Den japanske yen steg i den asiatiske handel mandag mod en kurv af større og mindre valutaer. Den indhentede en del af de kraftige tab, den led fredag mod den amerikanske dollar, og begyndte at komme sig fra et fire ugers lavpunkt, understøttet af relativt aktiv opkøb fra lavere niveauer og af advarsler fra japanske embedsmænd om muligheden for intervention på valutamarkedet.

Fredag hævede den japanske centralbank (Bank of Japan) sin ledende rente med et kvart procentpoint til 0,75 %, det højeste niveau i tre årtier, et skridt, der var bredt forventet af markederne.

Den ledsagende pengepolitiske erklæring forstærkede forventningerne om, at normaliseringen og yderligere renteforhøjelser vil fortsætte, hvis de økonomiske prognoser bliver til virkelighed. Kommentarerne fra guvernør Kazuo Ueda var dog mindre aggressive end forventet, hvilket førte til et fald i forventningerne til japanske renteforhøjelser i løbet af første halvdel af næste år.

Prisoversigt

Den japanske yen-kurs faldt i dag med 0,3 % i forhold til yenen til ¥157,23 fra et åbningsniveau på ¥157,68 efter at have registreret et intradagshøjdepunkt på ¥157,71.

Yenen sluttede fredagens session med et fald på 1,45% mod dollaren, hvilket markerer dens andet fald i de seneste tre dage og dens største daglige fald siden 6. oktober, drevet af kommentarer fra Kazuo Ueda.

Yenen faldt også ugentligt med 1,2 % over for dollaren i sidste uge, hvilket var det andet ugentlige fald i træk, på grund af svækkede forventninger til japanske rentestigninger i første halvdel af næste år.

Japanske myndigheder

Tidligt mandag morgen i Tokyo udtrykte Japans øverste valutadiplomat Atsuki Mimura og regeringens talsmand Minoru Kihara bekymring over "skarpe og ustabile" bevægelser på valutamarkedet.

De bekræftede, at de japanske myndigheder nøje overvåger valutaudviklingen og advarer om, at embedsmændene er parate til at træffe passende foranstaltninger, når det er nødvendigt, som et klart signal om potentiel intervention for at dæmme op for overdreven volatilitet.

Japanske renter

Bank of Japans renteudvalg besluttede enstemmigt i sidste uge at hæve renten med 25 basispoint til 0,75 %, det højeste niveau siden september 1995. Dette markerer den anden renteforhøjelse i 2025 efter en tidligere stigning i januar.

Bank of Japan udtalte, at i betragtning af at realrenterne forbliver på et ekstremt lavt niveau, vil den fortsætte med at hæve renten, hvis dens økonomiske og prismæssige prognoser bliver indfriet.

Guvernør Kazuo Ueda indikerede, at banken vil undersøge den såkaldte neutrale rente i lyset af, hvordan økonomien og priserne reagerer på ændringer i rentesatserne, hvilket signalerer en fleksibel, dataafhængig tilgang, der er afstemt med de faktiske økonomiske forhold.

Efter bankens møde og Uedas bemærkninger forblev markedsprisningen for en renteforhøjelse på et kvart procentpoint på Bank of Japans møde i januar under 20 %.

For at genprise disse forventninger afventer investorerne yderligere data om inflation, arbejdsløshed og lønniveauer i Japan.

Synspunkter og analyser

Tony Sycamore, markedsanalytiker hos IG i Sydney, sagde, at selvom Bank of Japans erklæring bemærkede, at de reale renter fortsat er "væsentligt lave", hvilket kunne signalere yderligere pengepolitiske stramninger i fremtiden, tilbød guvernør Uedas pressekonference ikke meget nyt og gentog blot den dataafhængige tilgang.

Sycamore tilføjede, at manglen på klarere vejledning om det fremtidige tempo i de japanske rentestigninger skuffede markederne, hvilket udløste salgspres på yenen.

