Den amerikanske præsident Donald Trumps fornyede trusler om at angribe Iran, kombineret med iranske forhandlere, der endnu engang trækker sig fra forhandlingerne i Schweiz, har genoplivet usikkerheden omkring fremtiden for en af verdens mest kritiske olietransitruter.

Selvom forhandlingerne fortsætter med at gøre fremskridt, er usikkerheden om den globale olieforsyningssikkerhed fortsat høj på grund af risikomiljøet omkring Hormuzstrædet – et problem, som mange markedsdeltagere tilsyneladende overser.

Nogle brugere af sociale medier er endda begyndt at omtale Hormuz som "Schrödingers Stræde", og med god grund. Spørgsmålet er ikke længere blot, om skibe kan passere uhindret af iranske styrker eller en potentiel amerikansk blokade. Det handler også om, hvorvidt rederier, forsikringsselskaber, banker og andre deltagere i oliehandelen pålideligt kan spore lastbevægelser og verificere sikkerheden på skibsruter.

Energianalysefirmaet Kpler argumenterede for nylig for, at risiciene som følge af konflikten mellem USA, Israel og Iran går langt ud over spørgsmålet om, hvorvidt strædet teknisk set er åbent eller lukket. Evnen til at overvåge tankskibstrafikken er blevet en kritisk komponent i vurderingen af den samlede risiko.

Det meste af mediedækningen og markedsanalyserne omkring Hormuzstrædet fokuserer på en forenklet fortælling bygget op omkring to udfald: åben eller lukket. Imidlertid advarede handelsrisikoanalytiker Ana Subasic fra Kpler i sidste uge om, at denne ramme er misvisende, fordi mange andre faktorer påvirker situationen.

Hun bemærkede, at olielaster kræver pålidelig sporing under hele deres rejse af hensyn til både forsikring og overholdelse af sanktioner.

"Et fartøj kan muligvis sejle gennem strædet," sagde Subasic, "men hvis dets bevægelser ikke kan overvåges pålideligt på grund af forringede eller manipulerede positionsdata, bliver rejsehistorikken tvivlsom. Verifikation af havneindsejling mislykkes, risikokortlægningen bryder sammen, og rekonstruktionen af fartøjets rute bliver genstand for tvist."

Sådan information er afgørende for alle parter involveret i olieleverancer. Alligevel har markedet i vid udstrækning ignoreret disse bekymringer, mens det fokuserer på den forenklede "åben versus lukket" fortælling, der direkte påvirker oliefuturespriserne.

På markedet for fysisk olie betyder disse detaljer dog ofte langt mere end om strædet teknisk set er åbent. Denne realitet har ofte vist sig i betydelige forskelle mellem futurespriser og priser på levering af fysisk råolie.

Situationen kan blive endnu mere kompliceret i de kommende måneder.

Lloyd's List rapporterede i sidste uge, at Iran har indført et obligatorisk forsikringssystem for alle skibe, der passerer gennem Hormuzstrædet, som skal administreres af en nyoprettet myndighed for Den Persiske Golfstræde.

Ifølge rapporten vil forsikringsdækningen i første omgang være gratis, selvom det ikke forventes, at ordningen vil vare på ubestemt tid.

Publikationen citerede et iransk dokument, der sagde:

"Forsikringen vil i første omgang være gratis for fartøjsejere, og alle omkostninger vil blive dækket af Den Islamiske Republik Iran. Golfstrædets Myndighed forbeholder sig retten til at opkræve forsikringsgebyrer i fremtiden, hvorefter fartøjsejere skal købe og forny den nødvendige dækning."

Den nye myndighed vil også være den eneste instans, der er bemyndiget til at udstede transittilladelser og bestemme de ruter, fartøjer skal følge under navigation i strædet.

Lloyd's List citerede en tankrederi for at sige: "Det er vanvid. Hele situationen er blevet kaotisk."

Udviklingen illustrerer, hvor kompleks virkeligheden er blevet, og hvorfor det ikke giver det fulde billede udelukkende at fokusere på, om strædet er åbent eller lukket.

Som Subasic forklarede, er de vigtigere spørgsmål: "Hvem passerer gennem strædet? Hvornår passerer de? Under hvilket risikoniveau? Og skaber denne risiko eksponering for rejseinteressenter såsom skibsejere, befragtere, forsikringsselskaber, banker og lastmodtagere?"

