Euroen blev styrket i den europæiske handel onsdag mod en kurv af globale valutaer og fortsatte dermed sin stigning for tredje gang i træk mod den amerikanske dollar og nåede et uges højeste niveau. Bevægelsen blev understøttet af det fortsatte fald i den amerikanske dollar og optimisme omkring fremskridt hen imod en potentiel fredsaftale mellem Rusland og Ukraine.

Da der stadig er usikkerhed omkring sandsynligheden for en rentesænkning fra Den Europæiske Centralbank i december, afventer investorerne yderligere økonomiske data om inflation, arbejdsløshed og vækst i hele eurozonen for bedre at kunne vurdere, hvordan ECB's politik vil blive lempet fremadrettet.

Prisoversigt

• EUR/USD steg med 0,2 % til 1,1592 — det højeste niveau i en uge — fra et åbningsniveau på 1,1570, efter at have nået et intradag-bundpunkt på 1,1563.

• Euroen sluttede tirsdag med en stigning på omkring 0,45 %, hvilket markerer den anden daglige stigning i træk, understøttet af positive udviklinger i fredsforhandlingerne samt svage amerikanske økonomiske data.

Amerikanske dollar

Dollarindekset faldt med omkring 0,25 % onsdag, hvilket markerer det tredje fald i træk og rammer det laveste niveau i én uge. Det afspejler en fortsat nedadgående momentum for den amerikanske valuta mod både store og små valutaer.

Faldet kommer i takt med, at markederne indpriser en højere sandsynlighed for en rentesænkning fra Federal Reserve i december, drevet af en strøm af svagere amerikanske data og mere dueorienterede kommentarer fra flere Fed-embedsmænd.

Ukraines fredsramme

Diplomatiet er intensiveret i de seneste uger i takt med at bestræbelserne på at afslutte den mere end treårige krig i Ukraine accelereres. Det oprindelige amerikanske forslag - en ramme med 28 punkter - tjente som udgangspunkt for samtaler mellem USA, Ukraine og flere europæiske partnere. Kyiv afviste det tidlige udkast som værende for gunstigt for Moskva, især i spørgsmål om suverænitet, grænser og regionale sikkerhedsgarantier.

Denne modstand førte til en ny forhandlingsrunde i Genève med fokus på at omforme planen til noget mere afbalanceret. Samtalerne resulterede i en fælles erklæring fra USA og Ukraine, der annoncerede en "opdateret og raffineret ramme" med justeringer af følsomme afsnit og en stærkere vægt på territorial integritet og sikkerhedsgarantier.

Præsident Volodymyr Zelenskyj beskrev den nye version som "mere afbalanceret" og indeholdende "de rigtige elementer", hvilket signalerer en blødere holdning fra Kyiv. Europa-Kommissionen hilste også fremskridtene velkommen og kaldte den reviderede plan et realistisk grundlag for at fremme forhandlingerne.

Rammen afventer dog stadig et officielt svar fra Moskva, som siger, at de endnu ikke har modtaget klare detaljer. Store stridspunkter – såsom status for omstridte territorier, Ukraines NATO-ambitioner og fremtidige sikkerhedsgarantier – er fortsat uafklarede.

Alligevel ser analytikere genoptagelsen af den strukturerede, multilaterale dialog som et meningsfuldt skift væk fra den militære fastlåste situation hen imod et mere modent diplomatisk spor.

Bullish stemning

• Chris Turner, chef for valutastrategi hos ING, sagde, at selvom markederne har set lignende optimisme før, begynder der at vise sig tegn på en fredsramme i valutahandelen. Han tilføjede, at faldende energipriser også kunne understøtte euroen.

• SEB Bank noterede i september, at euroen kunne stige med op til 7,5 % i forhold til dollaren, hvis der opnås en troværdig fredsaftale.

• SEB-analytikere sagde, at et sådant gennembrud ville være "banebrydende for europæisk vækst og inflationsdynamik", hvilket ville styrke husholdningernes købekraft og revitalisere industrisektoren.

Europæiske satser

• Markedsprissætningen for en ECB-rentesænkning på 25 basispoint i december forbliver stabil omkring 25 %.

• Investorerne afventer yderligere data fra eurozonen om inflation, arbejdsløshed og lønudvikling for at finpudse forventningerne til decembermødet.

Den newzealandske dollar styrkedes bredt onsdag mod en kurv af større og mindre valutaer, og fortsatte dermed sin stigning i forhold til den amerikanske dollar for anden gang i træk og nåede et tre-ugers højdepunkt. Bevægelsen kommer i takt med, at investorer øgede deres eksponering mod kiwien, efter at Reserve Bank of New Zealand indtog en mere høgeagtig tone på årets sidste møde.

