Euroen faldt mandag i den europæiske handel mod en kurv af globale valutaer for første gang i de sidste seks dage mod den amerikanske dollar. Den bevægede sig væk fra et fem-ugers højdepunkt på grund af korrektioner og profitrealiseringer, foruden fornyet opkøb af den amerikanske valuta som den bedste alternative investering, især efter sammenbruddet af fredsforhandlingerne mellem USA og Iran i Pakistan.

Med eskaleringen af amerikanske trusler om at indføre en flådeblokade af Hormuzstrædet og iranske havne steg de globale oliepriser med mere end 10 %, en udvikling der bringer bekymringer om en accelererende global inflation i forgrunden igen og øger presset på centralbankerne for at tage skridt tættere på at hæve renten på kort sigt.

Prisoversigt

- Eurokursen i dag: Euroen faldt med 0,5% i forhold til dollaren til ($1,1664) fra fredagens lukkekurs på ($1,1723) og nåede et højdepunkt under dagens handel på ($1,1690).

Euroen afsluttede fredagens handel med en stigning på 0,2% over for dollaren, hvilket var den femte daglige stigning i træk, og nåede et fem-ugers højdepunkt på 1,1740 dollars, før fredsforhandlingerne mellem USA og Iran begyndte.

- I løbet af den seneste uge opnåede euroen en stigning på 1,8 % i forhold til dollaren, hvilket er den anden ugentlige stigning i træk og den største ugentlige stigning siden sidste januar, takket være aftalen mellem USA og Iran om en to ugers våbenhvile, som omfattede åbning af Hormuzstrædet for global sejlads.

Den amerikanske dollar

Dollarindekset steg mandag med 0,5 % i starten af ugens handel, hvilket indledte en bred genopretning fra de laveste niveauer i en måned. Dette afspejler stigningen i den amerikanske valutas niveauer i forhold til en kurv af globale valutaer.

Udover at købe operationer fra lave niveauer steg niveauet for den amerikanske dollar på grund af frygt for fornyet krig i Mellemøsten efter sammenbruddet af fredsforhandlingerne mellem USA og Iran i Pakistan.

Saul Kavonic, analytiker hos MST Marquee, udtalte: "Markedet er nu stort set vendt tilbage til sin status før våbenhvilen."

Opdateringer om krigen i Iran

- Forhandlingerne mellem USA og Iran i Islamabad endte i en fastlåst situation.

- Washingtons insisteren på en fuldstændig afvikling af det resterende antal uranberigelsesanlæg i Iran.

- Teherans krav om øjeblikkelig ophævelse af alle økonomiske sanktioner, før våbenhvilen forlænges.

- Trump siger, at USA vil indføre en blokade af Hormuzstrædet efter de mislykkede fredsforhandlinger med Iran.

- Trump beordrede den amerikanske flåde til at indføre en blokade af Hormuzstrædet fra klokken 10:00 amerikansk østlig tid mandag morgen.

- Trump mener, at Iran vil fortsætte dialogen; Teheran søger en "afbalanceret og retfærdig aftale".

- Iran advarer om en hård reaktion på blokaden og beskylder USA for at være uforsonlige i forhandlingerne.

- Wall Street Journal rapporterede, at Trump og hans rådgivere overvejer at iværksætte begrænsede angreb på Iran.

Globale oliepriser

Oliepriserne steg med mere end 10 % mandag efter at de amerikansk-iranske forhandlinger mislykkedes med at nå til enighed. Det efterlod den skrøbelige våbenhvile i stå og fortsatte med at kvæle energieksporten fra Mellemøsten.

Stigningen i de globale oliepriser fornyer utvivlsomt frygten for en accelererende inflation, hvilket kan få globale centralbanker, især Den Europæiske Centralbank og Bank of England, til at hæve renten på kort sigt, et skarpt skift fra forventningerne før krigen om at sænke eller fastlåse renten i en lang periode.

Europæiske renter

- Lagarde, præsident for Den Europæiske Centralbank, sagde: Banken er klar til at hæve renten, selv om den forventede stigning i inflationen er kortsigtet.

- Pengemarkedsprissætningen af sandsynligheden for, at Den Europæiske Centralbank hæver de europæiske renter med omkring 25 basispoint i april, er i øjeblikket stabil omkring 35 %.