Før de første amerikanske og israelske angreb på Iran var disse oplysninger generelt tilgængelige for alle markedsdeltagere. I dag er der opstået betydelige huller i dataene.

Forsikringsselskaber og banker er særligt utilpasse med sådanne informationshuller, især midt i en aktiv militær konflikt, et komplekst sanktionsregime og øgede maritime sikkerhedsrisici.

Resultatet er højere forsikringsomkostninger, da usikkerhed og begrænset sigtbarhed øger omkostningerne ved transport af olielaster.

Malaysias New Straits Times rapporterede for nylig, at forsikringsomkostningerne for et meget stort råolieskib (VLCC), der sejlede fra den Persiske Golf, tidligere lå mellem 150.000 og 225.000 dollars pr. rejse før konflikten.

Efter udbruddet af fjendtlighederne steg disse omkostninger til mellem 5 millioner og 7,5 millioner dollars pr. rejse.

Men disse dramatiske omkostningsstigninger repræsenterer måske ikke den største udfordring på lang sigt. Det mere betydningsfulde problem ligger i de vedvarende informationshuller, som Subasic fremhævede.

Disse huller vil sandsynligvis opretholde usikkerheden omkring olietransport gennem Hormuzstrædet i nogen tid, uanset hvor store fremskridt fredsforhandlingerne gør, eller hvilke resultater der viser sig i de kommende uger.

Det faktum, at disse yderligere risici ikke er blevet fuldt ud afspejlet på oliefuturesmarkederne, giver også yderligere bevis på den voksende kløft mellem det fysiske oliemarked og papirhandelsmarkedet.

Nasdaq Composite og S&P 500 faldt tirsdag til deres laveste niveau i mere end en uge, tynget af kraftige tab i halvlederaktier, da investorer forberedte sig på en mere høgeagtig Federal Reserve og øget kontrol med gældsfinansierede udgifter til kunstig intelligens-infrastruktur.

Hvis udsalget fortsætter, kan Nasdaq 100 miste mere end 1 billion dollar i markedsværdi.

Nvidia-aktier faldt med 3%, mens Alphabet faldt med 1,2%. Chipproducenter blev særligt hårdt ramt, hvor Intel, Marvell Technology og Advanced Micro Devices faldt mellem 6,2% og 8,7%.

Hukommelseschipproducenterne Micron Technology og SanDisk, to af de bedst præsterende aktier i S&P 500 i år, faldt henholdsvis 12% og 13%.

Philadelphia Semiconductor-indekset faldt med 7,3 %, mens S&P 500 Information Technology-indekset faldt med 3,2 %.

AI-aktier presset af bekymringer om forbrug og gæld

Det seneste udsalg fulgte efter en svag handel for store teknologiaktier, drevet af bekymringer over massive investeringer i kunstig intelligens-infrastruktur fra store teknologivirksomheder, især da værdiansættelserne fortsat er høje.

"AI-handel er blevet en af de mest overfyldte positioner på de globale markeder, og når alle ejer de samme aktier, bliver udgangsdøren meget hurtigt meget snæver," sagde Nigel Green, administrerende direktør for deVere Group.

Klokken 9:35 ET var Dow Jones Industrial Average faldet med 395,32 point eller 0,76% til 51.317,39.

S&P 500 faldt med 114,96 point eller 1,54% til 7.357,83, mens Nasdaq Composite faldt med 533,73 point eller 2,04% til 25.632,87.

Det rentefølsomme Russell 2000-indeks faldt med 1,7 %, mens CBOE Volatility Index (VIX), ofte omtalt som Wall Streets frygtmåler, steg til sit højeste niveau i mere end en uge med en stigning på 2,92 point til 20,13.

Investorer roterer ind i defensive sektorer i takt med at SpaceX falder

Kun fire af de elleve store S&P 500-sektorer blev handlet højere, med forbrugsvarer i spidsen for stigningerne med en stigning på 1,2 %.

Efterhånden som værdifulde teknologiaktier kom under pres, skiftede investorerne i stigende grad mod andre områder af markedet.

Tidligere nedtursramte softwareaktier steg, hvor ServiceNow og Atlassian hver steg med 2,5%, mens Adobe steg med 1,4% og Salesforce tilføjede 1,2%.

