Guldpriserne faldt på det europæiske marked onsdag og forværrede deres fald for anden dag i træk. De registrerede deres laveste niveauer i to uger. Priserne er på vej til at genteste den historiske psykologiske barriere på 4.000 dollars pr. ounce under pres fra den brede stigning i den amerikanske dollar.

Midt i den forhøjede prisfastsættelse af sandsynligheden for amerikanske rentestigninger i år, især efter Federal Reserves seneste høgeagtige møde under Kevin Warsh, afventer markederne offentliggørelsen af rapporten om de amerikanske forbrugsudgifter for maj på torsdag.

Prisen

• Guldpriser i dag: Guldpriserne faldt med 1,5 % til 4.050,49 dollars pr. ounce, det laveste niveau siden 11. juni, fra et åbningsniveau på 4.110,75 dollars og registrerede et handelshøjdepunkt på 4.115,16 dollars.

• Ved tirsdagens opgørelse faldt guldpriserne med 1,95 %, hvilket er deres fjerde fald i løbet af de sidste fem handelsdage, på grund af pres fra den stærkere dollar støttet af aggressive forventninger fra Federal Reserve.

amerikanske dollar

Det amerikanske dollarindeks steg med 0,3 % onsdag og fortsatte dermed stigningerne for tredje gang i træk. Det nåede et 13-måneders højdepunkt på 101,69 point, hvilket afspejler den fortsatte stigning i den amerikanske valuta mod en kurv af større og sekundære valutaer.

Som vi ved, gør en stærkere amerikansk dollar guldbarrer denomineret i dollar mindre attraktive for købere, der ejer andre valutaer.

Den amerikanske dollar stiger takket være efterspørgslen efter valutaen som den bedste tilgængelige investering, midt i en konstant strøm af stærke amerikanske økonomiske data, der understøtter Federal Reserves tilbøjelighed til højere renter, og som en alternativ investering midt i det store udsalg af globale teknologiaktier.

Amerikanske renter

• Presidenten for Chicagos centralbank, Austan Goolsbee, udtalte, at da arbejdsmarkedet forbliver stabilt, fokuserer de politiske beslutningstagere på at afgøre, om den høje inflation vil fortsætte eller aftage, efterhånden som virkningen af højere toldsatser aftager, og om der findes en løsning på konflikten i Mellemøsten.

• Ifølge CME FedWatch Tool er sandsynligheden for, at Federal Reserve holder renten uændret på juli-mødet, i øjeblikket 64 %, mens sandsynligheden for en renteforhøjelse på 25 basispoint er 36 %.

• Sandsynligheden for, at Federal Reserve holder renten uændret på decembermødet, er i øjeblikket 14 %, mens sandsynligheden for en renteforhøjelse på 25 basispoint er 86 %.

• For at genprise disse forventninger overvåger investorerne nøje yderligere amerikanske økonomiske data sammen med kommentarer fra embedsmænd fra Federal Reserve.

• Rapporten om de amerikanske private forbrugsudgifter offentliggøres torsdag. Det er Federal Reserves foretrukne inflationsmål og forventes at give yderligere fingerpeg om den pengepolitiske udvikling i år.

Guldudsigter

Finansmarkedsstrateg Ilya Spivak udtalte: "Det, vi ser nu, er udviklingen i det pres, som guld har stået over for som følge af krigens eftervirkninger. Inflationsdynamikken, der fører til højere renter, afspejles nu tydeligt på markederne gennem faldende obligationskurser, stigende renter, en stærkere amerikansk dollar og lavere guldpriser."

Spivak tilføjede: "Hvis markederne fortsat primært fokuserer på inflation, og niveauet på 4.000 dollars brydes nedad, kan priserne bevæge sig mod 3.800 dollars. På det tidspunkt kan diskussioner begynde om muligheden for at teste 3.500 dollars som det næste mål."

SPDR-fonden

Beholdningerne i SPDR Gold Trust, verdens største guldbaserede børsnoterede fond, faldt med 4,57 tons tirsdag, hvilket bragte de samlede beholdninger ned på 1.017,63 tons, det laveste niveau i én uge.

