Guldpriserne steg på det europæiske marked fredag og genoptog de stigninger, der midlertidigt havde været på pause i går, og bevægede sig igen opad mod et tre-ugers højdepunkt, understøttet af pausen i den amerikanske dollars fremgang på valutamarkedet.

Økonomiske data offentliggjort i denne uge i USA - verdens største økonomi - viste, at den amerikanske økonomi fortsat står på solidt grundlag på trods af Donald Trumps handelskrig med flere globale økonomier, mens markederne afventer yderligere opdateringer om Washingtons forhandlinger med mange af sine handelspartnere.

Prisen

• Guldpriserne i dag: Guld steg med 0,35 % til ($3.350,45) fra åbningsniveauet på ($3.339,23) og nåede et lavpunkt på ($3.331,92).

• Ved torsdagens afregning faldt guldpriserne med 0,25 % som en del af en korrektion og en stigning i profithjemmetagen fra et tre-ugers højdepunkt på 3.377,47 dollars pr. ounce.

Den amerikanske dollar

Det amerikanske dollarindeks faldt fredag med 0,25 % fra et tre-ugers højdepunkt på 98,95 point, der blev registreret i går. Dette afspejler en pause i dollarens opstigning mod en kurv af større og mindre valutaer.

Udover profithjemmehørelse falder den amerikanske dollar, da investorer afholder sig fra at opbygge nye lange positioner i afventning af yderligere opdateringer om de handelsforhandlinger, Washington fører med flere globale partnere.

Amerikanske renter

• Data torsdag viste, at det amerikanske detailsalg steg mere end forventet i juni, mens antallet af arbejdsløshedsansøgninger i sidste uge faldt til det laveste niveau i tre måneder.

• Tidligere på ugen viste en rapport, at forbrugerpriserne steg med det højeste niveau i fire måneder i juni, hvilket indikerer, at Donald Trumps toldsatser er begyndt at påvirke inflationen.

• Handlerne indpriser i øjeblikket omkring 45 basispoint i amerikanske rentenedsættelser for resten af året, et fald fra næsten 50 basispoint i starten af ugen.

• Ifølge CME Groups FedWatch-værktøj er prisfastsættelsen af en rentenedsættelse på 25 basispoint på juli-mødet i øjeblikket stabil på 2 %, mens sandsynligheden for at holde renten uændret er på 98 %.

• Prisfastsættelsen af en rentenedsættelse på 25 basispoint på septembermødet er stabil på 58 %, med sandsynlighed for at holde renten uændret på 42 %.

Udsigter for guldperformance

• OANDAs markedsanalytiker for Asien og Stillehavsområdet, Kelvin Wong, udtalte: "Vi begynder at se indkommende data, der stadig understøtter en nogenlunde robust amerikansk økonomi, og markedsdeltagerne ser muligvis stadig på et scenarie, hvor Federal Reserve ikke forventes at være alt for dueagtig."

• BMI-analytikere udtalte i en note: "Vi forventer, at rentenedsættelser fra den amerikanske centralbank senere i 2025 og 2026 vil være nøglen til fremtidige stigninger i guldprisen."

SPDR-fonden

Guldbeholdningerne hos SPDR Gold Trust – verdens største guldbaserede børsnoterede fond – faldt i går med omkring 2,29 tons, hvilket bragte det samlede beløb ned på 948,50 tons, hvilket er et fald fra de 950,79 tons, der er registreret som det højeste niveau siden 30. juni.

Euroen steg med åbningen af det europæiske marked fredag mod en kurv af globale valutaer i et forsøg på at komme sig efter et tre ugers lavpunkt mod den amerikanske dollar. Den er dog stadig på nippet til at lide sit andet ugentlige tab i træk midt i vanskelige handelsforhandlinger mellem Den Europæiske Union og USA.

Med voksende tvivl på det seneste om sandsynligheden for en europæisk rentesænkning på denne måneds møde i Den Europæiske Centralbank – især efter de vigtigste inflationstal for juni – afventer investorerne vigtigere økonomiske data fra eurozonen.

Prisen

• Eurokursen i dag: Euroen steg med 0,35 % i forhold til dollaren til ($1,1634) fra dagens åbningskurs på ($1,1595) og nåede et lavpunkt på ($1,1591).

• Euroen sluttede torsdagens handel med et fald på 0,4% mod dollaren, hvilket er det sjette daglige tab i de seneste syv dage, og registrerede et tre-ugers lavpunkt på $1,1556 efter offentliggørelsen af stærke økonomiske data i USA.

Ugentlig handel

I løbet af denne uges handel, som officielt slutter ved dagens kursafslutning, er euroen - Europas fælles valuta - indtil videre faldet med omkring 0,5 % i forhold til den amerikanske dollar, hvilket er på vej til at registrere sit andet ugentlige tab i træk.

Den amerikanske dollar

Den amerikanske valuta er på vej mod en anden ugentlig stigning i træk over for de største valutaer, understøttet af stærke amerikanske økonomiske data, der forstærkede synspunktet om, at Federal Reserve har råd til at vente længere, før den sænker renten igen.

