Majsfutures i Chicago registrerede igen nye kontraktbundpunkter i denne uge, mens sojabønnepriserne faldt tættere på encifrede tal, da prognoserne fortsat peger på rigelige amerikanske afgrøder.

December-majskontrakterne ligger fortsat en smule over sidste års niveau, mens november-sojabønnekontrakterne nåede deres laveste niveau for denne dato i fem år. Når der justeres for inflation, er de nuværende juli-gennemsnit for både majs og sojabønner dog på deres laveste niveau for en hvilken som helst juli siden 2006.

Dette kraftige fald kommer i en tid, hvor amerikanske eksportører kæmper for at opretholde deres globale markedsandel inden for korn og oliefrø – engang betragtet som højborge – midt i en fortsat udvidelse af den brasilianske produktion.

Lave priser tynger amerikanske landmænd

Lave priser er særligt smertefulde for amerikanske landmænd, da inputomkostningerne fortsat er relativt høje. Majspriserne er faldet med mindst 30 % siden midten af 2022, både nominelt og inflationsjusteret.

Alligevel er de nationale gennemsnitlige omkostninger ved at producere majs kun faldet med 3 % i år sammenlignet med 2022, og med 11 % efter at der er taget højde for inflation.

Med andre ord har dagens majspris på 4 dollars pr. skæppe ikke den samme værdi, som den engang havde, selvom prognoserne for det amerikanske udbud fortsat er historisk beskedne.

2006-benchmark

Indtil videre i juli ligger den gennemsnitlige majspris for decemberkontrakter på Chicago Board of Trade på 4,21 dollars pr. bushel, mens gennemsnittet for november-sojabønnekontrakter er 10,20 dollars.

Dette kan sammenlignes med gennemsnittet for hele juli 2024 på 4,12 dollars for majs og 10,67 dollars for sojabønner.

Amerikanske data offentliggjort tirsdag viste, at forbrugerprisindekset (CPI) steg med 2,7 % i forhold til året før i juni, hvilket bragte den inflationsjusterede gennemsnitlige majspris for juli 2024 op på 4,23 dollars - omtrent lig med den justerede pris i juli 2020.

Nominelt set har majspriserne været lavere i juli 11 gange siden 2006.

Men efter justering for inflation er den nuværende pris på 4,21 dollars den laveste siden 2006, hvor den inflationsjusterede pris var 4,19 dollars – eller 2,65 dollars i nominelle termer.

Hvad angår sojabønner, har der været 9 juli siden 2006, hvor de nominelle priser var lavere end det nuværende gennemsnit på 10,20 dollars.

Men efter justering for inflation er dette også det laveste siden 2006, hvor den inflationsjusterede pris var 9,74 dollars – eller 6,15 dollars i nominelle termer.

Beskeden genopretning… men stadig langt fra toppen

Trods en lille stigning i priserne på majs og sojabønne i denne uge, er de fortsat et godt stykke under årets højdepunkter fra februar, hvor de amerikanske afgrødeforsikringsgarantier for den kommende høstsæson blev fastsat.

Prisfaldet siden da er dog ikke usædvanligt – noget der dæmper entusiasmen for optimistiske investorer. Indtil videre i denne måned handles december-majskontrakterne 10 % under februar-gennemsnittet, et mindre fald end i de foregående to år.

Sojabønnekontrakterne for november er kun faldet med 3 % sammenlignet med februar, selvom der blev set større fald i fire af de seneste syv år, inklusive 2024.

Retfærdiggør forsyningerne faldet?

Det amerikanske landbrugsministerium (USDA) forventer, at de amerikanske slutlagre af majs for sæsonen 2025-2026 vil stige med 24 % år-til-år.

Dette følger et forventet fald på 24 % i 2024-2025, som slutter den 31. august.

For et år siden forventedes en stigning på 12 % i 2024-2025 – svarende til prognosen på 18 % for 2020-2021.

