Guldpriserne steg med næsten 2,5 % i den europæiske handel mandag, hvilket forlængede stigningerne for anden session i træk, understøttet af stærk efterspørgsel efter sikre aktiver, efter at USA udførte et komplekst militærangreb i Venezuela og arresterede præsident Nicolás Maduro i weekenden.

Fremgangen kom på trods af en kraftig stigning i den amerikanske dollar over for en kurv af større globale valutaer, forud for offentliggørelsen af et meget vigtigt sæt af amerikanske økonomiske data, der forventes at give stærke spor om Federal Reserves renteudvikling i år.

Prisoversigt

• Guldpriser i dag: Guldpriserne steg med omkring 2,5 % til 4.434,50 USD fra et åbningsniveau på 4.332,32 USD og nåede et lavpunkt på 4.332,32 USD.

• Ved fredagens afvikling steg ædelmetallet med 0,3%, hvilket er den anden stigning i de seneste tre handelsdage, som en del af en genopretning fra et to-ugers lavpunkt.

Det amerikanske angreb i Venezuela

Amerikanske styrker udførte en storstilet militæroperation tidligt lørdag morgen, hvor de anholdt den venezuelanske præsident Nicolás Maduro og hans kone, Cilia Flores, og fløj dem til New York for at blive anklaget for narkotikahandel og terrorisme.

Rapporter sagde, at det amerikanske angreb resulterede i civile tab. I kølvandet annoncerede vicepræsident Delcy Rodríguez, at hun havde overtaget præsidentposten midlertidigt, samtidig med at hun understregede, at Maduro fortsat er landets legitime præsident.

Den amerikanske dollar

Det amerikanske dollarindeks steg med 0,25 % mandag og fortsatte dermed stigningerne for fjerde gang i træk og nåede et fireugers højdepunkt på 98,49 point, hvilket afspejler den fortsatte styrke i den amerikanske valuta mod en kurv af globale valutaer.

Skridtet kommer i en tid, hvor investorer fokuserer på et afgørende sæt af amerikanske makroøkonomiske indikatorer, der udkommer senere på ugen, og som i vid udstrækning ses som nøglen til at forme forventningerne til den amerikanske pengepolitik i år.

Referatet fra Federal Reserves møde i december viste en tendens blandt amerikanske politikere til at gå forsigtigt frem i kommende møder, hvor nogle deltagere foretrækker at holde renten uændret "i nogen tid" efter rentenedsættelsen i december.

Amerikanske renter

• Anna Paulson, præsident for Federal Reserve Bank of Philadelphia, udtalte lørdag, at yderligere rentenedsættelser fra centralbankerne kan tage tid efter den aggressive lempelsescyklus, der blev set sidste år.

• Ifølge CME FedWatch-værktøjet fra CME Group vurderer markederne i øjeblikket en 83% sandsynlighed for, at de amerikanske renter forbliver uændrede på mødet i januar 2026, og en 17% sandsynlighed for en rentenedsættelse på 25 basispoint.

• Investorerne priser i øjeblikket to amerikanske rentesænkninger ind i løbet af næste år, mens Federal Reserves egne prognoser peger på kun én rentesænkning på 25 basispoint.

• For at revurdere disse forventninger afventer investorerne senere i dag offentliggørelsen af Institute for Supply Managements data om den amerikanske fremstillingsaktivitet for december.

Udsigter for guld

Tim Waterer, chefmarkedsanalytiker hos KCM Trade, sagde, at begivenhederne i Venezuela har genoplivet efterspørgslen efter sikre havne, hvor guld og sølv er blandt de største modtagere, da investorer søger beskyttelse mod geopolitiske risici.

SPDR Gold Trust

Guldbeholdningerne hos SPDR Gold Trust, verdens største guldbaserede børsnoterede fond, faldt med omkring 5,43 tons fredag, hvilket bragte de samlede beholdninger ned på 1.065,13 tons, det laveste niveau siden 22. december.

Euroen faldt i den europæiske handel mandag mod en kurv af globale valutaer, hvilket forværrede tabet mod den amerikanske dollar for fjerde gang i træk og ramte et fire-ugers lavpunkt, hvilket markerer en negativ start på ugen. Bevægelsen kommer i en tid, hvor investorerne fortsat favoriserer den amerikanske valuta, midt i svage forventninger om, at Federal Reserve vil sænke renten på sit januarmøde.

