Den to uger lange våbenhvile i krigen med Iran har bidraget til at lette noget af den makroøkonomiske pessimisme, der omgav kobbermarkedet, men der kan være et større problem for dem, der er optimistiske omkring de stigende priser. Kina, verdens største forbruger af kobber, har vist, at det ikke er klar til at betale høje priser for fysisk metal som dem, der blev set i januar, hvor tremåneders kobberprisen på London Metal Exchange steg til sit højeste nominelle niveau nogensinde på $14.527,50 pr. ton.

Kinas nettoimport af raffineret kobber faldt til 125.350 tons i februar, hvilket er det laveste månedlige niveau siden april 2011, ifølge data fra World Bureau of Metal Statistics, som indsamler handelsdata fra officielle toldtal. Dette fald er en naturlig reaktion fra købere på høje priser på ethvert råvaremarked, men Kinas indflydelse på at bestemme kobberpriserne stiger gradvist takket være landets voksende indenlandske produktionskapacitet.

Faldende import og stigende eksport

Kinas kobberimport begyndte at aftage siden september, hvor kobberprisen på London Metal Exchange oversteg niveauet på 10.000 dollars pr. ton og begyndte at stige mod sit højdepunkt i januar.

Indgående forsendelser faldt yderligere i løbet af de første to måneder af 2026 og nåede 454.000 tons, et fald på 25 % sammenlignet med samme periode i 2025.

Samtidig intensiverede kinesiske smelteværker deres eksport og udnyttede dermed de høje priser. Udgående leverancer steg til 172.000 tons i januar og februar sammenlignet med kun 49.000 tons i samme periode sidste år.

Kinas nettoindtag af kobber fra resten af verden udgjorde således kun 283.000 tons i månederne januar og februar tilsammen, hvilket er den svageste start på noget år siden 2006.

Det er sandsynligt, at noget af eksporten, især den, der var bestemt til Europa og USA, kom fra kinesiske toldoplag, da handlende forsøgte at udfylde huller i forsyningskæderne, der var et resultat af den amerikanske handelskrig sidste år, som førte til strømmen af metal til USA.

Men kobber af kinesisk mærke flød også direkte ind i London Metal Exchanges lagre i Sydkorea og Taiwan.

Mængden af kinesisk kobber registreret i leveringskontrakter på børsen steg fra 87.475 tons ved udgangen af december til 155.600 tons ved udgangen af februar, ifølge børsens månedlige rapport.

Faktisk forklarer de store ændringer i den kinesiske kobberhandel i høj grad, hvorfor lagrene på London Metal Exchange steg til 385.275 tons, et niveau der overstiger toppen i 2018 og vender tilbage til niveauer, der sidst blev set i 2013.

Betydelig stigning i varebeholdninger

Det, der er slående, på trods af det kraftige fald i importen, er størrelsen af den sæsonbestemte stigning i kobberlagre i Kina i år.

Normalt stiger lagrene på Shanghai Futures Exchange i løbet af kinesisk nytår, men stigningen i år var meget større end normalt.

Børsens lagre toppede på 433.500 tons i starten af marts, sammenlignet med en top på 268.300 tons i ferieperioden sidste år. Den tidligere sæsonrekord var 380.000 tons i 2020, hvor ferien faldt sammen med nedlukninger relateret til COVID-19-pandemien i Kina.

Kinesiske købere er nu vendt tilbage til markedet, og lagrene på Shanghai Futures Exchange er faldet til 301.000 tons, men det er stadig en stor mængde, der bør forbruges, før der er behov for at øge importen.

Yangshan-kobberpræmien, som er en nøgleindikator for den umiddelbare efterspørgsel efter importvarer, oplevede også sin sædvanlige stigning efter ferien. Den lokale dataleverandør Shanghai Metals Market anslog præmien i forhold til London Metal Exchange-basisprisen til 65 dollars pr. ton, en stigning fra 20 dollars i januar, men den er stadig lavere end niveauet på 89 dollars, der blev registreret i samme periode sidste år.

Den industrielle aktivitet i Kina er steget i fire måneder i træk, men effekten heraf på kobbermarkedet forblev begrænset på grund af høje lagerniveauer.

