Guldpriserne steg i den europæiske handel tirsdag og fortsatte dermed stigningerne for syvende gang i træk og svævede tæt på rekordhøjder, da den stærke efterspørgsel efter metallet som et sikkert tilflugtssted fortsatte midt i præsident Donald Trumps fortsatte trusler om at indføre højere toldsatser på flere store økonomier.

Disse gevinster blev begrænset af en genopretning af den amerikanske dollar forud for starten af det første pengepolitiske møde i Federal Reserve i år, hvilket i vid udstrækning forventes at resultere i uændret rente i de amerikanske renter.

Prisoversigt

• Guldpriserne i dag: Guld steg med 1,8 % til 5.100,84 USD fra et åbningsniveau på 5.010,50 USD, mens handelsbunden lå på 5.010,50 USD.

• Ved afvikling mandag steg ædelmetallet med omkring 0,5%, hvilket markerer den sjette daglige stigning i træk og registrerer et nyt rekordhøjt niveau på $5.111,01 pr. ounce, efter at have brudt den psykologiske grænse på $5.000 pr. ounce for første gang i historien.

Trumps trusler om told

Mandag annoncerede Donald Trump planer om at hæve tolden til 25% på import af biler, tømmer og lægemidler fra Sydkorea og kritiserede dermed skarpt Seoul for ikke at have indgået en handelsaftale med Washington.

Denne eskalering fulgte efter en tidligere trussel om at indføre told på Canada, især efter at den canadiske premierminister Mark Carney besøgte Kina tidligere på måneden, selvom forholdet mellem de to lande er blevet mærkbart forbedret i de seneste uger.

amerikanske dollar

Det amerikanske dollarindeks steg med 0,25 % tirsdag og begyndte at komme sig fra et firemåneders lavpunkt på 96,81 point. Det er på rette vej til sin første stigning i fire handelsdage, hvilket afspejler en genopretning af den amerikanske valuta mod en kurv af globale valutaer.

Ud over opkøb på lave niveauer kommer dollarens genopretning forud for starten af Federal Reserves første pengepolitiske møde i år.

Federal Reserve

Federal Reserves rentemøde begynder senere i dag, og der forventes beslutninger onsdag. Forventningerne er fortsat solidt forankret omkring at holde renten uændret på 3,75 %, det laveste niveau i tre år.

Carol Kong, valutastrateg hos Commonwealth Bank of Australia, sagde, at markederne sandsynligvis vil fokusere mere på spørgsmål omkring Federal Reserves uafhængighed end på renteforventningerne.

Hun tilføjede, at hvis formand Jerome Powell skulle træde tilbage som centralbankchef efter hans periode som formand for Fed udløber i maj, kunne det forstærke opfattelsen af, at han giver efter for politisk pres, hvilket potentielt kan intensivere bekymringerne over Feds uafhængighed, hvilket ville udgøre en risiko for dollaren.

Amerikanske renter

• Ifølge CME FedWatch Tool viser markedsprissætningen en 97% sandsynlighed for, at de amerikanske renter forbliver uændrede på mødet i januar 2026, mens sandsynligheden for en rentenedsættelse på 25 basispoint er 3%.

• Investorerne priser i øjeblikket to amerikanske rentesænkninger ind i løbet af det kommende år, mens Federal Reserves egne prognoser peger på en enkelt rentesænkning på 25 basispoint.

Guldudsigter

Tim Waterer, chefmarkedsanalytiker hos KCM Trade, sagde, at Trumps disruptive politiske tilgang i år har støttet ædelmetaller som sikre havne. Han bemærkede, at trusler om højere toldsatser på Sydkorea og Canada er tilstrækkelige til at holde guld i en god position som et defensivt aktiv.

Waterer tilføjede, at interventioner fra amerikanske og japanske embedsmænd for at berolige yenen tyngede dollaren og gav et kraftigt løft til guldpriserne. Han påpegede også, at yderligere pres på dollaren fra udsigten til en nedlukning af den amerikanske regering og Trumps uberegnelige politik har sænket guldprisen i dollar for udenlandske købere.