I tråd med markedets forventninger – og dermed den tredje rentesænkning i træk – sænkede RBNZ renten med 25 basispoint til det laveste niveau i tre år, samtidig med at det signalerede, at den nuværende lempelsescyklus reelt er ved at være slut, efterhånden som tegn på økonomisk genopretning begynder at vise sig.

Prisoversigt

• NZD/USD steg med 1,4% til 0,5697, det højeste niveau siden 4. november, fra et åbningsniveau på 0,5618. Parret registrerede et intradag-lavpunkt på 0,5616.

• Kiwien sluttede tirsdag med en stigning på 0,2 % i forhold til den amerikanske dollar, den anden stigning i tre handelsdage, understøttet af en svagere dollar.

Reservebanken i New Zealand

RBNZ sænkede onsdag sin officielle rente med 25 basispoint til 2,25% – den laveste rente siden maj 2022 – hvilket er den niende rentesænkning siden lempelsescyklussen begyndte for et år siden og den tredje i træk. Banken har nu sænket renten med i alt 325 basispoint siden august 2024, da inflationen faldt tilbage til det mellemfristede mål på 2%-3% på grund af svag økonomisk aktivitet og et afmattende arbejdsmarked.

I sin sidste politiske erklæring i år – og den sidste under guvernør Christian Hawkesby, inden den svenske økonom Anna Breman tiltræder i december – sagde banken, at fremtidige skridt vil afhænge af, hvordan inflation og økonomiske forhold udvikler sig på mellemlang sigt.

Den bemærkede, at inflationsrisiciene nu er "afbalancerede", og at den økonomiske aktivitet forventes at forblive svag frem til midten af 2025, før den gradvist forbedres, efterhånden som lavere renter understøtter husholdningernes forbrug.

Referatet fra mødet viste, at politikerne debatterede at holde renten på 2,50 % eller sænke den med 25 basispoint, hvor fem ud af de seks medlemmer stemte for sænkningerne.

På en pressekonference fremhævede guvernør Hawkesby ændringen i den økonomiske politik og bemærkede, at udsigterne "hælder lidt nedad", men er i overensstemmelse med at holde den ledende rente uændret frem til 2026. Banken forventer nu, at den samlede rente (OCR) vil nå 2,20 % i 1. kvartal 2026 og 2,65 % i 4. kvartal 2027 – lavere end august-prognoserne, men stadig afspejlende en mere høgeagtig bias, med begrænset plads til yderligere lempelser.

New Zealands renteudsigter

• Efter RBNZ' beslutning faldt markedsprissætningen for yderligere en rentenedsættelse på 25 basispoint i februar 2026 til under 20 %.

• Futuresmarkederne forudser en styringsrente på omkring 2,25 % ved udgangen af 2026.

Analytikerkommentar

• Nick Tuffley, cheføkonom hos ASB Bank, sagde, at døren til yderligere lempelser "ikke er så bred, som mange havde forventet", og tilføjede, at RBNZ generelt var mere forsigtig end forventet. Han bemærkede, at en ny rentenedsættelse er usandsynlig, medmindre de økonomiske data svækkes betydeligt.

• Doug Steel, cheføkonom hos BNZ, sagde, at forhindringen for yderligere handling nu er høj, og tilføjede: "Dataene skal overraske betydeligt på nedsiden for at skubbe RBNZ i retning af yderligere lempelser."

De amerikanske aktieindeks steg tirsdag, da handlende øgede deres satsning på en rentesænkning fra Federal Reserve.

Ifølge CME FedWatch steg sandsynligheden for en rentenedsættelse på 25 basispoint i december til 83 % sammenlignet med 50 % ugen før.

Skiftet fulgte kommentarer fra flere Fed-politikere, der støttede en fortsættelse af lavere låneomkostninger på kort sigt uden at bringe fremskridtene på inflationen i fare med henvisning til et svækket arbejdsmarked.

En rapport fra ADP viste, at den amerikanske private sektor mistede i gennemsnit omkring 13.500 job om ugen i løbet af de fire uger, der sluttede den 11. november.

Fed-guvernør Christopher Waller udtalte mandag, at en rentesænkning i december er nødvendig, selvom han bemærkede, at januar-beslutningen kan være mere kompliceret på grund af efterslæbet af forsinkede data.

Klokken 18:28 GMT steg Dow Jones Industrial Average med 1,2% (558 point) til 47.006. S&P 500 steg med 0,7% (47 point) til 6.753, mens Nasdaq Composite steg med 0,4% (90 point) til 22.965.