Torsdagens data viste, at det amerikanske detailsalg steg mere end forventet i juni, mens antallet af arbejdsløshedsansøgninger faldt i sidste uge til det laveste niveau i tre måneder.

Tidligere på ugen viste en rapport, at forbrugerpriserne steg med det højeste niveau i fire måneder i juni, hvilket indikerer, at Donald Trumps toldsatser er begyndt at påvirke inflationen.

Handlende priser i øjeblikket indpriser omkring 45 basispoint i amerikanske rentesænkninger for resten af året, ned fra næsten 50 basispoint i starten af ugen.

Handelsforhandlinger

Trump har truet med at indføre 30% told på EU og Mexico - to af USA's største handelspartnere - fra den 1. august.

I en hurtig reaktion meddelte Den Europæiske Union, at den ville forlænge sin suspension af modforanstaltninger mod amerikanske toldsatser indtil begyndelsen af august og ville fortsætte med at presse på for en forhandlet løsning.

Europæiske renter

• Ifølge nogle Reuters-kilder udtrykte et klart flertal på det seneste møde i Den Europæiske Centralbank en præference for at holde renten uændret i juli, mens nogle opfordrede til en længere pause.

• Pengemarkedsprissætningen for sandsynligheden for, at Den Europæiske Centralbank vil sænke renten med omkring 25 basispoint i juli, ligger i øjeblikket stabilt omkring 30 %.

• For at revurdere disse forventninger vil investorerne nøje overvåge kommende økonomiske data fra Europa samt kommentarer fra embedsmænd i Den Europæiske Centralbank.

Den japanske yen faldt på det asiatiske marked fredag mod en kurv af større og mindre valutaer og fortsatte med at bevæge sig i negativt territorium for anden dag i træk mod den amerikanske dollar. Den er på nippet til at pådrage sig sit andet ugentlige tab i træk forud for valget til byrådshuset i Japan i weekenden.

Data viste en afmatning i kerneinflationen i Japan, hvilket reducerede inflationspresset på de pengepolitiske beslutningstagere i Bank of Japan, hvilket førte til et fald i sandsynligheden for en renteforhøjelse i juli.

Prisen

• Dollaren steg i forhold til yenen med omkring 0,1 % til (¥148,71) fra dagens åbningskurs på (¥148,60) og nåede et lavpunkt på (¥148,30).

• Yenen faldt med 0,5 % mod dollaren ved torsdagens afvikling og genoptog dermed tab, der havde holdt pause dagen før som en del af en genopretning fra et tremåneders lavpunkt på ¥149,19.

Ugentlig handel

I løbet af denne uges handel, som officielt afsluttes med dagens kursafslutning, er den japanske yen indtil videre faldet med omkring 0,85 % i forhold til den amerikanske dollar og er på vej til at registrere sit andet ugentlige tab i træk.

Japanske valg

Den 20. juli afholder Japan valg til byrådshuset, hvor 124 ud af 248 medlemmer vælges for seks år ad gangen. Disse valg betragtes som en vigtig indikator for den regerende regerings popularitet.

Dette er især betydningsfuldt efter valget til Repræsentanternes Hus i oktober 2024, hvor den regerende koalition (Det Liberale Demokratiske Parti og Komeito) mistede sit flertal, hvilket potentielt kan påvirke dynamikken i det kommende valg.

De seneste meningsmålinger i Japan viste, at premierminister Shigeru Ishibas koalition er i fare for at miste sit flertal i byrådshuset.

Handelsforhandlinger

Japans chefforhandler for handel, Ryusei Akazawa, havde torsdag samtaler med den amerikanske handelsminister, Howard Lutnick, om toldsatser, da Tokyo stræber efter at undgå indførelsen af en skat på 25%, medmindre der opnås en aftale inden fristen den 1. august.

Kerneinflation

Data offentliggjort i Tokyo i dag viste, at Japans kerneforbrugerprisindeks steg med 3,3 % i juni, hvilket er under markedets forventninger om en stigning på 3,4 %. Indekset var steget med 3,7 % i juni, det højeste niveau siden januar 2023.

Prisafmatningen reducerer utvivlsomt inflationspresset på de pengepolitiske beslutningstagere i Bank of Japan, hvilket mindsker chancerne for rentestigninger i andet halvår af dette år.

Japansk rente

• Efter ovenstående data faldt prisfastsættelsen af sandsynligheden for, at Bank of Japan ville hæve renten med et kvart procentpoint på julimødet, fra 45 % til 35 %.

• For at revurdere disse forventninger afventer investorerne offentliggørelsen af yderligere data om inflation, arbejdsløshed og lønninger i Japan.

Majsfutures i Chicago registrerede igen nye kontraktbundpunkter i denne uge, mens sojabønnepriserne faldt tættere på encifrede tal, da prognoserne fortsat peger på rigelige amerikanske afgrøder.

December-majskontrakterne ligger fortsat en smule over sidste års niveau, mens november-sojabønnekontrakterne nåede deres laveste niveau for denne dato i fem år. Når der justeres for inflation, er de nuværende juli-gennemsnit for både majs og sojabønner dog på deres laveste niveau for en hvilken som helst juli siden 2006.

