Oliepriserne fortsatte deres fald fredag, da flere tankskibe forlod det strategisk vigtige Hormuzstrædet, hvilket mindskede bekymringerne om forsyninger på trods af et angreb på et fartøj i Omanbugten.

Tabene kom i en tid, hvor investorer nøje overvågede udviklingen i Mellemøsten og vurderede, om de seneste diplomatiske bestræbelser ville være tilstrækkelige til at reducere risikoen for forstyrrelser i de globale energiforsyningskæder.

August-futureskontrakterne for Brent-råolie faldt med 4 % til 72,02 dollars pr. tønde, mens august-futureskontrakterne for West Texas Intermediate-råolie faldt med 3,6 % til 69,34 dollars pr. tønde.

Angreb nær Hormuzstrædet vækker bekymringer

En amerikansk embedsmand fortalte MS NOW, at Iran stod bag angrebet på et fragtskib nær Omans kyst i Hormuzstrædet.

Wall Street Journal rapporterede, at skibet sejlede under singaporsk flag.

Det britiske agentur for maritime handelsoperationer oplyser, at der ikke er rapporteret om tilskadekomne eller miljøskader på skibet.

Senere fredag udtalte den amerikanske præsident, Donald Trump, at Iran havde brudt våbenhvileaftalen ved at udføre droneangreb i Hormuzstrædet.

"Der var skader, men fartøjet kunne fortsætte sin rejse. Vi skød tre droner mere ned. Dette er tydeligvis en tåbelig overtrædelse af våbenhvileaftalen," skrev Trump i et opslag på Truth Social.

Arsenio Dominguez, generalsekretær for Den Internationale Søfartsorganisation, udtalte: "Efter lanceringen af IMO's evakueringsplan, hvorunder en række fartøjer blev evakueret med succes, har vi besluttet midlertidigt at suspendere operationen for at bekræfte, at de nødvendige sikkerhedsgarantier fortsat er til stede for skibe på evakueringslisten og for alle fartøjer, der opererer i regionen."

Der er stadig spørgsmål om politiske aftaler og fremtidige energiforsyninger

Samtidig forblev spændingerne i Mellemøsten høje, da uenighederne fortsatte mellem Iran og USA om anvendelsen af de midler, der er omfattet af aftalememorandummet mellem de to lande.

Irans parlamentsformand afviste torsdag påstande fra Trump-administrationen om, at frigivne iranske aktiver ville blive brugt til at købe amerikanske landbrugsprodukter.

Amerikanske embedsmænd fastholdt dog, at eventuelle frigivne midler fortsat ville være betinget af amerikansk godkendelse.

"Som vicepræsident JD Vance udtalte i denne uge, vil iranske aktiver, hvis de frigives, blive brugt til at købe amerikanske landbrugsprodukter for at brødføde det iranske folk," sagde en amerikansk embedsmand.

"Der er stadig mange ubesvarede spørgsmål vedrørende selve aftalen," sagde Scott Nations, præsident for Nations Indexes, under et interview på CNBC's Squawk Box Asia.

"Jeg tror, vi er mere optimistiske, end vi burde være, fordi intet reelt er blevet løst, og Iran ved, at det har evnen til at påvirke den globale økonomi, hvis det vælger at lukke strædet," tilføjede han.

En ny udfordring for OPEC efter Irak-konflikten

OPEC kan også risikere at miste endnu en stor producent, efter at De Forenede Arabiske Emirater forlod organisationen i maj.

Rapporter tyder på, at Irak søger en højere produktionskvote fra OPEC og har informeret sine andre medlemmer om, at det kan trække sig ud af gruppen, hvis dets krav ikke imødekommes.

I løbet af de sidste to årtier syntes retningen klar: store olieselskaber ville gradvist udvikle sig til bredt funderede energiselskaber. Forventningen var, at de ville bruge deres enorme balancer, ingeniørekspertise og globale projektledelseskapaciteter til at bygge vindmølleparker, solcelleprojekter, brintknudepunkter, CO2-opsamlingsnetværk og vedvarende energivirksomheder.

