Guldpriserne faldt i den europæiske handel tirsdag for første gang i tre handelsdage efter at have trukket sig tilbage fra deres seks ugers højdepunkt, da korrektive bevægelser og profithjemtagelser steg, sideløbende med pres fra en genrejsende amerikansk dollar mod en kurv af globale valutaer.

Trods stærke forventninger om en rentesænkning i USA i december afventer investorerne flere vigtige økonomiske oplysninger fra USA i denne uge, som sandsynligvis vil styre Federal Reserves politiske udsigter.

Prisoversigt

• Guld i dag: Priserne faldt med 0,95 % til $4.191,85 fra et åbningsniveau på $4.231,75 efter at have nået et intradag-højdepunkt på $4.236,02.

• Guldprisen steg mandag med 0,35 %, hvilket er den anden daglige stigning i træk, og nåede et seks-ugers højdepunkt på 4.264,60 dollars pr. ounce midt i stærk efterspørgsel efter sikre havn-valutaer.

amerikanske dollar

Det amerikanske dollarindeks steg med omkring 0,1 % tirsdag i et forsøg på at komme sig fra et to-ugers lavpunkt og er på vej mod sin første stigning i syv handelsdage, hvilket afspejler en genopretning af dollaren mod både større og mindre valutaer.

Ud over opkøb af penge på underskud kommer dollarens genopretning i en tid, hvor markederne spekulerer i, at formanden for Federal Reserve, Jerome Powell, vil forblive forsigtig med at lempe pengepolitikken aggressivt og sænke renten.

Amerikanske renter

• Kevin Hassett, der nu ses som den førende kandidat til at erstatte Jerome Powell som formand for Fed, sagde, at renten "burde være lavere".

• Ifølge CME FedWatch Tool er sandsynligheden for en amerikansk rentenedsættelse på 25 basispoint i december stabil på 87 %, mens sandsynligheden for uændret rente er stabil på 13 %.

• For at revurdere disse sandsynligheder overvåger investorerne nøje denne uges amerikanske økonomiske offentliggørelser, især data om beskæftigelsen i den private sektor og indekset for personlige forbrugsudgifter – Feds foretrukne inflationsmål.

Guldudsigter

Tim Waterer, chefanalytiker hos KCM Trade, udtalte: "Guld klarer sig dårligere i dag, men det bredere billede er intakt – et billede, der inkluderer forventede amerikanske rentenedsættelser, som burde understøtte guld fra et afkastperspektiv."

SPDR Gold Trust

Beholdningerne i SPDR Gold Trust, verdens største guldbaserede ETF, steg med 4,58 tons mandag, hvilket bragte de samlede beholdninger op på 1.050,01 tons - det højeste niveau siden 22. oktober.

Euroen faldt en smule i den europæiske handel tirsdag mod en kurv af globale valutaer og opgav sit to-ugers højdepunkt over for den amerikanske dollar midt i beskedne korrektioner og profithemmeligheder.

Da der fortsat er usikkerhed om sandsynligheden for en rentesænkning fra Den Europæiske Centralbank i december, afventer investorerne Europas vigtigste inflationstal for november senere i dag for at få klarere tegn på ECB's udsigter for pengepolitiske lempelser.

Prisoversigt

• EUR/USD i dag: Euroen faldt med mindre end 0,1% til $1,1603 fra et åbningsniveau på $1,1609, efter at have nået et intradag-højdepunkt på $1,1614.

• Euroen sluttede mandag en smule højere over for dollaren, efter at have nået et to-ugers højdepunkt på $1,1653, da forventningerne til en amerikansk rentenedsættelse i december fortsatte med at stige.

Europæiske renter

• Kilder fortalte Reuters, at Den Europæiske Centralbank er tilbøjelig til at holde renten uændret på sit decembermøde.

• Pengemarkedsprissætningen for en ECB-rentesænkning på 25 basispoint i december forbliver stabil omkring 25 %.

Europæisk inflation

For at revurdere disse odds afventer investorerne Europas vigtigste inflationsdata for november, som vil vise, hvor stort pres politikerne i ECB stadig står over for.

Kl. 10:00 GMT offentliggøres forbrugerprisindekset for eurozonen, og markedets forventninger peger på en årlig stigning på 2,1 % i november, hvilket svarer til den tidligere aflæsning. Kerneforbrugerprisindekset forventes at stige med 2,4 %, hvilket også er uændret i forhold til det tidligere tal.

Udsigterne for euroen

Hos Economies.com forventer vi, at hvis inflationstallene kommer køligere, end markederne i øjeblikket forventer, vil sandsynligheden for en rentenedsættelse fra ECB i december stige – hvilket antyder et fornyet nedadgående pres på euroen på valutamarkedet.

