Guldpriserne steg under tirsdagens handel og nåede et nyt rekordhøjt niveau. Efter at have overskredet 3.600 dollars pr. ounce i går, nåede amerikanske futures for ædelmetallet endnu en historisk milepæl i dag ved at bryde over 3.700 dollars pr. ounce.

På baggrund af disse gevinster har det gule metal forlænget en stigning, der har løftet dets værdi med mere end 90 % siden slutningen af 2022. Efterspørgslen forventes at forblive stærk i den kommende periode, drevet af en kombination af faktorer, der er beskrevet i den følgende rapport.

Vil centralbankerne fortsætte med at købe?

Ifølge konsulentfirmaet Metals Focus har centralbankernes årlige nettoopkøb oversteget 1.000 tons om året siden 2022, hvilket er det dobbelte af det årlige gennemsnit på 457 tons i perioden 2016-2021.

Vækstøkonomier søger at diversificere reserverne væk fra dollaren, efter at vestlige sanktioner indefrøs omkring halvdelen af Ruslands officielle valutareserver i 2022.

Officielle tal rapporteret til Den Internationale Valutafond tegner sig kun for 34 % af centralbankernes anslåede efterspørgsel i 2024, ifølge World Gold Council (WGC).

Disse køb repræsenterede 23 % af den samlede årlige efterspørgsel efter guld mellem 2022-2025, hvilket er det dobbelte af den andel, der blev registreret i 2010'erne.

Vil efterspørgslen efter smykker fortsætte med at falde?

Efterspørgslen efter guld til smykker – den primære kilde til fysisk efterspørgsel – faldt med 14 % til 341 tons i andet kvartal af 2025, det laveste niveau siden det pandemiramte tredje kvartal af 2020, ifølge WGC.

Høje priser var den primære drivkraft, især i Kina og Indien, hvor deres samlede andel af det globale marked faldt til under 50 % for kun tredje gang på fem år.

Metals Focus anslog, at produktionen af guldsmykker faldt med 9 % til 2.011 tons i 2024, og det forventes, at der vil ske et yderligere fald på 16 % i år.

Køber folk stadig barrer og mønter?

Der er sket et større skift i investorernes appetit på forskellige detailprodukter, men den samlede efterspørgsel er forblevet stærk.

Efterspørgslen efter guldbarrer steg med 10 % i 2024, mens købet af guldmønter faldt med 31 %, ifølge WGC.

Denne tendens er fortsat i 2025, hvor Metals Focus forudser, at de fysiske nettoinvesteringer vil stige med 2 % i år til 1.218 tons, understøttet af højere efterspørgsel i Asien midt i positive prisforventninger.

Kan guld-ETF'er tiltrække flere tilstrømninger?

Børshandlede fonde (ETF'er) er blevet en vigtigere kilde til efterspørgsel i år med en tilstrømning på 397 tons mellem januar og juni - den største tilstrømning i første halvår siden 2020, ifølge WGC.

De samlede ETF-beholdninger nåede 3.615,9 tons ved udgangen af juni, det højeste niveau siden august 2022. Det rekordhøje niveau var 3.915 tons for fem år siden.

Metals Focus forventer, at nettoinvesteringer i guldbaserede ETF'er vil nå omkring 500 tons i 2025, efter at have registreret en udstrømning på 7 tons i 2024.

Palladiumpriserne faldt under tirsdagens handel på grund af en stærkere amerikansk dollar mod de fleste større valutaer, foruden udsigten til, at både USA og EU kan skærpe sanktionerne mod Rusland, en af verdens største producenter og eksportører af industrimetaller.

Det amerikanske selskab Sibanye-Stillwater har overvejet at indføre told på russisk import af palladium, et skridt, der kan øge volatiliteten i metallets priser.

Virksomheden med hovedkvarter i Johannesburg forklarede, at den andragende, den har indsendt, øger udsigterne for platinmetaller (PGM'er) yderligere efter en prisstigning siden begyndelsen af året drevet af reduceret produktion i Sydafrika i første halvdel og svag likviditet på spotmarkedet.