I mellemtiden faldt Elon Musks SpaceX med 4,8%, hvilket forlængede et fald, der har slettet mere end 600 milliarder dollars i markedsværdi i løbet af de seneste tre handelssessioner.

SpaceX, som begyndte at handles tidligere på måneden, har for nylig sluttet sig til listen over store virksomheder, der vender sig mod obligationsmarkedet for at rejse kapital.

"Selvom SpaceX endnu ikke er en del af Nasdaq-indeksene, har deres indtræden på obligationsmarkedet for at finansiere store udgifter til kunstig intelligens og infrastruktur genoplivet bekymringer om, hvorvidt store teknologivirksomheder bruger for meget på disse områder og bliver mere og mere afhængige af gæld," sagde Ipek Ozkardeskaya, senior markedsanalytiker hos Swissquote Bank.

Væddemål om rentestigninger tynger markederne forud for inflationstallene

Ifølge LSEG-data har handlende øget deres væddemål på, at Federal Reserve kan levere en anden renteforhøjelse inden december, sammenlignet med forventningerne om kun én renteforhøjelse på 25 basispoint for to uger siden.

Disse forventninger er blevet styrket i takt med at markederne indpriser en mere høgeagtig pengepolitisk tilgang under den nye formand for Federal Reserve, Kevin Warsh.

Trods den seneste tilbagegang er S&P 500 fortsat på rette vej mod sin stærkeste kvartalsvise stigning i seks år, understøttet af våbenhvilen i Mellemøsten og stærkere end forventede virksomhedsindtjeninger. Bekymringer om overdrevne værdiansættelser i AI-relaterede aktier er dog dukket op igen.

Investorer afventer nu Micron Technologys indtjeningsrapport på onsdag, som kan give vigtige spor om udsigterne for hukommelseschips og den bredere AI-sektor efter årets kraftige stigning.

Markederne følger også nøje torsdagens offentliggørelse af prisindekset for personlige forbrugsudgifter (PCE), som er den amerikanske centralbanks foretrukne inflationsmåler.

På markedets bredde var der en fordeling på 2,12 til 1 mellem faldende aktier og 1,65 til 1 på Nasdaq i forhold til stigende aktier.

S&P 500 registrerede to nye 52-ugers højdepunkter og tre nye lavpunkter, mens Nasdaq Composite registrerede 19 nye højdepunkter og 95 nye lavpunkter.

De fleste kryptovalutaer faldt tirsdag, da investorer fortsatte med at overvåge udviklingen i Mellemøsten, mens de afventede vigtige amerikanske økonomiske data, der kunne påvirke Federal Reserves politik.

Bitcoin blev handlet til $62.394 tirsdag den 23. juni 2026, et fald på 2,54% på dagen og forblev inden for et teknisk mønster kendt som et bearish flag på det daglige diagram.

Bitcoin-prisprognoser tyder på, at mønsteret i sidste ende kan føre til et fald mod niveauet på $38.000, hvilket omtrent falder sammen med de laveste niveauer, der blev registreret i 2024.

For nuværende holder Bitcoin sig fortsat over den centrale støttezone mellem $59.000 og $60.000, hvilket repræsenterer årets laveste niveau, da handlende fokuserer på to store begivenheder, der er planlagt til denne uge.

Inflationsdata

Det amerikanske prisindeks for personlige forbrugsudgifter (PCE) for maj udløber torsdag den 25. juni, mens kvartalsvise futures- og optionskontrakter udløber fredag den 26. juni.

Den bredere tendens peger fortsat mod yderligere nedadgående pres, hvor alle større glidende gennemsnit overvåges af handlende og forbliver over den nuværende markedspris.

Bitcoin-handel drives af renteforventninger, ikke geopolitik

Ifølge rapporten handles Bitcoin i øjeblikket i overensstemmelse med renteforventningerne snarere end den geopolitiske udvikling.

Selvom våbenhvileaftalen mellem USA og Iran, der blev underskrevet i Schweiz den 19. juni, bidrog til lavere oliepriser og stærkere aktiemarkeder, formåede Bitcoin ikke at drage fordel af den forbedrede stemning, fordi Federal Reserves seneste rentemøde antog en mere høgeagtig tone og bragte muligheden for en renteforhøjelse i 2026 tilbage i fokus.

