USA har opbygget et strategisk kobberlager. Kan de holde fast i det?

Det viser sig, at den hurtigste måde at opbygge et strategisk lager af metaller på er at true med importtold uden rent faktisk at indføre dem.

Siden den amerikanske præsident Donald Trump i februar 2025 indledte en national sikkerhedsundersøgelse af kobberimport, er kobberpriserne på Chicago Mercantile Exchange (CME) blevet handlet med en præmie i forhold til priserne på London Metal Exchange (LME), hvilket har trukket enorme mængder af metallet til USA, da handlende forsøgte at profitere af prisforskellen mellem de to markeder.

Da toldsatserne blev annonceret i slutningen af juli samme år, gjaldt de kun for kobberprodukter. Siden da har Det Hvide Hus ikke givet nogen konkret afklaring vedrørende raffineret kobber.

Og hvorfor skulle det?

USA har nu mere end en million tons kobber, og yderligere forsendelser fortsætter med at ankomme takket være den amerikanske toldpræmie, der er indlejret i CME-kobberpriserne.

På bare 18 måneder har USA opnået det, der tog år at opnå under den kolde krig. Landet besidder nu, hvad der sandsynligvis er verdens næststørste kobberlager, overgået af Kinas strategiske reserver.

Udfordringen er nu at beholde den.

Genopbygning af det strategiske lager

CME har et kapløb om at åbne nye lagerfaciliteter for at imødekomme den kraftige stigning i kobberimporten. Nye leveringssteder er åbnet i Atlanta, Chicago, Laredo, Memphis og Mobile.

Børsregistrerede lagre er steget fra 88.595 tons i februar sidste år til 711.617 tons i øjeblikket.

LME-lagre i USA har også yderligere 127.300 tons registrerede varebeholdninger sammen med 123.828 tons varebeholdninger, der ikke er underlagt udestående ombytningsleveringsoptioner.

Inklusive varebeholdninger uden for officielle børser, anslår Citigroup-analytikere, at de samlede amerikanske kobberlagre beløber sig til cirka 1,1 millioner tons.

Det tal overstiger nu det lagre, som USA akkumulerede under den kolde krig.

Ifølge en rapport fra Verdensbanken fra 1986 toppede kobberbeholdningerne i det amerikanske forsvarslager på lidt over en million amerikanske short tons, svarende til cirka 900.000 tons, i begyndelsen af 1960'erne.

Lagringsprogrammet, der havde fungeret i årevis og dækket mere end 100 metaller og malme, gennemgik en dramatisk vending i 1962, efter at den amerikanske præsident John F. Kennedy udtalte, at han var "forbløffet over at opdage, at den samlede værdi af det strategiske lager nu beløber sig til omkring 7,7 milliarder dollars i materialer", hvilket langt overstiger landets nødbehov.

USA begyndte efterfølgende gradvist at reducere sine strategiske reserver i de følgende årtier. I 1971 var deres kobberbeholdninger faldet til 250.000 amerikanske short tons, mens den sidste forsendelse af kobber forlod et regeringslager i 1993.

Mere end tre årtier senere er sikring af mineralforsyninger igen blevet en af Det Hvide Hus' prioriteter, hvilket atter har bragt fokus på de amerikanske kobberlagre.

Hvordan kan USA bevare sit kobberlagre?

Den grundlæggende forskel mellem den nuværende situation og den kolde krigs æra er, at nutidens lagre er kommercielt ejet snarere end at ejes af regeringen.

Kobber findes i øjeblikket i USA på grund af markedets struktur. I teorien kan det forlade landet igen, hvis denne struktur ændrer sig betydeligt nok.

For nuværende står den vedvarende præmie på CME over for stigende konkurrence fra markederne i London og Shanghai, hvor spotpræmierne stiger som reaktion på den massive bevægelse af kobber ind i USA.

Alt afhænger selvfølgelig af, om Trump i sidste ende indfører told på raffineret kobber. Blandt de muligheder, der stadig er under overvejelse, er gradvise toldsatser på 15 % i 2027, der stiger til 30 % i 2028.

Problemet for Det Hvide Hus er, at enhver fast told i sidste ende kan blive overvældet af markedskræfterne. Hvis forsyningsmanglen i resten af verden bliver alvorlig nok, kan de globale priser stige til over CME-kobberpriserne uanset de pålagte toldsatser.

En anden mulighed for at holde metallet i landet ville være at kanalisere noget af det til Project Vault, den nye offentlig-private strategiske mineralreserve.

Men da kobber handles til 14.690 dollars pr. ton på LME og til endnu højere priser på CME, ville køb og lagring af sådanne mængder kræve enorme udgifter. Derudover vil andre strategiske mineraler, såsom sjældne jordarter, sandsynligvis prioriteres.

Ikke desto mindre, efter at have afhændet ét kobberlager tidligere, er det usandsynligt, at USA ønsker at se et nyt glide mellem fingrene.

Det er derfor forståeligt, hvorfor Det Hvide Hus holder markederne i spænding. Strategisk tvetydighed giver resultater for nu og giver den amerikanske administration mere tid til at beslutte, hvordan den skal forvalte sit voksende kobberlager.

Kunne du lide at læse denne artikel? Udforsk Reuters Open Interest (ROI), Reuters' nye kilde til globale finansielle kommentarer og analyser. Følg ROI på LinkedIn og X.

Du kan også lytte til Morning Bid-podcasten dagligt på Apple Podcasts, Spotify eller Reuters-appen og abonnere for at høre Reuters-journalister diskutere de største markeds- og finansnyheder syv dage om ugen.