Den japanske yen steg i den asiatiske handel tirsdag mod en kurv af større og mindre valutaer, hvilket satte den på rette spor mod sin første stigning i tre handelsdage mod den amerikanske dollar. Denne stigning hjalp valutaen med at trække sig yderligere væk fra sit laveste niveau i 40 år, hvilket genoplivede spekulationer om, hvorvidt de japanske myndigheder kunne gribe ind for at støtte den lokale valuta.

Med det aftagende inflationspress på beslutningstagerne i Bank of Japan er forventningerne til en rentestigning på centralbankens møde i juli faldet, da investorerne afventer yderligere økonomiske data fra verdens fjerdestørste økonomi.

Prisen

• USD/JPY i dag: Dollaren faldt med omkring 0,25 % mod yenen til ¥161,69, sammenlignet med et åbningsniveau på ¥162,07, efter at have nået et intradagshøjdepunkt på ¥162,18.

• Yenen sluttede mandag med et fald på 0,45 % mod dollaren, hvilket er dens andet daglige fald i træk.

• Den japanske valuta ramte et 40-årigt lavpunkt på ¥162,84 pr. dollar sidste onsdag, før den gik ind i en kortsigtet genopretningsfase, der gav næring til spekulationer om mulig intervention på valutamarkedet.

Japanske myndigheder

Yenen er endnu engang kommet i søgelyset efter at have nærmet sig sit svageste niveau siden 1986 over for den amerikanske dollar, hvilket øger forventningerne om, at de japanske myndigheder vil gribe ind for at forhindre overdreven svækkelse af valutaen.

Synspunkter og analyser

• Analytikere hos OCBC mener, at risikoen for intervention er mere tilbøjelig til at udløse perioder med volatilitet og midlertidige korrektioner end at skabe en varig vending i USD/JPY-trenden.

• De tilføjede, at uden et meningsfuldt skift i de økonomiske fundamentale forhold er det usandsynligt, at verbale advarsler eller endda direkte intervention alene vil ændre valutaparrets bredere retning.

• Marc Chandler, chefmarkedsstrateg hos Bannockburn Global Forex, sagde, at markedet fortsat er opmærksom på risikoen for intervention fra japanske myndigheder.

• Chandler tilføjede, at aktiviteten på optionsmarkedet stadig viser tegn på, at store investorer køber kortfristede dollar-put-optioner som en afdækning for at beskytte lange dollarpositioner i tilfælde af officiel intervention.

• Lee Hardman, senior valutaanalytiker hos MUFG, sagde, at der sidst i sidste uge havde været spekulationer om, at Japan muligvis ville intervenere for at støtte yenen i den amerikanske ferieperiode, hvor handelsforholdene var mindre likvide. Der blev dog ikke gjort noget, hvilket bidrog til, at yenen gav en del af sine seneste gevinster tilbage.

Japanske renter

• Markedsprissætningen indebærer i øjeblikket mindre end 25 % sandsynlighed for, at Bank of Japan vil hæve renten med 25 basispoint på sit møde i juli.

• Investorer afventer yderligere data om inflation, arbejdsløshed og lønvækst i Japan for at revurdere disse forventninger.

Oliepriserne ændrede sig kun lidt mandag og var tæt på niveauet før udbruddet af krigen med Iran, efter at Saudi-Arabien sænkede sine officielle salgspriser for råolie, og OPEC+ godkendte endnu en stigning i produktionsmålet fra august, mens olieeksporten gennem Hormuzstrædet fortsatte med at komme sig.

Brent-råoliefutures, der steg til over 126 dollars pr. tønde i slutningen af april til det højeste niveau i fire år, faldt med 27 cents til 71,85 dollars pr. tønde klokken 13:35 ET.

Den amerikanske West Texas Intermediate-råoliepris faldt også med 27 cent til 68,42 dollars pr. tønde. Der var ingen afregning for amerikanske råoliefutures fredag på grund af en helligdag i USA.

Begge benchmarks ændrede sig kun lidt i sidste uge efter at være faldet det meste af den foregående måned til niveauer, der sidst blev set i slutningen af februar, før konflikten i væsentlig grad forstyrrede de globale energistrømme.

