Kobberpriserne steg til et nyt rekordhøjt niveau mandag, understøttet af spekulativ køb og efter nyheder om en gebyrfri forarbejdningsaftale med et kinesisk smelteværk, hvilket understregede mineafbrydelser og risikoen for forsyningsmangel.

Benchmarkprisen på tre måneders kobber på London Metal Exchange (LME) steg med 0,6 % til 11.955 dollars pr. ton klokken 11:00 GMT efter at have nået et rekordhøjt niveau på 11.996 dollars.

Kobberprisen på LME er steget med omkring 36 % indtil videre i år, hovedsageligt drevet af bekymringer over minerelaterede problemer, der kan føre til et forsyningsunderskud næste år.

Disse bekymringer om forsyningen blev forstærket fredag, da Reuters-kilder sagde, at den chilenske mineselskab Antofagasta havde aftalt med et kinesisk smelteværk om nul behandlingsgebyrer for kobberkoncentrater for 2026 - det laveste niveau, der nogensinde er aftalt i årlige forhandlinger.

Behandlingsomkostningerne falder typisk, når udbuddet er stramt.

"En stor del af dette handler om udbudssidens stramhed, men den bredere kontekst er, at markederne generelt ser meget stærke ud, hvilket viser, at der er meget likviditet i systemet," sagde Dan Smith, administrerende direktør hos Commodity Market Analytics.

Globale aktier steg bredt mandag, mens oliepriserne også steg, og guld og sølv nåede nye rekordhøjder.

Smith tilføjede, at selvom momentum fortsat tiltrækker spekulative strømme til kobber, er der tegn på, at efterspørgslen begynder at aftage på disse forhøjede prisniveauer.

"Der ser ud til at være en afmatning på efterspørgselssiden. Salget af elbiler vokser ikke længere kraftigt, og der er en spirende svaghed på forbrugersiden af den kinesiske økonomi," sagde han.

Den mest handlede kobberkontrakt på Shanghai Futures Exchange (SHFE) lukkede dagsessionen med en stigning på 1,7% til 94.320 yuan ($13.397,92) pr. ton.

Nikkel var den bedste pris på LME med en stigning på 1,6% til 15.040 dollars pr. ton efter rapporter i sidste uge om, at landet planlægger at reducere mineproduktionen i 2026.

Nikkel på Shanghai-børsen steg for fjerde gang i træk og nåede sit højeste niveau i mere end en måned på 121.360 yuan.

Blandt andre metaller steg aluminium på LME med 0,6% til 2.961,50 dollars pr. ton, det stærkeste niveau siden maj 2022, mens zink steg med 0,4% til 3.084 dollars. Til sammenligning faldt bly med 0,4% til 1.977 dollars, og tin faldt med 0,5% til 43.030 dollars.

Bitcoin steg en smule mandag og holdt sig tæt på $89.000-niveauet efter at have registreret et ugentligt tab, da de bredere markeder viste forbedret risikoappetit midt i voksende forventninger om, at Federal Reserve vil sænke renten i 2026.

Verdens største kryptovaluta blev handlet til $89.089,92 kl. 02:25 US Eastern Time (07:25 GMT). Bitcoin faldt med omkring 2% i sidste uge og har fortsat bevæget sig inden for snævre intervaller på grund af svag likviditet.

Bitcoin har kæmpet for at genvinde momentum og har ikke formået afgørende at bryde over det centrale psykologiske niveau på $90.000, da handlende peger på reduceret efterspørgsel fra institutionelle investeringsselskaber og en mere forsigtig positionering forud for årets udgang.

Til sammenligning forbedredes risikoappetitten på tværs af andre markeder. Guldpriserne steg til nye rekordhøjder mandag, understøttet af stærk efterspørgsel i takt med at forventningerne om, at den amerikanske centralbank (Federal Reserve) vil sænke renten næste år efter svagere inflationsdata end forventet, steg.

De globale aktiemarkeder oplevede også stigninger, hvor asiatiske aktier åbnede højere samtidig med fremgang i amerikanske futures, da investorerne forventede forbedret likviditet og potentialet for en optur ved årets udgang.

Analytikere bemærkede, at aftagende ETF-strømme og blandet stemning over for digitale aktiver fortsat er nøglefaktorer, der holder kryptovalutamarkedet bundet.

I en relateret udvikling rapporterede Bloomberg, at Hongkongs forsikringsmyndighed foreslår nye regler, der kan give forsikringsselskaber mulighed for at allokere kapital til aktiver, herunder kryptovalutaer og infrastruktur, som en del af bestræbelserne på at rette finansiering mod sektorer med regeringsprioritet. I henhold til forslaget vil forsikringsmyndigheden anvende en risikovægt på 100% på kryptoaktiver, mens stablecoin-investeringer vil være underlagt risikovægte baseret på den underliggende fiatvaluta, ifølge en præsentation dateret 4. december, som Bloomberg har gennemgået.

