Guldpriserne steg på de europæiske markeder mandag og genoptog stigninger, der havde holdt pause i to dage, nåede et nyt rekordhøjt niveau og bevægede sig markant tættere på en handel over 4.700 dollars pr. ounce for første gang nogensinde, understøttet af det nuværende fald i den amerikanske dollar.

Investorernes efterspørgsel efter sikre aktiver styrkedes midt i stigende spændinger, efter at den amerikanske præsident Donald Trump truede med at indføre yderligere told på europæiske lande på grund af tvisten omkring Grønland.

Prisoversigt

• Guldpriser i dag: Guldpriserne steg med omkring 2,05 % til $4.690,80, det højeste niveau nogensinde, fra handelsåbningsniveauet på $4.596,69. Priserne registrerede et lavpunkt på $4.596,69.

• Ved fredagens afvikling faldt ædelmetallet med 0,4%, hvilket markerer det andet daglige tab i træk på grund af korrektion og profithemmelighed.

• Guldpriserne steg med 1,95 % i sidste uge og registrerede dermed sin anden ugentlige stigning i træk midt i eskalerende globale geopolitiske spændinger.

Den amerikanske dollar

Dollarindekset faldt med 0,3 % mandag fra et seks ugers højeste niveau og afspejler en bredere svaghed i den amerikanske valuta over for en kurv af større og sekundære valutaer.

Ud over profithjemtagelse er den amerikanske dollar kommet under pres på grund af investorernes ubehag efter præsident Trumps trusler om at indføre yderligere toldsatser på Europa.

Som det er velkendt, gør en svagere amerikansk dollar guldbarrer til dollarpris mere attraktive for indehavere af andre valutaer.

Trumps trusler om told

I weekenden meddelte Trump, at han vil indføre en yderligere told på 10% fra 1. februar på import fra Danmark, Norge, Sverige, Frankrig, Tyskland, Holland, Finland og Storbritannien, indtil USA får lov til at købe Grønland.

Store EU-lande fordømte søndag truslerne om told over Grønland og beskrev dem som afpresning. Frankrig foreslog at reagere med en række hidtil usete økonomiske modforanstaltninger.

EU-diplomater sagde, at blokkens ambassadører søndag indgik en foreløbig aftale om at intensivere indsatsen for at afholde Trump fra at indføre told på europæiske allierede.

Amerikanske renter

• Ifølge CME FedWatch-værktøjet fra CME Group ligger prisfastsættelsen for sandsynligheden for at holde de amerikanske renter uændrede på mødet i januar 2026 i øjeblikket på 95 %, mens prisfastsættelsen for en rentenedsættelse på 25 basispoint forbliver på 5 %.

• Investorerne indpriser i øjeblikket to amerikanske rentesænkninger i løbet af det kommende år, mens Federal Reserves prognoser peger på en enkelt rentesænkning på 25 basispoint.

• For at justere disse forventninger følger investorerne nøje kommende offentliggørelser af amerikanske økonomiske data.

Udsigter for guld

Matt Simpson, senioranalytiker hos StoneX, sagde, at geopolitiske spændinger har givet guldinvestorer yderligere medvind og skubbet det gule metal op på nye rekordniveauer.

Simpson tilføjede, at med Trumps tilføjelse af toldsatser er det blevet klart, at hans trussel over Grønland er reel, og at markederne kan være et skridt tættere på en erosion af NATO's samhørighed og dybere politiske ubalancer i Europa.

SPDR-fond

Guldbeholdningerne hos SPDR Gold Trust, verdens største guldbaserede børsnoterede fond, steg med omkring 10,87 tons torsdag, hvilket markerer den anden daglige stigning i træk og den største enkeltdagsindstrømning siden 22. december, og løftede de samlede beholdninger til 1.085,67 tons - det højeste niveau siden 3. maj 2022.

Euroen steg på de europæiske markeder mandag i starten af ugen mod en kurv af globale valutaer og begyndte at komme sig efter et to måneders lavpunkt tidligere i den asiatiske handel mod den amerikanske dollar. Bevægelsen blev understøttet af negativt pres på den amerikanske valuta, efter at præsident Donald Trump truede med at indføre told på Europa som en del af bestræbelserne på at tage kontrol over Grønland.

Med et aftagende inflationspress på beslutningstagerne i Den Europæiske Centralbank er forventningerne om mindst én europæisk rentesænkning i år blevet styrket. For at kunne genprise disse forventninger afventer markederne yderligere økonomiske data fra euroområdet.

Prisoversigt

• Eurokursen i dag: Euroen steg med omkring 0,4 % i forhold til dollaren til 1,1638 dollars fra fredagens lukkekurs på 1,1595 dollars efter at have nået et lavpunkt på 1,1576 dollars – det laveste niveau siden 28. november.

• Euroen sluttede fredagens handel med et fald på 0,1% mod dollaren, hvilket markerer det andet daglige fald i træk efter offentliggørelsen af stærke amerikanske økonomiske data.

• I sidste uge faldt euroen med 0,35 % over for dollaren, hvilket er det tredje ugentlige fald i træk, midt i stigende forventninger til europæiske rentesænkninger i år.

