Den japanske yen steg i den asiatiske handel fredag mod en kurv af større og mindre valutaer og forlængede dermed sin genopretning fra et fem-ugers lavpunkt mod den amerikanske dollar. Trods genopretningen er den japanske valuta fortsat på rette vej til endnu et ugentligt tab, tynget af eskalerende geopolitiske spændinger i Mellemøsten.

Data offentliggjort i Tokyo viste stærkere lønvækst end forventet i Japan, hvilket øgede inflationspresset på beslutningstagerne i Bank of Japan og styrkede forventningerne om en rentestigning senere på måneden.

Prisoversigt

• USD/JPY i dag: Dollaren faldt med omkring 0,1% mod yenen til ¥159,90 fra et åbningsniveau på ¥160,01 efter at have nået et intradagshøjdepunkt på ¥160,02.

• Yenen lukkede torsdag med en stigning på omkring 0,1% over for dollaren og registrerede dermed sin første daglige stigning i fire handelsdage som en del af en genopretning fra et fem-ugers lavpunkt på ¥160,09.

Ugentlig præstation

Indtil videre i denne uge, som officielt afsluttes med fredagens afvikling, er yenen faldet med cirka 0,5 % i forhold til den amerikanske dollar og er på vej til sit fjerde ugentlige fald i træk.

Tabene er drevet af fornyede militære spændinger i Golfregionen, som har reduceret optimismen omkring succesen med fredsforhandlingerne mellem USA og Iran.

Japanske lønninger

Japans arbejdsministerium rapporterede fredag, at den samlede månedlige kontantindtjening, sammen med en separat måling af fuldtidslønninger, steg med 3,5 % i forhold til året før i april, hvilket oversteg forventningerne om en stigning på 3,2 %. Lønvæksten havde tidligere nået 3,1 % i marts.

Stærkere lønvækst ses bredt som en måde at bane vejen for yderligere prisstigninger og hurtigere inflation i de kommende måneder, hvilket øger presset på beslutningstagerne i Bank of Japan og forstærker forventningerne om en renteforhøjelse i juni.

Japanske renter

• Guvernør for Bank of Japan, Kazuo Ueda, udtalte onsdag, at centralbanken er nødt til at fortsætte med at hæve renten som reaktion på den økonomiske udvikling og inflationsudviklingen.

• Ueda tilføjede, at de opadrettede risici for priserne synes større end de nedadrettede risici og kan materialisere sig hurtigere end tidligere forventet.

• Efter løndataene og Uedas kommentarer steg markedsprissætningen for en renteforhøjelse på 25 basispoint på junimødet fra 65 % til 85 %.

• Bank of Japan skal mødes den 15.-16. juni for at vurdere den passende pengepolitiske kurs for verdens fjerdestørste økonomi.

Grænsen på 160 yen

De japanske myndigheder fortsætter med at overvåge valutabevægelserne nøje, især i takt med at yenen holder sig omkring det kritiske niveau på 160 yen pr. dollar, hvilket markederne ser som en potentiel udløser for officiel intervention.

Ifølge Reuters-kilder intervenerede Tokyo flere gange i slutningen af april og begyndelsen af maj for at støtte valutaen, selvom den deraf følgende styrkelse viste sig at være kortvarig. På det tidspunkt svækkedes valutakursen til ¥159,25 pr. dollar, det laveste niveau siden 30. april.

Japanske embedsmænd har gentagne gange advaret mod overdreven valutavolatilitet og indikeret, at der kan tages afgørende skridt mod uorganiserede markedsbevægelser.

Finansminister Satsuki Katayama gentog, at regeringen er "parat til at træffe passende foranstaltninger", hvis valutamarkederne oplever overdrevne eller spekulative bevægelser.

Amerikanske dollar

Det amerikanske dollarindeks faldt med omkring 0,1 % fredag, hvilket forlængede tabet for anden gang i træk og bevægede sig yderligere væk fra sit tomåneders højdepunkt. Dette afspejler den fortsatte svaghed i den amerikanske valuta i forhold til en kurv af globale konkurrenter.

Dollaren er kommet under pres i takt med at risikoappetitten forbedres en smule, og investorerne opretholder håbet om, at USA og Iran nærmer sig en fredsaftale, der kan bringe den tre måneder lange konflikt til ophør.