Guldpriserne steg under fredagens handel på trods af en stærkere dollar over for de fleste større valutaer, midt i den vedvarende usikkerhed omkring Federal Reserves politik.

Presidenten for New Yorks centralbank, John Williams, udtalte, at "tekniske faktorer" kan have påvirket nøjagtigheden af inflationsdataene for november negativt og dermed presset hovedindekset ned under det underliggende niveau.

"Som følge heraf mener jeg, at dataene var forvrængede i nogle kategorier, hvilket bragte forbrugerprisindekset ned, måske med omkring en tiendedel procentpoint," sagde han.

Han understregede, at det er svært at være sikker, men bemærkede, at inflationstallene for december forventes at være mere præcise.

Goldman Sachs udtalte torsdag i en note, at guldpriserne forventes at stige med 14% til omkring 4.900 dollars pr. ounce inden december 2026.

I mellemtiden steg dollarindekset med 0,2% til 98,6 point kl. 20:35 GMT, efter at have nået et højdepunkt på 98,7 point og et lavpunkt på 98,4 point.

I markedshandelen steg spotguld med 0,2% til 4.374,8 dollars pr. ounce pr. 20:36 GMT, hvor ædelmetallet viste ugentlige stigninger på 1,3%.

Sølvfutures til levering i marts steg med 3,20 % til 67,335 dollars pr. ounce efter at have nået et rekordhøjt niveau på 67,68 dollars i løbet af sessionen.

Den gængse opfattelse havde længe været, at det ville være en af de "to Kevins". Det var i hvert fald det fremherskende indtryk på store dele af Wall Street og Washington, da det kom til præsident Donald Trumps valg af den næste formand for Federal Reserve.

Trump havde i flere måneder antydet, at han ønskede at udnævne finansminister Scott Bessent til rollen, men Bessent fortsatte med at afslå tilbuddet.

Det efterlod Kevin A. Hassett, en mangeårig Trump-loyalist og hans økonomiske rådgiver, og Kevin M. Warsh, en tidligere guvernør for Federal Reserve, der var tæt på at lande jobbet under Trumps første embedsperiode, som de førende kandidater til at efterfølge Jerome H. Powell i maj.

Beslutningen drejer sig om, hvem Trump mener vil være bedst i stand til at opnå en betydelig reduktion i låneomkostningerne – et mål, han gentagne gange ikke formåede at opnå fra Fed under Powell. Trump, der udnævnte Powell til formand i 2017, ser ud til at være hjemsøgt af denne beslutning og har gjort det klart, at han denne gang ønsker en person, der er mere modtagelig for hans vejledning.

Dette krav skaber imidlertid et troværdighedsproblem for den, der vælges – et problem, der er svært at undgå. En formand, der opfattes som ansvarlig over for den amerikanske præsident, risikerer at underminere offentlighedens tillid til, at Federal Reserve træffer beslutninger i økonomiens interesse snarere end i Det Hvide Hus'. Og hvis denne tillid svækkes, kan låneomkostningerne stige i stedet for at falde, i modsætning til hvad præsidenten ønsker.

"Enhver, der får jobbet, er ødelagt gods," sagde Andy Laperriere, chef for amerikansk politisk forskning hos Piper Sandler.

Laperriere tilføjede: "Enten er du den person, der leverer, hvad præsidenten ønsker, hvilket ikke vil se godt ud i historiebøgerne, eller også er du den person, der ikke leverer, hvad præsidenten ønsker, og så vil han sandsynligvis vende sig imod dig."

Et kapløb mod målstregen

Indtil for et par uger siden blev Hassett, direktør for Det Nationale Økonomiske Råd i Det Hvide Hus, set som favoritten til rollen.

Men Trumps udmelding denne måned om, at han ville vente lidt længere, før han traf en endelig beslutning, tilføjede mere drama til den langvarige "audition"-proces. Hans ros af Warsh i sidste uge efter et møde mellem de to bekræftede, at løbet langt fra er afgjort.