Kilder rapporterede til Reuters, at Den Europæiske Centralbank sandsynligvis vil begynde at drøfte en renteforhøjelse under mødet i denne måned.

- For at kunne genvurdere ovenstående sandsynligheder afventer investorerne offentliggørelsen af flere økonomiske data i eurozonen vedrørende niveauet af inflation, arbejdsløshed og lønninger.

Den japanske yen faldt mandag i den asiatiske handel mod en kurv af større og mindre valutaer og fortsatte sine tab for tredje dag i træk mod den amerikanske dollar, midt i fornyede købsoperationer af den amerikanske valuta som den bedste alternative investering, især efter sammenbruddet af fredsforhandlingerne mellem USA og Iran i Pakistan.

Med eskaleringen af amerikanske trusler om at indføre en flådeblokade af Hormuzstrædet og iranske havne steg de globale oliepriser med mere end 10 %, en udvikling der bringer bekymringer om en accelererende global inflation i forgrunden igen og øger presset på centralbankerne for at tage skridt tættere på at hæve renten på kort sigt.

Prisoversigt

- Dagens japanske yenkurs: Dollaren steg med næsten 0,4 % i forhold til yenen til (159,85¥) fra fredagens lukkekurs på (159,24¥) og nåede et lavpunkt under dagens handel på (159,50¥).

- Yenen afsluttede fredagens handel med et fald på 0,2% mod dollaren, hvilket var dens andet daglige fald i træk.

- I sidste uge steg yenen med 0,2 % i forhold til dollaren, hvilket er den anden ugentlige stigning i træk, takket være aftalen mellem USA og Iran om en to ugers våbenhvile, som omfattede åbning af Hormuzstrædet for global sejlads.

Den amerikanske dollar

Dollarindekset steg mandag med 0,5 % i starten af ugens handel, hvilket indledte en bred genopretning fra de laveste niveauer i en måned. Dette afspejler stigningen i den amerikanske valutas niveauer i forhold til en kurv af globale valutaer.

Udover at købe operationer fra lave niveauer steg niveauet for den amerikanske dollar på grund af frygt for fornyet krig i Mellemøsten efter sammenbruddet af fredsforhandlingerne mellem USA og Iran i Pakistan.

Saul Kavonic, analytiker hos MST Marquee, udtalte: "Markedet er nu stort set vendt tilbage til sin status før våbenhvilen."

Opdateringer om krigen i Iran

- Forhandlingerne mellem USA og Iran i Islamabad endte i en fastlåst situation.

- Washingtons insisteren på en fuldstændig afvikling af det resterende antal uranberigelsesanlæg i Iran.

- Teherans krav om øjeblikkelig ophævelse af alle økonomiske sanktioner, før våbenhvilen forlænges.

- Trump siger, at USA vil indføre en blokade af Hormuzstrædet efter de mislykkede fredsforhandlinger med Iran.

- Trump beordrede den amerikanske flåde til at indføre en blokade af Hormuzstrædet fra klokken 10:00 amerikansk østlig tid mandag.

- Trump mener, at Iran vil fortsætte dialogen; Teheran søger en "afbalanceret og retfærdig aftale".

- Iran advarer om en hård reaktion på blokaden og beskylder USA for at være uforsonlige i forhandlingerne.

- Wall Street Journal rapporterede, at Trump og hans rådgivere overvejer at iværksætte begrænsede angreb på Iran.

Globale oliepriser

Oliepriserne steg med mere end 10 % mandag, efter at de amerikansk-iranske forhandlinger ikke lykkedes med at nå til enighed. Det lod den skrøbelige våbenhvile hænge i stå og fortsatte med at kvæle energieksporten fra Mellemøsten.

Stigningen i de globale oliepriser fornyer utvivlsomt frygten for accelererende inflation, hvilket kan få globale centralbanker til at hæve renten på kort sigt, et skarpt skift fra forventningerne før krigen om at sænke eller fastlåse renten i en lang periode.

Japanske renter

- Prisfastsættelsen af sandsynligheden for, at Bank of Japan hæver renten med et kvart procentpoint på aprilmødet, er i øjeblikket stabil omkring 10 %.