Seneste udvikling i Iran-konflikten

• Hizbollahs leder afviste den foreslåede våbenhvileaftale i Libanon.

• Afvisningen har kastet en skygge over stabiliteten i Mellemøsten og udsigterne til at afslutte Iran-konflikten.

• Våbenhvilen i Libanon er fortsat knyttet til bredere forhandlinger mellem USA og Iran.

• Den amerikanske præsident Donald Trump sagde, at samtalerne med Iran skrider godt frem og antydede, at der kunne opstå meningsfulde udviklinger inden udgangen af denne uge.

• Trump udtalte også, at han kunne mødes med Irans øverste leder, “hvis der opnås en aftale.”

De fleste kryptovalutaer faldt under torsdagens handel på trods af tegn på aftagende spændinger i Mellemøsten, hvor Ethereum udvidede sine tab og faldt under det centrale psykologiske niveau på $1.800.

Kl. 21:08 GMT var Ethereum faldet med 1,5% på CoinMarketCap og handlet til $1.771.

Iran-konflikten er fortsat et centralt fokuspunkt

Israel og Libanon annoncerede sent onsdag, at de var blevet enige om at implementere en våbenhvile, hvilket vækker håb om en bredere aftale mellem Washington og Teheran. Iran havde tidligere i det mindste delvist knyttet enhver potentiel aftale til en afslutning på kampene mellem Israel og den Iran-støttede Hizbollah-bevægelse i Libanon.

John Evans, analytiker hos PVM Oil Associates, sagde, at Iran fortsat insisterer på at afslutte, hvad det beskriver som israelsk aggression mod Hizbollah i Libanon, og tilføjede, at der allerede er tegn på et potentielt gennembrud.

Den libanesiske præsident, Joseph Aoun, udtalte torsdag, at våbenhvilen vil træde i kraft inden for 24 timer, når alle involverede parter godkender den.

Den amerikanske præsident Donald Trump antydede også onsdag, at der kunne opnås fremskridt i forhandlingerne med Iran allerede i denne weekend.

Den iranske udenrigsminister, Abbas Araghchi, udtalte onsdag, at kommunikationskanalerne mellem Teheran og Washington fortsat er åbne, selvom han erkendte, at der endnu ikke er gjort betydelige fremskridt, og tilføjede, at begge sider stadig gennemgår de udvekslede udkast til forslag.

I mellemtiden godkendte det republikansk-kontrollerede amerikanske Repræsentanternes Hus onsdag en resolution, der har til formål at forhindre Trump i at fortsætte krigen mod Iran. For at forslaget kan træde i kraft, skal det stadig vedtages i Senatet og sikre et to tredjedels flertal i begge kamre for at tilsidesætte et forventet præsidentielt veto.

Økonomiske data

På den økonomiske front viste en undersøgelse offentliggjort onsdag, at den betalte priskomponent i den amerikanske servicesektor steg til sit højeste niveau i næsten fire år sidste måned, hvilket forstærker forventningerne blandt økonomer om, at Federal Reserve vil holde renten uændret i løbet af næste år.

Majs- og sojabønnerpriserne på Chicago Board of Trade faldt igen torsdag og nåede det laveste niveau i flere måneder, da gunstige vejrforhold i de amerikanske vækstregioner fortsatte med at øge salgspresset, ifølge markedsanalytikere.

Hvede faldt også en smule, da forbedret nedbør på de amerikanske sletter og starten af høstsæsonen bidrog til presset på udbudssiden.

Den mest aktive CBOT-majskontrakt faldt med 1,1 % til 4,26¾ dollars pr. bushel ved 10:57 GMT, efter at have nået sit laveste niveau siden 20. februar for anden session i træk.

Sojabønner faldt med 0,6 % til 11,47½ dollars pr. bushel efter at have nået sit laveste niveau siden 8. april, mens hvede faldt med 0,1 % til 5,86½ dollars pr. bushel efter at have nået sit laveste niveau siden 14. april. Alle tre kontrakter var på rette vej mod et femte dagligt fald i træk.

