Kobberpriserne faldt onsdag trods stærke kinesiske økonomiske data og en svagere amerikansk dollar over for de fleste større valutaer.

Metallet havde vist marginale gevinster på London Metal Exchange, men fortsatte med at blive handlet under den centrale psykologiske tærskel på $10.000 pr. ton, med stigende forventninger om, at Federal Reserve vil sænke renten på sit møde i denne måned.

På London Metal Exchange steg tremåneders kobberfutures med 0,1% til 9.988,5 dollars pr. ton kl. 12:47 Mekka-tid.

Kobber nåede kortvarigt 10.038 dollars – det højeste niveau siden 26. marts – ved åbningen af den elektroniske handel, som blev forsinket med 90 minutter på grund af en tidligere teknisk fejl.

Zink steg med 0,7 % til 2.884 dollars pr. ton efter at have nået 2.900 dollars tidligere, hvilket er det højeste niveau siden 28. marts. I mellemtiden faldt aluminium med 0,1 % til 2.617 dollars pr. ton.

Regeringsdata offentliggjort onsdag viste, at aktiviteten i Kinas servicesektor voksede i det hurtigste tempo i 15 måneder i august, ifølge en privat undersøgelse.

Andre steder faldt det amerikanske dollarindeks med 0,3 % til 98,07 klokken 16:19 GMT, efter at have nået så højt som 98,6 og så lavt som 98,03.

I den amerikanske handel faldt kobberfutures til levering i december med 0,5 % til 4,61 dollars pr. pund pr. 16:15 GMT.

Bitcoin holdt sig stabilt omkring $111.000 onsdag efter at have genvundet sit 100-dages eksponentielle glidende gennemsnit i den foregående session.

Genopretningen af verdens største kryptovaluta målt på markedsværdi er blevet understøttet af fornyet institutionel efterspørgsel og virksomhedsakkumulering, hvilket har løftet stemningen. Samtidig har voksende forventninger om en 90% chance for, at Federal Reserve vil sænke renten i september, givet næring til risikoappetitten, hvilket har understøttet Bitcoins genopretning.

Rentenedsættelser øger risikoappetitten

Bitcoin begyndte ugen på en mildt positiv note og konsoliderede sig omkring $111.100 midt på ugen efter at have afsluttet en tre ugers stime med lavere lavpunkter fra augusts rekordhøjde på $124.474.

Ifølge CME's FedWatch-værktøj vurderer markederne, at sandsynligheden for en rentesænkning på 25 basispoint på Feds rentemøde den 17. september er mere end 90%. Investorerne forventer også mindst to yderligere rentesænkninger inden udgangen af 2025, hvilket kan give yderligere støtte til risikofyldte aktiver såsom kryptovalutaer.

Handlende fokuserer nu på vigtige amerikanske økonomiske data i denne uge, herunder JOLTS-rapporten om ledige stillinger onsdag, ADP's private lønrapport og ISM-service-PMI torsdag samt fredagens rapport om ikke-landbrugslønrapporter – alle afgørende input, der former Feds politik og Bitcoins udvikling.

Institutionel efterspørgsel understøtter genopretning

Spot Bitcoin ETF'er registrerede en tilstrømning på 332,76 millioner dollars tirsdag, ifølge SoSoValue.

På virksomhedsfronten annoncerede det Nasdaq-noterede CIMG Inc., at det havde rejst 55 millioner dollars gennem salg af 220 millioner ordinære aktier og sikret sig 500 Bitcoin som en del af sin langsigtede reservestrategi. Det japanske investeringsfirma Metaplanet øgede også sine beholdninger med et yderligere køb af 1.009 Bitcoin mandag, hvilket bragte deres portefølje op på 20.000 BTC. Separat annoncerede Michael Saylor en stigning i præferenceudlodningerne af STRC-aktier fra 9% til 10%, hvilket forstærker virksomhedens strategi om at udnytte sine betydelige Bitcoin-reserver.

Grundlæggeren af Bridgewater Associates, Ray Dalio, fortalte Financial Times, at kryptovalutaer nu repræsenterer en "alternativ valuta med begrænset udbud", og tilføjede, at stigende udstedelse af amerikanske dollars eller svækket efterspørgsel kan gøre krypto mere attraktiv. Han advarede om, at de fleste fiat-valutaer, der er tynget af høj gæld, risikerer at miste deres rolle som værdiopbevarende, som set i 1930'erne, 1940'erne, 1970'erne og 1980'erne.

Bekymringer vedvarer trods genopretning

Glassnode-data markerede tegn på forsigtighed og bemærkede, at Bitcoin handles nær den kortsigtede omkostningsbasis for holdere - historisk set en kampplads mellem købere og sælgere.

Rapporten fremhævede aftagende prismomentum, hvor Relative Strength Index (RSI) er kommet ind i oversolgt territorium, hvilket afspejler svag købsvilje. Sådanne lave RSI-niveauer har dog undertiden været forud for stabilisering eller kortsigtede vendinger.

