Euroen faldt onsdag på det europæiske marked mod en kurv af globale valutaer. Den faldt fra et femårigt højdepunkt i forhold til den amerikanske dollar og var på vej mod sit første tab i fem handelsdage. Dette skete midt i korrigerende bevægelser og profithemmeligheder, samtidig med at den amerikanske valuta steg igen forud for Federal Reserves pengepolitiske beslutning.

Den historiske handelsaftale mellem Europa og Indien har forstærket de positive forventninger til kontinentets økonomiske vækst. Ud over at sikre forsyningskæder åbner aftalen adgang til verdens største forbrugermarked for europæiske mellemstore virksomheder og servicesektoren, hvilket giver den europæiske økonomi yderligere modstandsdygtighed over for globale handelschok.

Prisoversigt

• Eurokursen i dag: Euroen faldt med 0,55 % mod dollaren til 1,1975 dollar fra et åbningsniveau på 1,2039 dollar efter at have nået et intradagshøjdepunkt på 1,2046 dollar.

• Euroen sluttede tirsdagens session med en stigning på 1,35 % over for dollaren, hvilket markerer den fjerde daglige stigning i træk og den største stigning siden sidste august, efter at have nået et femårigt højdepunkt på 1,2083 dollar.

• Disse gevinster blev drevet af et accelereret salg af amerikanske dollars efter kommentarer fra Donald Trump om, hvad han beskrev som den "fair value" af den amerikanske valuta.

amerikanske dollar

Det amerikanske dollarindeks steg tirsdag med mere end 0,4 % og begyndte at komme sig fra et fireårigt lavpunkt på 95,55 point. Det er på vej mod sin første stigning i fem handelsdage, hvilket afspejler en genopretning af den amerikanske valuta mod en kurv af globale valutaer.

Ud over at jage gode køb fra lave niveauer kommer dollarens genopretning forud for resultatet af Federal Reserves første pengepolitiske møde i år.

Det forventes generelt, at den amerikanske centralbank (Fed) vil holde renten uændret på omkring 3,75 %, men understreger samtidig behovet for mere tid til at vurdere den økonomiske udvikling, før der tages yderligere politiske skridt.

Carol Kong, valutastrateg hos Commonwealth Bank of Australia, sagde: "Jeg tror, at markederne sandsynligvis vil fokusere mere på spørgsmål omkring Federal Reserves uafhængighed end renteforventningerne."

Kong tilføjede: "Hvis Powell skulle vælge at træde tilbage fra sin rolle som centralbankchef, efter at hans periode som formand for Fed udløber i maj, kunne det forstærke opfattelsen af, at han giver efter for politisk pres, hvilket øger bekymringen om Feds uafhængighed ... og det ville udgøre en risiko for dollaren."

Den amerikanske dollar har stået under hårdt pres i denne måned på grund af faktorer som den amerikanske præsident Donald Trumps politik og bekymringer over Federal Reserves uafhængighed.

Derudover har en strid mellem republikanere og demokrater om finansiering af Department of Homeland Security, efter drabet på en anden amerikansk statsborger af føderale immigrationsbetjente i Minnesota, skabt frygt for endnu en nedlukning af den amerikanske regering.

Donald Trump udtalte tirsdag: "Dollaren søger sit naturlige niveau, og det er rimeligt," hvilket fik analytikere til at argumentere for, at Trump reelt giver grønt lys til at sælge den amerikanske valuta.

Den europæiske økonomi

Støttet af handelsaftalen med Indien er markederne blevet mere optimistiske med hensyn til udsigterne for den europæiske økonomi. Dette strategiske partnerskab bidrager til at diversificere forsyningskæderne og udvide servicesektorens rolle på et enormt forbrugermarked, hvilket støtter bæredygtigheden af den europæiske økonomiske vækst og reducerer sårbarheden over for globale handelstvister.

Den Europæiske Union og Indien indgik i denne uge en historisk handelsaftale efter næsten 20 års vanskelige forhandlinger, som Europa-Kommissionens formand, Ursula von der Leyen, beskrev som "alle aftalers moder".

Europæiske renter

• Markedsprissætningen for en rentesænkning på 25 basispoint fra Den Europæiske Centralbank i februar forbliver stabil på omkring 25 %.

• Handlende har for nylig revideret deres forventninger fra uændrede renter hele året til mindst én rentesænkning på 25 basispoint.

• For at kunne justere disse forventninger afventer investorerne yderligere økonomiske data fra euroområdet, især om inflation, beskæftigelse og lønninger.