Trump skal onsdag eftermiddag mødes med Christopher J. Waller, en centralbankchef for Federal Reserve, som han udnævnte i 2020. Waller, der tidligere var cheføkonom hos St. Louis Fed, før han flyttede til Washington, betragtes bredt som en stærk forsvarer af institutionens uafhængighed. Denne egenskab gør ham til en favorit på Wall Street, men samtidig reducerer det hans chancer for at sikre jobbet. I en modereret diskussion onsdag morgen sagde Waller, at der stadig er plads til, at centralbanken kan sænke renten, da arbejdsmarkedet er "ret svagt", men tilføjede, at der "ikke er nogen hastende nødvendighed" med at gøre det.

De seneste uger har sat Hassett i defensiven, da han har været tvunget til at imødegå voksende bekymringer om sin nærhed til præsidenten. I et interview med CBS News søndag sagde Hassett, der har en ph.d. i økonomi, at han ville lytte til Trumps synspunkter om renter, men at præsidenten "ikke ville have nogen vægt" i beslutningsprocessen.

Kritikere argumenterer for, at Hassetts tætte forhold til Trump skaber et opfattelsesproblem, der er vanskeligt at overvinde. De peger på stigningen i de lange amerikanske statsobligationsrenter, siden Hassett fremstod som den førende kandidat i slutningen af november, som et tegn på Wall Streets uro. Renterne stiger, når priserne falder, hvilket indikerer en svagere investorappetit på at holde obligationer.

Efterhånden som den fortælling har slået igennem, er Warsh begyndt at tiltrække støtte fra indflydelsesrige stemmer, herunder JPMorgan Chase CEO Jamie Dimon, der ved et privat arrangement i sidste uge sagde, at Warsh ville være en "fantastisk formand", samtidig med at han understregede sin respekt for begge Kevins.

Warsh, der fungerede som økonomisk rådgiver for tidligere præsident George W. Bush og har dybe bånd til Wall Street, står ikke desto mindre over for sine egne udfordringer med at sikre stillingen.

Hans opfordring til lavere renter er relativt ny. Så sent som sidste år advarede han om en genopblussen af inflationen og kritiserede centralbanken for, hvad han beskrev som at "stimulere" økonomien ved at signalere rentenedsættelser.

Denne forsigtighed afspejlede Warshs synspunkter under hans embedsperiode som centralbankchef fra 2006 til 2011. Selv på højdepunktet af den globale finanskrise rejste han gentagne gange bekymringer om inflation. Hans modstand mod Feds bestræbelser på dengang at støtte økonomien gennem opkøb af statsobligationer for billioner af dollars førte i sidste ende til hans afgang.

Warsh har tidligere beskrevet Feds uafhængighed som "dyrebar". Siden da har han forbundet rentenedsættelser med en reduktion af centralbankens balance og argumenteret for, at en reduktion af Feds fodaftryk på de finansielle markeder – et skridt, der sandsynligvis vil øge de langsigtede låneomkostninger – ville give beslutningstagere råderum til at sænke de kortsigtede renter. Denne tilgang er dog muligvis ikke nok til at tilfredsstille Trump.

"Det er virkelig et no-win-scenarie for de involverede," sagde Gennadiy Goldberg, chef for US rate strategy hos TD Securities. "Enten har man bekymringer om troværdigheden, eller også får man en mere troværdig og mindre loyal person."

Talsmand for Det Hvide Hus, Kush Desai, udtalte i en erklæring, at Trump er "forpligtet til at udpege den bedste og mest kvalificerede person til at vende den økonomiske katastrofe, som Biden har efterladt."

En splittet Federal Reserve

Den næste formand vil sandsynligvis også møde modstand indefra Federal Reserve. Rentebeslutningerne er allerede dybt splittede, hvilket afspejler den komplekse økonomiske baggrund.

Ethvert forsøg på at presse renterne ned, end de økonomiske forhold berettiger, vil sandsynligvis møde modstand fra andre medlemmer af Federal Open Market Committee, som består af syv centralbankchefer, præsidenten for New York Fed og fire af de resterende tolv regionale Fed-præsidenter på rotationsbasis.

