Euroen faldt på det europæiske marked fredag mod en kurv af globale valutaer, hvilket forlængede tabet for fjerde session i træk mod den amerikanske dollar og er på vej mod et lavpunkt på flere uger, da investorerne fortsatte med at foretrække at købe den amerikanske valuta forud for offentliggørelsen af nye amerikanske jobdata for december.

Den fælles valuta er på nippet til at registrere sit andet ugentlige tab i træk, midt i et aftagende inflationspress på Den Europæiske Centralbanks beslutningstagere og en genopblussen af forventningerne om mindst én europæisk rentesænkning i år.

Prisoversigt

• Eurokursen i dag: Euroen faldt med 0,1 % i forhold til dollaren til 1,1646 fra åbningsniveauet på 1,1659 med et handelshøjdepunkt på 1,1662.

• Euroen sluttede torsdagens session med et fald på omkring 0,15 % over for dollaren, hvilket markerer det tredje daglige fald i træk, og nåede et fire-ugers lavpunkt på 1,1643 efter bedre end forventede ugentlige amerikanske arbejdsløshedstal.

Amerikanske dollar

Det amerikanske dollarindeks steg med 0,15 % fredag, hvilket forlængede stigningerne for fjerde handelsdag i træk og nåede et fireugers højdepunkt, hvilket afspejler den fortsatte styrke i den amerikanske valuta mod en kurv af globale valutaer.

Efter stærke data for den amerikanske servicesektor i december og bedre end forventede ugentlige tal for ledighedsansøgninger, faldt forventningerne til en rentenedsættelse fra Federal Reserve i januar.

For at genprise disse forventninger afventer investorerne offentliggørelsen af den amerikanske jobrapport for december senere i dag, som Federal Reserve nøje bruger til at fastlægge den pengepolitiske kurs.

Den amerikanske højesteret kan også senere i dag afsige en kendelse om, hvorvidt præsident Trump kan påberåbe sig den internationale loven om økonomiske nødbeføjelser (IEEPA) til at indføre told uden kongresens godkendelse, et skridt, der kan underminere amerikansk handelspolitik og forstyrre månedlange forhandlinger med partnerlande.

Hvis kendelsen går imod Trump, kan virksomhedsledere, toldagenter og handelsadvokater indlede juridiske kampe for at inddrive omkring 150 milliarder dollars fra den amerikanske regering i tidligere betalte toldsatser.

Ugentlig handel

I løbet af denne uge, som officielt slutter med dagens afregning, er den fælles europæiske valuta faldet med omkring 0,45 % i forhold til den amerikanske dollar, hvilket er på vej til sit andet ugentlige fald i træk.

Europæisk inflation

Officielle data offentliggjort onsdag viste en uventet afmatning i kerneinflationen i hele Europa, hvilket fremhæver et aftagende inflationspress på Den Europæiske Centralbanks politikere.

Den samlede forbrugerprisinflation steg med 2,0 % i forhold til året før i december, hvilket var i overensstemmelse med markedets forventninger, sammenlignet med en stigning på 2,1 % i november.

Kerneforbrugerprisinflationen steg med 2,3 % i december, hvilket er under markedets forventninger på 2,4 %, sammenlignet med 2,4 % i november.

Europæiske renter

• Efter dataene steg pengemarkedsprissætningen for en europæisk rentenedsættelse på 25 basispoint i februar fra 10 % til 25 %.

• Handlerne reviderede forventningerne fra at holde de europæiske renter uændrede hele året til at indprise mindst én rentesænkning på 25 basispoint.

Euro-udsigter

Hos Economies.com forventer vi, at euroen forbliver i negativt territorium over for den amerikanske dollar, især hvis de amerikanske jobdata kommer ind stærkere end markederne i øjeblikket forventer.

Den japanske yen faldt på det asiatiske marked fredag mod en kurv af større og mindre valutaer. Den fortsatte dermed sine tab mod den amerikanske dollar for fjerde gang i træk og ramte et to-ugers lavpunkt, da efterspørgslen efter den amerikanske valuta fortsatte forud for offentliggørelsen af den månedlige amerikanske jobrapport.

Den japanske valuta er på vej til endnu et ugentligt fald, midt i et aftagende inflationspress på Bank of Japans politikere og svage odds for en japansk rentestigning senere på måneden.

Prisoversigt

• Japansk yen-kurs i dag: Den amerikanske dollar steg med 0,35 % mod yenen til 157,39, det højeste niveau siden 22. december, fra åbningsniveauet på 156,83, med et handelslavpunkt på 156,76.