Og til en vis grad skete det. Store olieselskaber investerede milliarder af dollars i vedvarende energi. Dele af energisektoren fortsætter med at bevæge sig i den retning. Men blandt de store olieselskaber selv er strategien blevet langt mere selektiv.

Det seneste eksempel kom fra norske Equinor, som for nylig opgav sit mål om at bygge mellem 10 og 12 gigawatt vedvarende energikapacitet inden 2030.

I stedet skifter virksomheden retning mod en bredere energisektorstrategi, der omfatter vedvarende energi, gasfyret produktion, lagring og energihandel.

Equinor argumenterer ikke for, at vedvarende energi ikke har nogen fremtid. Derimod mener de, at det at målrette et specifikt niveau af vedvarende energikapacitet ikke længere stemmer overens med deres mål om at levere profitabel vækst.

Det afspejler den bredere historie, der udfolder sig i hele branchen. Store olieselskaber trækker sig ikke tilbage fra vedvarende energi, fordi energiomstillingen er stoppet. De gør det, fordi mange vedvarende energiprojekter ikke har genereret de afkast, som investorerne forventer af store olieselskaber.

Equinors strategiske skift

Equinors beslutning er særligt betydningsfuld, fordi virksomheden har været en af den europæiske energisektors stærkeste fortalere for udvikling af havvind. Den positionerede sig engang som en fremtidig leder i sektoren, men er nu ved at justere sine ambitioner.

Virksomheden forventer stadig en betydelig stigning i elproduktionen inden 2030, men den vigtigste målestok er skiftet fra vedvarende energi til elproduktion. Virksomheden omfatter nu gasfyret elproduktion, lagring og handel sammen med vedvarende energi.

Equinor oplyste også, at kun omkring 10% af virksomhedens kapitaludgifter vil blive allokeret til virksomhedens elforretning.

Årsagen er ligetil. Havvindmølleprojekter er blevet betydeligt dyrere. Renterne er steget, forsyningskæderne er blevet strammet, udstyrsomkostningerne er steget, og projektøkonomien er blevet forværret.

I det miljø kan det blive en byrde at forpligte sig til et fast kapacitetsmål og tvinge virksomheder til at opbygge yderligere kapacitet, selv når det forventede afkast ikke retfærdiggør kapitalinvesteringen.

Equinors reviderede strategi tjener som en påmindelse om, at olieselskaber ikke er forsyningsselskaber. De bygger ikke vedvarende energikapacitet blot for ekspansionens skyld. De allokerer kapital til virksomheder, hvor de mener, at der kan genereres attraktive afkast.

BP's tilbagetrækning fra sin grønne transformation

BP er måske det klareste eksempel på dette strategiske skift.

Det er værd at huske, at virksomheden har rejst denne vej før. For mere end to årtier siden forsøgte BP at rebrande sig selv under sloganet "Beyond Petroleum", hvilket signalerede en ambition om at blive mere end en olie- og gasproducent.

Den indsats ændrede i sidste ende ikke virksomhedens kerneidentitet. BP forblev fundamentalt set en olie- og gasvirksomhed.

Alligevel fremhævede sloganet en vedvarende udfordring i branchen: hvordan kan en virksomhed bygget på kulbrinter forberede sig på en fremtid formet af ændrede efterspørgselsmønstre, udviklende regulering og skiftende investorforventninger?

Under den tidligere administrerende direktør Bernard Looney iværksatte BP et af sektorens mest ambitiøse forsøg på at besvare det spørgsmål.

Virksomheden annoncerede planer om at reducere olie- og gasproduktionen, samtidig med at den hurtigt udvidede sin lavemissionsenergiforretning. I en periode virkede BP fast besluttet på at omdefinere sig selv hurtigere end mange af sine konkurrenter.