Giovanni Staunovo, analytiker hos UBS, sagde, at det nedadgående pres fortsat stammer fra frigivelsen af olietankskibe, der tidligere var strandet i Golfen, hvilket øger forsyningen af olie fra søvejen.

Investorer fortsætter med at overvåge drøftelserne mellem USA og Iran om fremtiden for skibsfart gennem Hormuzstrædet, samtidig med at de følger tempoet i genopretningen af olieeksporten fra Golfen.

I mellemtiden oplyste to kilder med kendskab til sagen, at De Forenede Arabiske Emirater øgede olieproduktionen i juni til næsten rekordniveauer og oversteg 3,8 millioner tønder om dagen efter at have forladt OPEC for at frigøre sig fra produktionsbegrænsninger.

Saudiske prisnedsættelser og stigning i OPEC+-produktionen giver anledning til bekymring om priskrig

Saudi-Arabien satte den officielle salgspris på sin arabiske lette råolie til Asien i august til 1,50 dollars under gennemsnittet for Oman/Dubai, hvilket er det største månedlige prisfald, siden Reuters begyndte at spore dataene i 2003.

Handlende rapporterede også, at Abu Dhabi National Oil Company (ADNOC) tilbyder råolielaster gennem udbud til nedsatte priser.

Robert Yawger, direktør for Energy Futures hos Mizuho, sagde, at der er voksende tegn på, at producenter i Golfregionen muligvis forbereder sig på en priskrig.

Søndag blev Organisationen af Olieeksporterende Lande (OPEC) og dens allierede, anført af Rusland, enige om at øge produktionsmålene med 188.000 tønder om dagen fra august, efter lignende stigninger i juni og juli.

Disse produktionsstigninger forblev dog stort set teoretiske, fordi krigen med Iran førte til lukningen af Hormuzstrædet for privat olietankskibstrafik, der betjente store OPEC-producenter, herunder Saudi-Arabien, Kuwait og Irak, hvilket begrænsede deres evne til at øge den faktiske produktion.

Tamas Varga, analytiker hos PVM, sagde, at producenterne sælger til et faldende marked, hvilket reducerer chancerne for en kortsigtet prisgenopretning. Han tilføjede dog, at lavere oliepriser i sidste ende vil understøtte den globale efterspørgsel.

I andre udviklinger annoncerede det ukrainske militær natten over angreb rettet mod Ruslands største olieraffinaderi i Omsk, samt faciliteter i Yaroslavl og Leningrad-regionerne.

Inden for shippingsektoren annoncerede Maersk og Hapag-Lloyd planer om at genoptage nogle rejser gennem Suez-kanalen, som håndterer cirka 10% af den globale handel.

De fleste rederier havde opgivet Asien-Europa-ruten efter Houthi-angreb på skibe i Det Røde Hav under Gaza-krigen.

En talsperson for Hapag-Lloyd sagde, at en tilbagevenden til ruten ville forkorte rejsetiden med cirka fire uger sammenlignet med alternative skibsruter.

Den intense hedebølge, der skyllede hen over Europa i sidste uge, understregede de voksende udfordringer, som kontinentets overgang til ren energi står over for. Det ekstreme vejr faldt sammen med London Climate Action Week og tvang endda aflysningen af nogle planlagte begivenheder, hvilket forstærkede advarslerne om, hvor vigtigt det er at håndtere klimaforandringer.

En af de vigtigste konklusioner fra konferencen, yderligere understreget af de barske vejrforhold, var, at Europa har mistet vigtige muligheder for at fremskynde sin overgang til ren energi og reducere udledningen af drivhusgasser.

Ifølge en siderapport offentliggjort af nyhedsplatformen Semafor var flere bankfolk, der deltog i arrangementet, enige om, at EU-myndighederne risikerer at bremse investeringer i energiomstillingen ved ikke at fuldføre integrationen af Europas kapitalmarkeder, mens mangler i de lovgivningsmæssige rammer fortsat skaber yderligere hindringer.

