Sojabønnepriserne i Chicago steg en smule tirsdag og indhentede en del af tabene fra den foregående session, selvom forventningerne om en rigelig amerikansk høst begrænsede stigningen.

I sin ugentlige rapport mandag hævede det amerikanske landbrugsministerium sin vurdering af landets sojabønneafgrødekvalitet, mens de holdt majsvurderingen uændret, i modsætning til analytikernes forventninger om et lille fald.

Departementet oplyste, at 71 % af majsafgrøden var i god til fremragende stand pr. 24. august, uændret fra den foregående uge. Det hævede sojabønneafgrødens vurdering til 69 % god til fremragende, sammenlignet med 68 % den foregående uge.

Forventningerne om højere amerikansk produktion kommer i takt med, at Kina fortsætter med at trække sig tilbage fra markedet midt i handelsspændinger med Washington. Kinas ambassadør i USA sagde søndag, at USA's protektionistiske politikker underminerer landbrugssamarbejdet med Kina og advarede om, at landmændene ikke bør bære omkostningerne ved handelskrigen mellem verdens to største økonomier.

Separat har det russiske landbrugskonsulentfirma IKAR hævet sin prognose for Ruslands hvedehøst i 2025 til 86 millioner tons, en stigning fra tidligere 85,5 millioner tons, og hævet sit hvedeeksportestimat til 43 millioner tons fra 42,5 millioner tons. Rusland er verdens største hvedeeksportør.

Handlerne bemærkede, at råvarefonde var nettosælgere af kontrakter for sojabønne, majs, sojaskrå og sojabønneolie på Chicago Board of Trade mandag, mens de var nettokøbere af hvedekontrakter.

Majs

Majsfutures til levering i december faldt med 0,7 % til 4,09 dollars pr. skæppe ved udgangen af sessionen.

Sojabønner

Sojabønnefutures til levering i november steg med 0,2% til 10,49 dollars pr. bushel.

Hvede

Hvedefutures til levering i december steg med 0,4 % til 5,31 dollars pr. skæppe.

Oliepriserne faldt under tirsdagens handel og opgav dermed den foregående handelssessions stigninger, da bekymringer om afbrydelser i de russiske forsyninger aftog.

Trods kraftige ukrainske angreb på russiske olieraffinaderier øgede Rusland sine råolieeksportaktiviteter fra sine vestlige havne i august med 200.000 tønder om dagen, ifølge kilder citeret af Reuters.

Den amerikanske energimyndighed (Energy Information Administration) offentliggør onsdag officielle data om råolielagre for sidste uge.

Hvad angår handel, faldt Brent-råoliefutures til levering i oktober med 2,3% eller 1,58 dollars til 67,22 dollars pr. tønde.

Amerikanske West Texas Intermediate (WTI) råoliefutures til levering i oktober faldt med 2,4% eller 1,55 dollars til en lukning på 63,25 dollars pr. tønde.

Selvom den amerikanske skiferolieproducent har stået for størstedelen af verdens vækst i udbuddet i løbet af det seneste årti, er den fortsat under indflydelse fra OPEC+ og især Saudi-Arabien. Alliancens beslutning om hurtigt at afvikle tidligere produktionsnedskæringer tilførte markedet mere end 2 millioner ekstra tønder om dagen på kort tid, hvilket forårsagede en betydelig ophobning af de globale lagre og drev oliepriserne til et kollaps. Scenen er velkendt og gentagende: et stort udbudsoverskud, der tager et år eller mere at afvikle, og når handlende er overbeviste om, at de kan få fat i en ekstra tønde når som helst, styrtdykker priserne.

