De dramatiske begivenheder i Venezuela i weekenden har endnu engang trukket global opmærksomhed mod et land, der i teorien burde være en af verdens førende energimagter. Venezuela besidder de største dokumenterede oliereserver på planeten, men alligevel har oliesektoren lidt under en langvarig tilbagegang i mere end to årtier. For at forstå hvorfor, skal man se ud over overskrifterne og undersøge de tekniske, juridiske og politiske beslutninger, der gradvist underminerede det, der engang var en central søjle i det globale oliesystem.

USA bekræftede, at Venezuelas præsident Nicolás Maduro nu er i amerikansk varetægt efter en militæroperation udført på venezuelansk territorium. Præsident Donald Trump annoncerede operationen offentligt, mens vicepræsident JD Vance sagde, at den amerikanske administration havde tilbudt "flere mulige exits", men insisterede på to ikke-forhandlingsbare betingelser: en stopper for narkotikahandel og tilbagelevering af det, han beskrev som "stjålet olie", til USA.

Den sidste sætning – stjålet olie – peger på en langvarig og dybtgående strid om Venezuelas oliesektor. Den er med til at forklare, hvorfor et land med verdens største oliereserver har udholdt mere end et årtis økonomisk kollaps, og hvorfor olie fortsat er central for dens geopolitiske relevans.

Verdens største oliereserver – kun på papiret

Ifølge data fra den amerikanske energiinformationsadministration har Venezuela omkring 303 milliarder tønder påviste råoliereserver, det største tal globalt.

Men det store tal skjuler en afgørende realitet: det meste af Venezuelas olie er ekstra tung råolie, koncentreret i Orinoco-bæltet. I modsætning til den lette olie med lavt svovlindhold, der produceres i regioner som det amerikanske Perm-bassin, er Orinoco-råolie tæt, viskøs og vanskelig at transportere. Produktion i stor skala kræver opvarmning, fortynding med lettere kulbrinter og forarbejdning i specialiserede faciliteter, før den bliver klar til raffinaderi. Dette yderligere lag af kompleksitet betyder, at produktionen kun er økonomisk rentabel, når oliepriserne er høje.

I årtier var Venezuela afhængig af partnerskaber med amerikanske og europæiske olieselskaber for at levere den teknologi, kapital og operationelle ekspertise, der var nødvendig for at opretholde dette komplekse system. Disse partnerskaber overlevede dog ikke begyndelsen af 2000'erne.

Ekspropriation og optrævlingen af PDVSA

Selvom Venezuela formelt nationaliserede sin olieindustri i 1970'erne, bevægede landet sig ud over konventionelt statsejerskab i begyndelsen af 2000'erne under præsident Hugo Chávez og lancerede en bølge af ekspropriationer, der fundamentalt omformede sektoren.

Udenlandske virksomheder blev tvunget ind i minoritetspositioner sammen med det statslige olieselskab PDVSA, eller deres aktiver blev fuldstændigt eksproprieret. Store amerikanske virksomheder, herunder Exxon Mobil og ConocoPhillips, forlod i sidste ende landet og anlagde international voldgift efter at have mistet aktiver uden kompensation.

Internationale domstole og voldgiftspaneler tilkendte senere disse virksomheder milliarder af dollars i erstatning – kendelser, som Venezuela i vid udstrækning undlod at overholde. Dette er den juridiske baggrund for fortællingen om "stjålet olie", der er dukket op igen i amerikansk politisk retorik.

Konsekvenserne for Venezuelas olieindustri var alvorlige. PDVSA mistede udenlandsk finansiering og teknisk støtte, dygtige ingeniører forlod landet, raffinaderier og rørledninger forfaldt, og produktionen faldt støt – fra mere end 3 millioner tønder om dagen før ekspropriationerne til et godt stykke under 1 million tønder om dagen i de senere år.

Da Maduro tiltrådte i 2013, var oliesektoren allerede i strukturel tilbagegang. Korruption, dårlig ledelse og senere amerikanske sanktioner under hans præsidentskab begrænsede yderligere produktion og eksport.

Hvorfor tung olie er afhængig af udenlandsk ekspertise

Opretholdelse af tung olieproduktion kræver løbende geninvesteringer, pålidelig elforsyning og stabil adgang til fortyndingsmidler – hvoraf mange historisk set kom fra den amerikanske Golfkyst. Uden disse input og uden tilstrækkeligt høje oliepriser forringes produktionssystemerne hurtigt.