Rapporten bemærkede, at situationen minder om chokket fra Hormuzstrædet tidligere på året, hvor geopolitiske udviklinger i første omgang udløste en genprisning af oliemarkederne, før effekterne gradvist spredte sig til kryptovalutaer.

Adam Hemes, chef for kapitalforvaltning hos Tesseract Group, udtalte: "Kryptovalutaer handles på renteudviklingen, ikke på den geopolitiske vej."

Han tilføjede, at investorerne i øjeblikket er fokuserede på signaler fra den amerikanske pengepolitik, især da risikofyldte aktiver fortsat er under pres på grund af forventninger om, at renterne kan forblive højere i længere tid.

Oliepriserne var stort set stabile tirsdag, da investorer overvågede råoliestrømmene gennem Hormuzstrædet efter fremskridtene i fredsforhandlingerne mellem USA og Iran.

Brent-råoliefutures faldt med 26 cent eller omkring 0,3% til 77,64 dollars pr. tønde, mens den amerikanske West Texas Intermediate-råolie faldt med 17 cent eller 0,2% til 73,69 dollars pr. tønde klokken 11:55 GMT.

Priserne var faldet med mere end 3% mandag, efter at USA gav Iran en 60-dages sanktionsfritagelse efter den første runde af fredsforhandlinger, sideløbende med rapporter om lempelse af fjendtlighederne i Libanon som en del af en bredere aftale.

Ole Hvalbye, råvareanalytiker hos SEB Research, sagde, at råolie fra Venezuela og Rusland, og nu Iran, er tilgængelig for enhver køber, der er villig til at købe den. Han tilføjede, at landene muligvis vil forsøge at genopbygge olielagre for at erstatte de tønder, der tidligere er blevet udnyttet.

Han bemærkede, at sanktionslettelser sandsynligvis ikke vil have en større kortsigtet effekt på priserne, fordi aftalen mellem USA og Iran fortsat er ny og skrøbelig.

Begrænset trafik gennem Hormuz og udfordringer med at genoprette forsyninger

En iransk militærkilde fortalte tirsdag til Fars News Agency, at kun et begrænset antal skibe får tilladelse til at passere gennem Hormuzstrædet hver dag i koordinering med flådestyrkerne i Irans Revolutionsgarde.

Den amerikanske præsident Donald Trump angav, at 19 millioner tønder olie passerede gennem strædet mandag, og bemærkede også i et opslag på sociale medier tirsdag, at oliepriserne var faldet.

Verden mistede millioner af tønder olie og naturgas, efter at konflikten førte til lukning af strædet i mere end tre måneder. Vandvejen fungerer som en vigtig transitrute for omkring en femtedel af de globale olie- og flydende naturgasforsyninger.

Tamas Varga, analytiker hos PVM Oil Associates, udtalte: "Skibsejere og -operatører skal have forsikringer om, at trusler fra søminer er blevet fuldstændigt fjernet. Beskadigede havne, affald i vandet og overbelastning er yderligere hindringer for en fuld genopretning af skibsfarten."

Han tilføjede, at genoprettelsen af oliestrømmene vil kræve løsning af flere operationelle udfordringer, før forsyningen vender tilbage til normale niveauer.

Irak øger produktionen i takt med at prognoserne for oliepriserne sænkes

To irakiske olieembedsmænd fortalte Reuters, at Irak har øget produktionen fra sine sydlige oliefelter til omkring 2,1 millioner tønder om dagen, med yderligere tankskibe, der står i kø for at laste råolie fra eksportterminaler i Golfen.

På udsigterne nedjusterede Rabobank sine olieprisprognoser med henvisning til reduceret risiko for forsyningsforstyrrelser i Golfregionen.

Banken forventer, at Brent-råolie i gennemsnit vil koste 79 dollars pr. tønde i tredje kvartal og 78 dollars pr. tønde i fjerde kvartal.

Trods aftagende bekymringer om forsyninger er der fortsat geopolitiske risici. Hizbollah sagde tirsdag, at israelske styrker åbnede ild mod civile i det sydlige Libanon, og beskrev hændelsen som en overtrædelse af våbenhvileaftalen mellem de to sider.