Den japanske yen steg bredt i den asiatiske handel onsdag og fortsatte sine gevinster mod en kurv af større og mindre valutaer. Den amerikanske dollar steg for tredje gang i træk dagligt og nåede et to-ugers højdepunkt, understøttet af aftagende finansielle bekymringer i Japan.

Investorer vædder på, at premierminister Sanae Takaichis jordskredssejr i parlamentsvalget sætter hende i en stærk position til at føre en mere finanspolitisk ansvarlig politik og giver hende større mulighed for at inddæmme det nedadgående pres på markedet for statsobligationer.

Prisoversigt

• Den japanske yenkurs i dag: Dollaren faldt mod yenen med 0,7 % til ¥153,26, det laveste niveau siden 30. januar, fra et åbningsniveau på ¥154,37, og nåede et handelshøjdepunkt på ¥154,52.

• Yenen sluttede tirsdag med en stigning på omkring 1,0 % over for dollaren, hvilket markerer den anden daglige stigning i træk, midt i effekten af regeringspartiets jordskredssejr under ledelse af Sanae Takaichi.

Finansielle bekymringer

Takaichis afgørende sejr gav investorerne større tillid til hendes evne til at fremme vækstfremmende finanspolitikker og lette presset på leveomkostningerne, samtidig med at hun anvendte stimulusværktøjer på en mere disciplineret måde.

Forventningerne om, at Takaichi vil vedtage mere sammenhængende økonomiske politikker, har bidraget til at mindske de finansielle bekymringer og styrke tilliden til den bredere økonomiske udvikling, idet stimulusforanstaltninger ses som mere i overensstemmelse med underskudskontrol og gældsinddæmpning.

Synspunkter og analyser

• Vishnu Varathan, chef for makroforskning hos Mizuho, sagde, at en sådan jordskredssejr giver Takaichi-regeringen et stærkere greb om nedadgående bevægelser i japanske statsobligationer og yenen inden for det, der er kendt som "Takaichi-handler".

• Varathan tilføjede, at hun kan føre en mere sammenhængende finanspolitik og har en plan bygget på rimelige tal, hvilket burde mindske tvivlen omkring hende. Det, hun havde brug for, var den politiske kapital til at implementere den uden at skulle give gentagne indrømmelser til pro-stimulus-fraktioner.

• Yosuke Miyairi, valuta- og rentestrateg hos Nomura, sagde, at dollar-yen-parret kunne følge de indsnævrede renteforskelle mellem USA og Japan og falde ned mod 150, hvis investorerne ser Takaichi som mere finanspolitisk ansvarlig.

• Harvey Bradley, Co-Head of Global Rates hos Insight Investment, udtalte, at i takt med at premierminister Sanae Takaichi skifter fra en relativt konservativ finanspolitisk holdning til mere præcist målrettede stimuli, kan risikobalancen hælde i retning af yderligere stramninger fra Bank of Japan.

• Bradley tilføjede, at en neutral rente nær 1,5 % for Bank of Japan synes at være et rimeligt estimat.

Japanske renter

• Markedsprisningen for en renteforhøjelse på et kvart procentpoint fra Bank of Japan på dens møde i marts ligger i øjeblikket stabilt under 10 %.

• For at genprise disse forventninger holder investorerne øje med yderligere data om inflation, arbejdsløshed og lønninger i Japan.

Gløden omkring kunstig intelligens er begyndt at falme, efterhånden som likviditeten vender tilbage mod aktier i store olieselskaber, hvilket markerer en bemærkelsesværdig ændring i investorernes risikoappetit. Trods teknologigiganters annonceringer om, at de planlægger at bruge hundredvis af milliarder dollars på AI i år, har markederne reageret med en bølge af aktiesalg, da handlende bliver mere skeptiske over for de kortsigtede afkast af AI-historien.

I takt med at investorer søger efter sikrere tilflugtssteder, er kapitalen roteret ind i energisektoren, især store olie- og gasselskaber, der betragtes som mindre risikable og mere i stand til at generere øjeblikkelige pengestrømme.