Den australske dollar steg onsdag på det asiatiske marked mod en kurv af globale valutaer og fortsatte dermed sin stigning for ottende gang i træk mod sin amerikanske modpart og nåede sit højeste niveau i tre år efter offentliggørelsen af stærke inflations- og prisdata i Australien.

Dataene viste et stigende inflationspres, som beslutningstagerne i Reserve Bank of Australia står over for, hvilket øgede forventningerne om, at banken kunne hæve renten på årets første rentemøde i februar.

Prisoversigt

• Valutakursen for den australske dollar i dag: Den australske dollar steg med 0,2 % mod den amerikanske dollar til (23), det højeste niveau siden februar 2023, fra et åbningsniveau på (0,7010), efter at have registreret et intradags-lavpunkt på (0,6995).

• Den australske dollar sluttede tirsdagens session med en stigning på omkring 1,4 % mod den amerikanske dollar, hvilket markerer den syvende daglige stigning i træk, den længste sejrsrække siden april 2025 og den største daglige stigning siden maj 2025.

• Disse stærke stigninger var drevet af højere råvare- og metalpriser på de globale markeder, sammen med voksende bekymringer over amerikanske finansielle aktiver.

Inflation i Australien

Data offentliggjort onsdag af det australske statistikbureau viste, at den samlede forbrugerprisinflation steg med 3,8 % i december i forhold til året før, hvilket oversteg markedets forventninger på en stigning på 3,5 % efter at have registreret 3,4 % i november.

Dataene indikerer, at inflationen har bevæget sig yderligere væk fra Reserve Bank of Australias mellemfristede mål på 2 % til 3 %, hvilket intensiverer inflationspresset på politikerne og styrker forventningerne om rentestigninger i Australien i år.

De stærke data fik ANZ og Westpac til at opfordre til en renteforhøjelse på 25 basispoint fra Reserve Bank of Australia ved sin pengepolitiske beslutning den 3. februar, og dermed slutte sig til Commonwealth Bank of Australia og National Australia Bank.

Den australske finansminister, Jim Chalmers, anerkendte onsdag, at prispresset varer ved længere end regeringen havde håbet, og understregede samtidig, at han ikke ville foregribe centralbankens beslutninger.

Australske renter

• Efter dagens data steg markedsprissætningen for en renteforhøjelse på 25 basispoint fra Reserve Bank of Australia i februar fra 60 % til 75 %.

• Investorer afventer yderligere økonomiske data fra Australien for at kunne genprise disse forventninger.

Synspunkter og analyser

• Adam Boyton, chef for australsk økonomi hos ANZ, udtalte: Vi mener, at Reserve Bank of Australia vil konkludere, at efterspørgslen overstiger udbuddet, og at en justering af renten vil bidrage til at sikre, at inflationen vender tilbage til målet.

• Boyton tilføjede: Efter rentestigningen forventer vi en mærkbar afmatning i nøgleindikatorer for økonomisk aktivitet. Vi ser dette som en midlertidig forsigtighedsopstramning, ikke starten på en række rentestigninger.

• Cherelle Murphy, cheføkonom hos EY, udtalte: Ud over stærke arbejdsmarkedsdata og kapacitetsbegrænsninger er behovet for en mere restriktiv pengepolitik tydeligt.

• Murphy tilføjede: En renteforhøjelse, startende med en stigning på 25 basispoint til 3,85 % i næste uge, vil være nødvendig for at centralbanken kan bringe inflationen tilbage til sit målinterval på 2 %-3 %.

Russisk diesel gik fra at være den primære optimistiske drivkraft på de globale markeder for mellemdestillater i 2025 til en dominerende bearish kraft i begyndelsen af 2026, hvilket vendte en årelang stigning i raffineringsmarginerne. Det europæiske diesel-crack spread steg fra 16,7 dollars pr. tønde i begyndelsen af januar 2025 til 34,17 dollars pr. tønde i november, da russiske forsyninger - strukturelt svage siden krigens start - strammede ind til akutte mangelniveauer. Denne stramhed er siden lettet, hvor det gennemsnitlige crack spread er faldet til 21,7 dollars pr. tønde i januar 2026. Vedligeholdelse af raffinaderierne, forbedrede udnyttelsesgrader og tilbagevenden af dieseleksporten - som steg til omkring 900.000 tønder om dagen i december - bragte russisk diesel tilbage på markedet, hvilket pressede marginerne, før EU-sanktionerne, der trådte i kraft den 21. januar, midlertidigt gav fornyet støtte. Genopblomstringen af russiske dieselstrømme har endnu engang omformet handelsruterne, hvilket har udløst en kraftig genopretning af forsendelserne til Brasilien på trods af tidligere fald. Dette fremhæver både Ruslands voksende modstandsdygtighed over for raffinaderiangreb og grænserne for sanktionspresset, når nedsat brændstof imødekommer den vedvarende efterspørgsel.