SPDR-beholdninger

Guldbeholdningerne hos SPDR Gold Trust, verdens største guldbaserede børsnoterede fond, var uændrede mandag, hvilket holdt den samlede beholdning på 1.086,53 tons, det højeste niveau siden 3. maj 2022.

Euroen faldt tirsdag i den europæiske handel mod en kurv af globale valutaer og opgav sit højeste niveau i fire måneder i forhold til den amerikanske dollar og var på vej mod sit første tab i fire dage. Bevægelsen kom midt i aktive korrektioner og profithjemtagninger, sideløbende med en genopretning af den amerikanske valuta forud for Federal Reserves pengepolitiske møde.

Med det aftagende inflationspress på beslutningstagerne i Den Europæiske Centralbank er forventningerne om mindst én rentesænkning i år kommet til igen. Markederne afventer nu yderligere økonomiske data fra euroområdet for at få disse forventninger justeret.

Prisoversigt

Eurokursen i dag: Euroen faldt med 0,1% over for dollaren til 1,1870 fra dagens åbningsniveau på 1,1881 efter at have nået et højdepunkt på 1,1899.

Euroen sluttede mandagens session med en stigning på 0,45 % over for dollaren, hvilket markerede den tredje daglige stigning i træk og nåede et firemåneders højdepunkt på 1,1907, drevet af negativt pres på amerikanske aktiver.

amerikanske dollar

Det amerikanske dollarindeks steg med mere end 0,1 % tirsdag og begyndte at komme sig fra et firemåneders lavpunkt på 96,81 point. Det er på vej til sin første stigning i fire handelsdage. Det afspejler en genopretning af den amerikanske valuta mod en kurv af globale valutaer.

Ud over opkøb af gode køb fra lave niveauer kommer dollarens genopretning forud for starten af det første pengepolitiske møde i Federal Reserve i år.

Det forventes, at mødet vil resultere i, at renten forbliver uændret, med vægt på behovet for mere tid til at vurdere den økonomiske udvikling, før der tages nye politiske skridt.

Carol Kong, valutastrateg hos Commonwealth Bank of Australia, sagde, at markederne sandsynligvis vil fokusere mere på spørgsmål omkring Federal Reserves uafhængighed end renteforventningerne.

Kong tilføjede, at hvis Powell skulle vælge at træde tilbage fra sin rolle som centralbankchef efter hans periode som formand for Fed udløber i maj, kunne dette forstærke opfattelsen af, at han giver efter for politisk pres, hvilket potentielt øger bekymringen over udhulingen af Feds uafhængighed, hvilket ville udgøre en risiko for dollaren.

Europæiske renter

Nylige data fra Europa viste en afmatning i den samlede inflation i december, hvilket understreger det aftagende inflationspress på Den Europæiske Centralbank.

Pengemarkederne vurderer i øjeblikket sandsynligheden for en rentesænkning på 25 basispoint fra ECB i februar til omkring 25 %.

Handlerne har revideret deres forventninger fra uændrede renter hele året til mindst én rentesænkning på 25 basispoint.

For at genprise disse forventninger yderligere afventer investorerne yderligere data for euroområdet om inflation, arbejdsløshed og lønninger.

Den japanske yen faldt i den asiatiske handel tirsdag mod en kurv af større og mindre valutaer og opgav sit højeste niveau i to måneder i forhold til den amerikanske dollar og var på vej mod sit første tab i tre dage. Bevægelsen kom midt i aktive korrektioner og profitrealiseringer, samtidig med at bekymringer om potentiel intervention fra Bank of Japan på valutamarkedet for at støtte den lokale valuta aftog.

Efter sidste uges møde i Bank of Japan udelukker markederne fortsat en renteforhøjelse på centralbankens kommende møde i marts, da politikerne har brug for mere tid til at vurdere virkningen af den seneste pengepolitiske stramning, der blev implementeret i december, på den økonomiske aktivitet og priserne.

Prisoversigt

Den japanske yenkurs i dag: Den amerikanske dollar steg med 0,3% i forhold til yenen til 154,64 fra dagens åbningsniveau på 154,14, hvor det laveste niveau blev registreret på 154,08.