Interessant nok er de inflationsjusterede majspriser i juli 2020 og 2024 meget tæt på det nuværende niveau, hvilket tyder på en logisk sammenhæng mellem udbud og priser.

Men det argument svækkes, når man tager de faktiske mængder i betragtning. De forventede slutlagre for 2025-2026 ligger på 1,66 milliarder skæpper – henholdsvis 21 % og 37 % lavere end prognoserne for 2024-2025 og 2020-2021 på samme tidspunkt i kalenderen.

Markedet handles muligvis stadig ud fra en antagelse om et endeligt lagerbeholdning tættere på 2 milliarder bushels, givet den store sandsynlighed for forbedrede udbytter – hvilket understøtter begrundelsen for fortsat lave priser.

Sojabønner… potentiel støtte

Det amerikanske landbrugsministerium (USDA) anslår, at de amerikanske sojabønnelagre for 2025-2026 vil falde med 11 % i forhold til året før – det første årlige fald, der forventes i juli siden 2020, hvor tallet var -32 %.

I juli 2019 var prognosen et fald på 24 %. Men de gennemsnitlige inflationsjusterede sojabønnepriser i juli 2019 og 2020 var begge over 11 dollars pr. skæppe, hvilket tyder på, at der er plads til priserne i år – især hvis vejrudsigterne for august bliver ugunstige.

Majs

Hvad angår handel, faldt december-majsfutures med 0,8% til $4,21 pr. bushel.

Sojabønner

Sojabønnefutures for november steg med 0,7% til 10,26 dollars pr. bushel.

Hvede

Hvedefutures for september lukkede med et fald på 1,3% til 5,33 dollars pr. bushel.

Ethereum faldt kraftigt torsdag midt i profithjemtagelse, efter at kryptovalutaen onsdag steg til et femmåneders højdepunkt, drevet af en voksende bølge af børsnoterede virksomheder, der tilføjer ETH til deres statsobligationer.

Tidligere på måneden annoncerede SharpLink Gaming, der er baseret i Minnesota, et opkøb af Ethereum for 225 millioner dollars, ifølge en pressemeddelelse udsendt tirsdag. Virksomheden havde i maj skiftet fra online gamblingmarkedsføring til krypto-treasurystrategi efter at have rejst 425 millioner dollars i finansiering og udnævnt Ethereums medstifter og Consensys CEO, Joseph Lubin, til bestyrelsen.

Dette skridt gjorde SharpLink til den største offentlige ejer af Ethereum med en beholdning på 280.000 ETH – svarende til cirka 884 millioner dollars i nuværende priser. Virksomhedens aktie (SBET) er steget med over 1.000 % siden skiftet til krypto, ifølge TradingView.

Ligeledes annoncerede BitMine Immersion Technologies sidste måned oprettelsen af sin egen ETH-reserve. Bitcoin-minevirksomheden rejste 250 millioner dollars i slutningen af juni for at opbygge en Ethereum-reserve og udnævnte Fundstrats Tom Lee til formand.

Siden da har BitMine købt Ethereum til en værdi af over 500 millioner dollars, og dets aktier (BMNR) er steget med mere end 1.100% efter det første ETH-opkøb. Det er værd at bemærke, at Peter Thiels Founders Fund tirsdag offentliggjorde en ejerandel på 9,1% i virksomheden.

I mellemtiden annoncerede Bit Digital, en anden Bitcoin-miner, i juni, at den ville stoppe mining-operationer for at fokusere på Ethereum-baserede treasury- og staking-strategier. I sidste uge konverterede virksomheden fuldt ud sine reserver til Ethereum, som nu besidder 100.603 ETH - en værdi af over 316 millioner dollars. Mandag annoncerede den et aktiesalg for 67,3 millioner dollars for at erhverve mere ETH.