Den strategi er nu i vid udstrækning blevet vendt om.

BP har øget de planlagte årlige investeringer i olie og gas, samtidig med at de har skåret ned på udgifterne til energiomstillingen.

Virksomheden har også trukket sig tilbage fra tidligere planer om at reducere kulbrinteproduktionen og sigter nu mod en højere olie- og gasproduktion inden 2030.

BP har for nylig indvilliget i at sælge sin amerikanske onshore vindmølleforretning, som omfatter 10 driftsaktiver.

Budskabet er klart: Virksomheden søger at genopbygge investorernes tillid ved at fokusere på virksomheder, hvor den mener, at afkastet er stærkere, og de konkurrencemæssige fordele er tydeligere.

Det betyder ikke, at BP har opgivet lavkulstofenergi. De virker simpelthen ikke længere interesserede i at overbevise investorer om, at de bør værdiansættes som et hurtigtvoksende vedvarende energiselskab.

I stedet er den vendt tilbage til sproget om pengestrømme, afkast, salg af aktiver og disciplineret kapitalallokering.

Shell bliver mere selektiv

Shell har fulgt en lignende vej, selvom deres tilbagetrækning har været mere selektiv og mindre dramatisk.

Virksomheden har nedlagt stillinger i sin lavemissionsenergidivision, reduceret dele af sin brintstrategi, afsluttet visse offshore vindprojekter og gennemgået strategiske muligheder for vedvarende energiaktiver i Indien.

Samtidig har den lagt større vægt på flydende naturgas, olie- og gasproduktion samt energihandel.

Den strategi stemmer overens med Shells traditionelle styrker. Virksomheden er en af verdens største LNG-aktører, har dybdegående ekspertise inden for global energihandel og besidder omfattende erfaring med store olie- og gasudviklinger, shipping, lagring og råvaremarkeder.

Vedvarende energi er en helt anden forretning.

Sol- og vindprojekter ligner ofte infrastrukturinvesteringer. De kan generere stabile pengestrømme, men afkastet kan blive komprimeret af konkurrence, regulering, skattestrukturer og højere finansieringsomkostninger.

Disse projekter kan være yderst attraktive for forsyningsselskaber, infrastrukturfonde og pensionsstøttede investorer, men de opfylder ikke altid olieselskabernes aktionærers afkastforventninger.

Derfor var ideen om en simpel overgang fra "Big Oil" til "Big Renewables" altid noget misvisende.

Nogle færdigheder overlapper hinanden, især inden for områder som offshore engineering, men økonomien er fundamentalt forskellig.

TotalEnergies har en anden tilgang

TotalEnergies skiller sig ud som det mest fremtrædende eksempel på den modsatte strategi.

I modsætning til nogle af sine konkurrenter har virksomheden fortsat med at opbygge en stor og integreret elforretning. Den sigter mod en elproduktion på mellem 100 og 120 terawatt-timer inden 2030, en stigning fra 41 terawatt-timer i 2024.

Virksomheden har også fortsat med at udvikle vedvarende energiprojekter på markeder, hvor den allerede har bredere energirelationer, herunder investeringer i olie og gas.

TotalEnergies ignorerer ikke afkast. Deres model er dog muligvis mere disciplineret, fordi de ikke blot akkumulerer vedvarende aktiver. I stedet fokuserer de på nøglemarkeder og frasælger aktiver, der ikke passer til deres strategi.

Det kan i sidste ende vise sig at være den mest succesfulde model for store olieselskaber: ikke et fuldstændigt skift fra olie til vind og sol, men opbygningen af en integreret energiplatform, hvor elektricitet, gas, handel og vedvarende aktiver forstærker hinanden.

Med andre ord er de mest succesrige virksomheder måske ikke dem med de største mål for vedvarende energi, men dem, der er i stand til at forbinde produktion, kunder, lagring, handel og brændstofforsyning i et rentabelt system.

