Olieprisen er 200 dollars? Markederne overvejer de værst tænkelige scenarier under Hormuzstrædet-krisen.

Oliemarkederne forbereder sig på muligheden for en historisk prisstigning, hvor priserne potentielt kan stige til mellem 150 og 200 dollars pr. tønde, hvis Hormuzstrædet forbliver delvist lukket frem til midten af maj, ifølge advarsler fra JPMorgan og andre institutioner.

Under torsdagens handel steg den amerikanske West Texas Intermediate-råolie over Brent og endte på 112 dollars pr. tønde, mens Brent-råolie sluttede ugen nær 109 dollars pr. tønde.

Kraftigt fald i skibsfartsaktiviteten

Skibstrafikken gennem Hormuzstrædet er faldet kraftigt siden begyndelsen af marts, og Iran tillader i øjeblikket kun et begrænset antal skibe at passere.

Selv hvis fuld transit genoptages øjeblikkeligt, kan det tage tre til seks måneder, før produktions- og raffineringsforsyningskæderne vender tilbage til det normale.

I et forsøg på at genåbne strædet afholdt Storbritannien i denne uge et virtuelt møde med deltagelse af mere end 30 lande, der havde til formål at sikre sikker passage og forhindre Iran i at pålægge transitgebyrer.

Indtil videre er der dog ingen klare tegn på en genåbning.

$200-scenariet

Energikonsulentfirmaet FGE NexantECA advarede om, at priserne kunne stige til 200 dollars pr. tønde, hvis strædet forbliver stort set lukket i yderligere seks uger. En anden prognose antydede, at priserne kunne nå rekordhøje 200 dollars, hvis Golfkonflikten fortsætter til juni.

Analytikere havde allerede advaret kort efter de amerikanske, israelske og iranske angreb begyndte den 28. februar om, at krigen kunne presse olieprisen op over 100 dollars pr. tønde.

Den 9. marts nærmede Brent - den globale oliebenchmark - sig 120 dollars pr. tønde og er ikke faldet til under 100 dollars siden 13. marts.

Et israelsk angreb på Irans South Pars-gasfelt den 18. marts, efterfulgt af iranske angreb på olie- og gasfaciliteter i Qatar, Saudi-Arabien og UAE, pressede priserne op igen til over 108 dollars pr. tønde.

En femtedel af den globale olie passerer gennem strædet

De fleste analytikere er enige om, at priserne kan stige yderligere, hvis Hormuzstrædet – som bærer omkring en femtedel af den globale olieforsyning i fredstid – forbliver reelt lukket i de kommende uger.

Den største uenighed ligger i omfanget af den potentielle stigning.

Vandana Hari, grundlægger af Vanda Insights, sagde, at nogle mellemøstlige råoliekvaliteter, såsom Oman og Dubai, allerede har oversteget $150, hvilket bringer $200 inden for rækkevidde, selvom Brent eller WTI endnu ikke har nået det niveau.

Hun tilføjede, at omfanget af prisstigningen næsten udelukkende vil afhænge af, hvor længe strædet forbliver lukket.

Næsten totalt stop for skibsfarten

Efter at Iran annoncerede lukningen af strædet i begyndelsen af konflikten og truede med at målrette ethvert fartøj, der forsøgte at passere, er skibstrafikken næsten gået i stå.

Den amerikanske præsident Donald Trump har indtil videre ikke formået at samle international støtte til en flådekonvoj, der skal genåbne strædet, mens flere lande søger bilaterale aftaler med Iran for at sikre sikker passage for deres skibe.

I de seneste dage har kun et begrænset antal skibe fået lov til at passere, de fleste under Indiens, Pakistans, Tyrkiets og Kinas flag.

Global forsyningsunderskud

Trods forpligtelser til at frigive 400 millioner tønder fra nødoliereserverne i samarbejde med Det Internationale Energiagentur, er disse mængder utilstrækkelige til fuldt ud at opveje afbrydelsen i forsendelserne gennem strædet.

En forskningsenhed hos Singapores OCBC Group anslår, at det globale marked står over for et dagligt underskud på omkring 10 millioner tønder, selv med udnyttelse af reserverne.

Mindre end tre uger inde i konflikten tager markedsdeltagerne i stigende grad muligheden for, at priserne kan overstige 150 dollars og potentielt nå 200 dollars pr. tønde, alvorligt.