Bekymringer tynger teknologiaktier

Sidste uge oplevede et kraftigt fald i store teknologiaktier, da investorer reducerede deres beholdninger på grund af frygt for, at kunstig intelligens kunne fortrænge den traditionelle softwaresektor. Nvidias administrerende direktør, Jensen Huang, afviste dog disse bekymringer og kaldte dem ulogiske.

Huang sagde, at ideen om, at softwareværktøjsindustrien er i tilbagegang og vil blive erstattet af AI – afspejlet i det store pres på softwareaktier – giver ringe mening, og tilføjede, at tiden vil vise det modsatte.

Store udgifter vækker bekymring

Den centrale bekymring er ikke kun AI-substitution, men også teknologivirksomhedernes enorme udgiftsplaner, som alene i år overstiger 660 milliarder dollars. Amazon annoncerede for eksempel kapitaludgifter på 200 milliarder dollars i 2026, omkring 50 milliarder dollars over markedets forventninger.

Meta har også afsløret planer om at bruge 135 milliarder dollars i år, næsten det dobbelte af deres udgifter i 2025, hvoraf størstedelen er rettet mod AI-projekter.

Olie fortsætter med at levere profit

Mens teknologivirksomheder forbruger likviditet på datacentre, chips og elinfrastruktur, fortsætter store olie- og gasselskaber med at fokusere på deres kerneforretning, olie- og gasproduktion – i sig selv et kritisk input for at udvide AI-infrastrukturen.

Investorernes interesse i energiaktier er også blevet understøttet af færre advarsler om peak olieefterspørgsel, efter at Det Internationale Energiagentur har erkendt, at olie sandsynligvis vil forblive i brug efter 2030.

Stærke gevinster for energiaktier

Ifølge en rapport fra Financial Times, der citerer Bloomberg-data, er amerikanske olie- og gasaktier steget med omkring 17 % siden årets start. Disse stigninger har bidraget til at hæve markedsværdien af ExxonMobil, Chevron og ConocoPhillips med omkring 25 % i løbet af de seneste tolv måneder.

Europæiske olieselskaber har også registreret stigninger i aktiekurserne, omend i et langsommere tempo end deres amerikanske modparter.

Paradokset med lavere oliepriser

Financial Times bemærkede, at disse gevinster kom på trods af et fald i de globale oliepriser, hvilket typisk er usædvanligt. Store olieselskaber forbliver dog profitable selv ved lavere priser, mens massive investeringer i AI endnu ikke har omsat sig til klare økonomiske afkast.

Selvom sidste års fald i oliepriserne påvirkede profitten for både store og mindre producenter, er sektoren forblevet rentabel, delvist understøttet af IEA's prognoser om, at olieefterspørgslen kan fortsætte med at vokse frem til mindst 2050.

Gæld og udbytter favoriserer olie

En anden faktor, der øger olieselskabers attraktivitet, er deres relativt moderate gældsniveauer sammenlignet med teknologivirksomheder, som i stigende grad benytter sig af lån til at finansiere store investeringsprogrammer.

Olieselskaber fortsætter også med at belønne aktionærer gennem udbytter og aktietilbagekøb, selvom det ifølge nogle analytikeres forventninger nogle gange kræver yderligere låntagning.

Teknologi-pengestrømme under pres

I modsætning hertil forventes teknologivirksomheder at se et kraftigt fald i pengestrømmene i år på grund af store investeringer i AI. Morgan Stanley forventer, at Amazon vil have et negativt pengestrøm på omkring 17 milliarder dollars, mens Bank of America forudser et underskud på op til 28 milliarder dollars.

Alphabet har firedoblet sin langfristede gæld i løbet af det seneste år, og analytikere forventer, at den frie pengestrøm vil falde med omkring 90 % i år. Et lignende mønster forventes for Meta ifølge Barclays' estimater.