Da udenlandske partnere trak sig ud af Venezuela, mistede PDVSA kapaciteten til at vedligeholde dette komplekse økosystem. Dampinjektionsoperationer blev lukket ned, opgraderingskapaciteten blev eroderet, og felter, der krævede konstant vedligeholdelse, blev efterladt inaktive. Selv da de globale oliepriser steg, var Venezuela ude af stand til at reagere.

Dette er det centrale paradoks i Venezuelas energikrise: et land med verdens største oliereserver mangler den operationelle kapacitet til at omdanne disse reserver til stabil produktion uden ekstern støtte.

Olie, sanktioner og det amerikanske perspektiv

Amerikanske embedsmænd har længe argumenteret for, at Venezuelas oliesektor er blevet vævet sammen med sanktionsunddragelse, skyggetransportnetværk og kriminel aktivitet. I de senere år er venezuelansk olie i stigende grad blevet eksporteret gennem mellemmænd og udenlandske købere, der opererer under pres fra sanktioner.

Vicepræsident Vances bemærkninger afspejler den amerikanske regerings synspunkt om, at olieindtægterne var centrale ikke blot for Venezuelas økonomi, men også for Maduros evne til at forblive ved magten trods international isolation. Uanset om man er enig i denne formulering eller ej, understreger den, hvorfor energispørgsmål fortsat er uadskillelige fra forholdet mellem USA og Venezuela.

Hvad sker der nu for Venezuelas oliesektor?

Med rapporter om, at Maduro nu er i amerikansk varetægt, går fremtiden for Venezuelas olieindustri ind i en periode med dyb usikkerhed. Flere scenarier er mulige.

En overgangsregering kunne forsøge at geninddrage udenlandske olieselskaber, genåbne voldgiftssager og genopbygge kontraktlige rammer for at tiltrække investeringer. Amerikanske virksomheder med udestående krav kan søge kompensation eller genindtræden i henhold til nye aftaler. Kina og Rusland, som begge har betydelige olierelaterede interesser bakket op af garantier i Venezuela, vil sandsynligvis også handle for at beskytte deres positioner.

Det, der synes usandsynligt, er en hurtig genopretning. Selv under gunstige politiske forhold vil det tage mange år at genoprette den venezuelanske olieproduktion. Forarbejdningsanlæg skal genopbygges, infrastrukturen moderniseres, og den menneskelige kapital genoprettes. Tung olie kommer sig ikke hurtigt – især ikke i et lavprismiljø.

Konklusion

Maduros tilbageholdelse repræsenterer en større geopolitisk eskalering, men den underliggende historie er ikke ny. Venezuelas krise begyndte ikke med sanktioner eller militære handlinger. Den begyndte, da en teknisk kompleks oliesektor blev frataget de partnerskaber og investeringer, den ikke kunne fungere uden.

Venezuelas oliereserver er fortsat enorme og reelle, men reserver alene skaber ikke velstand. Uden teknologi, kapital, ekspertise og tilstrækkeligt høje priser forbliver olien fanget under jorden. Denne virkelighed har formet Venezuelas økonomiske kollaps, dets internationale konflikter og den centrale rolle, olien fortsat spiller i dagens begivenheder.

Kobberpriserne faldt under torsdagens handel på trods af positive langsigtede forventninger til efterspørgslen efter industrimetallet, da priserne kom under pres fra profithjemmetagelse.

Konsulentfirmaet S&P Global udtalte torsdag, at den hurtige vækst inden for kunstig intelligens og forsvarssektoren vil øge den globale efterspørgsel efter kobber med 50 % inden 2040. Udbuddet forventes dog at være mere end 10 millioner tons mindre end efterspørgslen om året, medmindre genbrugs- og minedriftsaktiviteten udvides.

Kobber har længe været meget anvendt inden for byggeri, transport, teknologi og elektronik på grund af dets høje elektriske ledningsevne, korrosionsbestandighed og nemme formning og fremstilling.