Yenen sluttede mandagens session med en stigning på mere end 1,0 % over for dollaren, hvilket markerer den anden daglige stigning i træk og nåede et tomåneders højdepunkt på 153,30 yen, drevet af forventninger om koordineret intervention fra amerikanske og japanske myndigheder.

amerikanske dollar

Det amerikanske dollarindeks steg med mere end 0,1 % tirsdag og begyndte at komme sig fra et firemåneders lavpunkt på 96,81 point. Det er på vej til sin første stigning i fire handelsdage. Det afspejler en genopretning af den amerikanske valuta mod en kurv af globale valutaer.

Ud over opkøb fra lave niveauer kommer dollarens genopretning forud for starten af det første pengepolitiske møde i den amerikanske centralbank (Federal Reserve) i år.

Det forventes, at mødet vil resultere i, at renten forbliver uændret, med vægt på behovet for mere tid til at vurdere den økonomiske udvikling, før der tages nye politiske skridt.

Intervention fra Bank of Japan

Pengemarkedsdata offentliggjort af Bank of Japan indikerede, at den kraftige stigning i yenen over for dollaren fredag sandsynligvis ikke var forårsaget af officiel japansk intervention.

En kilde fortalte Reuters, at New York Federal Reserve gennemgik dollar-yen-valutakurserne med markedsdeltagerne fredag, mens højtstående japanske embedsmænd mandag sagde, at de er i tæt koordinering med USA vedrørende valutakursspørgsmål.

Den japanske finansminister, Satsuki Katayama, afviste at kommentere på valutakursgennemgangen, mens valutadiplomaten Atsuki Mimura sagde, at regeringen ville opretholde tæt koordinering med USA på valutamarkedet og ville træffe passende foranstaltninger.

Synspunkter og analyser

Dominic Bunning, chef for G10 FX-strategi hos Nomura, sagde, at det er klart, at hvis både Japans finansministerium og det amerikanske finansministerium forsøger at dæmme op for stigningen i dollaren i forhold til yenen, ville dette være en meget indflydelsesrig faktor.

Moh Siong Sim, valutastrateg hos OCBC, sagde, at dette ikke er slutningen på historien. Han tilføjede, at selvom markedet er blevet en smule mere forsigtigt, vil der sandsynligvis blive gjort fornyede forsøg på at teste, hvor beslutsomme de japanske myndigheder er, hvis der ikke sker noget efter et stykke tid. På det tidspunkt kan der finde en egentlig intervention sted for at sende et stærkere og klarere signal.

Japanske renter

Markedsprisningen for en renteforhøjelse på et kvart procentpoint fra Bank of Japan på mødet i marts er fortsat under 20 %.

For at genprise disse forventninger afventer investorerne yderligere data om inflation, arbejdsløshed og lønninger i Japan.

Sølvpriserne nåede et nyt rekordhøjt niveau mandag med en stigning på mere end 12 % til omkring 115 dollars pr. ounce.

Markederne er fortsat fokuseret på øget geopolitisk usikkerhed efter den amerikanske præsident Donald Trumps trussel om at indføre 100% told på Canada, hvis landet færdiggør en handelsaftale med Kina. Fornyet opmærksomhed på sikkerhedsspørgsmål i Arktis og Grønland har også øget investorernes forsigtighed. Samtidig vender opmærksomheden sig mod det kommende rentemøde i den amerikanske centralbank, midt i Trumps forberedelser til at udnævne en ny formand for centralbanken.

Sølv steg 12,48% til en kurs på 115,08 dollars pr. ounce klokken 00:16 US Eastern Time, mens guld steg 2,22% til 5.093,35 dollars pr. ounce. Platin steg 2,96% til 2.852,83 dollars, og palladium steg 6,07% til 2.138,23 dollars på samme tid.

Sølv (XAG/USD) fortsatte sin stærke opadgående momentum i starten af ugen og handlede nær $109,50 i skrivende stund mandag, en stigning på 6,90% i forhold til dagen. Tidligere i sessionen nåede sølv et nyt rekordhøjt niveau på $110,90, understøttet af et makroøkonomisk miljø præget af øget usikkerhed, hvilket fortsat øger efterspørgslen efter sikre aktiver.