Dette kraftige fald kommer i en tid, hvor amerikanske eksportører kæmper for at opretholde deres globale markedsandel inden for korn og oliefrø – engang betragtet som højborge – midt i en fortsat udvidelse af den brasilianske produktion.

Lave priser tynger amerikanske landmænd

Lave priser er særligt smertefulde for amerikanske landmænd, da inputomkostningerne fortsat er relativt høje. Majspriserne er faldet med mindst 30 % siden midten af 2022, både nominelt og inflationsjusteret.

Alligevel er de nationale gennemsnitlige omkostninger ved at producere majs kun faldet med 3 % i år sammenlignet med 2022, og med 11 % efter at der er taget højde for inflation.

Med andre ord har dagens majspris på 4 dollars pr. skæppe ikke den samme værdi, som den engang havde, selvom prognoserne for det amerikanske udbud fortsat er historisk beskedne.

2006-benchmark

Indtil videre i juli ligger den gennemsnitlige majspris for decemberkontrakter på Chicago Board of Trade på 4,21 dollars pr. bushel, mens gennemsnittet for november-sojabønnekontrakter er 10,20 dollars.

Dette kan sammenlignes med gennemsnittet for hele juli 2024 på 4,12 dollars for majs og 10,67 dollars for sojabønner.

Amerikanske data offentliggjort tirsdag viste, at forbrugerprisindekset (CPI) steg med 2,7 % i forhold til året før i juni, hvilket bragte den inflationsjusterede gennemsnitlige majspris for juli 2024 op på 4,23 dollars - omtrent lig med den justerede pris i juli 2020.

Nominelt set har majspriserne været lavere i juli 11 gange siden 2006.

Men efter justering for inflation er den nuværende pris på 4,21 dollars den laveste siden 2006, hvor den inflationsjusterede pris var 4,19 dollars – eller 2,65 dollars i nominelle termer.

Hvad angår sojabønner, har der været 9 juli siden 2006, hvor de nominelle priser var lavere end det nuværende gennemsnit på 10,20 dollars.

Men efter justering for inflation er dette også det laveste siden 2006, hvor den inflationsjusterede pris var 9,74 dollars – eller 6,15 dollars i nominelle termer.

Beskeden genopretning… men stadig langt fra toppen

Trods en lille stigning i priserne på majs og sojabønne i denne uge, er de fortsat et godt stykke under årets højdepunkter fra februar, hvor de amerikanske afgrødeforsikringsgarantier for den kommende høstsæson blev fastsat.

Prisfaldet siden da er dog ikke usædvanligt – noget der dæmper entusiasmen for optimistiske investorer. Indtil videre i denne måned handles december-majskontrakterne 10 % under februar-gennemsnittet, et mindre fald end i de foregående to år.

Sojabønnekontrakterne for november er kun faldet med 3 % sammenlignet med februar, selvom der blev set større fald i fire af de seneste syv år, inklusive 2024.

Retfærdiggør forsyningerne faldet?

Det amerikanske landbrugsministerium (USDA) forventer, at de amerikanske slutlagre af majs for sæsonen 2025-2026 vil stige med 24 % år-til-år.

Dette følger et forventet fald på 24 % i 2024-2025, som slutter den 31. august.

For et år siden forventedes en stigning på 12 % i 2024-2025 – svarende til prognosen på 18 % for 2020-2021.

Interessant nok er de inflationsjusterede majspriser i juli 2020 og 2024 meget tæt på det nuværende niveau, hvilket tyder på en logisk sammenhæng mellem udbud og priser.

Men det argument svækkes, når man tager de faktiske mængder i betragtning. De forventede slutlagre for 2025-2026 ligger på 1,66 milliarder skæpper – henholdsvis 21 % og 37 % lavere end prognoserne for 2024-2025 og 2020-2021 på samme tidspunkt i kalenderen.

Markedet handles muligvis stadig ud fra en antagelse om et endeligt lagerbeholdning tættere på 2 milliarder bushels, givet den store sandsynlighed for forbedrede udbytter – hvilket understøtter begrundelsen for fortsat lave priser.

Sojabønner… potentiel støtte

Det amerikanske landbrugsministerium (USDA) anslår, at de amerikanske sojabønnelagre for 2025-2026 vil falde med 11 % i forhold til året før – det første årlige fald, der forventes i juli siden 2020, hvor tallet var -32 %.

I juli 2019 var prognosen et fald på 24 %. Men de gennemsnitlige inflationsjusterede sojabønnepriser i juli 2019 og 2020 var begge over 11 dollars pr. skæppe, hvilket tyder på, at der er plads til priserne i år – især hvis vejrudsigterne for august bliver ugunstige.

Majs

Hvad angår handel, faldt december-majsfutures med 0,8% til $4,21 pr. bushel.

Sojabønner

Sojabønnefutures for november steg med 0,7% til 10,26 dollars pr. bushel.

Hvede

Hvedefutures for september lukkede med et fald på 1,3% til 5,33 dollars pr. bushel.