Samtidig er forventningerne til en rentesænkning fra Den Europæiske Centralbank i februar faldet, især i betragtning af den seneste forbedring af den økonomiske aktivitet i hele euroområdet, samtidig med at der er forventninger om, at denne forbedring vil fortsætte, efterhånden som de nedadgående risici aftager.

Prisoversigt

• Eurokursen i dag: Euroen faldt 0,4 % mod dollaren til 1,1672 dollar, det laveste niveau siden 10. december, fra en åbningskurs på 1,1720 dollar, efter at have nået et handelshøjdepunkt på 1,1721 dollar.

• Euroen sluttede fredagens session med et fald på omkring 0,2% mod dollaren, hvilket markerer det tredje daglige fald i træk.

Amerikanske dollar

Det amerikanske dollarindeks steg med 0,25 % mandag og forlængede dermed sine stigninger for fjerde gang i træk og nåede et fireugers højdepunkt på 98,49 point, hvilket afspejler den fortsatte styrke i den amerikanske valuta mod en kurv af globale valutaer.

Valutahandlere ignorerede stort set den politiske udvikling i Venezuela i weekenden, herunder den amerikanske militæroperation og anholdelsen af Venezuelas præsident Nicolás Maduro.

Markedsdeltagerne fokuserer i stedet på et sæt centrale amerikanske makroøkonomiske indikatorer, der offentliggøres senere på ugen, og som forventes at give vigtige spor om den amerikanske centralbanks pengepolitik i år.

Referatet fra Federal Reserves møde i december viste en tendens blandt amerikanske politikere til at indtage en mere forsigtig holdning i kommende møder, hvor nogle deltagere antydede, at det kunne være den mest hensigtsmæssige løsning at holde renten uændret "i et stykke tid" efter decembersænkningen.

Ifølge CME FedWatch Tool er markedsprissætningen for sandsynligheden for, at de amerikanske renter forbliver uændrede på januarmødet, i øjeblikket stabil på 83 %, mens sandsynligheden for en rentenedsættelse på 25 basispoint ligger på 17 %.

Europæiske renter

• Pengemarkedsprissætningen for sandsynligheden for en rentesænkning på 25 basispoint fra Den Europæiske Centralbank i februar forbliver under 10 %.

• For at revurdere disse forventninger afventer investorerne yderligere økonomiske data fra euroområdet, især om inflation, arbejdsløshed og lønvækst.

Renteforskel

Efter Federal Reserves seneste beslutning er renteforskellen mellem Europa og USA indsnævret til 160 basispoint i favør af amerikanske renter, det mindste forskel siden maj 2022, hvilket understøtter en stærkere euro-dollarkurs på mellemlang sigt.

Den japanske yen faldt i den asiatiske handel mandag i starten af ugen mod en kurv af større og mindre valutaer og nåede et to-ugers lavpunkt i forhold til den amerikanske dollar, da efterspørgslen efter den amerikanske valuta forblev stærk, og investorerne stort set ignorerede den amerikanske operation i Venezuela i weekenden.

Da flertallet af bestyrelsesmedlemmerne i Bank of Japan hælder til fortsatte rentestigninger frem til 2026, holder de globale markeder nøje øje med klarere tegn på den fremtidige kurs mod normalisering af Japans pengepolitik.

Prisoversigt

• Japansk yen-kurs i dag: Dollaren steg med 0,3 % mod yenen til ¥157,30, det højeste niveau siden 22. december, fra et åbningsniveau på ¥156,81, mens handelsbunden var ¥156,68.

• Yenen sluttede fredagens session med en stigning på mindre end 0,1% mod dollaren, hvilket var den første stigning i tre sessioner, midt i en svag handel på grund af en helligdag på det japanske marked.

Amerikanske dollar

Det amerikanske dollarindeks steg med 0,25 % mandag og forblev dermed stigende for fjerde gang i træk. Det nåede et fireugers højdepunkt på 98,49 point, hvilket afspejler den fortsatte styrke i den amerikanske valuta mod en kurv af globale valutaer.

