Euroen faldt onsdag på det europæiske marked mod en kurv af globale valutaer og fortsatte dermed sine tab for anden dag i træk mod den amerikanske dollar. Dette fald er drevet af risikoaversion, da investorer fokuserer på at købe den amerikanske valuta som den foretrukne alternative investering efter medierapporter om, at USA vil forlænge sin blokade af iranske havne.

Den Europæiske Centralbank (ECB) indleder sit pengepolitiske møde senere i dag, og der forventes beslutninger torsdag. Markederne forventer generelt uændrede renter, mens de afventer yderligere spor vedrørende den europæiske pengepolitiks retning for resten af året.

Prisoversigt

* Eurokursen i dag: Euroen faldt i forhold til dollaren med cirka 0,1 % til ($1,1705) fra dagens åbningskurs på ($1,1712) efter at have nået et højdepunkt på ($1,1621).

Euroen sluttede tirsdagens handel med et fald på mindre end 0,1% over for dollaren, hvilket var det første tab i tre dage på grund af bekymringer om, at fredsforhandlingerne mellem USA og Iran er gået i stå.

Den amerikanske dollar

Dollarindekset steg med 0,1% onsdag og fortsatte dermed sin stigning for anden handelsdag i træk. Dette afspejler den fortsatte stigning af den amerikanske valuta mod en kurv af store og små rivaler.

Denne stigning kommer i takt med, at investorer prioriterer den amerikanske dollar som et sikkert tilflugtssted midt i frygten for, at de nuværende diplomatiske bestræbelser kan vakle, hvilket øger sandsynligheden for fornyede militære konfrontationer i Mellemøsten. Bestræbelserne på at afslutte krigen med Iran er nået til en blindgyde, hvor Donald Trump har udtrykt utilfredshed med Teherans seneste forslag, da den amerikanske præsident insisterer på at behandle atomspørgsmålet som en grundlæggende del af enhver fredsaftale.

I mellemtiden forblev Brent-råolieprisen over 110 dollars pr. tønde på grund af rapporter om, at USA vil forlænge sin blokade af iranske havne. Resultaterne af Federal Reserve-mødet, der er planlagt til offentliggørelse senere i dag, dominerer scenen. Centralbanken forventes i vid udstrækning at holde renten uændret, med fokus på dens vurdering af krigens indvirkning på økonomien og Jerome Powells fremtid.

Den Europæiske Centralbank

ECB indkaldes senere i dag til sit tredje pengepolitiske møde i 2026, og beslutningerne vil blive offentliggjort torsdag. Centralbanken forventes at holde renten uændret for syvende møde i træk.

Den politiske erklæring og Christine Lagardes pressekonference forventes at give stærkere beviser for den europæiske renteudvikling i år, især midt i spekulationer om, at inflationen kan accelerere igen på grund af stigende globale energipriser. Kilder fortalte Reuters, at ECB sandsynligvis vil begynde at diskutere potentielle renteforhøjelser under denne uges møde.

Europæiske renter

* Pengemarkedsprissætningen for en renteforhøjelse på 25 basispoint fra ECB i denne uge forbliver stabil på under 20 %.

* ECB-præsident Christine Lagarde udtalte, at banken er parat til at hæve renten, selvom den forventede stigning i inflationen forventes at være kortsigtet.

Den australske dollar faldt onsdag på det asiatiske marked mod en kurv af globale valutaer og bevægede sig i negativt territorium for anden dag i træk mod sin amerikanske modpart. Dette følger offentliggørelsen af australske inflationsdata, der var lavere end markedets forventninger.

Dataene førte til et fald i sandsynligheden for, at Reserve Bank of Australia (RBA) hæver renten på sit kommende møde i maj, på trods af advarsler fra finansministeren om, at oliechokket kunne påvirke en bredere vifte af priser over hele landet.

Prisoversigt

* **Australsk dollars valutakurs i dag:** Den australske dollar faldt med 0,25% mod den amerikanske dollar til (0,7160) fra en åbningskurs på (0,7179) efter at have nået et højdepunkt på (0,7190).

Den australske dollar sluttede tirsdagens handel med et fald på cirka 0,1% mod den amerikanske dollar, hvilket var det første tab i tre dage midt i et fald i de amerikanske aktier på Wall Street.

Inflation i Australien

Data offentliggjort onsdag af det australske statistikbureau viste, at det samlede forbrugerprisindeks (CPI) steg med 4,6 % årligt i marts, hvilket er lavere end markedets forventninger på 4,8 %. Indekset havde registreret en stigning på 3,7 % i februar.

Mens priserne på bilbrændstof steg med næsten 33 % i marts sammenlignet med februar, forventes regeringens foranstaltning om at halvere brændstofafgiften fra april at lette presset.

Finansminister Jim Chalmers udtalte på en pressekonference: "Det, vi ser her, er i bund og grund en afspejling af det internationale pres på oliepriserne. I de kommende måneder forventer vi dog, at virkningen af dette oliechok vil strække sig over en bredere prisskala og også påvirke de reducerede gennemsnit."