Embedsmænd fra Barclays argumenterede for, at europæiske og britiske regler pålægger for store restriktioner på foretrukne energilagringsteknologier, og opfordrede regeringer til at spille en større rolle i at koordinere indsatsen mellem iværksættere og investorer for at fremskynde finansieringen.

De europæiske energimarkeder har stået over for et hidtil uset pres i de seneste år på grund af en række globale kriser. Ifølge rapporten har politikerne ikke formået at implementere tilstrækkelige foranstaltninger til at forhindre lignende forstyrrelser i at gentage sig.

Tidligere i år advarede BBC om, at Europa var "søvnvandret ind i en ny energikrise", efter at lukningen af Hormuzstrædet forstyrrede markeder, der stadig var ved at komme sig efter virkningerne af krigen mellem Rusland og Ukraine, relaterede sanktioner og flaskehalse i den globale forsyningskæde.

Vedvarende energi bliver en økonomisk og sikkerhedsmæssig nødvendighed

I takt med at geopolitiske forstyrrelser fortsat påvirker forsyningen af fossile brændstoffer, mener eksperter i stigende grad, at diversificering af energikilder og styrkelse af selvforsyning er blevet væsentlige søjler i energisikkerheden både i Europa og globalt.

Vind- og solenergi ses ikke længere udelukkende som værktøjer til at bekæmpe klimaforandringer. De ses i stigende grad som kritiske komponenter i energiuafhængighed og modstandsdygtighed.

David Frykman, general partner i det svenske venturekapitalfirma Norrsken, skrev tidligere i Fortune magazine, at vind- og solenergi ikke kan embargoeres, blokeres eller bevæbnes af udenlandske magter. Han tilføjede, at hver terawatt-time vedvarende energi, der produceres indenlandsk, er energi, der ikke kan bruges af modstandere som en kilde til geopolitisk pres.

Trods de skridt, Europa har taget siden udbruddet af krigen mellem Rusland og Ukraine for at udvide kapaciteten inden for vedvarende energi, afslørede det efterfølgende energichok forårsaget af konflikten mellem USA, Israel og Iran begrænsningerne i disse bestræbelser. Ifølge rapporten står Europa stadig over for et betydeligt energiunderskud, samtidig med at det konfronteres med stadig farligere hedebølger.

I en nylig rapport advarede Allianz om, at ekstrem varme er blevet en strukturel økonomisk risiko, og udpegede Europa som en af de regioner, der er mest sårbare over for dens påvirkning.

Virksomheden anslår, at Europas største økonomier kan tabe mere end 600 milliarder dollars inden 2030 på grund af omkostninger og skader forbundet med stigende temperaturer. Frankrig forventes at stå over for de største tab på omkring 240 milliarder dollars, efterfulgt af Italien på 147 milliarder dollars, Tyskland på 131 milliarder dollars og Spanien på cirka 120 milliarder dollars.

Rapporten citerede en europæisk diplomat for at sige, at europæiske ledere, i stedet for at fokusere på de langsigtede planer, der er nødvendige for at styrke kontinentets konkurrenceevne i en stadig mere ustabil verden, er blevet optaget af stigende energiomkostninger og vælgernes bekymringer. Som følge heraf forfølger de kortsigtede løsninger, der ligner dem, der blev vedtaget efter Ruslands fuldskala invasion af Ukraine.

Diplomaten bemærkede, at selvom den nuværende konflikt adskiller sig fra tidligere kriser, forbliver Europas splittelser og energirelaterede udfordringer stort set uændrede, og advarede om, at det ikke længere er bæredygtigt at gentage de samme politiske reaktioner.

Flere bankfolk, der deltog i London Climate Action Week, argumenterede for, at en af de vigtigste løsninger er at reducere fragmenteringen på tværs af de europæiske finansmarkeder. De sagde, at det store antal reguleringssystemer og bureaukratiske hindringer i Den Europæiske Union svækker kapitalmarkedernes evne til at finansiere energiomstillingen effektivt.

De bemærkede også, at dette miljø begrænser europæiske startups' evne til at konkurrere om investeringsfinansiering mod deres modparter i USA, hvilket i sidste ende bremser innovation og investeringer i rene energiteknologier på tværs af kontinentet.