Valutahandlere overså i vid udstrækning den politiske udvikling i Venezuela i weekenden, herunder den amerikanske militæroperation og anholdelsen af Venezuelas præsident Nicolás Maduro.

Markedsdeltagerne fokuserer i stedet på et kritisk sæt af amerikanske makroøkonomiske indikatorer, der offentliggøres senere på ugen, og som forventes at give vigtige signaler om retningen for Federal Reserves pengepolitik i år.

Japanske renter

• I sidste uge blev et resumé af udtalelserne fra Bank of Japans seneste pengepolitiske møde – afholdt den 18. og 19. december – offentliggjort i Tokyo. Det viser, at centralbanken hævede sin ledende rente til 0,75 %, det højeste niveau siden 1995.

• Opsummeringen afslørede et klart, markant skift blandt de fleste bestyrelsesmedlemmer, hvor mange fremhævede behovet for yderligere renteforhøjelser i fremtiden. Medlemmerne var enige om, at gradvis renteforhøjelse og nedtrapning af pengepolitiske stimuli er nødvendigt for at sikre langsigtet prisstabilitet.

• Markedsprissætningen for sandsynligheden for en renteforhøjelse på et kvart procentpoint fra Bank of Japan på januarmødet forbliver stabil på omkring 20 %.

• For at revurdere disse forventninger afventer investorerne yderligere data om inflation, arbejdsløshed og lønvækst i Japan.

Da handlen i 2025 nærmer sig sin afslutning, er analytikere og investorer på tværs af globale markeder enige om én klar konklusion: dette var uden tvivl sølvets år.

Mens andre aktiver skabte overskrifter tidligt på året, opbyggede sølv stille og roligt en historisk lanceringsbase, der i sidste ende leverede ekstraordinære årlige gevinster på over 150%, hvilket markerer metallets stærkeste præstation i mere end fire årtier, specifikt siden 1979.

At bryde historiske barrierer

År 2025 var ikke et typisk opsving, men snarere en periode med ægte prisbefrielse. I oktober brød sølv afgørende over niveauet på 49,76 dollars pr. ounce, det langvarige rekordhøje niveau, der havde været siden april 2011.

Efter dette udbrud gik sølv ind i en kraftfuld og uafbrudt opadgående fase, hvor det gentagne gange satte nye rekorder og i sidste ende nåede et rekordhøjt niveau på 83,97 dollars pr. ounce den 29. december 2025.

Nøglefaktorer bag rallyet

Mens den globale opmærksomhed var rettet mod rekordhøje niveauer af guld, leverede sølv årets største overraskelse med stigninger, der chokerede markederne. Denne eksplosive bevægelse blev drevet af en sjælden konvergens af strukturelle udfordringer og investeringsmuligheder i løbet af 2025, hvilket genoprettede sølvs status som et strategisk metal. De vigtigste drivkræfter omfattede:

1. Efterspørgsel fra detailinvestorer

Sølv oplevede en hidtil uset stigning i efterspørgslen fra detailinvestorer og individuelle købere, især efter fysiske guldbarrer og mønter.

Denne fremgang var drevet af sølvs langvarige undervurdering i forhold til guld, hvis priser allerede havde nået historiske højder. Som følge heraf fremstod sølvbarrer som en mere tilgængelig og attraktiv mulighed for investorer, der søgte at bevare formuen mod udhuling af fiatvalutas købekraft.

2. Stærk industriel efterspørgsel

Sølv cementerede sin rolle som et kritisk input til fremtidige teknologier, hvor den industrielle efterspørgsel nåede et historisk højdepunkt i 2025 midt i en hurtig ekspansion inden for solenergi og produktion af elbiler.

Derudover blev sølv i stigende grad integreret i infrastruktur forbundet med kunstig intelligens-teknologier, sektorer der forbruger store mængder langt ud over, hvad den nuværende forsyning komfortabelt kan dække.

3. Globalt forsyningsunderskud

Udbudspresset intensiveredes, da sølvmarkedet gik ind i sit femte år i træk med strukturelt underskud.

Faldende produktion fra store miner og udtømningen af tilgængelige globale lagre gjorde det umuligt for udbuddet at holde trit med den stigende efterspørgsel, hvilket drev priserne til hidtil usete niveauer.