Fereidun Fesharaki, formand emeritus for FGE NexantECA, sagde, at priserne kan stige til 200 dollars eller mere, hvis strædet forbliver stort set lukket.

Han tilføjede, at selvom markederne delvist er drevet af stemningen og Trumps kommentarer på sociale medier, er realiteten, at omkring 100 millioner tønder olie ikke passerer gennem strædet hver uge - svarende til 400 millioner tønder om måneden.

Han advarede om, at disse tab ville blive stadig større med tiden.

Et scenarie for en "verden uden Hormuz"

Virksomheden forventer også, at Det Internationale Energiagentur muligvis bliver nødt til at frigive yderligere strategiske reserver inden midten af april og muligvis igen i juni.

Den tilføjede, at en "verden uden Hormuzstrædet" er ved at blive et realistisk scenarie, der kan vare i månedsvis og potentielt fremtvinge strukturelle ændringer på energimarkeder, forsyningskæder og global handel.

Fesharaki advarede om, at et sådant scenarie kunne udløse et globalt økonomisk chok med en alvorlig recession, der ville vare i årevis.

Advarsler fra andre institutioner

FGE NexantECA er ikke alene om at advare om olieprisen på 200 dollars.

Analytikere hos Macquarie Group sagde, at priserne kunne nå et rekordhøjt niveau på 200 dollars pr. tønde, hvis konflikten i Mellemøsten fortsætter i løbet af andet kvartal.

Wood Mackenzie-analytikere antydede også, at Brent snart kunne nå 150 dollars, hvor 200 dollars "ikke er udelukket" inden 2026.

Iran har selv antydet sådanne niveauer, og en militærtalsmand advarede i sidste uge om, at verden bør "forberede sig" på, at priserne når 200 dollars.

Alvorlige globale økonomiske konsekvenser

Eksperter advarer om, at oliepriser på 150 dollars eller højere vil lægge en tung byrde på den globale økonomi.

Den Internationale Valutafond anslår, at en vedvarende stigning i oliepriserne på 10 % øger den globale inflation med omkring 0,4 % og reducerer den økonomiske vækst med omkring 0,15 %.

Brents historiske højdepunkt var 147,50 dollars pr. tønde under finanskrisen i 2008 – svarende til cirka 224 dollars i dagens dollars.

Energiekspert Adi Imsirovic fra University of Oxford sagde, at en oliepris på 200 dollars ville fungere som en "stærk bremse" på den globale økonomi og bemærkede, at et sådant scenarie er fuldt ud plausibelt.

Han tilføjede, at det ville påvirke inflation, vækst og beskæftigelse, og at det også kunne føre til mangel på brændstof og materialer såsom gødning og plastik.

Mere moderate synspunkter

Nogle analytikere ser dog 200-dollar-scenariet som overdrevet.

Sasha Voss, energimarkedsanalytiker hos Marex i London, bemærkede, at øget produktion fra lande som USA, Canada, Argentina, Brasilien og Guyana – sammen med alternative forsyningsruter som Saudi-Arabiens øst-vest-rørledning – kunne bidrage til at lette presset.

Hun tilføjede, at erfaringerne efter krigen mellem Rusland og Ukraine viste, at højere priser har en tendens til at udløse øget produktion andre steder.

Rollen af efterspørgselsdestruktion

Mens prisudviklingen i høj grad vil afhænge af skibstrafikken gennem Hormuzstrædet, vil den bredere udbuds- og efterspørgselsdynamik også spille en rolle.

Ved tilstrækkeligt høje prisniveauer begynder forbrugerne at reducere forbruget – et fænomen kendt som efterspørgselsdestruktion.

Selvom olieefterspørgslen er mindre elastisk end de fleste råvarer på grund af begrænsede erstatninger, kan priserne begynde at falde efter at have overskredet visse tærskler.

Bob McNally, præsident for Rapidan Energy Group, sagde, at ingen kender det præcise niveau, hvor denne effekt slår ind, men den kunne være over den tidligere top på 147 dollars pr. tønde.

Økonom Gregor Semieniuk fra University of Massachusetts Amherst tilføjede, at prisudfaldene vil afhænge af, hvor hurtigt to modsatrettede kræfter interagerer: købere, der er villige til at betale enhver pris for reducerede mængder, versus dem, der forlader markedet, når priserne stiger, og efterspørgslen svækkes.