Neal Froneman, virksomhedens administrerende direktør, udtalte den 31. juli på virksomhedens hjemmeside: "Vi mener, at russisk palladiumimport sælges under markedspriserne på grund af flere faktorer, primært startende efter Ruslands invasion af Ukraine i 2022."

Han tilføjede: "Sikring af beskyttelse mod subsidieret og dumpet russisk import vil gøre det muligt for Sibanye-Stillwater, dets medarbejdere og hele den amerikanske PGM-industri at konkurrere i et mere retfærdigt miljø."

Der forventes en afgørelse i klagen inden for 13 måneder.

Ruslands Nornickel, verdens største palladiumproducent med en andel på 40% af den globale mineproduktion, afviste at kommentere.

Sibanye-Stillwater, der har produktionsaktiver i Sydafrika og USA, havde sidste år et sammenhængende årligt tab efter at have nedskrevet 500 millioner dollars på sine amerikanske palladiumaktiver på grund af faldende priser.

Spotpriserne på palladium er steget med 31 % siden begyndelsen af 2025, med positive forventninger til resten af året. Analytikere, der blev adspurgt af Reuters i juli, forudsagde, at palladium ville stige i 2025 for første gang i fire år, understøttet af stigninger i platin.

Men analytikere hos Heraeus advarede om, at "toldsatser på russisk metal ikke nødvendigvis vil påvirke markedsbalancen, men kan omdirigere de globale strømme af metallet og dermed øge prisvolatiliteten."

Ifølge Trade Data Monitor er Rusland og Sydafrika de vigtigste leverandører af palladium til USA. Kina er nummer to efter USA som den største køber af metallet fra Rusland.

Ifølge Heraeus steg russisk palladiumimport til USA med 42 % i forhold til året før og oversteg 500.000 troy ounces i perioden januar-maj.

Palladium og platinmetaller bruges i vid udstrækning til at rense udstødningsemissioner fra benzinbiler. De har indtil videre undgået både amerikanske sanktioner mod russiske virksomheder på grund af krigen i Ukraine og eventuelle importtold annonceret af præsident Donald Trump.

Separat set ser markederne ifølge CME FedWatch-værktøjet i øjeblikket mere end 86 % sandsynlighed for en rentenedsættelse på 25 basispoint fra Fed på septembermødet.

I mellemtiden steg dollarindekset med 0,2% til 97,6 point kl. 15:56 GMT, med et højdepunkt på 97,6 og et lavpunkt på 97,2.

I handlen faldt palladiumfutures for december med 0,1% til 1.155 dollars pr. ounce kl. 15:56 GMT.

Bitcoin steg under tirsdagens handel og genvandt en lille del af sine seneste tab, understøttet af voksende væddemål om, at den amerikanske centralbank (Federal Reserve) er på nippet til at sænke renten. Imidlertid begrænsede stigende tvivl om effektiviteten af institutionelle statsobligationer i kryptovalutaen gevinsterne og holdt handlende forsigtige.

Kryptovalutaer oplevede generelt nogle stigninger efter kraftige tab tidligere i september, men de haltede bagefter den opgang, der blev set i aktier og guld. Kryptomarkedet syntes ikke at have nydt meget af den forbedrede risikoappetit, selvom markedets satsning på en rentenedsættelse på Feds møde i september steg.

Bitcoin steg med 0,8% til $111.812,8 klokken 00:51 ET (04:51 GMT) efter kortvarigt at have nået niveauet på $112.000.

Bitcoin vakler midt i faldende kryptoaktier

I de seneste uger har markederne stået over for voksende tvivl om de langsigtede afkast af virksomhedernes Bitcoin-købsstrategier, især efter valutaens stejle fald fra rekordniveauer i midten af august.

Markedsreaktionen var afdæmpet på nye Bitcoin-køb fra førende institutionelle aktieejere som Strategy (tidligere MicroStrategy, Nasdaq: MSTR) og Metaplanet Inc (Tokyo: 3350). Aktierne i begge virksomheder faldt i de seneste handelssessioner, hvilket førte til en bredere bølge af tab i kryptorelaterede aktier.

