Den japanske yen faldt i den asiatiske handel tirsdag mod en kurv af større og mindre valutaer. Den opgav sit to-ugers højdepunkt over for den amerikanske dollar og var på vej mod sit første tab i fire handelsdage, da profithjemmetagelse og korrektive bevægelser tog til.

Japans finansminister bekræftede, at der ikke er nogen uenighed mellem regeringen og Bank of Japan med hensyn til deres vurdering af økonomien, som hun beskrev som "beskeden", men viser tegn på gradvis forbedring.

Prisoversigt

• USD/JPY i dag: Dollaren steg med 0,25 % til ¥155,78 fra et åbningsniveau på ¥155,41 efter at have nået et intradagsbundpunkt på ¥155,40.

• Yenen sluttede mandag med en stigning på 0,45 % mod dollaren — den tredje daglige stigning i træk — og nåede et to-ugers højdepunkt på ¥154,66 efter mere aggressive kommentarer fra chefen for Bank of Japan.

Finansministerens kommentarer

På en ordinær pressekonference tirsdag sagde finansminister Satsuki Katayama som svar på spørgsmål om guvernør Kazuo Uedas nylige bemærkninger: "Vi mener ikke, at der er nogen modsætning mellem regeringens synspunkt og Bank of Japans synspunkt vedrørende den beskedne økonomiske genopretning, så vi ser ikke dette som et problem."

Bankens guvernør, Ueda, udtalte mandag, at centralbanken vil undersøge fordele og ulemper ved at hæve renten på sit rentemøde i december – den stærkeste indikation hidtil på, at en renteforhøjelse i denne måned er mulig.

Katayama tilføjede, at hun forventer, at Bank of Japan vil fortsætte den tætte koordinering med regeringen og opretholde en politisk holdning, der sigter mod at nå inflationsmålet på 2 % på en bæredygtig måde, i overensstemmelse med en klar lønvækst.

Japanske renter

• Kilder fortalte Reuters, at Bank of Japan forbereder markederne på en potentiel renteforhøjelse i december og genopliver sin tidligere høgeagtige tone, efterhånden som bekymringer om yenens kraftige fald dukker op igen, og det politiske pres for at holde renten lav aftager.

• Efter Uedas bemærkninger mandag steg markedsprissætningen for en renteforhøjelse på 25 basispoint fra BOJ i december fra 40 % til omkring 60 %.

• Investorer afventer nu yderligere data om inflation, arbejdsløshed og lønvækst i Japan for at kunne revurdere disse sandsynligheder.

Sølv har længe spillet en sekundær rolle i forhold til guld – men i 2025 er det begyndt at udfordre det i rampelyset. Sølv, der ofte kaldes "fattigmandsguldet", tilbyder både inflationssikring og eksponering mod industriel vækst, hvilket giver det en unik dobbelt appel.

I år har det hvide metal oplevet en exceptionel stigning. Priserne steg til deres højeste niveau i årevis og slog flere rekorder. Sølv overgik sit historiske højdepunkt på 48,70 dollars pr. ounce fra april 2011 og nåede 54,08 dollars pr. ounce den 17. oktober 2025 på de globale markeder. I Indien steg spotpriserne til en rekordhøj ₹1.76.304 den 14. oktober 2025. Oktober 2025 vil blive husket som en skelsættende måned for sølv - ikke kun nåede den et nyt rekordhøjt niveau, den leverede også sit stærkeste månedlige afkast nogensinde.

Resultatet er slående: Afkastet fra år til dato overstiger 70 % og overgår dermed alle større aktivklasser, herunder aktier, guld og råvarer.

Kineta Chhainwala, assisterende vicepræsident for råvareanalyse hos Kotak Securities, sagde, at sølvs overpræstation var drevet af en blanding af efterspørgsel fra sikre havne, en svagere dollar, lavere renter og stærk industriel brug.

Hun tilføjede, at leasingsatserne for sølv er steget, efter at metallet blev inkluderet på den amerikanske liste over kritiske mineraler – et tegn på en strammere fysisk forsyning. Leasingsatserne repræsenterer de årlige omkostninger ved at låne sølv på Londons guldmarked; højere satser indikerer knaphed.