Vedvarende energi er ikke død

Det er vigtigt ikke at forveksle olieselskabers nedskæringer i dele af deres investeringer i grøn energi med et kollaps af vedvarende energi i sig selv.

Globale investeringer i ren energi er fortsat enorme. Solenergi, vindenergi, batterier, elnet, atomenergi, energieffektivitet og lavemissionsbrændstoffer tiltrækker fortsat langt mere kapital end for et årti siden.

Det Internationale Energiagentur anslår, at investeringer i lavemissionsenergi i øjeblikket er omtrent dobbelt så store som investeringer i fossile brændstoffer.

Konklusionen er derfor ikke, at energiomstillingen er mislykkedes. Den viser sig snarere at være langt mere kompleks, end mange tidlige prognoser antydede.

Vedvarende energi er i vækst, men ejerstrukturer, kapitalomkostninger, støttemekanismer, elpriser, køer til nettilslutning og forsyningskæder er alle vigtige.

Børsnoterede olieselskaber skal også aflægge regnskab over for aktionærerne.

Et vedvarende energiprojekt, der fungerer godt for et reguleret forsyningsselskab eller en infrastrukturfond, passer ikke nødvendigvis til en stor oliegigant, der konkurrerer om kapital mod dybvandsolieudviklinger, LNG-projekter, raffinering, petrokemiske investeringer eller aktietilbagekøb.

Hvorfor snublede den grønne omstilling for de store olieselskaber?

Olieselskaber gik ind i sektoren for vedvarende energi med reelle fordele: massive balancer, ingeniørekspertise, projektledelseskapaciteter og politiske relationer.

Men de stod også over for reelle ulemper.

Vedvarende energiprojekter opererer ofte med lavere marginer. Et sol- eller vindprojekt af høj kvalitet kan være attraktivt, men det giver muligvis ikke det samme afkast som en succesfuld olie- og gasudvikling.

Vedvarende energiprojekter er også mere følsomme over for renter. Da renterne var tæt på nul, så de langsigtede pengestrømme genereret af infrastrukturaktiver meget attraktive ud. Efterhånden som renterne steg, ændrede økonomien sig.

Konkurrencen er også intensiveret.

Olieselskaber er ikke de eneste organisationer med adgang til kapital. Forsyningsselskaber, private equity-firmaer, pensionskasser, infrastrukturinvestorer og specialiserede udviklere af vedvarende energi konkurrerer alle om de samme projekter.

Endelig værdsættes olieselskaber af investorer, der ofte prioriterer kontantafkast, udbytte, aktietilbagekøb og forbrugsdisciplin.

Disse investorer belønner muligvis ikke en virksomhed blot for at opbygge kapacitet til vedvarende energi.

Det større billede

Nogle store olieselskabers tilbagetrækning fra vedvarende energi er ikke en historie om den grønne energis fiasko. Det er en historie om tilbagevenden til disciplin i kapitalallokering.

Energiomstillingen fortsætter, men det er usandsynligt, at olieselskaberne blot vil erstatte sig selv med afdelinger for vedvarende energi.

Nogle store olieselskaber vil opbygge betydelige elvirksomheder. Andre vil fokusere på LNG, handel, CO2-opsamling, brint og biobrændstoffer.

Andre igen vil forblive tættere på deres traditionelle styrker.

Det kan måske skuffe dem, der forventede, at olieselskaberne ville lede overgangen, men det burde ikke overraske nogen, der er bekendt med, hvordan kapital allokeres.

Virksomheder bevæger sig generelt mod forretninger, hvor de har en konkurrencefordel og kan generere acceptable afkast.

For de fleste store olieselskaber betyder det stadig et stærkt fokus på olie, naturgas og LNG.

I elsektoren kan det betyde selektiv deltagelse snarere end en samlet forpligtelse til vedvarende kapacitet.

