, mens markederne afventer yderligere beviser for sandsynligheden for en rentenedsættelse fra Federal Reserve i september.

Ifølge data fra London Exchange vurderer handlende nu en 84% chance for en rentenedsættelse på 25 basispoint i september, med akkumulerede rentenedsættelser på 53 basispoint ved årets udgang.

Fed-formand Jerome Powell udtalte fredag i Jackson Hole, at skiftende risikobalancer kan berettige politiske justeringer, da de nuværende indikatorer viser stigende nedadgående risici for arbejdsmarkedet.

Europæiske renter

• Fem kilder fortalte Reuters, at Den Europæiske Centralbank forventes at holde renten uændret næste måned, selvom diskussioner om yderligere rentenedsættelser kan genoptages i efteråret, hvis væksten i eurozonen svækkes.

• ECB-præsident Christine Lagarde udtalte lørdag i Jackson Hole, at de stramninger, der blev vedtaget i 2022 og 2023, ikke udløste en recession eller en kraftig stigning i arbejdsløsheden, som det historisk set var tilfældet.

• Pengemarkedsprissætningen viser i øjeblikket mindre end 30 % chance for en ECB-rentesænkning på 25 basispoint i september.

• Investorer vil nøje overvåge kommende økonomiske data for eurozonen og bemærkninger fra ECB-embedsmænd i den kommende periode for at revurdere disse sandsynligheder.

Den japanske yen faldt på de asiatiske markeder mandag i starten af ugens handel mod en kurv af større og mindre valutaer og gav dermed slip på et ugentligt højdepunkt mod den amerikanske dollar som en del af korrektionen og profithjemmetagene efter en stærk daglig stigning i slutningen af sidste uge.

Efter mere høgeagtige kommentarer fra chefen for Bank of Japan, Kazuo Ueda, ved det årlige Jackson Hole Economic Symposium steg forventningerne om, at centralbanken snart ville genoptage normaliseringen af politikken og hæve renten efter en pause siden januar.

Prisoversigt

• Dagens yenkurs: Dollaren steg med 0,45 % i forhold til yenen til (147,53¥) fra fredagens lukkekurs på (146,86¥) med det laveste niveau i løbet af dagens handel på (146,75¥).

• Yenen sluttede fredagens session med en stigning på 1,0 % mod dollaren, den tredje daglige stigning i de seneste tre sessioner og den største daglige stigning siden 1. august, efter at Fed-formand Jerome Powell antydede en rentesænkning i USA i september.

• Yenen steg med 0,2 % i forhold til dollaren i sidste uge, hvilket var den anden ugentlige stigning i træk, drevet af forventninger om to rentesænkninger fra Fed inden årets udgang.

Amerikanske dollar

Dollarindekset steg mandag med 0,25 % og kom sig fra et tre-ugers lavpunkt på 97,56 point, hvilket afspejler en genopretning af amerikanske valutakurser i forhold til en kurv af globale konkurrenter.

Ud over opkøb på lavt niveau genvandt dollaren sig i starten af ugen, mens markederne afventer nye tegn på sandsynligheden for en rentesænkning fra Fed i september.

Ifølge data fra Londons børs vurderer handlende nu en 84% sandsynlighed for en rentenedsættelse på 25 basispoint i september, med akkumulerede rentenedsættelser på 53 basispoint ved årets udgang.

Powell sagde fredag i Jackson Hole, at skiftende risikobalancer kan berettige en justering af pengepolitikken, da de nuværende indikatorer viser stigende nedadgående risici på arbejdsmarkedet.

Kazuo Ueda

Bank of Japans chef, Kazuo Ueda, udtalte lørdag på Jackson Hole, at lønstigningerne spreder sig ud over store virksomheder og sandsynligvis vil fortsætte med at accelerere på grund af et strammere arbejdsmarked.

Disse bemærkninger forstærkede markedets forventninger om, at BoJ kan genoptage renteforhøjelser kort efter januarmødet, hvor handlende nu ser en potentiel renteforhøjelse på oktobermødet.

Japanske renter

• Markedsprisningen af en renteforhøjelse på 25 basispoint fra BOJ i september er i øjeblikket stabil omkring 45 %.

• For at revurdere disse odds afventer investorerne yderligere data om inflation, arbejdsløshed og lønninger i Japan.