• Yenen sluttede torsdagens session med et fald på 0,1% mod dollaren, hvilket markerer det tredje daglige fald i træk efter chokdata om reallønningerne i Japan.

Amerikanske dollar

Det amerikanske dollarindeks steg med 0,15 % fredag, hvilket forlængede stigningerne for fjerde handelsdag i træk og nåede et fireugers højdepunkt, hvilket afspejler den fortsatte styrke i den amerikanske valuta mod en kurv af globale valutaer.

Efter stærke data fra den amerikanske servicesektor i december og bedre end forventede ugentlige tal for ledighedsansøgninger faldt forventningerne til en rentenedsættelse fra Federal Reserve i januar.

Investorerne afventer nu den amerikanske beskæftigelsesrapport for december, der udkommer senere i dag, og som Federal Reserve nøje overvåger, når den udformer pengepolitikken.

Den amerikanske højesteret kan også senere i dag afsige en kendelse om, hvorvidt præsident Trump kan påberåbe sig den internationale nødlov om økonomiske beføjelser (IEEPA) til at indføre told uden kongresens godkendelse, et skridt, der kan underminere amerikansk handelspolitik og forstyrre månedlange forhandlinger med handelspartnere.

Hvis kendelsen går imod Trump, kan virksomhedsledere, toldagenter og handelsadvokater indlede retssager for at inddrive omkring 150 milliarder dollars fra den amerikanske regering i tidligere betalte toldsatser.

Ugentlig handel

Indtil videre i denne uge, som officielt slutter ved dagens afvikling, er den japanske yen faldet med omkring 0,35 % mod den amerikanske dollar, hvilket er på vej mod sit andet ugentlige fald i træk.

Japanske lønninger

Japans arbejdsministerium meddelte torsdag, at den samlede månedlige kontantindtjening og et separat mål for fuldtidslønninger steg med 0,5 % i forhold til året før i november, det laveste tempo siden december 2021 og et godt stykke under markedets forventninger om en stigning på 2,3 %. Lønningerne var steget med 2,5 % i oktober, nedjusteret fra 2,6 %.

Den kraftige afmatning i de japanske lønninger baner vejen for yderligere prisfald og en afmatning i inflationen i den kommende periode. Denne klare reduktion af inflationspresset på Bank of Japans politikere mindsker sandsynligheden for yderligere japanske renteforhøjelser i år.

Japanske renter

• Efter dataene faldt markedsprissætningen for en renteforhøjelse på 25 basispoint fra Bank of Japan på januarmødet fra 20 % til 5 %.

• For at kunne genprise disse sandsynligheder afventer investorerne yderligere data om inflation og arbejdsløshed i Japan, sammen med kommentarer fra embedsmænd fra Bank of Japan.

Yen-udsigter

Hos Economies.com forventer vi, at den japanske yen forbliver i negativt territorium over for den amerikanske dollar, især hvis de amerikanske jobdata kommer ind stærkere end markederne i øjeblikket forventer.

De dramatiske begivenheder i Venezuela i weekenden har endnu engang trukket global opmærksomhed mod et land, der i teorien burde være en af verdens førende energimagter. Venezuela besidder de største dokumenterede oliereserver på planeten, men alligevel har oliesektoren lidt under en langvarig tilbagegang i mere end to årtier. For at forstå hvorfor, skal man se ud over overskrifterne og undersøge de tekniske, juridiske og politiske beslutninger, der gradvist underminerede det, der engang var en central søjle i det globale oliesystem.

USA bekræftede, at Venezuelas præsident Nicolás Maduro nu er i amerikansk varetægt efter en militæroperation udført på venezuelansk territorium. Præsident Donald Trump annoncerede operationen offentligt, mens vicepræsident JD Vance sagde, at den amerikanske administration havde tilbudt "flere mulige exits", men insisterede på to ikke-forhandlingsbare betingelser: en stopper for narkotikahandel og tilbagelevering af det, han beskrev som "stjålet olie", til USA.

Den sidste sætning – stjålet olie – peger på en langvarig og dybtgående strid om Venezuelas oliesektor. Den er med til at forklare, hvorfor et land med verdens største oliereserver har udholdt mere end et årtis økonomisk kollaps, og hvorfor olie fortsat er central for dens geopolitiske relevans.

Verdens største oliereserver – kun på papiret

Ifølge data fra den amerikanske energiinformationsadministration har Venezuela omkring 303 milliarder tønder påviste råoliereserver, det største tal globalt.