Amerikanske bekymringer presser investorer mod ædelmetaller

Risikoaversion er fortsat drevet af voksende bekymringer omkring USA, herunder gentagne handelstrusler fra den amerikanske administration, stigende risiko for forstyrrelser i budgetgodkendelsen og spørgsmål om Federal Reserves uafhængighed. Disse faktorer har genoplivet frygten for forværring af både de økonomiske og institutionelle rammer, hvilket har fået investorer til at vende sig mod ædelmetaller som en sikring mod økonomisk og finansiel ustabilitet.

Vedvarende pres på den amerikanske dollar er en anden nøglefaktor, der understøtter sølvpriserne. Dollaren er fortsat tynget af forventninger om rentenedsættelser og politisk usikkerhed i Washington, hvilket gør metaller denomineret i dollar mere attraktive for ikke-amerikanske købere og mekanisk øger efterspørgslen.

Stærke industrielle fundamentale forhold understøtter opsvinget

Ud over sin rolle som et sikkert tilflugtssted drager sølv også fordel af en robust industriel efterspørgsel. Efterspørgslen i forbindelse med energiomstillingen – især fra solenergi, elektrificering og elnetinfrastruktur – fortsætter med at stramme det effektive udbud, på et tidspunkt hvor væksten i mineproduktionen fortsat er begrænset.

De amerikanske pengepolitiske forventninger forbliver også centrale. Markederne mener, at Federal Reserve sandsynligvis vil opretholde en forsigtig holdning på kort sigt, samtidig med at den holder døren åben for pengepolitiske lempelser senere på året, hvis den økonomiske afmatning accelererer. Dette miljø med lavere realrenter fortsætter med at understøtte ikke-forrentede aktiver såsom sølv.

Samlet set, på trods af sølvs kraftige stigning siden årets start, fortsætter den nuværende makroøkonomiske baggrund - præget af politisk usikkerhed, handelsspændinger og en svagere amerikansk dollar - med at understøtte argumenterne for en vedvarende efterspørgsel efter sølv, både som et sikkert aktiv og som et strategisk metal i den globale økonomi.

Hvorfor investerer folk i sølv?

Sølv er et af de mest handlede ædelmetaller og har historisk set været brugt som værdiopbevaring og et byttemiddel. Selvom det er mindre fremtrædende end guld, vender investorer sig mod sølv for at diversificere porteføljer, på grund af dets indre værdi eller som en afdækning i perioder med høj inflation. Investeringseksponering mod sølv kan opnås gennem fysiske beholdninger såsom mønter og barrer eller via finansielle instrumenter såsom børsnoterede fonde (ETF'er), der sporer dets globale pris.

Hvilke faktorer påvirker sølvpriserne?

Sølvpriserne er drevet af en bred vifte af faktorer. Geopolitiske spændinger eller frygt for en dyb økonomisk recession kan presse priserne op på grund af dets status som sikker havn, omend i mindre grad end guld. Som et ikke-afkastende aktiv har sølv en tendens til at drage fordel af lavere renter.

Prisudviklingen påvirkes også af den amerikanske dollar, da sølv prissættes i dollars (XAG/USD). En stærkere dollar begrænser typisk sølvs opside, mens en svagere dollar understøtter prisstigninger. Andre faktorer omfatter investeringsefterspørgsel, udbud af minedrift – sølv er mere rigeligt end guld – og genbrugsrater.

Hvordan interagerer sølv med guldpriserne?

Sølvpriserne har en tendens til at følge guld, da begge deler en sikker havn-karakteristika. Guld-til-sølv-forholdet, som afspejler, hvor mange ounces sølv der svarer til værdien af en ounce guld, bruges ofte til at vurdere deres relative værdiansættelse. Nogle investorer ser et højt forhold som et tegn på undervurdering af sølv eller overvurdering af guld, mens et lavt forhold kan tyde på, at guld er undervurderet i forhold til sølv.

Hvordan påvirker industriel efterspørgsel sølvpriserne?