Udvidelsen af diesel-crack-spreads i det meste af 2025 var i høj grad drevet af en kraftig nedgang i den russiske eksport, som faldt til et femårigt lavpunkt på 586.000 tønder om dagen i september. Denne stramning var resultatet af et pludseligt chok snarere end et gradvist fald. Det begyndte i januar med et ukrainsk droneangreb på Ryazan-raffinaderiet – med en kapacitet på 13,1 millioner tons om året, hvilket tegner sig for cirka 5 % af den nationale raffineringskapacitet – og fortsatte hele året, da gentagne angreb forstyrrede raffineringsaktiviteterne. Presset intensiveredes i efteråret og toppede i november med et rekordstort antal droneangreb på 14 på en enkelt måned, herunder et angreb på Afipsky-raffinaderiet nær Krasnodar, som har en kapacitet på 9,1 millioner tons om året. Medierapporter tyder på, at mere end 20 raffinaderier blev beskadiget i løbet af 2025, og nogle estimater tyder på, at omkring 20 % af den nationale raffineringskapacitet var offline på forskellige tidspunkter på grund af strejker eller vedligeholdelse. Raffinaderiernes forbrug faldt til omkring 5 millioner tønder om dagen i september, hvilket fik Rusland til at indføre delvise restriktioner på dieselleverancer og indføre et midlertidigt forbud mod dieseleksport fra ikke-producerende virksomheder i september 2025, som senere blev forlænget til marts 2026.

Denne stramning begyndte at aftage i december. Som følge heraf faldt dieselrevnespredningen støt og nåede 19,89 dollars pr. tønde i midten af januar, da den russiske raffinaderiudnyttelse genvandt hurtigere end forventet. Den gennemsnitlige russiske dieselproduktion nåede 1,8 millioner tønder om dagen i første halvdel af januar 2026 - det højeste niveau siden januar 2025 - hvor diesel med ultralavt svovlindhold (ULSD) tegnede sig for cirka 1,75 millioner tønder om dagen. Den samlede raffinaderiproduktion steg fra omkring 5 millioner tønder om dagen i september til cirka 5,5 millioner tønder om dagen i december. Denne genopretning kom på trods af udbredte forventninger om, at reparationer ville tage længere tid, især i betragtning af restriktioner på adgangen til vestligt udstyr og materialer, der var nødvendige for at reparere beskadigede raffinaderier. Russiske operatører ser dog ud til at have genoprettet kapaciteten hurtigere end forventet.

Genopretningen har ikke kun været tydelig i produktionen, men også i eksportstrømmene. I december led Tuapse-raffinaderiet – som er stærkt eksportorienteret – betydelig skade fra et droneangreb, men ULSD-lastningerne blev genoptaget i midten af januar. Data fra Kpler viser to laster lastet den 10. januar og 14. januar med kurs mod henholdsvis Tyrkiet og Libyen. Alene på olieterminalen i Primorsk forventes januars lasteprogram at nå 2,2 millioner tons, en stigning på 27 % fra måned til måned, med mængder stigende fra 440.000 tønder om dagen i december til 528.000 tønder om dagen i januar. Dette markerer det højeste lasteniveau nogensinde registreret i Primorsk, hvilket understreger dets voksende betydning, da eksportører omdirigerer yderligere mængder væk fra Sortehavet, hvor ukrainske angreb på russiske olietankskibe er blevet hyppigere. Samlet set steg den russiske dieseleksport fra omkring 590.000 tønder om dagen i september til omkring 900.000 tønder om dagen i december, hvilket repræsenterer en fuld genopretning fra år til år.

Højere produktion har også resulteret i stigende russiske diesellagre, som angiveligt nåede et treårigt højdepunkt på 27,6 millioner tønder. På denne baggrund diskuterer de russiske energimyndigheder aktivt at ophæve eksportforbuddet mod dieselleverancer fra ikke-producerende virksomheder og argumenterer for, at den indenlandske forsyning nu er tilstrækkelig til at imødekomme den interne efterspørgsel selv gennem vinteren.

Mens den indledende genopretning pressede marginerne, steg dieselprisspreadene senere og nåede 25,43 dollars pr. tønde den 21. januar, understøttet af koldere vejr og sæsonbestemt efterspørgsel. Denne genopretning vil sandsynligvis tilskynde til yderligere russisk dieseleksport, især til prisfølsomme destinationer, hvor alternative forsyninger fortsat er begrænsede.