Denne strategi, som Strategy med succes har forfulgt i de seneste to år, har gjort virksomhedsaktier mere sårbare over for Bitcoin-prisvolatilitet. Kritikere har rejst spørgsmålstegn ved den langsigtede levedygtighed af denne tilgang, da den udelukkende afhænger af valutaens stigning og kan blive negativt påvirket af flere virksomheder, der anvender den samme model.

Det er værd at bemærke, at både private og institutionelle investorer, der søger Bitcoin-eksponering gennem aktier, nu blot kan købe spot-ETF'er, som blev lanceret på de amerikanske markeder sidste år.

Pres på cirklen og udfordringer fra nye rivaler

Aktierne i Circle Internet Group Inc (NYSE: CRCL) faldt mandag til det laveste niveau i næsten tre måneder, efter at Compass Point Research sænkede sit kursmål for aktien og fastholdt en salgsanbefaling.

Dette kom i en tid, hvor virksomheden står over for voksende konkurrence efter den decentraliserede handelsplatform Hyperliquids annoncering af, at den vil lancere sin egen stablecoin, USDH, som skal konkurrere med USDC.

Hyperliquid har omkring 5,4 milliarder dollars i USDC-indskud, som nu forventes at blive konverteret til USDH, hvilket repræsenterer omkring 8% af den samlede USDC-udbud.

Oliepriserne fortsatte med at stige tirsdag, understøttet af OPEC+-alliancens beslutning om at øge produktionen med mindre end forventet, sideløbende med forventninger om, at Kina vil fortsætte med at hamstre råolie, og bekymringer om mulige nye sanktioner mod Rusland.

Otte medlemmer af Organisationen af Olieeksporterende Lande (OEL) og dets allierede blev søndag enige om at øge deres produktion fra oktober med 137.000 tønder om dagen, hvilket er langt under stigningerne på omkring 550.000 tønder om dagen i september og august.

Brent-råolie steg med 47 cent eller 0,7 % til 66,49 dollars pr. tønde klokken 09:10 GMT, mens den amerikanske West Texas Intermediate-råolie steg med 72 cent eller 1,2 % til 62,98 dollars pr. tønde.

Ole Hansen fra Saxo Bank udtalte: "Priserne konsolideres midt i spekulationer om, at produktionen ikke vil stige så meget, som de otte medlemmer har tilladt, ud over at Kina ifølge data har købt omkring 0,5 millioner tønder om dagen til oplagring."

Chefstrategen hos Gunvor commodities trading bemærkede mandag, at Kina sandsynligvis vil fortsætte med at opbygge lagre i omtrent samme tempo i 2026, hvilket vil bidrage til at absorbere overskuddet i den globale produktion.

Råolie fandt også støtte fra faldende reservekapacitet inden for OPEC+, ifølge Giovanni Staunovo fra UBS, der forklarede, at reduktionen i alliancens reservekapacitet begrænser dens evne til at reagere på pludselige udbudschok, hvilket typisk understøtter priserne.

Han tilføjede: "Markedets bevidsthed om, at OPEC+-produktionen stiger i oktober muligvis ikke over 60.000 til 70.000 tønder om dagen, er en nøglefaktor, sammen med det faktum, at alliancens uudnyttede kapacitet er meget mindre end tidligere antaget."

Spekulation om yderligere sanktioner mod Rusland, efter landets mest intense luftangreb på Ukraine, der satte ild til en regeringsbygning i Kyiv, satte også fart på priserne. Den amerikanske præsident Donald Trump sagde, at han er parat til at gå videre til en anden fase af sanktionerne.

Enhver yderligere sanktion mod Rusland ville reducere landets olieforsyninger på de globale markeder, hvilket kan presse priserne op.

Derudover afventer investorerne næste uges møde i den amerikanske centralbank, Federal Reserve, midt i forventningerne om en rentesænkning. Lavere renter reducerer forbrugernes låneomkostninger, hvilket kan øge den økonomiske vækst og øge olieefterspørgslen.