Det 21. århundredes konkurrence mellem stormagter udkæmpes ikke længere på slagmarker eller på oliemarkeder; den finder nu sted i halvledernes mikroskopiske kredsløb. Disse komponenter, der engang blev betragtet som den usynlige rygrad i forbrugerelektronik, er blevet frontlinjen i nutidens globale geopolitiske kløft. Det, der begyndte som en tolddrevet handelskonflikt, har udviklet sig til noget langt mere alvorligt: en fuldskala teknologisk krig centreret om en komponent, der er lille i størrelse, men enorm i strategisk værdi - halvlederchippen. Som ordsproget siger: "Den, der kontrollerer chips, kontrollerer verden." Kontrol betyder her at have nøglerne til fremtiden for kunstig intelligens, kvanteberegning, globale forsyningskæder og avancerede våben. Fra tv-fjernbetjeninger til satellitter er siliciumchips overalt.

Problemet er, at Washington ser Kinas teknologiske fremgang som en eksistentiel trussel mod Amerikas position, mens Beijing ser amerikanske toldsatser som et forsøg på at stoppe dens opstigning, før den begynder. Hvert eksportforbud, hvert subsidieprogram og enhver markedsbegrænsning sender nu chokbølger over hele kloden og trækker både allierede og rivaler ind i kapløbet om halvledere. Dette er ikke blot handelstvister, men en kompleks kamp, der vil afgøre, hvem der fører an i den næste globale orden: USA med sin teknologiske dominans eller Kina med sin ambition om selvforsyning. Indsatsen er højere end nogensinde - intet mindre end selve kontrollen over den globale magt.

Denne rivalisering begyndte med toldsatser i 2018, efter at Washington beskyldte Beijing for tyveri af intellektuel ejendomsret og urimelig handelspraksis. Disse beskyldninger udløste en handelskrig, der rystede de globale markeder og i sidste ende udviklede sig til en mere strategisk konflikt: halvlederkrigen. Kinas syn er formet af det, som landet kalder "ydmygelsens århundrede", hvor man ser udenlandsk pres som endnu et forsøg på at holde landet teknologisk bagud – hvilket gør chipproduktion til både et politisk mål og et strategisk endepunkt.

Taiwan tilføjer endnu et lag af spænding. Øen producerer størstedelen af verdens avancerede halvledere og er hjemsted for TSMC, hvilket gør den til både et strategisk aktiv og et potentielt brændpunkt. USA siger, at de støtter Taiwan i at bevare sin teknologiske fordel, mens Kinas mål går meget længere: genforening og at bryde Amerikas greb. "Siliciumkrigen" er derfor knyttet til nogle af verdens farligste geopolitiske brændpunkter. Chips er ikke længere bare komponenter – de er magtinstrumenter. USA og Kina konkurrerer ikke længere blot; de er låst fast i en krig uden bomber eller missiler, udkæmpet gennem forsyningskæder og mikrokredsløb.

Det, der gør chipindustrien unik, er, at intet enkelt land kan kontrollere hele processen. USA er førende inden for design og software; Taiwan og Sydkorea dominerer avanceret produktion; Holland leverer essentielt litografiudstyr; Japan leverer specialiserede materialer. Kina forbliver bagud i de mest avancerede segmenter. Enhver forstyrrelse i Amerika eller Taiwan kan lamme hele industrier og gøre halvledere til et af de mest betydningsfulde geopolitiske chokepoints i verden. Og konsekvenserne rækker langt ud over økonomien: chips driver droner, hypersoniske missiler og moderne krigsførelsesvåben. Amerikas strategiske mål er klart - at afskære Kina fra de mest avancerede teknologier for at bevare amerikansk dominans.

Virkeligheden er barsk: den næste globale krig bliver måske ikke udkæmpet med kampvogne eller atomvåben, men med halvledere. Den, der vinder chipkrigen, vil ikke kun kontrollere teknologien, men også reglerne for den nye globale orden. Silicium ses nu som den nye olie, det nye stål, ja endda det nye krudt i det 21. århundrede.

USA ser chipkrigen som porten til magten i dette århundrede, og derfor er halvledere gået fra at være en del af handelen til at være en del af strategien. De behandles ikke længere som forbrugsvarer, men som indflydelsesvåben. Washington ønsker at bevare sin status som verdens eneste supermagt, og i den digitale tidsalder er halvledere dets skarpeste våben. Dets strategi har to spor: at kvæle Kinas teknologiske fremskridt og bygge en fæstning af allierede for at forsvare Amerikas føring. Dette omfatter at forbyde virksomheder som Huawei og SMIC, sortliste kinesiske tech-virksomheder og begrænse avanceret EUV- og DUV-litografiudstyr.