Euroen faldt onsdag i den europæiske handel mod en kurv af globale valutaer og forstærkede dermed tabet mod den amerikanske dollar for tredje gang i træk og nåede sit laveste niveau i et år, da investorerne fortsatte med at foretrække den amerikanske dollar som den mest attraktive valuta og alternative investering på valutamarkedet.

Med faldende globale oliepriser aftager inflationspresset på Den Europæiske Centralbanks beslutningstagere, hvilket reducerer sandsynligheden for endnu en renteforhøjelse fra ECB senere på året.

Prisen

• Eurokursen i dag: Euroen faldt med omkring 0,2 % i forhold til dollaren til 1,1361 dollar, det laveste niveau siden juni 2025, fra et åbningsniveau på 1,1381 dollar. Handelshøjden blev registreret til 1,1384 dollar.

• Euroen sluttede tirsdag med et fald på 0,4 % over for dollaren, hvilket markerer det andet daglige fald i træk efter offentliggørelsen af stærke amerikanske økonomiske data.

amerikanske dollar

Det amerikanske dollarindeks steg med mere end 0,1 % onsdag og fortsatte dermed stigningerne for tredje gang i træk. Det nåede et 13-måneders højdepunkt på 101,51 point, hvilket afspejler den fortsatte styrke i den amerikanske valuta i forhold til en kurv af globale konkurrenter.

Fremgangen er drevet af efterspørgslen efter dollaren som den mest attraktive tilgængelige investering midt i en konstant strøm af stærke amerikanske økonomiske data, hvilket understøtter Federal Reserves tilbøjelighed til højere renter.

Dollaren drager også fordel som et alternativt, sikkert investeringssted midt i det igangværende udsalg af globale teknologiaktier.

Globale oliepriser

De globale oliepriser faldt med næsten 1% onsdag, hvilket forværrede tabene for tredje gang i træk og nåede deres laveste niveau i tre måneder på grund af forventninger om mere jævn oliestrømme gennem Hormuzstrædet.

Lavere oliepriser er med til at mindske bekymringer om accelererende inflation, hvilket styrker argumenterne for, at Den Europæiske Centralbank bør lade den pengepolitiske rammer være uændrede i en længere periode i år.

Europæiske renter

• Rapporter tyder på, at Den Europæiske Centralbank overvejer at sætte normaliseringen af pengepolitikken på pause i juli, hvis energipriserne forbliver på det nuværende niveau.

• Pengemarkedsprissætningen for en ECB-renteforhøjelse på 25 basispoint i juli forbliver stabil på omkring 30 %.

• For at revurdere disse forventninger afventer investorerne yderligere økonomiske data for eurozonen, især inflation, arbejdsløshed og løntal.

Den japanske yen steg en smule i den asiatiske handel onsdag mod en kurv af større og mindre valutaer i et forsøg på at komme sig fra et toårigt lavpunkt over for den amerikanske dollar midt i beskeden købsaktivitet på lavere niveauer.

Indtil videre har den seneste runde af mundtlige advarsler fra japanske embedsmænd gjort meget lidt for at lette presset på valutaen, da der fortsat er store renteforskelle mellem USA og Japan, mens markederne fortsat er usikre på Tokyos villighed til at intervenere.

Prisen

• Japansk yen-kurs i dag: Dollaren faldt med omkring 0,1% mod yenen til ¥161,45 fra et åbningsniveau på ¥161,57. Handelshøjden blev registreret på ¥161,63.

• Yenen sluttede tirsdag uændret over for dollaren efter at have nået et toårigt lavpunkt på ¥161,93 mandag, tæt på sit 40-årige lavpunkt på ¥161,95.

amerikanske dollar

Det amerikanske dollarindeks steg med mere end 0,1 % onsdag og fortsatte dermed stigningerne for tredje gang i træk. Det nåede et 13-måneders højdepunkt på 101,51 point, hvilket afspejler den fortsatte styrke i den amerikanske valuta i forhold til en kurv af globale konkurrenter.

Fremgangen er drevet af efterspørgslen efter dollaren som den mest attraktive tilgængelige investering, understøttet af en række stærke amerikanske økonomiske data, der forstærker Federal Reserves tilbøjelighed til højere renter.