Den japanske yen faldt i den asiatiske handel tirsdag mod en kurv af større og mindre valutaer. Den opgav sit to-ugers højdepunkt over for den amerikanske dollar og var på vej mod sit første tab i fire handelsdage, da profithjemmetagelse og korrektive bevægelser tog til.

Japans finansminister bekræftede, at der ikke er nogen uenighed mellem regeringen og Bank of Japan med hensyn til deres vurdering af økonomien, som hun beskrev som "beskeden", men viser tegn på gradvis forbedring.

Prisoversigt

• USD/JPY i dag: Dollaren steg med 0,25 % til ¥155,78 fra et åbningsniveau på ¥155,41 efter at have nået et intradagsbundpunkt på ¥155,40.

• Yenen sluttede mandag med en stigning på 0,45 % mod dollaren — den tredje daglige stigning i træk — og nåede et to-ugers højdepunkt på ¥154,66 efter mere aggressive kommentarer fra chefen for Bank of Japan.

Finansministerens kommentarer

På en ordinær pressekonference tirsdag sagde finansminister Satsuki Katayama som svar på spørgsmål om guvernør Kazuo Uedas nylige bemærkninger: "Vi mener ikke, at der er nogen modsætning mellem regeringens synspunkt og Bank of Japans synspunkt vedrørende den beskedne økonomiske genopretning, så vi ser ikke dette som et problem."

Bankens guvernør, Ueda, udtalte mandag, at centralbanken vil undersøge fordele og ulemper ved at hæve renten på sit rentemøde i december – den stærkeste indikation hidtil på, at en renteforhøjelse i denne måned er mulig.

Katayama tilføjede, at hun forventer, at Bank of Japan vil fortsætte den tætte koordinering med regeringen og opretholde en politisk holdning, der sigter mod at nå inflationsmålet på 2 % på en bæredygtig måde, i overensstemmelse med en klar lønvækst.

Japanske renter

• Kilder fortalte Reuters, at Bank of Japan forbereder markederne på en potentiel renteforhøjelse i december og genopliver sin tidligere høgeagtige tone, efterhånden som bekymringer om yenens kraftige fald dukker op igen, og det politiske pres for at holde renten lav aftager.

• Efter Uedas bemærkninger mandag steg markedsprissætningen for en renteforhøjelse på 25 basispoint fra BOJ i december fra 40 % til omkring 60 %.

• Investorer afventer nu yderligere data om inflation, arbejdsløshed og lønvækst i Japan for at kunne revurdere disse sandsynligheder.

Sølv har længe spillet en sekundær rolle i forhold til guld – men i 2025 er det begyndt at udfordre det i rampelyset. Sølv, der ofte kaldes "fattigmandsguldet", tilbyder både inflationssikring og eksponering mod industriel vækst, hvilket giver det en unik dobbelt appel.

I år har det hvide metal oplevet en exceptionel stigning. Priserne steg til deres højeste niveau i årevis og slog flere rekorder. Sølv overgik sit historiske højdepunkt på 48,70 dollars pr. ounce fra april 2011 og nåede 54,08 dollars pr. ounce den 17. oktober 2025 på de globale markeder. I Indien steg spotpriserne til en rekordhøj ₹1.76.304 den 14. oktober 2025. Oktober 2025 vil blive husket som en skelsættende måned for sølv - ikke kun nåede den et nyt rekordhøjt niveau, den leverede også sit stærkeste månedlige afkast nogensinde.

Resultatet er slående: Afkastet fra år til dato overstiger 70 % og overgår dermed alle større aktivklasser, herunder aktier, guld og råvarer.

Kineta Chhainwala, assisterende vicepræsident for råvareanalyse hos Kotak Securities, sagde, at sølvs overpræstation var drevet af en blanding af efterspørgsel fra sikre havne, en svagere dollar, lavere renter og stærk industriel brug.

Hun tilføjede, at leasingsatserne for sølv er steget, efter at metallet blev inkluderet på den amerikanske liste over kritiske mineraler – et tegn på en strammere fysisk forsyning. Leasingsatserne repræsenterer de årlige omkostninger ved at låne sølv på Londons guldmarked; højere satser indikerer knaphed.

Fremkomsten af sølv-ETF'er

Traditionelt set stiger efterspørgslen efter guld og sølv forud for festivaler som Dhanteras og Diwali. Med stigende geopolitiske spændinger og global usikkerhed er investorerne mere aggressivt gået i retning af ædelmetaller.

Den kraftige stigning i sølvpriserne i forhold til guld – kombineret med efterspørgslen i juletiden – udløste massive tilstrømninger til børsnoterede fonde (ETF'er) på sølv, hvilket førte til mangler og fik disse ETF'er til at blive handlet til stejle præmier i forhold til det underliggende metal. Ubalancen tvang fondshuse til midlertidigt at stoppe nye indskud for at beskytte investorer og genoprette stabilitet.

