Euroen steg på det europæiske marked mandag mod en kurv af globale valutaer og fastholdt sine stigninger for anden dag i træk mod den amerikanske dollar og nærmede sig et to-ugers højdepunkt forud for et vigtigt møde mellem den amerikanske præsident Donald Trump og hans ukrainske modpart Volodymyr Zelenskiy.

Sandsynligheden for en rentenedsættelse i Europa i september er faldet på grund af det vedvarende inflationspres, der i øjeblikket tynger pengepolitiske beslutningstagere i Den Europæiske Centralbank. For at revurdere disse odds afventer investorerne offentliggørelsen af flere økonomiske data fra eurozonen.

Prisoversigt

• Dagens eurokurs: Euroen steg med 0,1 % i forhold til dollaren til (1,1715$) fra fredagens lukkekurs på (1,1703$) og nåede et lavpunkt på (1,1693$).

• Euroen sluttede fredagens session med en stigning på omkring 0,5 % mod dollaren og genoptog dermed de stigninger, der var holdt op dagen før på grund af korrektioner og profithemmeligheder fra det to-ugers højeste niveau på 1,1730$.

• Euroen steg med 0,55 % i forhold til dollaren i sidste uge, hvilket er den anden ugentlige stigning i træk. Den er drevet af aftagende forventninger om en europæisk rentesænkning versus stigende forventninger om en amerikansk rentesænkning.

Trump-Zelenskij-mødet

Hovedbegivenheden for investorer på mandag er et møde mellem Trump og Zelenskij, hvor nogle europæiske ledere deltager, på et tidspunkt hvor Washington presser Ukraine til at acceptere en hurtig fredsaftale, der kan afslutte den blodigste krig i Europa i 80 år.

Trump stoler på Zelenskyj for at nå til enighed efter sit møde med den russiske præsident Vladimir Putin i Alaska, hvor han virkede mere allieret med Moskva i at søge en fredsaftale snarere end først en våbenhvile.

Europæiske renter

• Nylige inflationsdata for eurozonen viste vedvarende pres på pengepolitiske beslutningstagere i Den Europæiske Centralbank.

• Ifølge nogle Reuters-kilder gik et klart flertal på ECB's seneste møde ind for at holde renten uændret i september, for andet møde i træk.

• Pengemarkedsprissætningen for en potentiel rentesænkning på 25 basispoint fra ECB i september er i øjeblikket stabil under 30 %.

• For at revurdere disse odds afventer investorerne i den kommende periode yderligere økonomiske data fra Europa, sammen med bemærkninger fra ECB-embedsmænd.

Den japanske yen faldt på de asiatiske markeder mandag i starten af ugens handel mod en kurv af større og mindre valutaer, bevægede sig ind i negativt territorium over for den amerikanske dollar og trak sig tilbage fra sit tre-ugers højdepunkt, da den japanske regering ignorerede amerikansk pres på Bank of Japan om at hæve renten.

Da sandsynligheden for en renteforhøjelse på 25 basispoint fra Bank of Japan i september stadig er uafklaret, afventer markederne yderligere beviser for at afklare retningen for en normalisering af den japanske pengepolitik i resten af året.

Prisoversigt

• Dagens valutakurs for den japanske yen: Dollaren steg i forhold til yenen med omkring 0,3 % til (147,58¥) fra dagens åbningskurs på (147,15¥) og nåede et lavpunkt på (147,08¥).

• Yenen sluttede fredagens session med en kursstigning på omkring 0,45 % mod dollaren, hvilket markerer den tredje stigning på fire dage og nærmer sig et tre-ugers højdepunkt på 146,21 yen, understøttet af stærke data om den japanske økonomiske vækst i andet kvartal af dette år.

• Yenen steg ugentligt med 0,4 % i forhold til dollaren i sidste uge, hvilket er den tredje ugentlige stigning i den seneste måned. Dette er drevet af stigende forventninger om en rentesænkning i USA i september.

Amerikansk pres

Den japanske regering ignorerede i slutningen af sidste uge sjældne og direkte kommentarer fra den amerikanske finansminister Scott Bessent, der sagde, at Bank of Japan "halter bagefter" i sin pengepolitik – bemærkninger, der tilsyneladende har til formål at presse centralbanken til at hæve renten.

Japanske renter

• Markedet vurderer i øjeblikket, at sandsynligheden for, at Bank of Japan vil hæve renten med 25 basispoint på sit møde i september, er omkring 40%.