Mens elbilindustrien har øget efterspørgslen efter kobber i løbet af det seneste årti, forventes AI-, forsvars- og robotindustrien ifølge rapporten at have brug for betydeligt større mængder af metallet i løbet af de næste 14 år, sammen med den traditionelle forbrugerefterspørgsel efter klimaanlæg og andre kobberintensive apparater.

S&P Global anslår, at den globale efterspørgsel efter kobber vil nå 42 millioner tons om året i 2040, en stigning fra omkring 28 millioner tons i 2025. Uden nye forsyningskilder vil omkring en fjerdedel af denne efterspørgsel sandsynligvis ikke blive dækket.

Dan Yergin, næstformand for S&P Global og medforfatter til rapporten, udtalte: "Den grundlæggende drivkraft bag denne efterspørgsel er elektrificeringen af verden, og kobber er metallet bag elektrificeringen."

Kunstig intelligens er en af de hurtigst voksende kilder til kobberefterspørgsel, med mere end 100 nye datacenterprojekter lanceret sidste år med en samlet værdi på næsten 61 milliarder dollars.

Rapporten bemærkede også, at krigen i Ukraine, sammen med tiltag fra lande som Japan og Tyskland for at øge forsvarsudgifterne, sandsynligvis vil understøtte efterspørgslen efter kobber yderligere.

Carlos Pascual, næstformand for S&P Global og tidligere amerikansk ambassadør i Ukraine, udtalte: "Efterspørgslen efter kobber i forsvarssektoren er næsten fuldstændig uelastisk."

Næsten alle elektroniske apparater indeholder kobber. Chile og Peru er verdens to største kobberproducenter, mens Kina er det største kobbersmelteværk. USA, som har indført told på nogle kobberprodukter, importerer omkring halvdelen af sit årlige kobberbehov.

Rapporten tager ikke højde for potentiel forsyning fra dybhavsminedrift.

S&P offentliggjorde en lignende rapport i 2022, der forudsagde kobberefterspørgslen i et scenarie, hvor verden når CO2-neutralitet inden 2050, det såkaldte "netto nul"-mål.

Rapporten, der blev offentliggjort torsdag, bruger en anden metode, hvor den forudser kobberefterspørgslen baseret på et basisscenarie, der antager, at væksten i efterspørgslen fortsætter uanset regeringens klimapolitikker.

"Energiomstillingspolitikkerne har ændret sig dramatisk," sagde Yergin.

I handlen faldt kobberfutures for marts med 5,73 dollars pr. pund kl. 14:47 GMT.

Bitcoin faldt under den asiatiske handel torsdag, hvilket forlængede den tilbagevendende genopretning fra starten af året, da risikoappetitten forblev begrænset midt i stigende geopolitiske risici i Latinamerika og Asien.

Forsigtighed forud for offentliggørelsen af amerikanske jobdata for ikke-landbrugssektoren begrænsede også investorernes appetit på store satsninger på kryptovalutamarkederne, hvor investorerne foretrækker at vente på klarere signaler om præstationen i verdens største økonomi.

Bitcoin faldt med 1,5% til $91.093,8 klokken 00:06 ET (05:06 GMT) efter at have nået et intradag-bundpunkt på $90.642,7 tidligere i sessionen. Verdens største kryptovaluta's opsving i starten af året gik i stå, efter at den stort set ikke formåede at genvinde niveauet på $95.000.

Presset på kryptomarkedet steg også på grund af usikkerhed omkring digitale aktiver, især Strategy Inc, den største institutionelle ejer af Bitcoin. Virksomheden, som er faldet med næsten 50% siden starten af 2025, modtog kun begrænset støtte, efter at MSCI annoncerede, at den ikke ville gå videre med et forslag om at ekskludere digitale aktiver fra sine indeks.

Indeksudbyderen sagde dog, at den ville gå videre med en bredere gennemgang af noteringskravene for virksomheder inden for dens indeks.

Bitcoins genopretning vakler på grund af stigende geopolitiske risici

Risikoappetitten overfor kryptoforbundne aktiver forblev begrænset af eskalerende geopolitiske spændinger i Asien og Latinamerika.

I Asien intensiveredes en langvarig diplomatisk konflikt mellem Kina og Japan i denne uge, efter at Beijing indførte eksportrestriktioner for Tokyo og iværksatte en antidumpingundersøgelse rettet mod japanske kemivirksomheder.