Australske renter

* Efter ovennævnte data faldt markedsprissætningen for en renteforhøjelse på 25 basispoint fra RBA i maj fra 85 % til 75 %.

* For at forfine disse sandsynligheder afventer investorerne yderligere data om arbejdsløshed og lønniveauer i Australien.

* Den amerikanske centralbank (RBA) har hævet renten to gange i år til 4,1 % som følge af den amerikanske-israelske krigs indvirkning på den globale oliehandel og stigende brændstofpriser på landsplan.

Meninger og analyser

Stephen Smith, partner hos Deloitte Access Economics, udtalte: "Dagens forbrugerprisindeks, de første til delvist at afspejle lukningen af Hormuzstrædet, peger på muligheden for, at RBA hæver renten i næste uge." Smith tilføjede: "Denne rentestigning er ikke sikker, men Australiens inflationsniveau før denne krise giver centralbanken få muligheder."

Tony Sycamore, en analytiker hos IG, bemærkede, at der er et modargument for, at RBA bør holde renten stabil i maj for at indsamle mere information, især da benzinpriserne er begyndt at falde i de seneste uger.

Den canadiske dollar faldt i forhold til sin amerikanske modpart tirsdag, dagen efter et større opkøb i energisektoren, der kunne have støttet den canadiske valuta, og forud for en finanspolitisk opdatering fra premierminister Mark Carneys regering.

Den canadiske dollar faldt med 0,4 % til 1,3680 CAD pr. amerikanske dollar eller 73,10 amerikanske cent efter at have bevæget sig inden for et interval mellem 1,3614 og 1,3691. Mandag havde den registreret sit højeste niveau i næsten syv uger på 1,3595.

Shaun Osborne og Eric Theoret, strateger hos Scotiabank, bemærkede, at nyheder om fusioner og opkøb muligvis har støttet den canadiske dollar i går, men havde mindre indflydelse i dag, da den faldt sammen med sine største valutakonkurrenter.

Mandag annoncerede det britiske selskab Shell, at det havde indgået aftale om at købe det canadiske energiselskab ARC Resources i en aftale til en værdi af 16,4 milliarder dollars. Analytikere så dette som en betydelig bekræftelse af den canadiske energisektors attraktivitet som investeringsdestination, især i betragtning af, hvad de beskrev som den canadiske regerings tendens til at støtte vækst i sektoren.

Den canadiske finanspolitiske opdatering, der forventes efter kl. 16.00 ET (2000 GMT), forventes at vise en forbedring af budgetunderskuddet og højere indtægter for det seneste regnskabsår. Økonomer forventer dog, at gevinsterne fra stigende oliepriser delvist kan være blevet opvejet af svagt forbrug og nye offentlige udgiftstiltag.

Det canadiske ejendomsmarked fortsætter sit længste fald i årtier, hvilket lægger pres på husholdningernes forbrug, selvom det lokale aktiemarked, der befinder sig på rekordniveauer, har bidraget til at skabe yderligere formue anslået til hundredvis af milliarder dollars.

På valutamarkederne steg den amerikanske dollar mod en kurv af større valutaer, da investorerne fokuserede på centralbankens beslutninger. Både den amerikanske centralbank Federal Reserve og Bank of Canada forventes at holde renten uændret onsdag.

Derudover steg olieprisen, en af Canadas vigtigste eksportvarer, med 3,4 % til 99,61 dollars pr. tønde, da bestræbelserne på at afslutte krigen i Iran fortsat går i stå, hvilket holder Hormuzstrædet stort set lukket. Omvendt annoncerede De Forenede Arabiske Emirater, at de ville forlade OPEC og OPEC+-alliancen, hvilket lettede nogle udbudsrelaterede bekymringer.

På obligationsmarkederne steg de canadiske renter over hele kurven og fulgte dermed deres amerikanske modparter. Den 10-årige rente steg med 2,7 basispoint og nåede 3,530 %, efter tidligere at have nået sit højeste niveau siden 7. april på 3,546 %.

De globale finansmarkeder oplever i øjeblikket, hvad man kan kalde et "Wile E. Coyote-øjeblik", en reference til de klassiske Warner Bros.-tegnefilm "Road Runner". I denne serie jagter en prærieulv en hurtig fugl og løber uundgåeligt ud over kanten af en klippe, forbliver svævende i luften et øjeblik og kigger derefter ned, kun for at falde brat.

Denne analogi er relevant, fordi vi i sidste uge var vidne til den første offentlige indrømmelse af, at frygt begynder at snige sig ind i pengepolitiske beslutningstageres bevidsthed på grund af konflikten i Iran. De Forenede Arabiske Emirater anmodede om, at USA åbner en valutaswaplinje, som i bund og grund er et dollarlån mod sikkerhed i den lokale valuta.

Jeg tror, at denne begivenhed kan være starten på en bølge af finansiel panik, der vil sprede sig gennem det globale finansielle system i de kommende uger – en bølge, der vil bringe forskellige markeder tilbage i overensstemmelse med den fysiske virkelighed. Denne fysiske virkelighed består af en alvorlig og vedvarende energimangel og ødelagte forsyningskæder, der fortsætter med at forværres, efterhånden som Iran forhindrer udgangen af vitale energi- og kemikalieforsyninger gennem Hormuzstrædet, bortset fra dem, der tjener landets egne interesser.