Udsigter for yenen

• Homin Lee, chefmakrostrateg hos Lombard Odier, forventer, at yenen vil styrkes til 140 pr. amerikanske dollar over en 12-måneders horisont, selvom han forudser, at den ledende rente vil forblive inden for et begrænset interval på kort sigt.

• Lee sagde: "Vi antager, at BOJ's næste renteforhøjelse kommer i januar næste år, ikke oktober." Han tilføjede: "Det er sandsynligt, at banken vil holde den reelle styringsrente meget lav i et dybt negativt territorium indtil årets udgang og kun overveje gradvise renteforhøjelser derefter."

De fleste kryptovalutaer steg i fredagens handel midt i en genopretning på markederne, især aktiver med høj risiko, efter kommentarer fra formanden for Federal Reserve, Jerome Powell, på Jackson Hole-symposiet.

Powell antydede under sin tale ved Jackson Hole fredag en mulig rentenedsættelse i den kommende periode, men understregede, at øget usikkerhed gør opgaven for pengepolitiske beslutningstagere mere kompliceret.

Han bekræftede, at arbejdsmarkedet fortsat er stærkt, og at økonomien har vist modstandsdygtighed, selvom risiciene er steget for nylig, og bemærkede, at toldsatser kan presse inflationen op igen – noget, som Fed er ivrig efter at undgå.

Han påpegede, at den ledende rente er omkring 1 % lavere end niveauet for et år siden, og at den lave arbejdsløshed giver Fed råderum til at gå forsigtigt frem med at justere pengepolitikken, og tilføjede, at de grundlæggende udsigter og den ændrede risikobalance faktisk kan berettige en revurdering af den nuværende kurs.

Powell sagde, at FOMC's beslutninger fortsat "udelukkende vil være knyttet til datavurdering" og understregede centralbankens forpligtelse til at opnå en inflation på 2 % for at bevare stabiliteten i de langsigtede forventninger.

I sin vurdering af økonomien bemærkede formanden for Fed, at jobvæksten er aftaget sideløbende med et svagere forbrug, og tilføjede, at udbud og efterspørgsel efter arbejdskraft er i en "usædvanlig balance". Han understregede også, at pengepolitikken vil blive gennemgået periodisk hvert femte år for at tilpasse sig strukturelle ændringer i økonomien.

Ethereum

Hvad angår handel, steg Ethereum på CoinMarketCap kl. 20:57 GMT med 14,6% til $4.845,2 med ugentlige gevinster på omkring 11%.

Den globale eksport af råolie er fortsat stærk og overgår det seneste tiårige sæsonbestemte gennemsnit. Efterspørgslen er dog også forblevet fast i sommer og har absorberet øget udbud fra Sydamerika – anført af Brasilien og Guyana – og højere produktion i Mellemøsten, da OPEC+ fortsætter med at lempe produktionsnedskæringerne.

Som følge heraf synes markedet at være i balance, efterhånden som den nordlige halvkugles forbrugssæson nærmer sig sin afslutning. Men bekymringer peger på et overskud, der vil opstå i fjerde kvartal, hvilket vil føre til svagere priser, når den højeste efterspørgsel ophører, og OPEC+ afvikler flere af sine nedskæringer.

Sydamerika driver højere råolieleverancer

Mark Toth, analytiker hos energihandelskonsulentfirmaet Vortexa, skrev i denne uge, at "på trods af frygt for, at den hurtige afvikling af produktionsnedskæringer fra de otte centrale OPEC+-medlemmer, efterfulgt af højere eksport, især fra Saudi-Arabien og UAE, kan presse råoliemarkederne ud i overskud, har dette endnu ikke materialiseret sig på en meningsfuld måde."

Ifølge Vortexas estimater forblev de globale råolie- og kondensatmængder forhøjede i første halvdel af august 2025 på omkring 41 millioner tønder om dagen. Dette er 2 % over sæsongennemsnittet for 2016-2024 og højere end niveauet i 2023 og 2024.

Eksporten fra Stillehavsområdet var 7 % under deres sæsonbestemte gennemsnit, men Sydamerika – hvor Brasilien og Guyana øger produktionen – førte an i stigningen. Den sydamerikanske eksport lå 9 % over det sæsonbestemte højdepunkt i august 2016-2024 i løbet af månedens første 15 dage. Eksporten fra det bredere Atlanterhavsområde forblev også stærk, viste Vortexa-data.