CHIPS and Science Act fra 2022 – mere end 50 milliarder dollars i subsidier – understreger, at silicium nu er et spørgsmål om national sikkerhed, ikke økonomi. Endnu vigtigere er det, at Amerika har haft succes med at trække sine allierede – Japan, Holland, Sydkorea og Taiwan – ind i denne siliciumalliance og bruge dem til at håndhæve sin politik. TSMC's beslutning om at bygge fabrikker i Arizona er ikke blot et økonomisk træk: det er et geopolitisk skridt til at forankre amerikansk indflydelse i avanceret chipproduktion.

Realister argumenterer for, at denne alliance ikke er samarbejde, men en alliance for at overleve. USA trækker nye koldkrigslinjer for at bestemme, hvem der fører, og hvem der følger. At gøre halvledere til et våben går langt ud over fri markedskonkurrence; det handler om at beskytte dominans i et system, hvor teknologi er det skarpeste blad. Amerika ønsker at forhindre Kina i at opnå lighed; Kina ser derimod ethvert amerikansk forbud eller enhver sanktion som endnu et kapitel i en lang historie med ydmygelse. For Beijing er halvledere kernen i national overlevelse. "Made in China 2025" og massive statssubsidier er en del af denne mission. Kina hælder milliarder i silicium - forskning, design og fremstilling - og rekrutterer ingeniører verden over for at nå ét mål: at bryde afhængigheden af Vesten.

Alligevel er Kina stadig fanget i det, som realister kalder "teknologiafhængighedsfælden". Kina kan designe chips, men det er stadig afhængigt af hollandsk litografi, taiwansk produktion og amerikanske softwareværktøjer. Kina bestiger et teknologisk bjerg, mens USA bliver ved med at fjerne trinene. For Beijing er det essensen af en national genoplivning at bryde Amerikas greb om teknologi. For Xi Jinping er halvledere ikke blot økonomiske drivkræfter - de er instrumenter for suverænitet. I en verden, hvor teknologi er en slagmark, ville det at tabe chipkrigen betyde et nyt "århundrede med ydmygelse", mens accept af kinesisk paritet ville betyde, at USA opgiver sit globale lederskab. Ingen af resultaterne er acceptable. Dette er en eksistentiel kamp, ikke en økonomisk rivalisering.

Konflikten er ikke længere kun mellem USA og Kina – den omformer hele verdensordenen. To teknologiske verdener er ved at opstå: en bygget på amerikanske chips og vestlige forsyningskæder, den anden i overensstemmelse med Kinas hurtigt voksende økosystem. Allierede er fanget midt imellem. Taiwan, der producerer 90 % af verdens mest avancerede chips, er nu af enorm strategisk betydning og en potentiel udløser for konflikt. Sydkorea står ved en korsvej mellem sin sikkerhedsalliance med Washington og sit største eksportmarked i Kina. Holland har set sin industri blive et redskab i amerikansk strategi efter at være blevet presset til at blokere ASML fra at sælge avanceret litografiudstyr til Kina. EU, der er tilbageholdende med at vælge side, hælder milliarder i opbygningen af sin egen chipsektor – uvillig til at sakke bagud i en verden, hvor teknologi er det nye atomvåben.

Men den globale økonomi vil betale en høj pris. Opdeling af forsyningskæder betyder højere omkostninger, overflødige fabrikker og langsommere innovation. Udviklingslande vil blive tvunget til at falde i den ene eller den anden lejr – en alliance, der påtvinges dem af en krig, de ikke startede. Den globale økonomi vil forblive ustabil i årevis.

Realister vil sige, at denne udvikling er naturlig i stormagtsrivalisering, men indsatsen er langt farligere. Hvis det tyvende århundrede var "oliekrigenes" æra, vil det enogtyvende være "siliciumkrigenes" æra. Forskellen er, at olie fandtes mange steder - men chips er afhængige af en håndfuld begrænsninger, hvilket gør den globale økonomi skrøbelig og ekstremt sårbar over for konflikter. Halvlederkrigen er ikke blot økonomisk; den er en geopolitisk tidsbombe.

Konklusion:

Halvlederrivaliseringen er ikke en traditionel konfrontation mellem hære, men en langt mere kompleks kamp, der er sammenflettet med den globale økonomis livslinjer. Enhver amerikansk restriktion øger Kinas beslutsomhed; ethvert kinesisk pres for selvforsyning forstærker Washingtons frygt for at miste dominans - hvilket skaber en cyklus af endeløs eskalering. Denne konkurrence kan ikke løses gennem diplomati eller kompromiser som i tidligere handelstvister, fordi teknologi er blevet essensen af magt. Men i deres søgen efter dominans kan både Washington og Beijing ende med at svække selve det globale system, som deres økonomier er afhængige af.

Historien vil huske det 21. århundredes "siliciumkolde krig" ikke som en æra med innovation, men som en kraft, der afmonterede verdensordenen.