Men det store tal skjuler en afgørende realitet: det meste af Venezuelas olie er ekstra tung råolie, koncentreret i Orinoco-bæltet. I modsætning til den lette olie med lavt svovlindhold, der produceres i regioner som det amerikanske Perm-bassin, er Orinoco-råolie tæt, viskøs og vanskelig at transportere. Produktion i stor skala kræver opvarmning, fortynding med lettere kulbrinter og forarbejdning i specialiserede faciliteter, før den bliver klar til raffinaderi. Dette yderligere lag af kompleksitet betyder, at produktionen kun er økonomisk rentabel, når oliepriserne er høje.

I årtier var Venezuela afhængig af partnerskaber med amerikanske og europæiske olieselskaber for at levere den teknologi, kapital og operationelle ekspertise, der var nødvendig for at opretholde dette komplekse system. Disse partnerskaber overlevede dog ikke begyndelsen af 2000'erne.

Ekspropriation og optrævlingen af PDVSA

Selvom Venezuela formelt nationaliserede sin olieindustri i 1970'erne, bevægede landet sig ud over konventionelt statsejerskab i begyndelsen af 2000'erne under præsident Hugo Chávez og lancerede en bølge af ekspropriationer, der fundamentalt omformede sektoren.

Udenlandske virksomheder blev tvunget ind i minoritetspositioner sammen med det statslige olieselskab PDVSA, eller deres aktiver blev fuldstændigt eksproprieret. Store amerikanske virksomheder, herunder Exxon Mobil og ConocoPhillips, forlod i sidste ende landet og anlagde international voldgift efter at have mistet aktiver uden kompensation.

Internationale domstole og voldgiftspaneler tilkendte senere disse virksomheder milliarder af dollars i erstatning – kendelser, som Venezuela i vid udstrækning undlod at overholde. Dette er den juridiske baggrund for fortællingen om "stjålet olie", der er dukket op igen i amerikansk politisk retorik.

Konsekvenserne for Venezuelas olieindustri var alvorlige. PDVSA mistede udenlandsk finansiering og teknisk støtte, dygtige ingeniører forlod landet, raffinaderier og rørledninger forfaldt, og produktionen faldt støt – fra mere end 3 millioner tønder om dagen før ekspropriationerne til et godt stykke under 1 million tønder om dagen i de senere år.

Da Maduro tiltrådte i 2013, var oliesektoren allerede i strukturel tilbagegang. Korruption, dårlig ledelse og senere amerikanske sanktioner under hans præsidentskab begrænsede yderligere produktion og eksport.

Hvorfor tung olie er afhængig af udenlandsk ekspertise

Opretholdelse af tung olieproduktion kræver løbende geninvesteringer, pålidelig elforsyning og stabil adgang til fortyndingsmidler – hvoraf mange historisk set kom fra den amerikanske Golfkyst. Uden disse input og uden tilstrækkeligt høje oliepriser forringes produktionssystemerne hurtigt.

Da udenlandske partnere trak sig ud af Venezuela, mistede PDVSA kapaciteten til at vedligeholde dette komplekse økosystem. Dampinjektionsoperationer blev lukket ned, opgraderingskapaciteten blev eroderet, og felter, der krævede konstant vedligeholdelse, blev efterladt inaktive. Selv da de globale oliepriser steg, var Venezuela ude af stand til at reagere.

Dette er det centrale paradoks i Venezuelas energikrise: et land med verdens største oliereserver mangler den operationelle kapacitet til at omdanne disse reserver til stabil produktion uden ekstern støtte.

Olie, sanktioner og det amerikanske perspektiv

Amerikanske embedsmænd har længe argumenteret for, at Venezuelas oliesektor er blevet vævet sammen med sanktionsunddragelse, skyggetransportnetværk og kriminel aktivitet. I de senere år er venezuelansk olie i stigende grad blevet eksporteret gennem mellemmænd og udenlandske købere, der opererer under pres fra sanktioner.

Vicepræsident Vances bemærkninger afspejler den amerikanske regerings synspunkt om, at olieindtægterne var centrale ikke blot for Venezuelas økonomi, men også for Maduros evne til at forblive ved magten trods international isolation. Uanset om man er enig i denne formulering eller ej, understreger den, hvorfor energispørgsmål fortsat er uadskillelige fra forholdet mellem USA og Venezuela.

Hvad sker der nu for Venezuelas oliesektor?

Med rapporter om, at Maduro nu er i amerikansk varetægt, går fremtiden for Venezuelas olieindustri ind i en periode med dyb usikkerhed. Flere scenarier er mulige.