UAE-regeringen hævder, at behovet for denne linje ikke er et tegn på økonomisk nød, men blot en sikkerhedsforanstaltning. I virkeligheden afspejler dette dog, at presset er reelt og måske forværres i andre Golfstater uden at det er blevet offentliggjort på nuværende tidspunkt. UAE-regeringen og dens virksomheder modtager langt færre dollars i dag, fordi krigen med Iran har forstyrret olieeksporten og svækket turismen og udenlandsk arbejdskraftstrøm; alligevel er der stadig gæld og udgifter, der skal betales, hvoraf mange skal afregnes i dollars. Det er sandsynligt, at det samme pres eksisterer i resten af Golfen, selvom de endnu ikke har anmodet om hjælp.

Præsident Donald Trump har (gentagne gange) fortalt os, at konflikten med Iran vil slutte meget snart. Men denne "snart" er blevet til uger og derefter måneder. For at forklare, hvorfor denne konflikt er så vanskelig at løse, kunne man henvise til lange analyser, men bundlinjen er, at vi står over for, hvad der ligner et "tre-legeme-problem" i fysik, hvor de stridende parter har modsatrettede krav, der ikke kan forenes i praksis.

De tre hovedpartier – USA, Israel og Iran – er ikke tæt på nogen aftale. Selvom USA og Israel angiveligt er i samme lejr, er der forskelle i deres vision. Derudover er der de andre Golfstater, sammen med stormagter som Rusland og Kina. Trepunktsproblemet i fysikken er uløseligt. På samme måde synes dette multilaterale geopolitiske problem også uløseligt. Så længe der ikke er nogen aftale, er det sandsynligt, at Iran vil fortsætte med at kontrollere Hormuzstrædet, hvilket alvorligt vil begrænse strømmen af energi og essentielle materialer fra Golfen.

De globale finansmarkedsdeltagere synes at være i dyb fornægtelse af denne realitet. De bør se UAE's anmodning om en valutaswaplinje som et advarselssignal. Faktisk betragter nogle denne linje som en finansiel redningspakke, fordi det i betragtning af den hurtige forværring af UAE's økonomi ikke er sikkert, at værdien af den dirham, der stilles som sikkerhed i forhold til dollaren, vil være den samme ved fremtidig genveksling, som det er sædvanligt i disse operationer.

Regeringer har evnen til at skabe penge og hjælpe hinanden, når der er en funktionsfejl i den globale valutafordeling. Men virksomheder skal have deres penge fra kunderne, og når de ikke kan sælge deres produkter – såsom olie og gas – fordi de slet ikke bliver leveret, modtager de ingen indtægter.

Som bekendt handler det ikke kun om energi; Golfstaternes eksport omfatter også enorme mængder gødning, petrokemikalier og helium. Helium er et essentielt element i halvlederindustrien og i driften af MR-maskiner på hospitaler. Jeg har beregnet, at det nuværende fald i olie- og gasforsyninger svarer til et tab på omkring 4,5 % af den samlede globale energi, hvilket, givet økonomiens samlede afhængighed af energi, betyder et tab på næsten 4 % af den globale økonomiske aktivitet. Til sammenligning skrumpede den amerikanske økonomi med 4,3 % fra starten af den store recession til dens lavpunkt.

Imidlertid betyder store forstyrrelser i forsyningen af energi og essentielle materialer langt bredere konsekvenser, der strækker sig på tværs af globale forsyningskæder, og som forvandler stigende priser til faktisk mangel på varer. Dette tyder på, at den økonomiske aktivitet kan lide (eller allerede lider) mere skade end blot energitabet, og måske større end selve virkningen af den store recession.

Hvis dette "multilaterale geopolitiske problem", som jeg beskrev, ikke bliver løst, forventer jeg, at markederne vil bevæge sig langt mere markant i de kommende uger, end de har gjort indtil videre: olieprisen vil stige kraftigt, og aktierne vil falde kraftigt, da den frygt, som nogle centralbanker i Golfen har følt, nu overføres til globale investorer. Dette ville være et uvelkomment resultat, hvis det sker, men det ville blot være en nulstilling af de finansielle priser, så de stemmer overens med den aktuelle fysiske virkelighed.

Jeg formoder, at der snart kan opnås omfattende løsninger mellem parterne, og at Hormuzstrædet genåbnes for al skibstrafik. Faktisk er de finansielle medier nu fulde af snak om investorer, der "kigger forbi" denne krise i Golfen. Men jeg tror, at de fleste nye finansjournalister sandsynligvis ikke har set "Road Runner"-tegnefilmene og derfor ikke er klar over, at det, de "kigger forbi", faktisk kan være kanten af en klippe.

Bemærk: Hvis Hormuzstrædet forbliver lukket, og de finansielle markeder forbliver høje uden påvirkning, vil det overbevise mig om, at markederne er blevet fuldstændig og permanent afkoblet fra den fysiske virkelighed. Virker dette som et muligt scenarie?