Investorernes forsigtighed stiger

Selvom banker stadig anbefaler at købe store teknologiaktier og ikke udtrykker dyb bekymring over sektoren eller hyperscalere, er handlende blevet mere forsigtige med at allokere kapital.

Løfter om fremtidige afkast er ikke længere nok for alle, især når en anden sektor tilbyder afkast i dag i stedet for i morgen – en rolle, der i øjeblikket udfyldes af store olieselskaber.

Amerikanske aktieindeks steg under tirsdagens handel, understøttet af en genopretning i teknologisektoren, mens investorerne afventede offentliggørelsen af jobdata.

I denne uge offentliggøres den amerikanske beskæftigelsesrapport for januar, som var planlagt til sidste fredag, foruden kommende forbrugerpristal.

Ifølge CME Groups FedWatch-værktøj indpriser markederne en sandsynlighed på 15,8 % for en rentesænkning på 25 basispoint på Federal Reserves næste møde den 18. marts, et fald fra 18,4 % sidste fredag.

I handlen steg Dow Jones Industrial Average pr. 15:59 GMT med 0,5% eller 250 point til 50.383. S&P 500 steg med 0,2% eller 13 point til 6.978, mens Nasdaq Composite steg med 0,1% eller 21 point til 23.260.

Palladiumpriserne steg under tirsdagens handel, da efterspørgslen vendte tilbage efter metaller, især industrielle metaller, samtidig med en svagere amerikansk dollar over for de fleste større valutaer og en lavere risikoappetit på tværs af markederne.

Sidste måned meddelte UBS i en klientnotat, at de hævede deres prognose for palladiumprisen med 300 dollars pr. ounce til 1.800 dollars med henvisning til en kraftig stigning i investeringsstrømmene i metallet.

Analytiker Giovanni Staunovo sagde, at revisionen var drevet af en stærk investeringsefterspørgsel i de seneste måneder, og bemærkede, at palladiummarkedets relativt lille størrelse ofte fører til kraftige prisudsving.

Banken forklarede, at den seneste prisudvikling ikke var drevet af traditionel industriel brug, men snarere af investorernes positionering i forventning om lavere amerikanske renter, en svagere dollar og stigende geopolitisk usikkerhed.

Staunovo tilføjede, at hvis investeringsefterspørgslen forbliver stærk, kan priserne stige, men advarede om, at markedet i mangel af investeringsstrømme sandsynligvis vil være bredt afbalanceret, hvilket er med til at forklare UBS' præference for guldeksponering.

Efterspørgslen efter palladium har ændret sig i de senere år, efter at brugen i bilkatalysatorer toppede i 2019 - samme år, hvor priserne steg til over platin - hvilket har ført til substitution med andre metaller.

Udbredelsen af elbiler, som ikke bruger katalysatorer, har også tynget efterspørgslen efter palladium.

Banken bemærkede dog, at palladium er steget sammen med platin og sølv siden midten af 2025. Da palladium nu er meget billigere end platin, forventer UBS, at producenter af katalysatorer over tid vil vende tilbage til at bruge palladium.

Investeringsaktiviteten i palladium er steget markant, og UBS peger på stigende ETF-beholdninger siden midten af 2025, sammen med en betydelig opbygning af spekulative futurespositioner efter at have været netto short i det meste af sidste år.

Kina kunne også understøtte efterspørgslen, da Staunovo sagde, at lanceringen af yuan-denominerede platinfutureskontrakter i Guangzhou sandsynligvis understøttede palladiumefterspørgslen som en del af den bredere handelsaktivitet på tværs af platinmetaller.

Andre steder var det amerikanske dollarindeks faldet med mindre end 0,1% til 96,7 point pr. 15:37 GMT, med et højdepunkt på 97,01 og et lavpunkt på 96,6.

I handlen steg palladiumfutures for marts med 0,6% til 1.755,5 dollars pr. ounce pr. 15:38 GMT.