En overgangsregering kunne forsøge at geninddrage udenlandske olieselskaber, genåbne voldgiftssager og genopbygge kontraktlige rammer for at tiltrække investeringer. Amerikanske virksomheder med udestående krav kan søge kompensation eller genindtræden i henhold til nye aftaler. Kina og Rusland, som begge har betydelige olierelaterede interesser bakket op af garantier i Venezuela, vil sandsynligvis også handle for at beskytte deres positioner.

Det, der synes usandsynligt, er en hurtig genopretning. Selv under gunstige politiske forhold vil det tage mange år at genoprette den venezuelanske olieproduktion. Forarbejdningsanlæg skal genopbygges, infrastrukturen moderniseres, og den menneskelige kapital genoprettes. Tung olie kommer sig ikke hurtigt – især ikke i et lavprismiljø.

Konklusion

Maduros tilbageholdelse repræsenterer en større geopolitisk eskalering, men den underliggende historie er ikke ny. Venezuelas krise begyndte ikke med sanktioner eller militære handlinger. Den begyndte, da en teknisk kompleks oliesektor blev frataget de partnerskaber og investeringer, den ikke kunne fungere uden.

Venezuelas oliereserver er fortsat enorme og reelle, men reserver alene skaber ikke velstand. Uden teknologi, kapital, ekspertise og tilstrækkeligt høje priser forbliver olien fanget under jorden. Denne virkelighed har formet Venezuelas økonomiske kollaps, dets internationale konflikter og den centrale rolle, olien fortsat spiller i dagens begivenheder.

Kobberpriserne faldt under torsdagens handel på trods af positive langsigtede forventninger til efterspørgslen efter industrimetallet, da priserne kom under pres fra profithjemmetagelse.

Konsulentfirmaet S&P Global udtalte torsdag, at den hurtige vækst inden for kunstig intelligens og forsvarssektoren vil øge den globale efterspørgsel efter kobber med 50 % inden 2040. Udbuddet forventes dog at være mere end 10 millioner tons mindre end efterspørgslen om året, medmindre genbrugs- og minedriftsaktiviteten udvides.

Kobber har længe været meget anvendt inden for byggeri, transport, teknologi og elektronik på grund af dets høje elektriske ledningsevne, korrosionsbestandighed og nemme formning og fremstilling.

Mens elbilindustrien har øget efterspørgslen efter kobber i løbet af det seneste årti, forventes AI-, forsvars- og robotindustrien ifølge rapporten at have brug for betydeligt større mængder af metallet i løbet af de næste 14 år, sammen med den traditionelle forbrugerefterspørgsel efter klimaanlæg og andre kobberintensive apparater.

S&P Global anslår, at den globale efterspørgsel efter kobber vil nå 42 millioner tons om året i 2040, en stigning fra omkring 28 millioner tons i 2025. Uden nye forsyningskilder vil omkring en fjerdedel af denne efterspørgsel sandsynligvis ikke blive dækket.

Dan Yergin, næstformand for S&P Global og medforfatter til rapporten, udtalte: "Den grundlæggende drivkraft bag denne efterspørgsel er elektrificeringen af verden, og kobber er metallet bag elektrificeringen."

Kunstig intelligens er en af de hurtigst voksende kilder til kobberefterspørgsel, med mere end 100 nye datacenterprojekter lanceret sidste år med en samlet værdi på næsten 61 milliarder dollars.

Rapporten bemærkede også, at krigen i Ukraine, sammen med tiltag fra lande som Japan og Tyskland for at øge forsvarsudgifterne, sandsynligvis vil understøtte efterspørgslen efter kobber yderligere.

Carlos Pascual, næstformand for S&P Global og tidligere amerikansk ambassadør i Ukraine, udtalte: "Efterspørgslen efter kobber i forsvarssektoren er næsten fuldstændig uelastisk."

Næsten alle elektroniske apparater indeholder kobber. Chile og Peru er verdens to største kobberproducenter, mens Kina er det største kobbersmelteværk. USA, som har indført told på nogle kobberprodukter, importerer omkring halvdelen af sit årlige kobberbehov.

Rapporten tager ikke højde for potentiel forsyning fra dybhavsminedrift.

S&P offentliggjorde en lignende rapport i 2022, der forudsagde kobberefterspørgslen i et scenarie, hvor verden når CO2-neutralitet inden 2050, det såkaldte "netto nul"-mål.

Rapporten, der blev offentliggjort torsdag, bruger en anden metode, hvor den forudser kobberefterspørgslen baseret på et basisscenarie, der antager, at væksten i efterspørgslen fortsætter uanset regeringens klimapolitikker.

"Energiomstillingspolitikkerne har ændret sig dramatisk," sagde Yergin.

I handlen faldt kobberfutures for marts med 5,73 dollars pr. pund kl. 14:47 GMT.