Feds inflationsfælde: Hvorfor en langsommere prisvækst muligvis ikke er nok til at forhindre endnu en rentestigning

Den amerikanske centralbank, Federal Reserve, står over for en stadig vanskeligere beslutning forud for sit pengepolitiske møde i december, da de seneste amerikanske inflationstal tyder på, at lempelser af energipresset ikke gør meget for at dæmpe de bredere prisstigninger på tværs af økonomien.

Forbrugerprisindekset for oktober viste en afmatning i den samlede inflation, men det underliggende prispres forblev stærkere end forventet, hvilket forstærkede forventningerne om, at centralbanken vil genoptage renteforhøjelserne næste måned.

Tallene har også genoplivet diskussionen om en større stigning på et halvt procentpoint, hvilket rejser bekymring om konsekvenserne for en økonomi, der allerede er ved at tilpasse sig de forhøjede låneomkostninger.

Inflationen aftager, men det underliggende problem består

De amerikanske forbrugerpriser steg med 0,4 % i oktober, hvilket er et fald fra septembers stigning på 0,6 %, men over økonomernes forventninger på 0,3 %.

Kerneinflationen, som ekskluderer volatile fødevare- og energipriser, steg med 0,3 % for tredje måned i træk, hvilket oversteg prognoserne på 0,2 %.

Sondringen er vigtig for beslutningstagere. Mens den faldende energiinflation hjalp med at moderere den overordnede læsning, tyder den vedvarende kerneinflation på, at prispresset bliver stadig vanskeligere at begrænse.

Regeringen offentliggjorde ikke de årlige inflationssammenligninger for oktober, fordi sidste års føderale nedlukning forhindrede indsamling af de nødvendige data.

Waller hæver indsatsen for december

Guvernør for Federal Reserve, Christopher Waller, intensiverede tirsdag forventningerne om yderligere stramninger og indikerede, at han ville støtte en renteforhøjelse på 25 basispoint i december, selvom inflationen viste tegn på bedring.

Mere væsentligt antydede Waller, at en månedlig kerneinflation på 0,3 % eller højere kunne berettige en overvejelse af en stigning på 50 basispoint.

Oktober måneds aflæsning nåede denne tærskel.

Hans bemærkninger har flyttet opmærksomheden fra, om Fed vil hæve renten, til hvor aggressivt den kan blive ved med at hæve renten.

Markedsforventningerne afspejlede denne usikkerhed, med sandsynligheden for en stigning på et halvt point kortvarigt på nær 15 % efter inflationsrapporten.

Finansmarkederne står over for højere låneomkostninger

Udsigten til yderligere stramninger udløste et kraftigt fald i amerikanske statsobligationer, hvilket drev renten på toårige statsobligationer op, da investorerne revurderede den forventede renteudvikling.

Dollaren blev styrket, mens guld og amerikanske aktier kom under pres.

Højere renter på statsobligationer kan også øge finansieringsomkostningerne for virksomheder og husholdninger, hvilket potentielt kan svække investeringer og forbrug.

Det skaber en vanskelig balancegang for Fed, især da den økonomiske vækst forbliver relativt robust trods restriktive monetære forhold.

Kan faldende oliepriser ændre udsigterne?

Det seneste fald i råoliepriserne kan give en vis lettelse i de kommende måneder, især gennem lavere transport- og produktionsomkostninger.

Billigere energi alene kan dog muligvis ikke løse den vedvarende inflation inden for serviceydelser og andre kernekategorier.

Fed skal derfor afgøre, om den seneste inflationsafmatning repræsenterer en bæredygtig forbedring eller blot en midlertidig lettelse fra de volatile energipriser.

Med mødet den 8.-9. december lige om hjørnet står de politiske beslutningstagere over for et vanskeligt valg: at hæve renten aggressivt for at inddæmme inflationen eller at gå mere forsigtigt frem for at undgå at lægge unødvendigt pres på den økonomiske vækst.

Oktober måneds tal har gjort den beslutning betydeligt vanskeligere.