Hvad angår altcoins, forblev de fleste uændrede mandag. Ethereum, verdens næststørste kryptovaluta, steg med 1,7% til $3.032,92, mens XRP stort set var uændret på $1,92. Solana og Cardano oplevede beskedne stigninger, mens Polygon faldt med 2,1%.

Oliepriserne steg mandag, efter at embedsmænd meddelte, at USA havde opfanget en olietanker i internationalt farvand ud for Venezuelas kyst, hvilket vakte bekymring over potentielle forsyningsforstyrrelser.

Brent-råoliefutures steg med 52 cent eller 0,86 % til 60,99 dollars pr. tønde, mens amerikansk West Texas Intermediate-råolie steg med 50 cent eller 0,88 % til 57,02 dollars pr. tønde.

June Goh, senior oliemarkedsanalytiker hos Sparta Commodities, sagde, at markedet begynder at indse, at Trump-administrationen indtager en hårdere holdning over for venezuelansk oliehandel. Venezuelansk råolie tegner sig for omkring 1% af den globale forsyning.

Goh tilføjede, at oliepriserne har modtaget støtte fra disse geopolitiske udviklinger, sideløbende med de igangværende spændinger mellem Rusland og Ukraine i baggrunden, på trods af et marked med klart pessimistiske underliggende fundamentale forhold.

Amerikanske embedsmænd fortalte Reuters søndag, at den amerikanske kystvagt forfølger en olietanker i internationalt farvand nær Venezuela. Dette ville være den anden operation af denne art i weekenden og den tredje på mindre end to uger, hvis den lykkes.

Tony Sycamore, markedsanalytiker hos IG, sagde, at stigningen i oliepriserne var drevet af præsident Donald Trumps annoncering af en "fuldstændig og omfattende blokade" af sanktionerede venezuelanske olietankskibe og den efterfølgende udvikling, foruden rapporter om et ukrainsk droneangreb rettet mod et fartøj inden for Ruslands såkaldte "skyggeflåde" i Middelhavet.

Både Brent- og WTI-råolie faldt med omkring 1% i sidste uge.

I en relateret udvikling sagde den amerikanske særlige udsending Steve Witkoff søndag, at samtalerne, der er blevet afholdt i løbet af de sidste tre dage i Florida mellem embedsmænd fra USA, Europa og Ukraine, som en del af bestræbelserne på at afslutte Ruslands krig mod Ukraine, har fokuseret på at afstemme holdninger. Han tilføjede, at disse møder, sammen med separate samtaler med russiske forhandlere, var produktive.

Den russiske præsident Vladimir Putins ledende udenrigspolitiske rådgiver sagde dog, at de ændringer, som Europa og Ukraine har indført til amerikanske forslag, ikke forbedrede udsigterne til at opnå fred.

Et dystert år for den amerikanske dollar er ved at være slut med tegn på stabilisering, men mange investorer mener, at valutaens fald vil genoptages næste år, efterhånden som den globale vækst forbedres, og Federal Reserve bevæger sig yderligere i retning af pengepolitiske lempelser.

Den amerikanske dollar er faldet med omkring 9 % i år mod en kurv af valutaer (DXY) og er på vej mod sin værste årlige præstation i otte år. Faldet er drevet af forventninger om rentesænkninger fra Federal Reserve, indsnævring af renteforskellene i forhold til andre større valutaer samt stigende bekymringer over amerikanske finansunderskud og politisk usikkerhed.

Investorer forventer generelt, at dollaren vil forblive svag, i takt med at andre store centralbanker holder politikken stabil eller strammer den, og i takt med at en ny formand for Federal Reserve tiltræder – en ændring, der forventes at signalere en mere lempelig hældning i centralbankens holdning.

Dollaren svækkes typisk, når den amerikanske centralbank (Federal Reserve) sænker renten, da lavere amerikanske renter gør dollar-denominerede aktiver mindre attraktive for investorer, hvilket reducerer efterspørgslen efter valutaen.

"Realiteten er, at vi stadig har en overvurderet amerikansk dollar set fra et fundamentalt perspektiv," sagde Karl Schamotta, chefmarkedsstrateg hos den globale virksomhedsbetalingsvirksomhed Corpay.