Det er den spændingsdannende strategi for de store olieselskaber i dag: de opgiver ikke fremtiden, men de er blevet langt mere selektive med hensyn til, hvilke dele af fremtiden de ønsker at eje.

S&P 500 og Nasdaq Composite var på vej mod betydelige ugentlige tab, da halvlederaktier kom under fornyet salgspres fredag efter et usædvanligt stærkt kvartal, hvor investorer satte spørgsmålstegn ved høje værdiansættelser og de langsigtede konsekvenser af massive virksomheders investeringer i kunstig intelligens.

Micron Technology-aktierne faldt med 6,2 % efter at være steget med mere end 15 % i den foregående handelssession. Andre chipproducenter, herunder Advanced Micro Devices og Nvidia, kom også under hårdt pres, mens Philadelphia Semiconductor Index faldt med 4,7 %.

Højtydende halvlederaktier har haft det svært i denne uge på trods af Microns stærke indtjeningsresultater, da bekymringer om inflation dukkede op igen, efter at Apple annoncerede prisstigninger på sine iPad- og MacBook-produktlinjer på grund af kraftigt stigende omkostninger til hukommelse og lagringschips.

Apple-aktier faldt med 0,1% i den tidlige handel efter torsdagens fald på 6,1%, deres største fald på én dag i mere end et år efter, at virksomheden annoncerede prisstigningerne.

"Faldet i teknologiaktier afspejler forventninger om højere renter i fremtiden," sagde Peter Cardillo, cheføkonom hos Spartan Capital Securities i New York.

"Markedet kunne ikke lide Apples prisstigninger, fordi de i sidste ende kunne resultere i højere forbrugerpriser," tilføjede han.

Data offentliggjort torsdag viste, at den amerikanske inflation steg til over 4 % i maj for første gang i tre år, drevet af højere energipriser forbundet med konflikten i Mellemøsten, hvilket holdt muligheden for yderligere renteforhøjelser fra Federal Reserve åben.

Selvom oliepriserne er faldet kraftigt i takt med at spændingerne i Mellemøsten aftog, har Apples uventede prisændring genoplivet bekymringer om inflation.

"Vi så en lignende dynamik under pandemien, da forstyrrelser i forsyningskæden begrænsede adgangen til halvledere," sagde Art Hogan, chefmarkedsstrateg hos B. Riley Wealth.

"Nu ser vi et sammenligneligt udbudschok, denne gang drevet af hukommelsessektoren, hvilket skaber en ny kilde til inflationspres."

Teknologisk svaghed tynger store indeks

Klokken 9:34 ET faldt Dow Jones Industrial Average med 229,49 point eller 0,44% til 51.691,13.

S&P 500 faldt med 60,87 point eller 0,83 % til 7.296,62, mens Nasdaq Composite faldt med 336,63 point eller 1,33 % til 25.021,97.

Risikoappetitten i teknologisektoren blev også ramt af en rapport, der antydede, at OpenAI overvejer at udsætte sin børsnotering til næste år.

Aktierne i Elon Musks SpaceX, der begyndte at handles tidligere på måneden, faldt med 1,6%.

Den seneste markedsvolatilitet har tilskyndet investorer til at rotere ind i sektorer, der tidligere tiltrak mindre opmærksomhed, men som kunne drage fordel af at lette inflationsbekymringer og forbedre forventningerne til økonomisk vækst.

Samtidig hjalp aftagende spændinger i Mellemøsten Dow Jones Industrial Average med at nå nye rekordhøjder.

Investorerne forberedte sig også på øgede handelsvolumener fredag på grund af rebalancering af Russell-indekset, herunder omklassificeringen af mega-cap-virksomheder som Microsoft og den hurtige tilføjelse af SpaceX til Russell 1000-indekset.