Kinas stigende magt på markedet

Kinas voksende evne til at modstå høje priser afhænger af den fortsatte udvidelse af den indenlandske kobbersmeltekapacitet.

Kinas produktion af raffineret kobber steg med 9 % på årsbasis i 2025, hvilket svarer til en stigning på omkring en million tons metal, ifølge estimater fra Macquarie Bank.

Kinesiske smelteværker lykkedes også med konsekvent at overgå deres vestlige modparter i at skaffe råmaterialer på et marked, der led af mangel på kobberkoncentrater.

Macquarie Bank anslår, at den globale mineproduktion steg med beskedne 1,8 % i 2025, mens Kinas import af kobberkoncentrater steg med 7,8 % i samme periode.

Importen af genanvendeligt kobber, som er en anden potentiel kilde til forsyning af smelteværker, steg også med 4 % i forhold til året før.

Kinas evne til at sikre de råmaterialer, der er nødvendige for at understøtte sin voksende selvforsyning inden for raffineret kobberproduktion, er kommet på bekostning af andre producenter. Produktionen i vestlige smelteværker faldt med 5,1 % i 2025 ifølge estimater fra Macquarie Bank.

Dette kontinuerlige skift i produktionskraft styrker Kinas evne til at modstå høje priser, hvad enten det sker ved at reducere importen eller øge eksporten.

Hvis krigen med Iran oplever en reel deeskalering, er det sandsynligt, at de, der er optimistiske omkring stigende kobberpriser, vil vende stærkt tilbage til markedet. Kina forventes dog ikke at handle i overensstemmelse med det scenarie, disse personer satser på.

Prædiktive markedsdata indikerer en 67% sandsynlighed for, at prisen på Bitcoin vil falde til under $55.000 i løbet af 2026, med en 43% sandsynlighed for, at den falder til under $45.000-niveauet. Med faldende likviditet og fremkomsten af bearish tekniske signaler ser analytikere, at den digitale valuta kan bevæge sig mod et interval mellem $47.000 og $38.000 i de kommende måneder.

Den nuværende pris på Bitcoin er omkring $71.200, mens estimater tyder på, at den nedadgående cyklus kan fortsætte i omkring seks måneder. De vigtigste støtteniveauer, der overvåges af handlende, inkluderer $47.000-intervallet og derefter $38.000.

Data fra forudsigelsesplatforme som Polymarket viser en stigning i handlendes forventninger til et Bitcoin-tilbagetræk, da et stigende antal af dem satser på, at prisen falder til lavere niveauer i løbet af 2026. Markederne priser i øjeblikket høj sandsynlighed for et fald ind, herunder en 67% chance for, at prisen falder til under $55.000, og en 43% chance for, at den falder til under $45.000.

Samtidig indikerer flere faktorer, såsom svag likviditet, negative grafmønstre og den historiske adfærd i markedscyklusserne, at Bitcoin muligvis ikke har nået bunden endnu.

Nogle analytikere mener, at sandsynligheden for et prisfald skyldes fem hovedfaktorer. Den første er faldet i likviditet på kryptovalutamarkedet, da lavere handelsvolumener fører til et svagt købspres, hvilket øger chancerne for et kraftigt prisfald. Analytiker Jason Pizzino sagde, at likviditet er markedernes livsnerve, og efterhånden som den tørrer ud, bliver markedet mere skrøbeligt og modtageligt for pludselige negative bevægelser.

Den anden faktor består i gentagelsen af tidligere mønstre i et bear market. Bitcoin ser ud til at følge et mønster, der er set i tidligere nedadgående cyklusser som 2014, 2018 og 2022, hvor korte stigninger ofte skaber en midlertidig bølge af optimisme, før markedet genoptager et kraftigt fald. Pizzino forklarede, at dette mønster har gentaget sig i næsten alle bear markets, og forventer, at det vil gentage sig igen.

Den tredje faktor vedrører tekniske signaler, da indikatorer som den stokastiske RSI viser bearish signaler, der indikerer, at Bitcoin muligvis er ved at gå ind i den sidste fase af sit fald. Historisk set efterfølges dette signal af et fald på mellem 30 % og 40 %, før markedet finder sin bund, hvilket kan placere den potentielle bund mellem $48.000 og $53.000 i midten af 2026.