"Ethereum er ikke længere bare et spekulativt aktiv," sagde Kevin Rasher, grundlægger af kryptoudlånsplatformen RAAC, i en note til Decrypt. "Det er nu et afkastgenererende programmerbart finansielt aktiv, som institutioner ser som et værdiopbevaringsmiddel. Det er en væsentlig faktor, der understøtter ETH's pris, da virksomhedsobligationer reducerer det cirkulerende udbud og afspejler langsigtet tillid."

Disse udviklinger afspejler en bredere tendens til, at børsnoterede virksomheder udnytter kryptoobligationer til at forbedre aktiekursernes præstation, hvilket afspejler Michael Saylors Bitcoin-strategi.

For eksempel omdøbte det canadiske firma Cannabis Sativa sig til Dogecoin Cash efter at have erhvervet DOGE til en værdi af 3,5 millioner dollars. For nylig afslørede en gruppe investorer et køb af meme-tokenet Dogwifhat på Solana til en værdi af 540.000 dollars og annoncerede planer om at gå på børsen via en omvendt fusion i et forsøg på at ride på bølgen af institutionel kryptoadoption.

I skrivende stund var Ethereum faldet med 0,2% til $3.389,8 på CoinMarketCap kl. 21:13 GMT.

Oliepriserne steg torsdag midt i eskalerende sikkerhedsspændinger i Mellemøsten og efter optimistiske amerikanske økonomiske data, der øgede optimismen omkring efterspørgslen.

Oliefelter i Iraks Kurdistan-region har været udsat for droneangreb for fjerde dag i træk, hvilket har ført til en reduktion i regionens råolieproduktion med anslået 140.000 til 150.000 tønder om dagen, ifølge Reuters.

Positive data om detailsalget og antallet af arbejdsløshedsansøgninger i USA understøttede yderligere stemningen omkring den amerikanske økonomi og væksten i den lokale efterspørgsel.

Ved afregning steg Brent-råoliefutures til levering i september med 1,5 % eller 1 dollar til 69,52 dollar pr. tønde.

Amerikanske West Texas Intermediate (WTI) råoliefutures til levering i august steg med 1,75% eller 1,16 dollars til en lukning på 67,54 dollars pr. tønde.

I et nyt forskningsmemo, der skitserer potentielle scenarier, hvis præsident Donald Trump skulle fyre formanden for Federal Reserve, Jerome Powell, advarede analytikere om, at uanset hvordan begivenhederne udvikler sig, "ville det blive kaotisk".

Tobias Marcus og Chutong Zhu fra Wolfe Research skrev i en klientnote: "Vi forventer, ligesom de fleste gør, at resultatet vil være skarpt negativt for markederne, herunder bredt baseret salg af aktier og en uberettiget stigning i de langsigtede renter."

Wolfe Research forudsagde, at Højesteret i sidste ende muligvis bliver nødt til at afgøre, om Trump har bemyndigelse til at fjerne Powell "med rimelig grund".

Analysen kom blot få timer efter, at rapporter rystede den opfattede stabilitet i Powells ledelse i centralbanken – rapporter, der hurtigt blev tilbagetrukket.

CNBC havde onsdag morgen med henvisning til en højtstående embedsmand i Det Hvide Hus rapporteret, at Trump tirsdag aften havde fortalt en gruppe republikanske lovgivere om sin intention om at "fyre Powell snart".

Men under en spørgerunde med pressen i Det Ovale Kontor afviste Trump hurtigt sine egne embedsmænds kommentarer.

"Vi planlægger ikke at gøre det," sagde Trump og tilføjede: "Jeg udelukker aldrig noget ... men jeg tror, det er højst usandsynligt, medmindre [Powell] er involveret i svindel."

Alligevel er Trump kendt for uforudsigelighed og har en lang historie med at fyre embedsmænd kort efter offentligt at have udtrykt støtte til dem.

I Powells tilfælde har Trump kritiseret ham i månedsvis og beskyldt ham for at nægte at sænke renten i overensstemmelse med Det Hvide Hus' krav.