Sølv anvendes i vid udstrækning i industrien, især i sektorer som elektronik og solenergi, på grund af dets overlegne elektriske ledningsevne – og overgår både kobber og guld. Stigende industriel efterspørgsel har en tendens til at hæve priserne, mens en svagere efterspørgsel kan tynge dem. Den økonomiske udvikling i USA, Kina og Indien påvirker også prisdynamikken, da store industrisektorer i USA og Kina er stærkt afhængige af sølv, mens forbrugernes efterspørgsel i Indien, især efter smykker, spiller en nøglerolle i udformningen af prisniveauet.

Mandagens stigning i sølv var særligt skarp, hvor priserne er mere end tredoblet siden midten af 2025, drevet af en kombination af investeringstilstrømning og et stramt fysisk udbud. I modsætning til guld kommer omkring 60 % af efterspørgslen efter sølv fra industriel anvendelse – en andel, der stiger hurtigt.

AI-datacentre kræver store mængder sølv, der bruges i højtydende elektronik, mens globale solcelleanlæg fortsætter med at ekspandere, og den installerede kapacitet i 2026 forventes at forbruge mere end 120 millioner ounces. Elbiler lægger yderligere pres på forsyningen, sammen med opgraderinger af elnettet og energilagringsprojekter, der fortsat absorberer forsyningen.

På udbudssiden har sølvmineproduktionen kæmpet for at følge med. Omkring 70 % af den globale produktion produceres som et biprodukt af andre metaller, hvilket begrænser udbuddets reaktion på højere priser. Denne ubalance har ført til et markant fald i lagrene i større lagerbygninger, hvilket har forstærket prismomentumet og skubbet guld-til-sølv-forholdet op mod 46:1.

Guld-til-sølv-forholdet signalerer et strukturelt skift på ædelmetalmarkederne

Kollapset i forholdet mellem guld og sølv er et af de tydeligste tegn på, at den nuværende cyklus adskiller sig fra tidligere stigninger. For mindre end et år siden var en ounce guld mere værd end 120 ounces sølv; i dag er dette forhold faldet med mere end halvdelen.

Historisk set er en sådan hurtig kompression kun forekommet i perioder med stærk industriel ekspansion kombineret med monetær usikkerhed. Hvis de nuværende tendenser fortsætter, ser analytikere en tilbagevenden til 2011-niveauer nær 32:1 som plausibel, især hvis udbudsbegrænsningerne intensiveres.

For investorer fremhæver denne divergens forskellige roller: guld er fortsat den primære sikring mod politisk og geopolitisk risiko, mens sølv – på trods af højere volatilitet – i stigende grad er knyttet til den fysiske infrastruktur i den globale energi- og teknologiomstilling.

Kan sølv bryde over $125?

En stigning over 125 dollars pr. ounce ses i stigende grad som et realistisk scenarie, da det, der beskrives som et "sølvklemme", intensiveres i 2026. Sølv er i øjeblikket det bedst præsterende store aktiv i år, og priser nær 110 dollars ses i stigende grad som en base snarere end en top.

I modsætning til tidligere stigninger, der i høj grad var drevet af spekulation, er den nuværende cyklus understøttet af et reelt udbudsunderskud. Markedet har registreret udbudsunderskud i otte år i træk, mens efterspørgslen fra AI-datacentre, solinfrastruktur og elektrificering fortsætter med at accelerere.

Forsyningsbegrænsningerne er blevet forværret af nye kinesiske eksportlicensregler, der blev indført den 1. januar, og som kraftigt begrænser de globale sølvstrømme. Dette har skabt likviditetsfælder for industrielle købere, hvilket tvinger producenterne til at betale forhøjede præmier for at sikre sig metal. Samtidig er mineproduktionen fortsat begrænset på grund af sølvets biproduktkarakter, hvilket begrænser industriens evne til at reagere hurtigt, selv ved højere priser.

Værdiansættelsesdynamikken peger også på yderligere opsving. Under bullmarkeder for ædelmetaller falder guld-til-sølv-forholdet historisk set. Med en guldhandel på omkring $5.000 pr. ounce vil en tilbagevenden til et forhold på 40:1 matematisk set betyde sølvpriser omkring $125. Skulle det industrielle pres intensiveres, og investeringstilstrømningen fortsætter, ser analytikere i stigende grad et interval på $125-$150 som et realistisk resultat for 2026 snarere end et ekstremt scenarie.