Blake Gwinn, chef for amerikansk rentestrategi hos RBC Capital Markets, sagde, at han forventer mere fragmenterede afstemninger fremadrettet, herunder muligheden for, at formanden kan komme i mindretal.

"En ny formand kan ikke gå ind til sit første møde uden at være uenig, hvis afstemningen går ud på at holde renten stabil," sagde Gwinn. "Og hvis han stemmer med flertallet for at holde renten uændret, bliver Trump vanvittig."

Den dynamik kan komplicere Feds evne til klart at kommunikere sine politiske intentioner og kan i sidste ende give bagslag for præsidenten selv, tilføjede Gwinn.

"Hvis vi går ind i næste år, hvor han tvinger rentesænkninger frem, er ironien, at han måske vil opleve, at alle de renter, han er interesseret i, stige," sagde han.

Den næste test

Stigende bekymringer om Feds fremtid er ikke gået ubemærket hen hos administrationen. Tirsdag roste Bessent begge Kevins og sagde, at de begge var "højt kvalificerede".

"Ideen om, at folk ikke har uafhængighed og ikke kan træffe beslutninger selv, er forkert," sagde Bessent til Fox Business. Han tilføjede dog, at det, den næste formand har brug for, er et "åbent sind", især over for ideen om, at "vækst ikke skaber inflation".

Sådanne forsikringer kan have været nok til at dulme nerverne under Trumps første embedsperiode. Men hans aggressive forsøg på at lægge pres på Fed siden han vendte tilbage til Det Hvide Hus – herunder et forsøg på at fjerne en guvernør og hans udtalelse om, at han "gerne vil" fyre Powell – har øget bekymringen over, hvor langt han kan gå for at udøve kontrol over institutionen.

Højesteret skal i januar overveje, om Trump kan fjerne Lisa D. Cook, den guvernør han har sat i sit sigtekorn. Juridiske eksperter advarer om, at sagens udfald kan få vidtrækkende konsekvenser for Feds evne til at operere uafhængigt.

Powell har på sin side indtil videre forsøgt at ignorere præsidentens angreb og gentagne gange sagt, at han fokuserer på at udføre sit arbejde. Det har øget forventningerne til, hvordan den næste Fed-formand vil håndtere en byge af kritik fra Trump, ifølge Ellen Zentner, cheføkonomisk strateg hos Morgan Stanley Wealth Management.

"Vil den næste formand være lige så ligevægtig som formand Powell, i stand til at afvise kritik og træffe beslutninger i økonomiens og offentlighedens bedste interesse?" spurgte Zentner. "Det er den virkelige test af en Fed-formand – ikke evnen til at behage præsidenten."

Amerikanske aktieindeks steg under fredagens handel, understøttet af en genopretning i teknologisektoren, især en række aktier knyttet til kunstig intelligens-virksomheder.

Oracle-aktier steg, efter at virksomheden indgik i et joint venture for at styre TikToks aktiviteter i USA efter salget af den kinesiske app's amerikanske forretning.

I mellemtiden udtalte John Williams, præsident for New Yorks centralbank, at "tekniske faktorer" kan have påvirket nøjagtigheden af inflationsdataene for november negativt, hvilket kan have ført til, at hovedindekset er kommet under den underliggende trend.

"Som følge heraf mener jeg, at dataene var forvrængede i nogle kategorier, hvilket bragte forbrugerprisindekset ned, måske med omkring en tiendedel procentpoint," sagde han.

Han understregede, at det er svært at være sikker, men bemærkede, at inflationstallene for december forventes at være mere præcise.

I markedshandlen steg Dow Jones Industrial Average med 0,5% eller 248 point til 48.200 kl. 14:55 GMT. Det bredere S&P 500 steg med 0,7% eller 47 point til 6.822, mens Nasdaq Composite steg med 0,9% eller 222 point til 23.225.