Markederne afventer signaler fra Fed og vigtige økonomiske data

Bekymringer om renten fortsatte med at påvirke markederne, hvor handlende indregnede en rentestigning på 25 basispoint og en sandsynlighed på cirka 27 % for en yderligere rentestigning inden årets udgang, ifølge data indsamlet af London Stock Exchange.

Den endelige forbrugertillidsrapport for juni offentliggøres senere i dag, mens investorerne også afventer næste uges månedlige beskæftigelsesrapport.

I virksomhedsnyheder steg Synaptics-aktier med 4,7%, efter at ON Semiconductor indvilligede i at overtage virksomheden i en aktiehandel til en værdi af cirka 7 milliarder dollars.

ON Semiconductor-aktierne faldt dog med 19 %.

Faldende aktier overgik antallet af fremadstormende emissioner med et forhold på 1,37:1 på New York Stock Exchange og 1,1:1 på Nasdaq.

Inden for S&P 500 nåede 12 aktier nye 52-ugers højdepunkter, mens fire ramte nye lavpunkter. På Nasdaq nåede 72 aktier nye højdepunkter, og 91 registrerede nye lavpunkter.

Selvom kobberpriserne handles nær rekordhøjder, er værdien af metallet for kobbersmelteværker faldet kraftigt efter et hidtil uset fald i malmbehandlings- og raffineringsomkostninger.

Virksomheder, der omdanner udvundet kobberkoncentrat til raffineret metal, er nu i stigende grad afhængige af biprodukter, der genereres under forarbejdningsfasen, for at forblive økonomisk levedygtige.

Sekundære produkter som guld, sølv og svovlsyre er blevet næsten lige så vigtige som kobber i sig selv for at bestemme rentabiliteten for traditionelle smelteværker.

Denne usædvanlige situation stammer fra Kinas hurtige udvidelse af kobbersmeltekapaciteten, som har overgået de globale miners evne til at levere tilstrækkelige råvarer betydeligt.

Ubalancen vil sandsynligvis ikke forsvinde lige foreløbig. Mineproduktionen er fortsat begrænset, og på trods af diskussioner om produktionsnedskæringer på kinesiske smelteværker fortsætter landets produktion af raffineret kobber med at stige.

Skiftet har store konsekvenser for markedet for kobberkoncentrat og den fremtidige struktur af den globale kobberproduktion.

Negative behandlingsafgifter omformer smelteværkernes økonomi

De årlige benchmarkomkostninger for kobberbehandling og -raffinering (TC/RC) er faldet fra 80 dollars pr. ton og 8 cents pr. pund i 2024 til 21,25 dollars pr. ton og 2,125 cents pr. pund i 2025.

I år er benchmarkafgifterne reelt faldet til nul.

Spotbehandlingsomkostningerne har været negative i flere måneder, hvilket betyder, at smelterierne reelt betaler mineselskaber for retten til at forarbejde kobberkoncentrater.

Som følge heraf er de overordnede TC/RC-tal blevet stadig mere irrelevante. Det, der nu betyder mest, er den værdi, der tillægges ædelmetaller indeholdt i koncentrater, såvel som svovl, der kan udvindes og omdannes til svovlsyre.

Stigende guld- og sølvpriser har bidraget til at opveje tabet af en vigtig indtægtskilde for smelteværker.

Svovlsyre har ydet endnu større støtte, hjulpet af afbrydelser i Golfens forsyninger forårsaget af krigen med Iran og lukningen af Hormuzstrædet.

Faktisk er nogle kinesiske kobbersmelteværker begyndt at forarbejde større mængder pyrit, almindeligvis kendt som "tåbeguld", simpelthen fordi det indeholder et højere svovlindhold.

Konsulentfirmaet CRU anslår, at behandlingsafgifter tegnede sig for 39 % af smelteværkernes samlede omsætning i 2018.

Sidste år var de største bidragydere til omsætningen dog blevet gevinster fra "frie metaller" og biproduktkreditter, især svovl. Førstnævnte tegnede sig for cirka 50 % til 53 % af omsætningen, mens sidstnævnte bidrog med omkring 25 % til 27 %.