• For at kunne revurdere disse odds afventer investorerne yderligere data om inflation, arbejdsløshed og lønninger i Japan.

• Referatet fra pengepolitiske møde i juni viste, at nogle medlemmer af Bank of Japans bestyrelse sagde, at centralbanken ville overveje at genoptage renteforhøjelser, hvis handelsspændingerne aftog.

Guldpriserne forblev stabile under fredagens handel, da den amerikanske dollar blev svækket over for de fleste større valutaer, og markederne vurderede de seneste amerikanske inflationsdata.

Tal offentliggjort i dag viste, at detailsalget steg med 0,5 % måned-til-måned i juli, hvilket var i overensstemmelse med forventningerne. Dette indikerer et robust forbrug i USA på trods af høje toldsatser.

En undersøgelse fra University of Michigan afslørede også, at den amerikanske forbrugertillid faldt til 58,6 point i august fra 61,7 i juli, hvilket er det første fald i fire måneder.

Regeringsdata viste i går, at det amerikanske producentprisinflationsindeks steg med 0,9 % måned-til-måned i juli, hvilket overgik analytikernes prognoser på en stigning på 0,2 %.

Lignende amerikanske data tidligere på ugen viste, at den årlige vækstrate i forbrugerprisindekset forblev stabil på 2,7 % i juli, hvilket er under forventningerne om en stigning til 2,8 %.

Kerneinflationen – som ekskluderer volatile fødevare- og energipriser – steg til 3,1 % i juli, hvilket er over forventningerne på 3 %, sammenlignet med 2,9 % i juni.

Ifølge FedWatch-værktøjet ser investorer nu en 99% sandsynlighed for en rentesænkning på 25 basispoint fra Federal Reserve i september, sammenlignet med 94% i går og 57% for en måned siden.

Analytikere ser også en 61% chance for yderligere en rentesænkning på 25 basispoint i oktober, en stigning fra 34% for en måned siden, sammen med en 51% sandsynlighed for en lignende rentesænkning i december mod 25% for en måned siden.

I mellemtiden faldt det amerikanske dollarindeks med 0,4 % til 97,8 klokken 20:02 GMT, efter at have nået et højdepunkt på 98,2 og et lavpunkt på 97,7.

Inden for råvarehandel lå spotguld stabilt i negativt territorium på 3.380,9 dollars pr. ounce kl. 20:03 GMT, mens amerikanske guldfutures viste ugentlige tab på omkring 3 %.

I foråret 2024 placerede den hviderussiske regering radiokomponentfabrikken Manalit i byen Vitebsk på "Republikansk Æresråd" som anerkendelse af "fremragende økonomiske resultater". Dette var andet år i træk, at fabrikken modtog prisen.

Denne anerkendelse af Manalit – en russiskejet fabrik beliggende i Hviderusland – kom på et tidspunkt, hvor den var blevet en kritisk leverandør af pålidelige elektroniske komponenter, der anvendes i missiler, radarer og fly, som Rusland indsatte i krigen mod Ukraine.

I løbet af de første to år af Ruslands fuldskala invasion af Ukraine, som begyndte i februar 2022, steg Manalits årlige overskud næsten seksdoblet, næsten udelukkende drevet af militæreksport til Rusland.

Manalits historie afspejler historien om mange tunge industrianlæg i Hviderusland. Grundlagt i sovjettiden som en stor producent af keramiske kondensatorer, stod virksomheden over for en alvorlig krise i 1990'erne med faldende efterspørgsel. I 2009 var den tæt på total likvidation.

I 2011 kom redningen og transformationen fra den tidligere konkurrent, Kolon-fabrikken i Skt. Petersborg, Rusland. Russiske investorer erhvervede en kontrollerende andel på 51%, hvilket effektivt gjorde Manalit til en offshore produktionsbase for den russiske forsvarsindustri.

Kondensatorer designet til krig

Manalit specialiserer sig i produktion af ultra-holdbare flerlags keramiske kondensatorer, der er godkendt til brug i militære og rumfartsmæssige applikationer.

I november 2020 fortalte fabriksdirektør Alexander Shumakher det statslige nyhedsbureau BelTA: "97 procent af vores produktion går til den russiske forsvarsindustri."

I 2024 udtalte lederen af Vitebsks regionale eksekutivkomité, Alexander Subotsin, at anlægget "fungerede systematisk" og i løbet af de sidste to år havde opnået resultater, "som uundgåeligt kunne glæde".