På futuresmarkederne forblev positioneringen forsigtig, mens optionsaktiviteten faldt med faldende åbne renter og indsnævrede volatilitetsspænd. Alligevel steg 25-delta-skævheden over historiske normer, hvilket signalerer en stærk efterspørgsel efter downside-beskyttelse og en defensiv hældning blandt optionshandlere.

Bitcoin-prisudsigter

Bitcoin lukkede tirsdag over sin 100-dages EMA på $110.723 og var stabil omkring $111.100 i onsdagens handel.

Hvis opsvinget fortsætter, kan gevinsterne strække sig mod den daglige modstand på $116.000.

På den tekniske side steg RSI til 45 og nærmede sig den neutrale 50-mærke, hvilket tyder på, at den negative momentum aftager. I mellemtiden nærmer MACD-linjerne sig en bullish crossover, idet de røde histogramsøjler krymper, hvilket forstærker potentialet for en ny opadgående bølge.

Oliepriserne faldt med omkring 2% onsdag forud for et nøje overvåget OPEC+-møde i slutningen af ugen, med forventning om, at producenterne vil diskutere en ny produktionsforhøjelse til oktober.

Brent-råolie faldt med 1,16 dollars eller 1,7 % til 67,98 dollars pr. tønde klokken 10:30 GMT, mens amerikansk West Texas Intermediate (WTI) råolie faldt med 1,28 dollars eller 2 % til 64,31 dollars.

Kilder fortalte Reuters, at otte medlemmer af OPEC og dets allierede i OPEC+-koalitionen vil diskutere en mulig yderligere forhøjelse på søndagens møde, i et forsøg på at generobre markedsandele.

Enhver ny forhøjelse ville markere starten på at afvikle et andet lag af produktionsnedskæringer på omkring 1,65 millioner tønder om dagen, svarende til 1,6 % af den globale efterspørgsel, mere end et år før tidsplanen. Alliancen havde allerede aftalt at hæve produktionsmålene med 2,2 millioner tønder om dagen mellem april og september, sammen med yderligere 300.000 tønder om dagen for UAE.

De faktiske stigninger har dog ikke nået de planlagte niveauer, da nogle medlemmer arbejdede på at udligne tidligere overproduktion, mens andre kæmpede med at øge produktionen på grund af kapacitetsbegrænsninger.

Oliepriserne var lukket mere end 1% højere i den foregående session, efter at USA indførte nye sanktioner mod et shippingnetværk ledet af en irakisk-kittitisk forretningsmand og beskyldte det for at forklæde iransk olie som irakisk råolie.

I USA viste en foreløbig Reuters-måling tirsdag, at råolielagrene faldt i sidste uge, samtidig med at lagrene af destillat og benzin faldt. Tre adspurgte analytikere forventede, at råolielagrene ville være faldet med gennemsnitligt 3,4 millioner tønder i ugen, der sluttede den 29. august.

Men svagere økonomiske data dæmpede gevinsterne, da den amerikanske fremstillingssektor faldt for sjette måned i træk, hvor erhvervstilliden og aktiviteten blev dæmpet af toldsatser indført af præsident Donald Trump, hvilket pressede udsigterne for olieefterspørgslen.

Den amerikanske dollar holdt sig stabilt over for andre større valutaer tirsdag, støttet af sikre havne. Den amerikanske økonomiske kalender indeholder jobåbninger og data om fabriksordrer for juli. Senere i sessionen vil markederne følge Federal Reserves Beige Book-rapport og kommentarer fra politikere.

Klokken 12:09 GMT var dollarindekset uændret på 98,3, efter at have nået et højdepunkt på 98,6 og et lavpunkt på 98,1.

Amerikansk dollar: Uro på obligationsmarkedet truer de seneste gevinster

Dollarens seneste stigning ligner mere en nervøs krampe end et bæredygtigt skift. Bevægelsen handlede mindre om amerikanske fundamentale forhold og mere om uro på de globale obligationsmarkeder. Priserne på langfristede obligationer fra London til Tokyo faldt kraftigt, hvilket sendte renterne til højdepunkter i flere årtier og trak dollaren opad i processen.

Under denne volatilitet hælder de grundlæggende forhold dog fortsat mod dollaren: Det amerikanske arbejdsmarked viser tegn på at aftage, Fed-formand Jerome Powell har signaleret en bias mod at prioritere beskæftigelse frem for inflation, og centralbanken forbereder sig på at lempe renten.

Fredagens amerikanske jobrapport er den vigtigste vægt på markedets balance. Hvis den bekræfter stagnation, er reaktionen forudsigelig: handlende vil forstærke deres satsning på større rentenedsættelser på kort sigt, rentekurven vil stejle yderligere, og globale obligationskontorer vil ompositionere sig. Rapporten har derfor mindre at gøre med selve jobopgørelsen og mere med formen på rentekurven og troværdigheden af Feds ændring i renteændringen.