Kobberpriserne steg mandag i et forsøg på at komme sig efter de seneste tab, da bankerne fortsatte med at udstede mere forsigtige prognoser for industrimetallet midt i en faldende efterspørgsel.

Goldman Sachs sænkede sin gennemsnitlige kobberprisprognose for 2026 til 12.650 dollars pr. ton, ned fra sit tidligere estimat på 12.850 dollars pr. ton, med henvisning til svagere efterspørgselsforventninger i takt med den aftagende globale økonomiske vækst. Banken fastholdt dog sit positive langsigtede syn, understøttet af det globale skift mod elektrificering og ren energi.

Goldman forventer nu, at det globale kobbermarked vil registrere et overskud på 490.000 tons i år, en stigning fra det tidligere estimat på 380.000 tons, efter at have sænket sin prognose for væksten i den globale efterspørgsel efter raffineret kobber til 1,6 % år-til-år fra tidligere 2 %.

Revisionen fulgte bankens økonomers forventninger om, at energiprischokket forårsaget af forstyrrelser i Mellemøsten ville reducere den globale BNP-vækst med omkring 0,4 procentpoint.

Goldman sagde, at nedgraderingen af kobberefterspørgslen var mindre end nedskæringen i aluminiumsefterspørgslen, og forklarede, at kobbers voksende rolle som et strategisk og strukturelt metal i den globale økonomi gør det mindre eksponeret for globale økonomiske cyklusser.

Analytikere ledet af Aurelia Waltham sagde, at revisionen af efterspørgslen efter kobber var mindre alvorlig end for aluminium på grund af den stadig mere strategiske og strukturelle karakter af kobberefterspørgslen.

I mandagens handel steg kobberfutures til levering i september med 0,8% til 6,22 dollars pr. pund pr. 15:29 GMT.

Kortsigtet volatilitet, langsigtet optimisme

På kort sigt sagde analytikerholdet, at kobberpriserne sandsynligvis vil forblive volatile, men kan finde støtte, hvis de økonomiske forhold stabiliserer sig.

Under Goldmans basisscenarie, der antager, at energistrømmene gennem Hormuzstrædet begynder at komme sig fra midten af april, forventes kobberpriserne at ligge på i gennemsnit 12.700 dollars pr. ton i andet kvartal af 2026, før de gradvist falder mod bankens estimerede fair værdi på 12.000 dollars pr. ton i andet halvår.

Goldman advarede også om, at de nuværende priser muligvis ikke er fuldt understøttet af markedsfundamentale forhold. Selv efter korrektionen i marts handles kobber stadig et godt stykke over bankens estimerede fair værdi for 2026 på omkring 11.100 dollars pr. ton, hvilket gør det sårbart over for yderligere fald, hvis de økonomiske udsigter forværres, eller investorer bevæger sig for at reducere risikoeksponeringen.

Analytikerne bemærkede også, at deres prognoser ikke tager højde for potentielle forsyningsforstyrrelser fra Mellemøsten.

De påpegede, at Den Demokratiske Republik Congo, som er afhængig af svovl, der sendes gennem Hormuzstrædet, som en central del af kobberproduktionen, tegner sig for omkring 15 % af den globale kobberproduktion.

Feedback fra branchen tyder på, at producenter i Den Demokratiske Republik Congo har tilstrækkelige svovlsyrelagre til op til tre måneder, hvilket betyder, at enhver kortvarig afbrydelse sandsynligvis vil have en begrænset effekt. En længerevarende afbrydelse kan dog stramme udbuddet og reducere det forventede markedsoverskud.

Trods disse risici fastholdt Goldman sin langsigtede prognose uændret og forventede, at kobberpriserne vil stige til 15.000 dollars pr. ton inden 2035.

Banken mener, at spændingerne i Mellemøsten kan forstærke skiftet mod elektrificering og ren energi, og anslår, at elnet og energiinfrastruktur vil tegne sig for omkring 60 % af den globale vækst i kobberefterspørgslen frem til 2030.