Dollaren drager også fordel som et alternativt, sikkert investeringssted midt i det igangværende udsalg af globale teknologiaktier.

Japanske myndigheder

De japanske myndigheder fortsætter med at overvåge valutamarkedernes bevægelser nøje, efterhånden som yenen nærmer sig sit svageste niveau i 40 år efter at have brudt over den centrale tærskel på ¥160 pr. dollar, et niveau der i vid udstrækning ses som en potentiel udløser for fornyet intervention.

Den japanske finansminister, Satsuki Katayama, holdt et onlinemøde med den amerikanske finansminister, Scott Bessent, sent mandag aften midt i voksende bekymringer om kraftige valutaudsving.

Ifølge Reuters-kilder fokuserede diskussionerne på politiske muligheder for at håndtere yenens historiske svaghed, herunder muligheden for intervention på valutamarkedet.

Katayama gentog mandag, at myndighederne er fuldt ud forberedte på at tage afgørende skridt og gribe direkte ind i valutamarkederne når som helst for at beskytte yenen mod spekulative bevægelser.

Synspunkter og analyser

• Matt Simpson, senior markedsanalytiker hos StoneX, sagde, at Japans finansministerium muligvis er i stigende grad bekymret over, at dollar-yen-kursen stiger til sit højeste niveau i 2024.

• Simpson tilføjede, at myndighederne muligvis også føler sig ude af stand til at gøre meget ved det, da intervention mod en høgeagtig Federal Reserve og stærke amerikanske økonomiske data kan vise sig at være omkostningsfuld og ineffektiv.

• Tidligere medlem af bestyrelsen i Bank of Japan, Sayuri Shirai, sagde, at yenen kunne svækkes til ¥165 pr. dollar, hvis den amerikanske centralbank, Federal Reserve, hæver renten i år.

Japanske renter

• Opsummeringen af udtalelserne fra Bank of Japans pengepolitiske møde i juni, der blev offentliggjort onsdag, viste, at nogle bestyrelsesmedlemmer opfordrede til yderligere pengepolitiske stramninger for at flytte centralbankens styringsrente mod niveauer, der anses for at være neutrale for økonomien.

• Markedsprisningen for en renteforhøjelse på et kvart procentpoint på Bank of Japans møde i juli forbliver under 25 %.

• Investorer afventer yderligere data om inflation, arbejdsløshed og lønvækst i Japan for at kunne revurdere disse forventninger.

Den amerikanske præsident Donald Trumps fornyede trusler om at angribe Iran, kombineret med iranske forhandlere, der endnu engang trækker sig fra forhandlingerne i Schweiz, har genoplivet usikkerheden omkring fremtiden for en af verdens mest kritiske olietransitruter.

Selvom forhandlingerne fortsætter med at gøre fremskridt, er usikkerheden om den globale olieforsyningssikkerhed fortsat høj på grund af risikomiljøet omkring Hormuzstrædet – et problem, som mange markedsdeltagere tilsyneladende overser.

Nogle brugere af sociale medier er endda begyndt at omtale Hormuz som "Schrödingers Stræde", og med god grund. Spørgsmålet er ikke længere blot, om skibe kan passere uhindret af iranske styrker eller en potentiel amerikansk blokade. Det handler også om, hvorvidt rederier, forsikringsselskaber, banker og andre deltagere i oliehandelen pålideligt kan spore lastbevægelser og verificere sikkerheden på skibsruter.

Energianalysefirmaet Kpler argumenterede for nylig for, at risiciene som følge af konflikten mellem USA, Israel og Iran går langt ud over spørgsmålet om, hvorvidt strædet teknisk set er åbent eller lukket. Evnen til at overvåge tankskibstrafikken er blevet en kritisk komponent i vurderingen af den samlede risiko.

Det meste af mediedækningen og markedsanalyserne omkring Hormuzstrædet fokuserer på en forenklet fortælling bygget op omkring to udfald: åben eller lukket. Imidlertid advarede handelsrisikoanalytiker Ana Subasic fra Kpler i sidste uge om, at denne ramme er misvisende, fordi mange andre faktorer påvirker situationen.

Hun bemærkede, at olielaster kræver pålidelig sporing under hele deres rejse af hensyn til både forsikring og overholdelse af sanktioner.