Disse kondensatorer – såsom K10-84-serien – er ikke beregnet til forbrugerelektronik. De bruges i missilstyringssystemer, radarsystemer, elektroniske krigsførelsesenheder og nukleare kontrolsystemer, hvor svigt kan betyde tab af en mission eller et våben.

Et smuthul i sanktionerne

Vestlige sanktioner, der blev indført mod Rusland i 2014 efter annekteringen af Krim, afskar den direkte adgang til avanceret vestlig elektronik til militær brug.

Hviderusland var dog ikke underlagt disse restriktioner før i 2022. I næsten otte år udnyttede Manalit dette hul ved at importere udstyr og materialer fra Europa og USA og derefter sende de færdige komponenter til Rusland for at erstatte forbudte vestlige dele.

Selv i dag, på trods af EU's og USA's sanktioner, kan Manalit stadig købe produktionslinjer fra Sloveniens KEKO, udstyre dem med japanske Pro-face-kontrolpaneler (ejet af Frankrigs Schneider Electric) og fortsætte med at indkøbe ædelmetalpulver fra USA til fremstilling af kondensatorer.

Beviser blandt krigens vragrester

Ifølge en specialist fra Ukraines forsvarsefterretningsdirektorat (HUR) er K10-84-kondensatorer produceret af Manalit blevet fundet i russiske Iskander-ballistiske missiler, Kalibr-krydsermissiler, luftaffyrede Kh-101-krydsermissiler, S-200 og S-300 luftforsvarsmissiler samt Zoopark-modbatteriradarer.

"I Kh-101-missilets lufttrykssystem er alle kondensatorer og 80% af de elektroniske chips fremstillet i Hviderusland. I Iskander-missilstyringsenheder af 2024-modellen er næsten alle kondensatorer fra Manalit," sagde specialisten.

Kreml-forbindelser

Manalits eksport til Rusland går gennem én distributør: SpecElectronKomplekt (SpecEk), en nøgleleverandør til det russiske forsvarsministerium.

Tolddata indhentet af Radio Free Europe/Radio Liberty og det hviderussiske efterforskningscenter viser, at Manalit mellem oktober 2022 og marts 2025 sendte varer til en værdi af 43 millioner dollars til SpecEk – 96 % af dem var keramiske kondensatorer.

SpecEk er opført i Ruslands lukkede register over forsvarsentreprenører, som omfatter leverandører til store russiske forsvarsfirmaer såsom:

Rostec: en paraplyorganisation for 350 forsvarsvirksomheder, der producerer 40% af de russiske statslige militærordrer.

Almaz-Antey: producent af luftforsvarssystemerne S-300, S-400, Buk og Tor.

KRET: elektroniske krigsføringssystemer.

UAC: Su-, MiG- og Tupolev-fly.

Tactical Missiles Corporation: præcisionsmissiler inklusive Kh-101.

Uralvagonzavod: produktion af hovedkamptanke.

Russiske helikoptere: Mi-8, Ka-52 og Mi-35 angrebshelikoptere.

Krigsprofit og sanktioner

Før den omfattende krig i 2022 lå Manalits årlige overskud på omkring 1,4 millioner dollars. I 2024 var nettooverskuddet steget til 6,2 millioner dollars – en vækst på mere end 460 % på fem år.

Fabrikken registrerede rekordoverskud under den blodigste konflikt i Europa siden Anden Verdenskrig.

I maj 2023 indførte Ukraine sanktioner mod Manalit for "direkte at have fremmet russisk militær aggression". I modsætning hertil har EU og USA ikke indført sanktioner, hvilket giver landet åben adgang til vestlige leverandører.

Det har gjort Manalit i realiteten til en "sanktionsportal" - en hviderussisk juridisk enhed, der overfører vestlig teknologi til det russiske militær.

Siden anlægget kom under russisk kontrol i 2011, er det blevet moderniseret med vestligt udstyr, har opretholdt åben adgang til europæiske og amerikanske råmaterialer, sikret russisk militærcertificering og leveret kondensatorer, der findes i missiler, der ramte flere ukrainske byer.

Mens vestlige regeringer fortsætter med at diskutere nye sanktioner, fortsætter kondensatorer fremstillet på en stille hviderussisk fabrik med at rejse fra samlebåndene i Vitebsk til russiske missilfabrikker – og endelig til Ukraines luftrum.