Fremkomsten af sølv-ETF'er

Traditionelt set stiger efterspørgslen efter guld og sølv forud for festivaler som Dhanteras og Diwali. Med stigende geopolitiske spændinger og global usikkerhed er investorerne mere aggressivt gået i retning af ædelmetaller.

Den kraftige stigning i sølvpriserne i forhold til guld – kombineret med efterspørgslen i juletiden – udløste massive tilstrømninger til børsnoterede fonde (ETF'er) på sølv, hvilket førte til mangler og fik disse ETF'er til at blive handlet til stejle præmier i forhold til det underliggende metal. Ubalancen tvang fondshuse til midlertidigt at stoppe nye indskud for at beskytte investorer og genoprette stabilitet.

I modsætning til guld-ETF'er, som har eksisteret i Indien i over 20 år, er sølv-ETF'er relativt nye. SEBI godkendte dem først i september 2021, og de første lanceringer kom i 2022 gennem ICICI Prudential.

På bare få år steg renten voldsomt. Formuen under forvaltning steg fra ₹2.844,76 crore i oktober 2023 til ₹12.331 crore i oktober 2024 – og derefter til mere end ₹37.518 crore i september 2025, mere end en tredobling på et enkelt år.

Data viser, at sølv-ETF'er leverede et gennemsnitligt afkast på 39,14 % over tre år, sammenlignet med 34,86 % for guld-ETF'er.

Alene i september 2025 nåede den månedlige tilstrømning ₹5.342 crore — 28 % af alle tilstrømninger fra passive fonde — mens guld-ETF'er tiltrak ₹8.363 crore. Tilsammen tegnede guld og sølv sig for omkring 72 % af de samlede strømme, hvilket afspejler investorernes voksende afhængighed af ædelmetaller til at diversificere porteføljer midt i global ustabilitet.

Med fremkomsten af sølv-ETF'er er det blevet langt lettere for detailinvestorer at deltage sammenlignet med fysisk køb eller futureshandel.

Hvorfor skinner sølv?

En ubalance mellem udbud og efterspørgsel

Hovedårsagen til sølvprisstigningen er et vedvarende udbudsunderskud. Det globale udbud har haltet efter efterspørgslen i fem år i træk ifølge Silver Institute. Endnu et underskud forventes i 2025 på grund af svag mineproduktion og lavere genbrug.

Udbuddet forventes at ligge på omkring 1,03 milliarder ounces i 2025 mod en efterspørgsel på 1,148 milliarder ounces. Over fem år har efterspørgslen oversteget udbuddet med cirka 800 millioner ounces, med et nyt underskud på omkring 187 millioner ounces, der forventes i år.

Fordi en stor del af den globale sølvproduktion er et biprodukt fra minedrift af andre metaller, reagerer udbuddet langsomt, selv når priserne stiger.

Industriel efterspørgselsboom

Eksplosiv vækst i ren energiindustrier har skabt et enormt pres på efterspørgslen. Solpaneler er den største enkeltstående forbruger af sølv, efterfulgt af elbiler, elektronik, 5G-komponenter og halvledere.

Den industrielle efterspørgsel anslås til 680 millioner ounces i 2025 – mere end halvdelen af det globale forbrug.

Det nye sikre tilflugtssted

Ud over industriel styrke har inflationspres, geopolitiske kriser og svage økonomiske udsigter øget investeringsefterspørgslen efter sølv. Globale beholdninger af sølv-ETF'er er steget til 0,82 milliarder ounces - det højeste niveau siden juli 2022.

Et århundrede med dramatiske cyklusser

I løbet af det seneste århundrede har sølv oplevet lange perioder med stagnation, afbrudt af dramatiske stigninger. Prisen blev handlet til 0,69 dollars pr. ounce i 1925, krydsede kun 1 dollar i 1962, fordobledes i 1967 og steg kraftigt i løbet af de inflationære 1970'ere for at nå 35,52 dollars i 1980 under den berygtede Hunt Brothers-krise.

Priserne faldt derefter til $5 i 1982 og forblev lave indtil opsvinget efter 2008, som sendte sølv til $48,20 i 2011. Det brød dette niveau igen i 2025.

Vil rallyet fortsætte?