Eksporten fra den vigtigste produktions- og eksportregion, Mellemøsten, er ikke steget på trods af den igangværende afvikling af OPEC+-nedskæringer. En årsag er, at nogle medlemmer, såsom Irak, kompenserer for tidligere overproduktion i stedet for at øge produktionen. En anden er en stærkere olieefterspørgsel til elproduktion i mellemøstlige lande under ekstrem sommervarme - et typisk sæsonbestemt mønster for Saudi-Arabien og andre eksportører fra Golfstaterne.

Denne kombination af modvirkende overproduktion og højere lokal efterspørgsel har bremset lageropbygningen inden for den bredere OPEC+-gruppe, hvor onshore råolielagre er faldet med 4 % i forhold til sæsongennemsnittet, ifølge Vortexas globale lagerrapport dateret 15. august.

Nedadgående pres på oliepriserne fremadskridende

Toth bemærkede, at "med den lokale efterspørgsel blandt OPEC+-medlemmer, der forventes at falde efter sommeren, og produktionen stiger i september, er holdbarheden af den nuværende prisstabilitet tvivlsom."

Dubai-markedets backwardation mellem kontrakter for den første måned og tredje måned faldt til 2,37 dollars pr. tønde den 15. august fra omkring 3 dollars i starten af måneden, viste Argus-data citeret af Vortexa. Alligevel forbliver backwardationen - hvor priserne på kort sigt er højere end senere måneder, hvilket afspejler et stramt udbud - over gennemsnittet på 2,104 dollars, der blev set i Dubai i første halvdel af 2025.

Men analytikere begynder at bemærke indsnævringen som et tegn på, at handlende tror, at udbuddet vil være rigeligt, når efterspørgslen efter rejser i sommerens højsæson aftager.

Sommerens marked blev understøttet af stærk global raffinaderidrift og strammere brændstofmarkeder, især diesel i USA.

Alligevel falder spotpræmierne i forhold til senere kontrakter – et tegn på, at handlende forventer, at det stigende udbud vil lette stramningen, når efterspørgslen svækkes efter sommerens toppunkt.

Efterhånden som raffinaderiernes drift aftager efter september, og OPEC+ tilføjer mere udbud, vil stramningen aftage. Det Internationale Energiagentur (IEA) udtalte i sidste uge i sin månedlige rapport, at det globale råolieforbrug ville nærme sig et rekordhøjt niveau på 85,6 millioner tønder om dagen i august, med en årlig vækst på 1,6 millioner tønder om dagen i 3. kvartal - et godt stykke over den gennemsnitlige stigning i første halvår på blot 130.000 tønder om dagen.

Alligevel peger konsensus på svagere efterspørgsel i 4. kvartal, hvor stigende udbud forventes at oversvømme markedet.

Stærk eksport fra Sydamerika og Atlanterhavsområdet, sammen med forventninger om faldende efterspørgsel, tynger allerede råoliespænd og prisstrukturer.

Toth forklarede, at det sæsonbestemte fald i den europæiske importefterspørgsel efter råolie og starten på vedligeholdelse af raffinaderierne i efteråret "allerede bidrager til et nedadgående pres på råoliepriserne i Atlanterhavsområdet." Brent-Dubai-udvekslingen af futures for swaps (EFS), som viser præmien for ICE Brent i forhold til Dubai-swaps, faldt fra en top på 3,70 dollars pr. tønde i slutningen af juni til blot 0,23 dollars den 18. august, viste Argus-data.

Han tilføjede, at "benchmarkpriserne på råolie også synes at være under stigende pres, hvor niveauerne er faldet siden den kraftige stigning i slutningen af juli."

Bekymringer over overudbud stiger, efterhånden som spidsbelastningsperioden slutter, selvom lagrene fortsat er lave, herunder i vigtige amerikanske priscentre. Det vil tage noget tid, før lavere efterspørgsel og højere udbud resulterer i et klart overskud, mens geopolitiske og makroøkonomiske faktorer kan påvirke markedsstemningen og genbalancere udbud og efterspørgsel.