Kinesiske medier rejste også muligheden for, at Beijing kunne begrænse eksporten af vigtige sjældne jordarter til Japan, et scenarie, der ville have alvorlige konsekvenser for Japans store fremstillingssektor.

Den diplomatiske strid kan spores tilbage til kommentarer fra den japanske premierminister Sanae Takaichi i slutningen af 2025 vedrørende militær intervention i Taiwan, som mødte stærk kritik og afvisning fra Beijing.

I Latinamerika fortsatte markederne med at overvåge udviklingen omkring den amerikanske intervention i Venezuela, som resulterede i anholdelsen af præsident Nicolás Maduro.

Rapporter indikerede, at den amerikanske præsident Donald Trump forbereder sig på at indføre langsigtet kontrol over Venezuelas oliesektor, et skridt, der kan forværre Kina og give næring til yderligere politisk ustabilitet i regionen.

Den amerikanske intervention i Venezuela i weekenden rystede de finansielle markeder tidligere på ugen og øgede efterspørgslen efter sikre havne som guld og dollaren, mens Bitcoin stort set haltede bagefter denne tendens.

Kryptovalutapriser i dag: Altcoins falder sammen med Bitcoin forud for amerikanske jobdata

Andre kryptovalutaer faldt stort set sammen med Bitcoin og gav dermed afkald på en stor del af deres gevinster i det tidlige år.

Forsigtigheden steg forud for offentliggørelsen af amerikanske jobdata for ikke-landbrugsjobs for december fredag, hvilket i vid udstrækning forventes at påvirke Federal Reserves renteforventninger, midt i stigende væddemål om, at centralbanken vil holde renten uændret på kort sigt.

Ether, verdens næststørste kryptovaluta, faldt med 2,8% til $3.156,15, mens XRP, en af denne uges stærkere performere, faldt med 4%.

Oliepriserne steg torsdag efter to på hinanden følgende fald, da investorer vurderede udviklingen relateret til Venezuela og rapporter om fremskridt med foreslået amerikansk lovgivning om at indføre sanktioner mod lande, der handler med Rusland.

Brent-råoliefutures steg med 59 cent eller 0,98 % til 60,55 dollars pr. tønde klokken 10:38 GMT, mens amerikansk West Texas Intermediate-råolie steg med 58 cent eller 1 % til 56,57 dollars pr. tønde.

Tamas Varga, en analytiker hos PVM, sagde, at prisstigningen var drevet af, at præsident Donald Trump lod sanktionsloven mod Rusland gå videre, hvilket vakte bekymring over yderligere forstyrrelser af russisk olieeksport.

Den republikanske senator Lindsey Graham udtalte onsdag, at Trump havde givet grønt lys til lovgivningen, og tilføjede, at lovforslaget kunne blive bragt til afstemning allerede i næste uge.

Begge benchmark-råoliepriser var faldet med mere end 1% for anden handelsdag i træk onsdag, da markedsdeltagerne fortsatte med at indprise rigeligt globalt udbud i år. Morgan Stanley-analytikere forventer, at oliemarkedet vil stå over for et overskud på op til 3 millioner tønder om dagen i første halvdel af 2026.

Data fra den amerikanske energimyndighed (Energy Information Administration) viste onsdag, at de amerikanske lagre af benzin og destillat steg mere end forventet i ugen, der sluttede den 2. januar, mens lagrene af råolie faldt.

Washington annoncerede tirsdag, at de havde indgået en aftale med Caracas, der giver adgang til venezuelansk olie til en værdi af op til 2 milliarder dollars. Kilder sagde, at aftalen i første omgang kunne kræve omdirigering af forsendelser, der var bestemt til Kina.

Kilderne tilføjede, at uafhængige kinesiske raffinaderier, som tegner sig for en betydelig andel af Kinas venezuelanske olieimport, muligvis vil ty til iransk råolie for at udligne et potentielt underskud.

I en relateret udvikling beslaglagde USA onsdag to olietankskibe med tilknytning til Venezuela i Atlanterhavet, hvoraf den ene sejlede under russisk flag, som en del af præsident Donald Trumps eskalerende indsats for at kontrollere oliestrømmene i Amerika og presse Venezuelas socialistiske regering til at genoprette forbindelsen med Washington.