Den fjerde faktor er knyttet til den langsigtede tekniske struktur, da Fibonacci-kanalanalyse indikerer, at valutaen kan opleve en dybere korrektion. I tidligere cyklusser har lignende mønstre ført til fald på op til 70%, hvilket gør niveauet på $47.000 til et initialt teknisk mål, med mulighed for, at faldet kan strække sig til $38.000 i værste fald.

Den femte faktor består af, hvad nogle handlende beskriver som "det andet bedrag"-mønster eller bull trap, hvor kortsigtede stigninger kan vildlede handlende, før et større tilbagetog finder sted. Handler Linton Worm sagde, at den nedadgående tendens vil forblive dominerende, medmindre prisen kan overstige niveauet på $76.000 med stærke handelsvolumener.

Fremadrettet foreslår analytikere to mulige scenarier. Det mest sandsynlige scenarie består i, at prisen ikke bryder intervallet $74.000 til $76.000, hvilket kan presse den til at falde mod $50.000 og derefter $47.000, med mulighed for, at faldet fortsætter til $38.000. Det alternative scenarie kræver et stærkt udbrud af $76.000-niveauet understøttet af betydelig momentum, hvilket kan ugyldiggøre de bearish forventninger og genoprette den opadgående trend.

Oliepriserne er på vej til at registrere deres største ugentlige fald siden juni sidste år, på trods af de små stigninger, der blev opnået fredag, midt i fornyet bekymring over forsyninger fra Saudi-Arabien og oliestrømmene gennem Hormuzstrædet.

Brent-råoliefutures steg med 56 cent eller 0,58 % og nåede 96,48 dollars pr. tønde klokken 09:20 GMT.

Amerikanske West Texas Intermediate (WTI) råoliefutures steg også med 65 cent eller 0,66 % til 98,52 dollars pr. tønde.

Begge kontrakter har dog tabt omkring 11% til 12% i denne uge, efter at Iran og USA tirsdag indgik en to ugers våbenhvile mæglet af Pakistan.

Men kampene fortsatte uanset hvad, og oliestrømmene gennem Hormuzstrædet forblev stærkt begrænsede, hvilket holdt futurespriserne tæt på 100 dollars pr. tønde og pressede priserne på det fysiske marked til rekordniveauer.

Skibstrafikken gennem strædet er fortsat under 10 % af sit normale niveau, efter at Teheran indførte sin kontrol ved at advare skibe mod at forlade landets territorialfarvande.

Ole Hansen, analytiker hos Saxo Bank, sagde, at strædet stadig praktisk talt er under alvorlige restriktioner, og at driften af det globale oliesystem langt fra er normal, og bemærkede, at futuresmarkederne priser en delvis tilbagevenden til normalitet ind, mens det fysiske marked afspejler en skarp mangel på forsyninger.

En embedsmand i Teheran fortalte Reuters den 7. april, at Iran forsøger at pålægge skibe gebyrer for at krydse strædet som en del af en fredsaftale, et forslag, der blev mødt med afvisning fra vestlige ledere og fra FN's søfartsagentur.

Denne vitale maritime korridor for olie- og gasstrømme er reelt blevet lukket på grund af konflikten, der begyndte den 28. februar, da USA og Israel iværksatte luftangreb på Iran.

Priserne steg fredag, efter at det officielle saudiske pressebureau rapporterede, at angreb på saudiske energifaciliteter reducerede kongerigets produktionskapacitet med omkring 600.000 tønder om dagen og også reducerede strømmen af øst-vest-rørledningen med omkring 700.000 tønder om dagen.

Ifølge investeringsbanken JPMorgan er omkring 50 infrastrukturanlæg i Golfen blevet beskadiget som følge af drone- og missilangreb i løbet af de næsten seks uger siden konfliktens start, hvilket har ført til et stop for raffineringskapaciteten på omkring 2,4 millioner tønder om dagen.