Brasilien er et klart eksempel. Kroniske begrænsninger i den indenlandske raffineringskapacitet gør landet stærkt afhængigt af dieselimport, hvilket gør nedsatte russiske tønder økonomisk attraktive. De brasilianske køb faldt dog kraftigt i andet halvår af 2025, da den russiske forsyning strammedes ind, og de politiske risici steg. Importen fra Rusland faldt fra 247.000 tønder om dagen i marts - da den amerikanske præsident Donald Trump først signalerede muligheden for nye sanktioner mod russisk olie, hvis fredsforhandlingerne med Ukraine mislykkedes - til blot 49.000 tønder om dagen i november, hvor disse sanktioner trådte i kraft. Amerikansk diesel fremstod som en vigtig erstatning for tabte russiske mængder i efteråret 2025. Disse begrænsninger viste sig dog at være midlertidige. I december steg den brasilianske import af russisk diesel til 181.000 tønder om dagen, hvilket tyder på, at indenlandske forsyningshuller, gunstige priser og voksende træthed over det vedvarende amerikanske pres i sidste ende opvejede bekymringerne om spændingerne med Washington. Desuden er den indiske dieseleksport til Brasilien siden november 2025 næsten udelukkende kommet fra Nayara Energys Vadinar-raffinaderi - et sanktioneret anlæg, der delvist ejes af Rosneft og er fuldt afhængig af russisk råolie.

Tre centrale konklusioner skiller sig ud. For det første har Rusland vist langt større modstandsdygtighed over for droneangreb på sin raffinaderiinfrastruktur, hvor operatørerne i stigende grad er i stand til at reparere skader hurtigt. Efterhånden som tempoet i ukrainske langsigtede angreb på raffinaderier aftager, vil raffinaderiudnyttelsen sandsynligvis forblive stabil, mens en svagere dieselefterspørgsel efter vinteren kombineret med stabil russisk forsyning peger på mindre revnespredninger i foråret 2026. For det andet, efterhånden som raffinaderikapaciteten fortsætter med at komme sig, vil Ruslands behov for at eksportere råolie sandsynligvis falde, hvilket øger sandsynligheden for lavere råolieeksport i den kommende periode. For det tredje forbliver vestlige bestræbelser på at begrænse købet af russiske olieprodukter strukturelt svage. Så længe russisk diesel tilbydes til nedsatte priser, og efterspørgslen forbliver stærk, vil økonomiske incitamenter fortsat opveje de politiske risici - en realitet, der gentagne gange har vist sig på tværs af de globale brændstofmarkeder.

Kobberpriserne faldt under tirsdagens handel, midt i kraftig gevinstrealisering på tværs af de fleste råvarer og metaller efter de seneste stærke stigninger anført af sølv og guld.

Deutsche Banks forskningsenhed forventer, at den såkaldte incitamentsprisordning for kobber vil fortsætte, drevet af begrænset udbud af minedrift og stigende efterspørgsel knyttet til elektrificering og overgangen til ren energi.

Rapporten bemærkede, at kobberpriserne sandsynligvis vil nå et kvartalstoppepunkt på 13.000 dollars pr. ton i årets andet kvartal, før de gradvist falder i andet halvår, efterhånden som produktionen begynder at komme sig i flere store miner.

Den tilføjede, at den potentielle indførelse af amerikanske toldsatser på raffineret kobber kunne bidrage til øget prisvolatilitet på markedet.

Deutsche Bank udtalte: "Vi mener, at incitamentsprisordningen for kobber vil forblive gældende, understøttet af et stift udbud af minedrift, efterspørgselsfaktorer knyttet til elektrificering og højere kapitaludgifter til nye projekter."

Banken tilføjede: "Vi forventer, at priserne vil nå et kvartalsvis højdepunkt på 13.000 dollars pr. ton i andet kvartal, efterfulgt af en vis afmatning i andet halvår, efterhånden som produktionen fra flere store miner begynder at komme sig."

Den bemærkede også: "Truslen om amerikanske toldsatser på raffineret kobber vil sandsynligvis opretholde metalstrømmene til USA i løbet af første halvdel af året, selvom den politiske udvikling kan føre til øget volatilitet senere på året."

I mellemtiden faldt dollarindekset med 0,7% til 96,3 point kl. 15:49 GMT, efter at have nået et højdepunkt på 97,2 og et lavpunkt på 96,2.

I handlen faldt kobberfutures for marts med 3,1% til 5,83 dollars pr. pund kl. 15:42 GMT.