Som altid stiger det, der går ned, til sidst igen. Producenter har reduceret aktiviteten, både onshore og offshore, for at bevare kapital som forberedelse til den næste opsving. Men råvarepriser er ikke den eneste faktor bag afmatningen i efterforskning og produktion; forsyningsomkostninger og produktivitet former også virksomhedernes beslutninger om allokering af kapital til nye boringer. Hvis historien er nogen pegepind, er industrien nu på bunden med hensyn til oliepriser set fra disse perspektiver. Det betyder ikke, at priserne ikke kan falde yderligere – det kan de – men de grundlæggende faktorer, der bestemmer, om produktionen vokser eller skrumper, nemlig forsyningsomkostninger og brøndproduktivitet, hælder mod højere priser i den nærmeste fremtid.

Idet vi går ind i den sidste tredjedel af 2025, er der flere faktorer, der former skiferproduktionen. Den amerikanske produktion har stabiliseret sig tydeligt og kan være begyndt at falde ifølge data fra Energy Information Administration (EIA). Pr. 8. august lå den samlede amerikanske produktion på 13,327 millioner tønder om dagen, omkring 2 % under toppen på 13,604 millioner tønder om dagen, der blev registreret den 13. december 2024. Af dette tal kom mere end 9,6 millioner tønder om dagen fra de fem største producerende stater - Texas, New Mexico, North Dakota, Oklahoma og Utah - hvor skifer udgør den største andel.

Det, der ikke kan benægtes, er, at den stabile daglige vækst i den amerikanske produktion er stoppet. Debatten om hvorfor fortsætter. Mulige årsager inkluderer: lavere priser på grund af overudbud, reduceret boreaktivitet, udtømning af Tier I-områder, virkningerne af fusioner og opkøb i efterforsknings- og produktionssektoren eller endda virkningen af toldsatser. Hver af disse faktorer kan bidrage til volatiliteten i råolieprisen.

Hovedpointen, og den centrale tese i denne artikel, er, at omkostningerne stiger for den største bidragyder til den amerikanske olieproduktion - skifer - mens produktiviteten fra brønde falder. Rob Conners fra The Crude Chronicles har offentliggjort forskning, der peger på et vendepunkt i begge faktorer, som endnu ikke er afspejlet i olieprisprognoserne. Han sagde:

"I 2024 voksede brøndproduktiviteten (målt som output pr. brønd) blandt de største ikke-OPEC-producenter kun med 3 % – en af de langsomste årlige vækstrater i de sidste 14 år, på trods af rekordhøje outputniveauer. Historien viser, at når væksten i brøndproduktiviteten aftager, er ikke-OPEC-producenter tvunget til at vende sig mod dyrere felter for at opretholde produktionen, hvilket øger forsyningsomkostningerne og presser priserne op, især hvis efterspørgslen forbliver stabil eller vokser."

Med andre ord kræver de stigende omkostninger ved at udvikle disse reserver højere priser for at opretholde aktiviteten; ellers vil produktionen ikke realiseres.

Teknologi har bidraget til en beskeden produktivitetsstigning i de seneste fire år, da virksomheder radikalt har gentænkt horisontale bore- og fraktureringsteknikker. Laterale brøndlængder overstiger nu rutinemæssigt 10.000 fod i større produktionsområder, hvor brønde på 12.000 fod bliver mere almindelige på grund af bølgen af fusioner. Boring af brønde på 15.000 fod er også blevet udbredt.

Clay Gaspar, administrerende direktør for Devon Energy, fortalte investorer på en konference:

"Hvor mange dollars bruger vi på at bore det samme antal brønde, eller måske endnu vigtigere, for den samme laterale længde? Med længere brønde og mere innovation opnår vi større kapitaleffektivitet. Hvis vi kan få produktion fra en 6,4 km lateral brønd på én gang, er det en stor gevinst."

Andre innovationer omfatter tilføjelse af flere fraktureringsfaser for at injicere større mængder sand i reservoiret, brug af kunstig intelligens til at optimere pumpning og placering af mere sand dybere ned i klippeformationer for at frigøre større zoner og omdanne bjergart af lavere kvalitet til højere produktivitet.