I modsætning til guld-ETF'er, som har eksisteret i Indien i over 20 år, er sølv-ETF'er relativt nye. SEBI godkendte dem først i september 2021, og de første lanceringer kom i 2022 gennem ICICI Prudential.

På bare få år steg renten voldsomt. Formuen under forvaltning steg fra ₹2.844,76 crore i oktober 2023 til ₹12.331 crore i oktober 2024 – og derefter til mere end ₹37.518 crore i september 2025, mere end en tredobling på et enkelt år.

Data viser, at sølv-ETF'er leverede et gennemsnitligt afkast på 39,14 % over tre år, sammenlignet med 34,86 % for guld-ETF'er.

Alene i september 2025 nåede den månedlige tilstrømning ₹5.342 crore — 28 % af alle tilstrømninger fra passive fonde — mens guld-ETF'er tiltrak ₹8.363 crore. Tilsammen tegnede guld og sølv sig for omkring 72 % af de samlede strømme, hvilket afspejler investorernes voksende afhængighed af ædelmetaller til at diversificere porteføljer midt i global ustabilitet.

Med fremkomsten af sølv-ETF'er er det blevet langt lettere for detailinvestorer at deltage sammenlignet med fysisk køb eller futureshandel.

Hvorfor skinner sølv?

En ubalance mellem udbud og efterspørgsel

Hovedårsagen til sølvprisstigningen er et vedvarende udbudsunderskud. Det globale udbud har haltet efter efterspørgslen i fem år i træk ifølge Silver Institute. Endnu et underskud forventes i 2025 på grund af svag mineproduktion og lavere genbrug.

Udbuddet forventes at ligge på omkring 1,03 milliarder ounces i 2025 mod en efterspørgsel på 1,148 milliarder ounces. Over fem år har efterspørgslen oversteget udbuddet med cirka 800 millioner ounces, med et nyt underskud på omkring 187 millioner ounces, der forventes i år.

Fordi en stor del af den globale sølvproduktion er et biprodukt fra minedrift af andre metaller, reagerer udbuddet langsomt, selv når priserne stiger.

Industriel efterspørgselsboom

Eksplosiv vækst i ren energiindustrier har skabt et enormt pres på efterspørgslen. Solpaneler er den største enkeltstående forbruger af sølv, efterfulgt af elbiler, elektronik, 5G-komponenter og halvledere.

Den industrielle efterspørgsel anslås til 680 millioner ounces i 2025 – mere end halvdelen af det globale forbrug.

Det nye sikre tilflugtssted

Ud over industriel styrke har inflationspres, geopolitiske kriser og svage økonomiske udsigter øget investeringsefterspørgslen efter sølv. Globale beholdninger af sølv-ETF'er er steget til 0,82 milliarder ounces - det højeste niveau siden juli 2022.

Et århundrede med dramatiske cyklusser

I løbet af det seneste århundrede har sølv oplevet lange perioder med stagnation, afbrudt af dramatiske stigninger. Prisen blev handlet til 0,69 dollars pr. ounce i 1925, krydsede kun 1 dollar i 1962, fordobledes i 1967 og steg kraftigt i løbet af de inflationære 1970'ere for at nå 35,52 dollars i 1980 under den berygtede Hunt Brothers-krise.

Priserne faldt derefter til $5 i 1982 og forblev lave indtil opsvinget efter 2008, som sendte sølv til $48,20 i 2011. Det brød dette niveau igen i 2025.

Vil rallyet fortsætte?

Trods kraftig momentum advarer analytikere om volatilitet. De tilskriver den nuværende stigning Kinas skift mod ren energi, forstyrrelsen i Indonesiens Grasberg-mine, stærk tilstrømning af ETF'er og robust asiatisk efterspørgsel.

Efterspørgslen forventes at forblive stærk takket være udbredelsen af solenergi og adoptionen af elbiler, mens udbuddet fortsat er begrænset af underinvestering i nye mineprojekter.

Rapporter som Motilal Oswals "Unprecedented Silver Market Boom 2030" hævder, at metallet er i de tidlige stadier af et langt strukturelt bullmarked.

Hvad bør investorer gøre?

Sølv kan være et effektivt værktøj til porteføljediversificering og inflationsafdækning, med potentiale til at overgå guld under økonomiske opsving.

Eksperter advarer mod at jagte kortsigtede købevanvidder og anbefaler i stedet at bruge sølv som et strategisk aktiv, der tilbyder både industriel stigning og inflationsbeskyttelse.

Hvis din portefølje allokerer omkring 15% til ædelmetaller, kan en 50-50 fordeling mellem guld og sølv reducere volatiliteten og samtidig maksimere de komplementære styrker af begge metaller.