"Frit metal" refererer til forskellen mellem det metalindhold, der skal betales i råmaterialet, og den faktiske genvindingsgrad, som smelteværket opnår for kobber og andre metaller.

Er æraen med årlige benchmarkpriser forbi?

Et af de mest slående aspekter ved transformationen i kobbersmelteindustrien er, hvor hurtigt den fandt sted.

Skiftet afspejler både hastigheden og omfanget af Kinas ekspansion inden for kobberforarbejdningskapacitet.

Kinas produktion af raffineret kobber steg med 8 % år over år til 14,72 millioner tons i 2025.

Til sammenligning steg den globale mineproduktion kun med 1% ifølge International Copper Study Group.

Kinas kobbersmelteværkers indkøbsteam (CSPT), som omfatter landets største producenter, blev i november enige om at skære produktionen med 10 % i år i et forsøg på at stoppe faldet i behandlingspriserne.

Den faktiske produktion steg dog med 7,4 % år-til-år mellem januar og april 2026 ifølge Kinas nationale statistikbureau.

Den hurtige forandring af markedet for kobberkoncentrat får deltagerne til at genoverveje branchens afhængighed af årlige benchmarkaftaler for prissætning.

Det chilenske mineselskab Antofagasta har foreslået at skifte til spotindekspriser under sine halvårlige forhandlinger med kinesiske smelteværker, ifølge den lokale dataleverandør Shanghai Metals Market.

CSPT, som for nylig har tilføjet nye medlemmer for at styrke sin forhandlingsposition, vil sandsynligvis modsætte sig beslutningen. Men uden betydelige kinesiske produktionsnedskæringer vil forskellen mellem de årlige benchmarkpriser og de faktiske markedsforhold sandsynligvis blive yderligere større.

De stærkestes overlevelse i den globale smelteindustri

Det centrale spørgsmål er nu, om denne nye finansielle model for smeltere kan forblive bæredygtig på mellemlang sigt.

For smelteværker udstyret med moderne teknologi, der er i stand til at opnå høje genvindingsgrader af ædelmetaller og understøttet af pålidelige salgskanaler for svovlsyre, kan modellen muligvis forblive levedygtig.

CRU bemærkede, at "faldet i behandlings- og raffineringsomkostninger har været smertefuldt på papiret, men håndterbart i praksis" for sådanne anlæg.

Konsulentfirmaet advarede dog om, at "udsigterne er langt mørkere for smeltere med aldrende infrastruktur, høje faste omkostninger eller geografiske ulemper i forbindelse med markedsføring af svovlsyre."

Disse faciliteter er fortsat langt mere afhængige af behandlingsgebyrer, fordi de mangler de konkurrencefordele, som nyere operationer har.

Mange af disse smelteværker er placeret uden for Kina, hvilket udgør en yderligere trussel mod et segment af den vestlige kobberforsyningskæde, der allerede er under pres.

Glencore har allerede givet sit smelteværk i Filippinerne status som "care-and-vedligeholdelse", mens det først har forpligtet sig til at holde sine australske smelteværker kørende efter at have sikret sig en redningspakke på 600 millioner australske dollars, svarende til cirka 395 millioner amerikanske dollars, fra føderale og statslige regeringer.

I mellemtiden tegnede Kina sig for omkring halvdelen af den globale produktion af raffineret kobber i 2025, en stigning fra blot 15 % i 2005, og det forventes, at landet vil vinde yderligere markedsandele i år.

Kinesiske smelteværker synes fuldt ud klar over, at de er involveret i en kamp, hvor kun de stærkeste vil overleve.

Udfordringen for Vesten er, at landets smelteindustri kan blive et af de største ofre for Kinas hårde konkurrence om råmaterialer og indtægtsstrømme i et koncentratmarked, der fortsat er strukturelt underudbudt.