Men der er forskellige meninger om, hvorvidt teknologien kan opretholde de nuværende produktionsniveauer. Chevrons administrerende direktør, Mike Wirth, insisterede på, at Permian Basin kan opretholde storskalaproduktion i de kommende år, mens Travis Stice, tidligere administrerende direktør for Diamondback Energy, var mindre optimistisk og sagde på et investoropkald: "Produktionen har toppet og vil begynde at falde i dette kvartal."

Uanset hvilken opfattelse der viser sig at være korrekt, er realiteten, at den amerikanske produktion allerede er faldet med flere hundrede tusinde tønder om dagen i år.

For denne skribent betyder kløften mellem de aktuelt planlagte projekter og det, der er nødvendigt for at undgå "energifattigdom" i den nærmeste fremtid, at skifersektoren stadig har lovende udsigter. Trods det uklare billede i dag forårsaget af overudbud er denne fase midlertidig - bedre tider venter energiselskaberne.

Palladiumpriserne faldt under tirsdagens handel på trods af en svagere dollar over for de fleste større valutaer, da industrimetallet oplevede volatilitet drevet af usikkerhed om, hvorvidt USA vil indføre told på russisk palladiumeksport.

Sibanye-Stillwater har bedt USA om at overveje at indføre told på importen af russisk palladium, et skridt, der kan bidrage til prisudsving på metallet.

Det Johannesburg-baserede selskab sagde, at deres andragende tilføjer yderligere usikkerhed til udsigterne for platinmetaller (PGM'er) efter en stigning siden årets begyndelse drevet af lavere produktion i Sydafrika i første halvdel og tynd likviditet på spotmarkedet.

Neal Froneman, virksomhedens administrerende direktør, udtalte på virksomhedens hjemmeside dateret 31. juli:

"Vi mener, at russisk palladiumimport sælges under markedspriserne på grund af en række faktorer, som primært begyndte efter Ruslands invasion af Ukraine i 2022."

Han tilføjede: "Sikring af beskyttelse mod subsidieret og dumpet russisk import vil give Sibanye-Stillwater, dets medarbejdere og hele den amerikanske PGM-industri mulighed for at konkurrere i et mere retfærdigt miljø." Andragendet forventes at blive afgjort inden for 13 måneder.

Det russiske firma Nornickel, verdens største palladiumproducent med en andel på 40% af den globale mineproduktion, afviste at kommentere.

Sibanye-Stillwater, der ejer aktiver i Sydafrika og USA, rapporterede sidste år et andet årligt tab i træk efter at have nedskrevet amerikanske palladiumaktiver for 500 millioner dollars på grund af lavere priser.

Spotpriserne på palladium er steget med 31 % siden starten af 2025, med positive forventninger til resten af året. Analytikere, der blev adspurgt af Reuters i juli, forudser, at palladium vil stige i 2025 for første gang i fire år, understøttet af platins stigninger.

Heraeus-analytikere advarede dog om, at "indførelse af told på det russiske metal ikke nødvendigvis vil påvirke markedsbalancen, men kan omdirigere de globale strømme af metallet og dermed øge prisvolatiliteten."

Ifølge Trade Data Monitor er Rusland og Sydafrika de vigtigste leverandører af palladium til USA. Kina er næststørste køber af metallet fra Rusland efter USA.

Ifølge Heraeus steg den amerikanske import af russisk palladium med 42 % i forhold til året før og oversteg 500.000 troy ounces i perioden januar-maj.

Palladium og andre platinmetaller anvendes i vid udstrækning til rensning af udstødning fra benzinbiler og har indtil videre undgået både amerikanske sanktioner mod russiske virksomheder på grund af krigen i Ukraine og eventuelle importtold annonceret af præsident Donald Trump.

I mellemtiden faldt dollarindekset med 0,3% til 98,1 point kl. 16:07 GMT, efter at have nået et højdepunkt på 98,5 og et lavpunkt på 98,1.

Hvad angår handel, faldt palladium-futures for december med 0,9% til 1.103,5 dollars pr. ounce kl. 16:09 GMT.