"Et fartøj kan muligvis sejle gennem strædet," sagde Subasic, "men hvis dets bevægelser ikke kan overvåges pålideligt på grund af forringede eller manipulerede positionsdata, bliver rejsehistorikken tvivlsom. Verifikation af havneindsejling mislykkes, risikokortlægningen bryder sammen, og rekonstruktionen af fartøjets rute bliver genstand for tvist."

Sådan information er afgørende for alle parter involveret i olieleverancer. Alligevel har markedet i vid udstrækning ignoreret disse bekymringer, mens det fokuserer på den forenklede "åben versus lukket" fortælling, der direkte påvirker oliefuturespriserne.

På markedet for fysisk olie betyder disse detaljer dog ofte langt mere end om strædet teknisk set er åbent. Denne realitet har ofte vist sig i betydelige forskelle mellem futurespriser og priser på levering af fysisk råolie.

Situationen kan blive endnu mere kompliceret i de kommende måneder.

Lloyd's List rapporterede i sidste uge, at Iran har indført et obligatorisk forsikringssystem for alle skibe, der passerer gennem Hormuzstrædet, som skal administreres af en nyoprettet myndighed for Den Persiske Golfstræde.

Ifølge rapporten vil forsikringsdækningen i første omgang være gratis, selvom det ikke forventes, at ordningen vil vare på ubestemt tid.

Publikationen citerede et iransk dokument, der sagde:

"Forsikringen vil i første omgang være gratis for fartøjsejere, og alle omkostninger vil blive dækket af Den Islamiske Republik Iran. Golfstrædets Myndighed forbeholder sig retten til at opkræve forsikringsgebyrer i fremtiden, hvorefter fartøjsejere skal købe og forny den nødvendige dækning."

Den nye myndighed vil også være den eneste instans, der er bemyndiget til at udstede transittilladelser og bestemme de ruter, fartøjer skal følge under navigation i strædet.

Lloyd's List citerede en tankrederi for at sige: "Det er vanvid. Hele situationen er blevet kaotisk."

Udviklingen illustrerer, hvor kompleks virkeligheden er blevet, og hvorfor det ikke giver det fulde billede udelukkende at fokusere på, om strædet er åbent eller lukket.

Som Subasic forklarede, er de vigtigere spørgsmål: "Hvem passerer gennem strædet? Hvornår passerer de? Under hvilket risikoniveau? Og skaber denne risiko eksponering for rejseinteressenter såsom skibsejere, befragtere, forsikringsselskaber, banker og lastmodtagere?"

Før de første amerikanske og israelske angreb på Iran var disse oplysninger generelt tilgængelige for alle markedsdeltagere. I dag er der opstået betydelige huller i dataene.

Forsikringsselskaber og banker er særligt utilpasse med sådanne informationshuller, især midt i en aktiv militær konflikt, et komplekst sanktionsregime og øgede maritime sikkerhedsrisici.

Resultatet er højere forsikringsomkostninger, da usikkerhed og begrænset sigtbarhed øger omkostningerne ved transport af olielaster.

Malaysias New Straits Times rapporterede for nylig, at forsikringsomkostningerne for et meget stort råolieskib (VLCC), der sejlede fra den Persiske Golf, tidligere lå mellem 150.000 og 225.000 dollars pr. rejse før konflikten.

Efter udbruddet af fjendtlighederne steg disse omkostninger til mellem 5 millioner og 7,5 millioner dollars pr. rejse.

Men disse dramatiske omkostningsstigninger repræsenterer måske ikke den største udfordring på lang sigt. Det mere betydningsfulde problem ligger i de vedvarende informationshuller, som Subasic fremhævede.

Disse huller vil sandsynligvis opretholde usikkerheden omkring olietransport gennem Hormuzstrædet i nogen tid, uanset hvor store fremskridt fredsforhandlingerne gør, eller hvilke resultater der viser sig i de kommende uger.

Det faktum, at disse yderligere risici ikke er blevet fuldt ud afspejlet på oliefuturesmarkederne, giver også yderligere bevis på den voksende kløft mellem det fysiske oliemarked og papirhandelsmarkedet.