Feds decemberdilemma: Kan en stærk amerikansk økonomi modstå endnu en rentestigning?

Den amerikanske centralbank (Federal Reserve) går ind til sit rentemøde i december med et stadig mere ubehageligt spørgsmål: Hvor meget yderligere kan den hæve renten uden at underminere en økonomi, der indtil videre har vist sig bemærkelsesværdigt robust?

Fredagens stærkere end forventede beskæftigelsesrapport forstærkede forventningerne om endnu en stigning på et kvartalspoint, selvom finansmarkederne viste tegn på belastning efter et kraftigt fald i teknologiaktier.

Den tilsyneladende modsigelse afspejler den udfordring, som politikerne står over for. Den økonomiske vækst er fortsat tilstrækkelig stærk til at opretholde en strammere pengepolitik, men de finansielle konsekvenser af at holde låneomkostningerne oppe bliver sværere at ignorere.

Et arbejdsmarked, der nægter at svækkes

Den amerikanske økonomi skabte 165.000 nye job i oktober, hvilket oversteg prognoserne på cirka 65.000. Arbejdsløshedsprocenten faldt til 4,1 % fra 4,2 %, mens den gennemsnitlige timeløn steg med 0,4 %.

Revisioner til august og september tilføjede også 84.000 job til tidligere rapporterede tal, hvilket tyder på, at arbejdsmarkedet var stærkere end oprindeligt anslået.

Tallene fulgte efter endnu et opmuntrende signal torsdag, hvor antallet af førstegangsansøgninger faldt til 189.000, hvilket svarer til det laveste niveau siden 1969.

For Fed giver en sådan modstandsdygtighed plads til at fortsætte sin kampagne mod inflation uden umiddelbart at true beskæftigelsen.

Inflationen er fortsat den største bekymring

Trods forbedringer i nogle inflationsindikatorer ligger forbrugerpriserne fortsat over Feds mål på 2 %, og forhøjede energiomkostninger komplicerer udsigterne.

Krigen i Iran har øget usikkerheden omkring olieforsyningen, mens højere transport- og produktionsomkostninger truer med at forlænge inflationspresset.

Embedsmænd fra den amerikanske centralbank (Fed) har derfor understreget, at det fortsat er vigtigt at genoprette prisstabilitet, selvom det kræver yderligere restriktioner på den økonomiske aktivitet.

Markederne forventer nu yderligere rentestigning

Efter fredagens beskæftigelsestal hævede finansmarkederne den implicitte sandsynlighed for en rentestigning på 25 basispoint i december til cirka 77 % sammenlignet med 67 % før rapporten.

Justeringen afspejler en voksende tillid til, at politikerne kan stramme pengepolitikken uden øjeblikkeligt at udløse en recession.

Konsekvenserne rækker dog ud over obligationsmarkedet.

Højere renter øger finansieringsomkostningerne for virksomheder, afskrækker låntagning og lægger yderligere pres på husholdninger, der i forvejen kæmper med dyre realkreditlån og forbrugerkreditter.

Wall Street afdækker risiciene

Det nylige udsalg af teknologiaktier har fremhævet aktiekursernes sårbarhed over for ændrede renteforventninger.

Virksomheder, hvis værdiansættelser er stærkt afhængige af fremtidig indtjening, er særligt følsomme over for højere obligationsrenter, mens mindre virksomheder har større vanskeligheder med at finansiere ekspansion.

En yderligere stigning kan intensivere dette pres, især hvis den økonomiske vækst begynder at aftage i begyndelsen af 2027.

December-beslutningen

Feds møde den 8.-9. december vil derfor teste, om politikerne mener, at økonomiens modstandsdygtighed opvejer risikoen ved yderligere stramninger.

For nuværende giver en stærk beskæftigelse centralbanken betydelig fleksibilitet.

Den større fare kan opstå senere, hvis de kumulative effekter af højere låneomkostninger først bliver synlige, efter at politikerne allerede har presset renten for langt.