- For at kunne genvurdere disse sandsynligheder afventer investorerne offentliggørelsen af flere data om niveauet af inflation, arbejdsløshed og lønninger i Japan.

Sojabønnepriserne steg i løbet af fredagens handel med gevinster på mellem 7 og 13 cent, primært understøttet af en stigning i sojaskrå og tekniske opkøb. Den nationale gennemsnitlige kontantpris for sojabønner steg også med omkring 13 cent til 11,10 dollars og en kvart dollar.

Futureskontrakter for sojabønneskrå oplevede en kraftig stigning på mellem $12 og $15 i midten af handelssessionen, mens kontrakter for sojabønneolie faldt med omkring 50 til 53 point.

Det amerikanske landbrugsministerium annoncerede i morges en privat eksportaftale om salg af 100.000 tons sojaskrå til Italien.

Eksportsalgsdata offentliggjort torsdag viste, at de samlede eksportforpligtelser nåede 37,905 millioner tons, et fald på 18 % i forhold til samme periode sidste år. Dette niveau repræsenterer omkring 90 % af USDA's nye estimater, hvilket er lavere end det sædvanlige gennemsnit på 95 %.

De faktiske forsendelser nåede 30,52 millioner tons, hvilket svarer til 73 % af afdelingens estimater, hvilket også er lavere end det sædvanlige gennemsnit på 84 %.

I den månedlige rapport om verdens landbrugsforsyning og -efterspørgsel (WASDE) afslørede USDA nogle justeringer i efterspørgselsprognoserne, da knusningsmængden blev øget med 35 millioner bushels, mens eksporten blev reduceret med samme beløb, hvilket holdt de samlede slutlagre uændrede på 350 millioner bushels.

Den forventede gennemsnitlige kontantpris blev også hævet med 10 cents til $10,30.

For futureskontrakterne for maj 2026 steg sojabønnepriserne til 11,78 dollars og en kvart, en stigning på 13 cent.

En almindelig opfattelse er fortsat inden for energisektoren, at amerikanske raffinaderier er "ude af stand til" at forarbejde den lette, lavsvovlholdige råolie, der er et resultat af skiferolieboomet. Denne påstand dukker ofte op, når benzinpriserne stiger, eller der tales om amerikansk energiuafhængighed igen. Argumentet er baseret på det faktum, at USA producerer rekordmængder olie, men fortsætter med at importere råolie, fordi dets raffinaderier primært blev bygget til at forarbejde tungere typer importeret olie.

Denne fortælling virker overbevisende ved første øjekast, men den er stort set unøjagtig.

Amerikanske raffinaderier er ganske vist i stand til at forarbejde skiferolie, og gør det dagligt. Problemet er ikke den tekniske kapacitet, men snarere økonomiske overvejelser. Det er yderst vigtigt at forstå denne forskel, fordi den forklarer, hvorfor USA samtidig eksporterer store mængder råolie, samtidig med at de fortsætter med at importere den, og hvorfor dette system fungerer meget mere effektivt, end det ser ud til ved første øjekast.

Stor satsning på tung olie

Rødderne til denne forvirring går årtier tilbage. Fra 1980'erne til begyndelsen af 2000'erne foretog raffinaderivirksomheder massive investeringer baseret på en klar markedstendens på det tidspunkt: at olie af høj kvalitet, der var let at raffinere, gradvist var ved at falde. Det var forventet, at fremtidige forsyninger ville være tungere, hvilket betyder, at de ville indeholde længere og mere komplekse kulbrintemolekyler, udover at indeholde mere svovl.

Som reaktion herpå brugte raffinaderierne titusindvis af milliarder af dollars på at opgradere deres faciliteter ved at installere koksanlæg, hydrokrakningsenheder og afsvovlingsenheder - udstyr designet til at forarbejde tung olie med højt svovlindhold, der er vanskelig at omdanne til færdige produkter.

Disse investeringer gjorde de amerikanske raffinaderier langs Golfkysten til de mest sofistikerede i verden. De blev i stand til at købe billig tung olie fra lande som Canada, Mexico og Venezuela og derefter omdanne den til produkter af høj værdi som benzin og diesel. Dette gav amerikanske raffinaderier en bæredygtig konkurrencefordel, der er kendt i branchen som "kompleksitetspræmien".