Analytikere kalder ideen 'katastrofal'

Roger Altman, grundlægger af Evercore og tidligere vicefinansminister under præsident Bill Clinton, udtalte til CNBC's Closing Bell: "Der er mange dårlige idéer, men at fyre formanden for centralbanken – eller forsøge på det, fordi det er uklart, om det ville lykkes – er blandt de værste."

Altman kaldte ideen "forfærdelig" og fremhævede den klare forskel i den økonomiske præstation mellem lande med virkelig uafhængige centralbanker, som USA, og dem, hvor pengepolitikken er regeringskontrolleret, såsom Tyrkiet og Argentina, der har oplevet tocifret inflation i de senere år.

"Jeg tror ikke, at Powell ville træde tilbage, hvis han blev bedt om det," tilføjede Altman og antydede, at sagen ville "ende i retten".

Potentielle kaosscenarier

Analytikere fra Wolfe Research var enige i Altmans synspunkt og skrev: "Hvis Trump rent faktisk fortsætter med at fyre Powell i stedet for blot at presse ham til at træde tilbage, vil Powell sandsynligvis sagsøge for at blokere beslutningen."

De spurgte: "Det første spørgsmål er, om Powell stadig ville blive betragtet som fyret under den juridiske proces?"

De bemærkede, at Trump tidligere havde fyret kommissærer fra uafhængige agenturer i løbet af sin anden embedsperiode, og selvom nogle anlagde retssager for at generobre deres stillinger, "mislykkedes disse bestræbelser".

Notatet tilføjede: "Undtagelsen med Powell er, at han leder det agentur, han leder – i modsætning til tidligere afskedigelser af kommissærer, der ikke var formænd, efter at Trump allerede havde udpeget en ny formand."

"I disse tilfælde kunne den nye agenturchef håndhæve afskedigelser. Men i Fed er der ingen med myndighed til at fjerne Powell."

Wolfe Research skitserede tre mulige scenarier, hvis Trump gennemfører fyringen:

- Powell fortsætter som formand for Fed, mens Trump søger en retskendelse om at fjerne ham.

- Powell træder frivilligt tilbage og sagsøger regeringen for at få ham genindsat.

- Powell nægter at forlade posten, mens Trump forsøger at fjerne ham via en bekendtgørelse.

Notatet advarede om, at det tredje scenarie ville være det mest dramatiske, med henvisning til en nylig hændelse i marts, hvor politiet blev tilkaldt for at fjerne medarbejdere fra US Institute of Peace, efter at Elon Musks "Department of Government Efficiency" beskyldte dem for ulovlig indtrængen.

"Det siger sig selv," lød det i notatet, "at billedet af Powell, der bliver eskorteret ud af Fed af politiet, ville være dybt foruroligende for markederne."

Vil Højesteret gribe ind?

Hvis sagen eskalerer til en retssag, er det sandsynligt, at den når Højesteret.

Analytikere bemærkede, at Domstolen for nylig i en uafhængig sag signalerede, at den anser Fed for at være adskilt fra andre uafhængige agenturer med hensyn til den beskyttelse, der ydes dens ledelse.

Flertallets udtalelse fastslog: "Federal Reserve er en unik, kvasi-privat enhed, der falder inden for en historisk distinkt tradition, der begynder med USA's første og anden bank."

Wolfe Research skrev: "Vi mener, at Powell har en god chance for at vinde i retten, men det er ikke garanteret."

De tilføjede, at kernespørgsmålet ikke blot er, om Retten vil opretholde beskyttelsen mod fjernelse af formanden for Fed-systemet "med begrundelse", men også om den vil begrænse præsidentens beføjelse til at definere, hvad der udgør "begrundelse".

De fremførte et andet potentielt scenarie: at en lavere domstol kunne udstede et påbud, der forhindrede Trump i at gennemføre afskedigelsen, og at en sådan kendelse kunne forblive i kraft, mens sagen fortsætter.

Notatet konkluderede, at dette ville være nok til at Powell kunne fuldføre sin periode som formand for Fed.