Trods kraftig momentum advarer analytikere om volatilitet. De tilskriver den nuværende stigning Kinas skift mod ren energi, forstyrrelsen i Indonesiens Grasberg-mine, stærk tilstrømning af ETF'er og robust asiatisk efterspørgsel.

Efterspørgslen forventes at forblive stærk takket være udbredelsen af solenergi og adoptionen af elbiler, mens udbuddet fortsat er begrænset af underinvestering i nye mineprojekter.

Rapporter som Motilal Oswals "Unprecedented Silver Market Boom 2030" hævder, at metallet er i de tidlige stadier af et langt strukturelt bullmarked.

Hvad bør investorer gøre?

Sølv kan være et effektivt værktøj til porteføljediversificering og inflationsafdækning, med potentiale til at overgå guld under økonomiske opsving.

Eksperter advarer mod at jagte kortsigtede købevanvidder og anbefaler i stedet at bruge sølv som et strategisk aktiv, der tilbyder både industriel stigning og inflationsbeskyttelse.

Hvis din portefølje allokerer omkring 15% til ædelmetaller, kan en 50-50 fordeling mellem guld og sølv reducere volatiliteten og samtidig maksimere de komplementære styrker af begge metaller.

De amerikanske aktieindeks faldt i starten af mandagens session, den første handelsdag i december, presset af en stigning i renterne på amerikanske statsobligationer.

Faldet kom i forbindelse med en bølge af salg, der ramte de fleste teknologiaktier, midt i den vedvarende usikkerhed omkring værdiansættelsen af kunstig intelligens-virksomheder.

I handlen kl. 17:59 GMT faldt Dow Jones Industrial Average med 0,5% (225 point) til 47.491. S&P 500 faldt med 0,3% (20 point) til 6.830, mens Nasdaq Composite faldt med 0,3% (77 point) til 23.288.

Kobberpriserne steg mandag, den første handelssession i december, understøttet af stærkere satsninger på en rentesænkning fra Federal Reserve samt voksende forventninger om højere industrimetalpriser.

UBS forventer, at kobberprisen vil stige næste år med henvisning til strammere forsyningsforhold på grund af igangværende mineafbrydelser, sammen med en strukturelt stærk langsigtet efterspørgsel drevet af elektrificeringstendenser og investeringer i ren energi, ifølge en analyse offentliggjort sidste måned.

I sin seneste revision hævede banken sin prisprognose for marts 2026 med 750 dollars pr. ton til 11.500 dollars og øgede sine mål for juni og september 2026 med 1.000 dollars til henholdsvis 12.000 dollars og 12.500 dollars. Banken udstedte også et nyt mål for december 2026 på 13.000 dollars pr. ton.

UBS hævede sine markedsunderskudsprognoser til 230.000 tons for 2025, en stigning fra tidligere 53.000, og til 407.000 tons for 2026, sammenlignet med et tidligere estimat på 87.000. Banken bemærkede, at faldende lagre og vedvarende forsyningsrisici vil holde markedet stramt.

Den tilføjede, at årets mineforstyrrelser – herunder produktionsproblemer ved Freeport-McMoRans Grasberg-mine i Indonesien, en langsom genopretning i Chile og tilbagevendende protester i Peru – understreger strukturelle forsyningsbegrænsninger, der sandsynligvis vil vare ved frem til 2026.

Freeport-McMoRan meddelte i sidste uge, at de planlægger at genoptage produktionen i Grasberg inden juli, efter en dødsulykke, der stoppede driften to måneder tidligere.

UBS nedjusterede også sin prognose for væksten i raffineret kobberproduktion til 1,2 % i 2025 og 2,2 % i 2026 med henvisning til faldende malmkvaliteter og operationelle udfordringer.

Den globale efterspørgsel efter kobber forventes at vokse med 2,8 % i både 2025 og 2026, drevet af elbiler, installationer af vedvarende energi, investeringer i elnettet og udvidelse af datacentre.

Banken sagde, at enhver kortsigtet svaghed i priserne sandsynligvis vil være midlertidig, og anbefaler, at investorer opretholder lange positioner i kobber eller bruger volatilitetsbaserede salgsstrategier.

I den amerikanske handel steg kobberfutures til levering i marts med 0,4% til 5,29 dollars pr. pund pr. 15:38 GMT.