Det åbne spørgsmål er, hvor dollaren vil sætte sig. Vil den fortsætte med at ride på bølgen af globalt obligationssalg og trække midlertidig støtte fra sikre havne? Eller vil den tilpasse sig de toårige amerikanske statsobligationsrenter, det traditionelle kompas for valutahandlere? Hvis rentenedsættelser prises aggressivt ind, vil de toårige renter bære byrden og potentielt underminere dollarens base. For nuværende, så længe den globale obligationsvolatilitet forbliver høj, kan dollaren trække ilt fra efterspørgslen efter sikre havne.

Kort sagt er jobrapporten afgørende. Svage data ville bane vejen for en række lempelser, hvilket ville stejle rentekurverne yderligere og udhule dollarens forbindelse til toårige renter. Kun hvis dette skift udløser en bredere risikoaversion, kan dollaren holde fast i sine seneste stigninger. Indtil da synes valutaen at være fanget mellem de korte amerikanske renter og uroen på det globale obligationsmarked.

Forfatteren tilføjer: "Jeg ser det som taktisk at trimme dollar shorts, ikke starten på et bredt pres opad – måske mod 1,15 – selvom jeg ikke ville tøve med at købe dips. Gårsdagens dollar rally, udløst af kraftigt salg i britiske statsobligationer og franske OAT'er, manglede bred overbevisning."

Han bemærker, at gældsbekymringer uden for USA kan have fået nogle investorer til at reducere eksponeringen, men argumenterer for, at dette brændstof ikke er tilstrækkeligt til en vedvarende dollarstigning. "Jeg holder øje med fald, men tålmodighed er nøglen; niveauer under 1,1625 er sjældne, og jeg vil hellere vente end at jagte, indtil markedet tvinger mig."

Arbejdsmarkedshistorien rækker ud over lønudgifter uden for landbruget, da Trumps udnævnelse af en ny chef for Bureau of Labor Statistics rejser spørgsmål om troværdigheden af officielle data. Det lægger større vægt på sekundære indikatorer som JOLTS, der viser et fald i antallet af ledige stillinger, men stadig et godt stykke over gennemsnittet før COVID. Hvis antallet af fyringer fortsætter med at falde, kan genprisningen af den politiske politik blive langsommere; hvis den begynder at stige, kan Fed-lempelserne accelerere. I begge tilfælde har Powell gjort det klart, at risiciene hælder mod beskæftigelse, ikke inflation.

For euroen peger værdiansættelsesmodellerne på en fair værdi tættere på 1,18, hvilket tyder på, at EUR/USD fortsat er undervurderet, selv med politiske risici i Frankrig. Svagheden i den franske OAT kan begrænse entusiasmen, men medmindre krisen spreder sig mere bredt, ser det ud til, at effekten på den fælles valuta i vid udstrækning er absorberet. I mellemtiden løftede en stærkere end forventet kerneforbrugerpris på 2,3 % i går de toårige euroswaps og lempede kortvarigt forventningerne om rentenedsættelser i 2025. ECB-embedsmænd fortsætter dog med at signalere, at de er "godt positioneret", hvilket antyder, at ethvert politisk skift fortsat vil være datadrevet.

I Japan fortsatte uroen på det globale obligationsmarked. Renterne på 30-årige JGB-obligationer nåede rekordhøje 3,28 %, mens renterne på 20-årige obligationer nåede niveauer, der ikke er set siden 1999. Disse bevægelser afspejler lige så meget politik som tal: Premierminister Fumio Ishiba står over for pres efter et dårligt valgresultat i juli, og investorer frygter, at en populistisk efterfølger kan øge de finanspolitiske udgifter og presse BoJ til at sænke rentestigningerne. Morgendagens auktion over 30-årige obligationer vil være en vigtig test, hvor forsikringsselskaber viser ringe appetit på lange løbetider og foretrækker kortere løbetider.

Alt i alt ser den amerikanske dollar ud til at være svævende i luften snarere end forankret i solide fundamentale forhold. Efterspørgslen efter sikre havne knyttet til bekymringer om udenlandsk gæld kan ikke skjule den modsatte tiltrækning fra Feds drejning mod lempelse af den finansielle politik. Euroen er fortsat undervurderet, yenen er gidsel i politik, og globale obligationer er den brudlinje, der løber under alle aktiver.

Forfatteren konkluderer: "Dollarens momentum ser skrøbeligt ud og er klar til at knække, når jobtallene kommer. Indtil da vil jeg holde det meste af min kapital til side – klar til at sælge til dybere dollarstigninger, hvis de når mine niveauer, og kun jagte dollarsvaghed, når markedet selv åbner døren."