Det er afgørende for investorer at fastlægge dollarens kurs, givet valutaens centrale rolle i det globale finansielle system. En svagere dollar øger amerikanske multinationale selskabers overskud ved at øge værdien af udenlandske indtægter, når de konverteres tilbage til dollars, og den forbedrer også de internationale markeders attraktivitet ved at tilføje en valuta medvind sammen med den underliggende aktivudvikling.

Trods dollarens bedring i de seneste måneder – hvor dollarindekset er steget med næsten 2 % fra september-lavpunktet – har valutastrateger stort set fastholdt prognoserne for en svagere dollar i 2026, ifølge en Reuters-måling foretaget mellem 28. november og 3. december.

Dollarens brede reale effektive valutakurs – dens værdi i forhold til en bred kurv af udenlandske valutaer justeret for inflation – lå på 108,7 i oktober, kun en smule under rekordhøjden på 115,1 i januar, hvilket indikerer, at den amerikanske valuta fortsat er overvurderet, ifølge data fra Bank for International Settlements.

Global vækst

Forventningerne om en svagere dollar afhænger af konvergens i de globale vækstrater, hvor USA forventes at miste noget af sin vækstfordel i takt med at andre større økonomier vinder momentum.

"Jeg tror, at det, der er anderledes denne gang, er, at resten af verden vil vokse i et hurtigere tempo næste år," sagde Anojit Sarin, porteføljeforvalter hos Brandes Global.

Investorer forventer, at finanspolitiske stimuli i Tyskland, politisk støtte i Kina og forbedrede vækstkurver i euroområdet vil udhule den amerikanske vækstpræmie, der har støttet dollaren i de seneste år.

"Når resten af verden begynder at se bedre ud fra et vækstperspektiv, har det en tendens til at understøtte en fortsat svag dollar," sagde Paresh Upadhyaya, chef for obligations- og valutastrategi hos Amundi, Europas største kapitalforvalter.

Selv investorer, der tror, at det værste af dollarens fald kan være overstået, siger, at ethvert betydeligt slag mod den amerikanske vækst kan lægge pres på valutaen.

"Hvis der er tegn på svaghed på et hvilket som helst tidspunkt næste år, kan det være dårligt for markederne, men det vil helt sikkert også tynge dollaren," sagde Jack Hare, investeringsanalytiker hos investeringsforeningsfirmaet Guidestone Funds, som ikke forventer et større yderligere dollarfald som et basisscenarie i 2026.

Forskellige centralbankpolitikker

Forventninger om, at den amerikanske centralbank (Federal Reserve) vil fortsætte med at sænke renten, mens andre store centralbanker holder renten uændret eller hæver den, kan lægge yderligere pres på dollaren.

Den dybt splittede Federal Reserve sænkede renten i december, hvor medianen af de politiske beslutningstageres prognoser peger på en yderligere rentesænkning på et kvart procentpoint næste år.

Mens Jerome Powell forbereder sig på at træde tilbage forud for præsident Donald Trumps udnævnelse af en ny formand for Fed, kan markederne indrømme en mere lempelig centralbankpolitik næste år, midt i Trumps pres for lavere renter.

Flere førende og bredt omtalte kandidater til rollen – herunder den økonomiske rådgiver i Det Hvide Hus, Kevin Hassett, den tidligere centralbankchef, Kevin Warsh, og den nuværende centralbankchef, Chris Waller – har argumenteret for, at renten bør være lavere end det nuværende niveau.

"Selvom markedet forventer begrænsede bevægelser fra Federal Reserve næste år, mener vi, at den bredere tendens peger mod svagere vækst og svagere beskæftigelse," sagde Erik Merlis, co-head of global markets hos Citizens i Boston, og forklarede, hvorfor de er short-positioneret i forhold til dollaren i forhold til G10-valutaer.

Til sammenligning mener handlende, at Den Europæiske Centralbank vil holde renten stabil i 2026, selvom en renteforhøjelse ikke er helt udelukket. ECB forlod renten uændret på sit decembermøde og opjusterede nogle af sine vækst- og inflationsprognoser.

Ikke en lige linje

Trods de langsigtede udsigter, der taler for en svagere dollar, advarede investorer mod at udelukke en kortsigtet genopretning.

Fortsat entusiasme omkring kunstig intelligens og de deraf følgende kapitalstrømme til amerikanske aktier kan give midlertidig støtte til dollaren.

Derudover kan støtte til amerikansk vækst fra genåbningen af regeringen efter årets nedlukning, sammen med skattelettelser, der blev vedtaget i år, løfte dollaren i første kvartal, ifølge Sarin fra Brandes.

"Men vi har en tendens til at tro, at det ikke vil være en bæredygtig drivkraft for dollaren i løbet af året," tilføjede han.