Palladium stiger med over 3% på baggrund af efterspørgselsudsigterne for 2026

Palladiumpriserne steg i løbet af mandagens handelssession, understøttet af fortsat positive forventninger om stærk efterspørgsel efter industrimetallet i år.

Midt i den vedvarende efterspørgsel efter platinmetaller (PGM'er) hævede BofA Securities' globale researchteam sin prognose for platinprisen i 2026 til 2.450 dollars pr. ounce fra et tidligere estimat på 1.825 dollars og hævede sin prognose for palladium til 1.725 dollars pr. ounce fra 1.525 dollars.

Vigtige konklusioner fra bankens ugentlige rapport om globale metalmarkeder, dateret 9. januar, viste, at handelsrelaterede forstyrrelser i PGM-strømmene fortsat holder markederne stramme, især platinmarkedet. Rapporten bemærkede også, at kinesisk platinimport giver yderligere prisstøtte.

Selvom en udbudsrespons er sandsynlig, forventer banken, at den vil være gradvis, med henvisning til, hvad den beskrev som "produktionsdisciplin og begrænset elasticitet fra mineudbuddet".

Disse prognoser kommer i en tid, hvor platin- og palladiumpriserne fortsætter med at stige i år, hvor spotpriserne når 2.446 dollars pr. ounce for platin og 1.826 dollars pr. ounce for palladium.

Begge metaller har nu overgået bankens tidligere prognoser, hvilket har ført til en opjustering af prisestimaterne.

I en kommentar til Mining Weekly sagde banken, at den fortsat forventer, at platin vil klare sig bedre end palladium, understøttet af vedvarende markedsunderskud.

Banken bemærkede, at amerikanske toldsatser har haft en klar indvirkning på flere metalmarkeder, og at risikoen for yderligere toldsatser fortsat lurer over platinmetaller.

Dette har været en af faktorerne bag de stigende varebeholdninger på Chicago Mercantile Exchange, sammen med en stigning i aktiviteten inden for exchange-for-physical (EFP).

Palladiums EFP'er har været særligt stærke, hovedsageligt drevet af voksende bekymringer over den potentielle indførelse af amerikanske toldsatser på russisk palladium, midt i igangværende antidumping- og udligningstoldundersøgelser.

I denne sammenhæng oplyste banken, at det amerikanske handelsministerium har anslået dumpingmargenen for ubearbejdet russisk palladium til omkring 828 %.

Banken tilføjede, at indførelsen af told på endnu uspecificerede russiske mængder kunne presse de lokale priser op i betragtning af Ruslands rolle som en vigtig leverandør af palladium.

Kinesisk importefterspørgsel giver yderligere prisstøtte

Uden for USA har Kina ydet yderligere støtte til priserne. Tidligt i 2025 tiltrak en kraftig genopretning af aktiviteten i smykkesektoren flere ounces til det kinesiske marked. Med guldpriser på rekordhøje niveauer er denne udvikling særligt betydelig, da erstatning af så lidt som 1% af efterspørgslen efter guldsmykker kan øge platinunderskuddet med omkring en million ounces, hvilket svarer til cirka 10% af det samlede udbud.

I andet halvår af 2025 gav lanceringen af fysisk sikrede platin- og palladium-futureskontrakter på Guangzhou Futures Exchange (GFEX) yderligere støtte til priserne.

Disse kontrakter repræsenterer Kinas første indenlandske afdækningsværktøjer for platinmetal, denomineret i renminbi, og muliggør fysisk levering af både barrer og svampemetal. Banken sagde, at forbedret fysisk likviditet var en central drivkraft bag den kraftige prisstigning, der blev set i december.

Kinas palladiumimport er også firedoblet siden september sammenlignet med året før, en udvikling som banken beskrev som vanskelig at forklare på grundlæggende grundlag i betragtning af det igangværende skift væk fra forbrændingsmotorer. Den antydede, at stigningen i høj grad er knyttet til lanceringen af palladiumfutures på Guangzhou-børsen.

Gradvis udbudsrespons forventes

Da PGM-priserne nu handles over marginale produktionsomkostninger og incitamentspriser for investeringer, følger markederne nøje den potentielle udbudsrespons.

Banken forventer, at enhver reaktion vil være målbar, og bemærker, at producentmarginerne - især i Sydafrika og Nordamerika - har været under pres i de seneste to år, hvilket kan tilskynde til forsigtighed med at udvide produktionen.

Nye forsyninger vil sandsynligvis også kun dukke op gradvist, hvilket afspejler lange leveringstider fra udvikling til stabil produktion.

Mange igangværende projekter repræsenterer trinvise udvidelser eller fasede stigninger snarere end kilder til hurtig, storstilet udbudsvækst.

På udbudssiden strammede produktionsudfordringerne i Sydafrika platinmarkedet i 2025. Mineproduktionen i landet faldt med omkring 5 % i forhold til året før mellem januar og oktober 2025, primært på grund af driftsproblemer såsom oversvømmelser og vedligeholdelse af anlæg i første kvartal. Banken forventer en beskeden genopretning af den sydafrikanske platinproduktion i år, men ikke nok til at eliminere markedsunderskuddet.

I Rusland, verdens største leverandør af palladium, har produktionen også stået over for udfordringer, da Norilsk Nickel er overgået til nyt minedriftsudstyr og har håndteret ændringer i malmens sammensætning. Som følge heraf faldt virksomhedens platinproduktion med 7 % i forhold til året før, og palladiumproduktionen faldt med 6 % i løbet af de første ni måneder af 2025. Efterhånden som disse midlertidige forstyrrelser aftager, forventes den russiske PGM-produktion at komme sig i år, hvilket potentielt vil begrænse tempoet i palladiumprisstigningerne.

Selvom højere priser kan føre til øget udbud, mener banken, at yderligere mængder er mere tilbøjelige til at komme fra forlængelser af minens levetid og genstart af projekter snarere end hurtige kapacitetsudvidelser.

I praksis tager det flere år for de fleste nye udbud at gå fra opførelse til fuld produktion, og mange projekter, der i øjeblikket er under udvikling, er udvidelser eller fasede stigninger snarere end umiddelbare kilder til store yderligere mængder.

Banken bemærkede, at to store nye projekter - Ivanhoe Mines' Platreef-projekt og Wesizwes Bakubung-projekt i Sydafrika - er på vej mod produktion og forventes at tilføje i alt 150.000 ounces platin og 100.000 ounces palladium i år.

Andre ekspansionsprojekter er fortsat langsigtede og afhænger af endelige investeringsbeslutninger. Blandt dem er Valterra Platinums Sandsloot underjordiske projekt ved Mogalakwena-minen, som ikke forventes at få en investeringsbeslutning før 2027, da underjordisk malmproduktion sandsynligvis ikke vil begynde før 2030.

I handlen steg palladiumfutures for marts med 3,25% til 1.931 dollars pr. ounce klokken 16:21 GMT.