Priserne faldt en smule fredag, efter at Libanon annoncerede sin intention om at deltage i et møde med repræsentanter fra USA og Israel i Washington i næste uge for at drøfte en våbenhvileerklæring i den parallelle krig, som Israel fører mod Irans Hizbollah-allierede inde i landet.

Dollaren faldt fredag og er på vej til at registrere sit største ugentlige fald siden januar, da investorer sælger sikre aktiver midt i optimisme om, at olieleverancer kan genoptages, hvis våbenhvilen i Golfen holder.

Dollaren var steget kraftigt i marts som en af de mest fremtrædende sikre havne, efter at den amerikanske og israelske krig mod Iran førte til et stigning i oliepriserne og et fald i aktier og guld, mens bekymringer om inflation lagde pres på obligationer.

Men siden aftalen om en skrøbelig våbenhvile tirsdag, er investorerne begyndt at opgive disse positioner.

Euroen steg med 1,6 % i denne uge til 1,1712 dollars, mens det britiske pund er steget med 1,9 % siden mandag til 1,344 dollars.

De risikofølsomme valutaer Australien og New Zealand er også på vej mod ugentlige stigninger på cirka 3 % i forhold til dollaren, hvor den australske dollar handles til lidt over 70 cent.

Bevægelserne i de asiatiske og europæiske sessioner var begrænsede fredag. Amerikanske inflationsdata er planlagt til offentliggørelse senere i dag, men markedstendensen kan i højere grad afhænge af resultaterne af fredsforhandlingerne, der er planlagt til weekenden mellem USA og Iran i Islamabad.

Jason Wong, seniorstrateg hos BNZ Bank i Wellington, sagde: "Investorer købte den amerikanske dollar, da krigen var i sin mest spændte fase, og nu sælger de den, da sandsynligheden for et værst tænkeligt scenarie aftager."

Han tilføjede, at det er vigtigt at fjerne den ekstreme risiko takket være våbenhvilen set fra et sentimentalt perspektiv, selvom selve våbenhvilen virker ustabil, og bemærkede, at stemningen på markederne hurtigt kunne ændre sig, hvis de fredsforhandlinger, der forventes i weekenden, ikke fører til fremskridt.

Skrøbelig våbenhvile

Wong sagde, at hvis forhandlingerne giver positive resultater, vil det være negativt for dollaren, men hvis resultaterne af forhandlingerne er dårlige inden mandag, og skibsbevægelserne forbliver begrænsede, kan forholdene vende hurtigt.

I Hormuzstrædet var der ingen væsentlige tegn på forbedring af situationen. I løbet af de første 24 timer af våbenhvilen krydsede kun ét olieprodukttankskib og fem bulkskibe korridoren, som før krigen modtog omkring 140 skibe om dagen.

Hvad angår den japanske yen, som har været under pres i årevis på grund af lave renter i Japan og dens følsomhed over for høje oliepriser, steg den en smule fra sit laveste niveau i forhold til dollaren, men den opnåede ikke betydelige gevinster, og den blev også solgt mod andre valutaer, hvilket indikerer en fortsat svag efterspørgsel efter den.

Yenen faldt til 159,19 mod dollaren fredag, mens det amerikanske dollarindeks faldt med 0,1%, hvilket bringer det ned med omkring 1,4% siden begyndelsen af ugen.

Hvad angår den kinesiske yuan, som ikke har oplevet et større fald siden udbruddet af krigen med Iran den 28. februar, er den på vej til at registrere sine største ugentlige gevinster i 15 måneder og handles på sit stærkeste niveau siden 2023.

Data offentliggjort fredag viste, at fabrikspriserne i Kina steg for første gang i tre år, hvilket er et tegn på, at reel inflation kan begynde at vise sig efter en lang periode med deflation.

Lynn Song, økonom hos ING Bank, sagde: "Den kinesiske yuan var en af de overraskende vindere i Iran-krigen, selvom Kina er den største olieimportør i verden."

Hun tilføjede, at nogle markedsdeltagere er begyndt at revurdere "Kinas risikopræmie" i lyset af den stigende usikkerhed andre steder i verden, hvilket har fået Kina til at fremstå mere stabilt i investorernes øjne.