Skiferolieboomet ændrede ligningen

Men skiferolie-revolutionen vendte fuldstændig op og ned på ligningen.

I stedet for mangel på let olie blev USA pludselig oversvømmet af den. Skiferolie udvundet fra regioner som Perm-bassinet er karakteriseret som let og lavt svovlindhold, hvilket gør den lettere at raffinere.

På overfladen virker dette ideelt, men det skaber en slags mismatch for meget komplekse raffinaderier. Disse faciliteter blev primært designet til at opnå maksimal værdi fra tung olie, og når de forarbejder store mængder let olie, begynder de at miste denne fordel.

Hvorfor reducerer drift af skiferolie effektiviteten?

Når et raffinaderi, der er designet til at forarbejde tung olie, bruger en stor procentdel let skiferolie, opstår der to hovedproblemer.

For det første bliver sofistikerede procesenheder som koksningsenheder og hydrokrakningsenheder underudnyttede. Disse aktiver, der koster milliarder af dollars, blev designet til at nedbryde tunge molekyler, mens let olie ikke indeholder nok af disse molekyler til at holde udstyret i drift med høj effektivitet.

For det andet kan der opstå driftsmæssige flaskehalse i raffinaderiet. Let olie producerer en større mængde lette produkter, hvilket kan lægge pres på andre dele af raffinaderiet og tvinge raffinaderiet til at reducere sin samlede kapacitet.

Raffinaderiet er således fortsat i stand til at fungere, men det opererer med mindre effektivitet og svagere rentabilitet.

Økonomi, ikke teknisk kapacitet

Forskellen mellem "kapacitet" og "gennemførlighed" er her af afgørende betydning.

Amerikanske raffinaderier er fuldt ud i stand til at forarbejde skiferolie. Imidlertid ville fuldstændig afhængighed af let olie føre til en erosion af profitmarginerne på grund af tomgang af højværdiudstyr og ville også føre til lavere effektivitet og produktion.

Derfor er raffinaderierne praktisk talt afhængige af en blanding af råolie. De blander lokalt produceret let olie med importeret tung olie for at opnå maksimal produktion og rentabilitet.

Samtidig eksporteres overskydende amerikansk skiferolie til raffinaderier i Europa og Asien, der er mere egnede til at forarbejde den effektivt. Mange raffinaderier verden over investerede ikke store summer i at opgradere deres kapacitet til at forarbejde tung olie med højt svovlindhold, og derfor er amerikansk skiferolie en passende mulighed for dem på trods af dens højere omkostninger.

På denne måde fungerer systemet præcis som det skal.

Hvorfor kan et eksportforbud være en fejltagelse?

Opfordringer til at begrænse eller forbyde eksport af råolie stammer ofte fra den overbevisning, at det vil føre til lavere benzinpriser.

Men virkeligheden kan være den modsatte. Hvis amerikanske raffinaderier bliver tvunget til at være mere afhængige af let skiferolie, vil deres effektivitet falde, og brændstofforsyningerne kan skrumpe ind, hvilket i sidste ende fører til højere omkostninger.

Derudover er det globale oliemarked dybt forbundet, og ethvert forsøg på kunstigt at begrænse det fører ofte til uventede resultater.

Hvad der kan virke som en modsigelse – at importere og eksportere råolie på samme tid – er i virkeligheden et tegn på optimering af effektiviteten. Forskellige typer olie strømmer til de raffinaderier, der er bedst i stand til at forarbejde dem, og opnår den størst mulige værdi for hele systemet.

Forskellen mellem myte og virkelighed

Ideen om, at amerikanske raffinaderier "ikke kan" forarbejde skiferolie, er en myte, der har eksisteret, fordi den lyder logisk. Men den forveksler faktisk teknisk kapacitet med økonomisk realitet.

Amerikanske raffinaderier er i stand til at forarbejde skiferolie, og det gør de allerede. Men de opnår simpelthen færre overskud, når de er fuldstændig afhængige af det.

I raffineringsindustrien, som i enhver anden forretningsaktivitet, er spørgsmålet ikke altid, om det kan lade sig gøre, men om det er økonomisk logisk at gøre det.