Andrey Sizov, chef for landbrugsrådgivningsfirmaet SovEcon, udtalte, at generelt gunstige forventninger til amerikanske majs- og sojabønneafgrøder har tilskyndet investeringsfonde til at øge salgsaktiviteten efter at have opbygget massive lange positioner i store afgrøder tidligere på året, positioner der havde nærmet sig rekordniveauer.

Sizov tilføjede, at "kinesisk tavshed" vedrørende køb af amerikanske afgrøder også tynger priserne fra efterspørgselssiden.

Washington annoncerede tidligere, at Beijing under et topmøde i midten af maj havde lovet at købe amerikanske landbrugsprodukter til en værdi af 17 milliarder dollars årligt, ud over en tidligere forpligtelse til at importere sojabønner. Kina bekræftede, at det havde indvilliget i at udvide landbrugshandelen, men gav ingen yderligere detaljer.

Markedsdeltagerne afventer den ugentlige eksportsalgsrapport fra det amerikanske landbrugsministerium på torsdag for at se nye indikationer på efterspørgselstendenserne.

Investorer overvåger også opdagelsen af et nyt tilfælde af New World screworm-angreb - en kødædende parasit - hos en kalv i Texas. Udviklingen kan få konsekvenser for den amerikanske kvægbesætning og dermed foderefterspørgslen.

I mellemtiden fjernede lavere oliepriser torsdag, efter våbenhvileaftalen mellem Israel og Libanon og fornyede håb om en bredere fredsaftale i Mellemøsten, én kilde til støtte for afgrøder som majs og sojabønneolie, der bruges i produktion af biobrændstof.

Kornmarkederne er dog blevet mindre følsomme over for udsving i energipriserne i de seneste uger, da sæsonbestemte faktorer vedrørende afgrødeforsyningen igen er blevet den dominerende markedsdrivkraft.

På hvedemarkedet forblev opmærksomheden fokuseret på rigelige globale forsyninger, i takt med at den amerikanske vinterhvedehøst går i gang, og produktionsforventningerne fortsætter med at forbedres i Rusland, verdens største hvedeeksportør.

I hvad der synes at være en noget forvirrende udvikling for energimarkederne, er oliepriserne endnu ikke steget til rekordhøjder på trods af, hvad mange anser for at være den mest alvorlige forsyningsforstyrrelse i markedets historie.

Dette skyldes i høj grad, at handlende fortsat satser på en relativt hurtig løsning på Hormuzstrædet-krisen, selvom den nu har varet i mere end tre måneder. Globale lagre har også givet en midlertidig buffer mod chokket, mens Kina, verdens største importør af råolie, i vid udstrækning har trukket sig tilbage fra spotmarkedet. Vigtigst af alt accelererer ødelæggelsen af efterspørgslen, da høje priser tvinger forbrugerne til at skære ned på forbruget.

Ud over de nuværende forsyningsforstyrrelser og modstridende signaler omkring konflikten i Mellemøsten, fokuserer analytikerne i stigende grad på, hvor meget efterspørgsel der kan gå permanent tabt, selv efter krisens afslutning.

Varelagre afbøder chokket – for nu

Det globale oliemarked gik ind i Iran-konflikten med et udbudsoverskud, hvilket bidrog til at begrænse det opadgående pres på priserne, selvom krigen går ind i sin fjerde måned. De globale lagre uden for Kina bliver dog udtømt i et rekordtempo, hvilket tyder på, at markedets sikkerhedsbuffer hurtigt skrumper, og at den fulde effekt af tabte forsyninger snart kan blive synlig.

Ifølge data fra Kpler akkumulerede Kina alene mere end 1,2 milliarder tønder strategiske og kommercielle lagre i løbet af det seneste år, mens resten af verden har oplevet accelererende lagernedskæringer.

I starten af maj blev de globale lagre reduceret med en hastighed på omkring 1,5 millioner tønder om dagen. Dette tempo er nu steget til næsten 1,7 millioner tønder om dagen, hvilket peger på en voksende forsyningsknaphed.

Efterhånden som lagrene falder, og oliepriserne stiger til over 100 dollars pr. tønde, er forbrugerne begyndt at reducere efterspørgslen. Over hele Asien har regeringer og forbrugere reageret på højere brændstofomkostninger ved at implementere foranstaltninger som kortere arbejdsuger og udvidede hjemmearbejdsordninger for offentligt ansatte.