4. Globale ændringer i pengepolitikken

År 2025 markerede et vendepunkt i den globale pengepolitik, hvor den amerikanske centralbank Federal Reserve og andre store centralbanker fortsatte en cyklus af rentenedsættelser.

Dette miljø reducerede alternativomkostningerne ved at eje ædelmetaller kraftigt, hvilket fik store investeringsfonde til at kanalisere betydelig likviditet ind i både guld- og sølvmarkederne.

Yderligere støttende faktorer

Efterspørgslen efter sikre havne steg kraftigt midt i eskalerende geopolitiske spændinger i løbet af 2025, hvilket drev kapitalstrømme til ædelmetaller som beskyttelse mod økonomisk ustabilitet.

Faldet i den amerikanske dollar, drevet af rentenedsættelser, øgede sølvs appel til internationale købere ved at sænke dets pris ikke-dollarmæssigt og øge den globale efterspørgsel.

Aggressive prisprognoser og omfattende mediedækning spillede også en rolle, da dristige fremskrivninger fra fremtrædende analytikere tiltrak bred opmærksomhed, forstærkede den spekulative efterspørgsel og hjalp med at gøre forventningerne til virkelighed inden årets udgang.

Sølv overgår guld

Spotpriserne på sølv steg med omkring 150 % i 2025 og overgik dermed langt guld, der steg med mere end 70 %. Denne overpræstation blev understøttet af en stærk investeringsefterspørgsel, sølvs optagelse blandt de kritiske mineraler i USA og vedvarende opkøb fra store fonde.

Kiyosakis kald og udsigterne for 2026

Finansforfatteren Robert Kiyosaki, bedst kendt for Rich Dad Poor Dad, var blandt de mest højlydte fortalere for sølvs stigning og forudsagde præcist en stigning på 70 dollars pr. ounce inden udgangen af 2025.

Nu hvor året slutter på rekordniveauer, er opmærksomheden flyttet til hans mere ambitiøse prognose for 2026, som forudser en sølvpris på 200 dollars pr. ounce.

Selvom et sådant mål kan virke ekstremt, tyder den nuværende markedsdynamik på, at sølvs prisbund permanent er rykket op. Med den løbende erosion i fiatvalutas købekraft og stigende industriel afhængighed ser sølv ud til at have lagt sin mangeårige status som et undervurderet metal bag sig og er trådt ind i en ny æra af prislederskab på de globale markeder.

Bullish forventninger til 2026

Prognoserne for 2026 varierer mellem forsigtig optimisme og stærk optimisme. Selvom de fleste institutioner ikke når Kiyosakis mål på 200 dollars, er der bred enighed om, at sølv vil forblive på en opadgående bane. De vigtigste institutionelle udsigter inkluderer:

Goldman Sachs forventer, at sølv vil være det primære strategiske metal for den grønne omstilling og forudser et gennemsnitligt prisinterval på 85-100 dollars pr. ounce i 2026, understøttet af AI-relateret efterspørgsel og solcelleudvidelse. Banken mener, at det strukturelle udbudsunderskud vil gøre vedvarende bevægelser under 70 dollars stadig vanskeligere.

UBS forventer fortsat bedre præstation end guld i 2026 med et sigte på omkring 95 dollars pr. ounce, med henvisning til de løbende lempelser fra Federal Reserve, en svagere dollar og øgede institutionelle allokeringer til sølv.

Citigroup har opjusteret sine forventninger og varsler potentialet for, at priserne kan nå 110 dollars pr. ounce i andet halvår af 2026, drevet af eksplosiv efterspørgsel fra elbilsektoren og risikoen for akut mangel på leverbart fysisk sølv.

Sølvinstituttet afstod fra at fastsætte et specifikt prismål, men advarede om, at forskellen mellem udbud og efterspørgsel kunne nå kritiske niveauer i 2026. Det antydede, at priser over $120 pr. ounce kan være nødvendige for at tilskynde til højere mineproduktion eller tilskynde investorer til at frigive beholdninger for at imødekomme den industrielle efterspørgsel.

Commerzbank har en mere konservativ holdning og forventer, at priserne vil stabilisere sig omkring 80-85 dollars pr. ounce. Banken advarede om, at de kraftige stigninger i 2025 kunne udløse profithjemmehøring tidligt i 2026, før den bredere opadgående tendens genoptages.