Tendensen er ikke begrænset til Asien. Forbrugere i Europa og USA er også begyndt at skære ned på brændstofforbruget og reducere flyrejser i takt med at benzinpriser og flybilletter stiger.

I USA er de samlede benzinomkostninger, som forbrugerne har betalt siden starten af den amerikanske kampagne mod Iran den 1. marts, steget med omkring 40 milliarder dollars ifølge Patrick De Haan, chef for petroleumanalyse hos GasBuddy. Han tilføjede, at amerikanerne har betalt mellem 400 millioner og 600 millioner dollars mere om dagen for benzin i løbet af de sidste tre måneder.

De Haan bemærkede også, at den amerikanske strategiske oliereserve er mindre end ti dage væk fra at falde til sit laveste niveau siden august 1983, et niveau der ikke er set siden reserven begyndte at blive fyldt op i 1977.

Efterspørgselsødelæggelse tager fart

I takt med at omkostningerne stiger, gentænker forbrugerne deres brændstofforbrugsvaner. Normalt ville faldende lagre føre til langt kraftigere stigninger i oliepriserne.

Omfanget af ødelæggelsen af efterspørgslen har dog indtil videre været stort nok til at opveje en del af udbudschokket, især når det kombineres med Kinas fravær fra spotmarkedet efter at have opbygget lagre, der var tilstrækkelige til flere yderligere måneder.

Alene i Kina er olieefterspørgslen uventet faldet med omkring 9 %, svarende til cirka 1,5 millioner tønder om dagen, ifølge JPMorgan-analytikerne Natasha Kaneva, Lyuba Savinova og Artem Vakhritin.

Analytikerne beskrev skiftet som en "stille økonomisk beslutning" og bemærkede, at mange kinesiske forbrugere er overgået til elektrisk transport.

Lignende ændringer begynder at dukke op andre steder. Salget af elbiler fortsætter med at vokse kraftigt i Asien og Europa, mens amerikanske forbrugere, på trods af fraværet af større føderale incitamenter, i stigende grad genovervejer brugen af private køretøjer og oftere vender sig mod offentlig transport og fjernarbejde, efterhånden som benzinpriserne når fireårige højder.

Vil efterspørgslen vende tilbage efter krisen?

Det centrale spørgsmål for analytikere og oliemarkedet på mellemlang og lang sigt er, om efterspørgslen vil vende tilbage til tidligere niveauer, når krisen er slut, eller om regeringer og beslutningstagere permanent vil erstatte en del af deres olie- og gasforbrug med alternativer med lavere CO2-udledning, såsom elbiler, solenergi og vindenergi, for at reducere eksponeringen for fremtidige geopolitiske energichok.

JPMorgan-analytikere stillede et fundamentalt spørgsmål: "Kan verden virkelig fungere, mens den forbruger cirka 9 % mindre olie?"

Indtil videre er mulighederne begrænsede. Med Hormuzstrædet stadig lukket, fortsætter lagrene med at falde mod kritiske niveauer, mens forbrugerne søger alternativer gennem elbiler eller blot ved at køre og rejse mindre.

Jo længere Hormuz-krisen varer ved, desto større bliver forsyningsforstyrrelserne, hvilket øger presset på regeringer for at vedtage langsigtede foranstaltninger, der sigter mod at reducere afhængigheden af olie og gas fra Mellemøsten.

Som følge heraf kan en del af den ødelæggelse af efterspørgslen, der begyndte som en midlertidig reaktion på krisen, i sidste ende blive permanent.

I øjeblikket er efterspørgselsdestruktion med til at holde oliepriserne nede.

Råvareanalytikere hos Goldman Sachs sagde, at reduceret forbrug forårsaget af højere priser delvist opvejer effekten af den faktiske forsyningsmangel.

Den lagerbuffer, der har understøttet markedet, er dog ved at være udtømt. Selv Kina er begyndt at trække sine reserver ned, og da råolieopkøbene forventes at stige igen i de kommende måneder, kan oliepriserne opleve en betydelig stigning i sommer, ledsaget af fremkomsten af reel forsyningsmangel.