Den amerikanske dollar

Dollarindekset faldt med 0,3 % mandag fra et seks ugers højeste niveau og afspejler en bred svaghed i den amerikanske valuta over for en kurv af større og sekundære valutaer.

Ud over profithjemtagelse er dollaren kommet under pres på grund af investorernes bekymringer efter trusler fra den amerikanske præsident Donald Trump om at indføre yderligere toldsatser på Europa.

I weekenden meddelte Trump, at han vil indføre en yderligere told på 10% på importvarer fra 1. februar fra Danmark, Norge, Sverige, Frankrig, Tyskland, Holland, Finland og Storbritannien, indtil USA får lov til at købe Grønland.

Store EU-lande fordømte søndag truslerne om told over Grønland og beskrev dem som afpresning. Frankrig foreslog at reagere med en række økonomiske modforanstaltninger, der ikke tidligere er blevet brugt.

Europæiske renter

• Nylige data fra Europa viste en afmatning i den samlede inflation i december, hvilket understreger det aftagende inflationspress på Den Europæiske Centralbank.

• Efter disse data steg pengemarkedsprissætningen for sandsynligheden for, at ECB sænker de europæiske renter med omkring 25 basispoint i februar, fra 10 % til 25 %.

• Handlerne reviderede deres forventninger til ECB om at holde renten uændret hele året til mindst én rentesænkning på 25 basispoint.

• For at kunne genprise disse forventninger afventer investorerne yderligere økonomiske data for euroområdet om inflation, arbejdsløshed og lønninger.

Synspunkter og analyser

Khoon Goh, chef for Asienforskning hos ANZ, sagde, at toldtrusler normalt ville forventes at svække euroen. Men som det også sås sidste år, da der blev indført told på "Liberation Day" (befrielsesdagen), havde effekten på valutamarkederne en tendens til at hælde mere mod dollarens svaghed, efterhånden som usikkerheden omkring amerikansk politik steg.

Goh tilføjede, at selvom nogle måske argumenterer for, at toldsatser truer Europa, bærer den amerikanske dollar den største byrde, da markederne indpriser en højere politisk risikopræmie forbundet med den amerikanske valuta.

Den japanske yen steg mandag på de asiatiske markeder mod en kurv af større og sekundære valutaer og fortsatte dermed sin stigning for anden dag i træk mod den amerikanske dollar og nåede et to-ugers højdepunkt, understøttet af advarsler og handlinger fra japanske myndigheder, der har til formål at støtte den kriseramte lokale valuta.

Fremgangen blev også understøttet af rapporter om, at flere embedsmænd i Bank of Japan går ind for at hæve renten igen, og at nogle ikke udelukker en renteforhøjelse allerede i april, da yenens devaluering truer med at forværre det stigende inflationspres.

Prisoversigt

• Japansk yen-kurs i dag: Dollaren faldt mod yenen med 0,4 % til ¥157,43, det laveste niveau siden 9. januar, fra fredagens lukning på ¥158,06. Dollaren registrerede et intradag-højdepunkt på ¥157,95.

• Yenen sluttede fredagens handel med en stigning på 0,35 % mod dollaren, hvilket er den anden stigning i løbet af de sidste tre dage, som en del af en genopretning fra et 18-måneders lavpunkt på ¥159,45 pr. dollar.

• Ud over at købe billige penge steg yenen også på antydninger af koordineret intervention mellem Japan og USA for at støtte den svækkede valuta.

Japanske myndigheder

Japans finansminister, Satsuki Katayama, udtalte fredag, at regeringen "ikke vil udelukke nogen muligheder" for at håndtere overdrevne og uberettigede bevægelser på valutamarkedet, hvilket er et klart signal om muligheden for direkte intervention for at støtte yenen.

Katayama sagde, at yenens nuværende svaghed ikke afspejler Japans økonomiske fundamentale forhold og skader husholdningernes købekraft. Hun tilføjede, at Japan fortsat er i tæt kontakt med sine internationale partnere, især USA, for at sikre, at enhver handling på valutamarkederne er i overensstemmelse med internationale forståelser af valutakursstabilitet.

Katayama udtalte sig på sin regulære pressekonference, at den fælles erklæring, der blev underskrevet med USA i september sidste år, "var ekstremt vigtig" og indeholdt bestemmelser vedrørende valutaintervention.

Felix Ryan, valutastrateg hos ANZ, sagde, at det ofte er ledsaget af udtalelser fra Japans finansministerium eller embedsmænd vedrørende yenniveauer eller af forespørgsler til modparter, når man nærmer sig interventionsfasen.

Ryan tilføjede, at betydningen af sådanne udtalelser primært afhænger af dollar-yen-niveauet, samt hastigheden af dens bevægelser over en 24-timers periode.

Japanske renter

• Fire kilder med kendskab til sagen fortalte Reuters, at nogle pengepolitiske embedsmænd i Bank of Japan ser mulighed for at hæve renten tidligere, end markederne i øjeblikket forventer.

• Disse kilder peger på en potentiel beslutning om en renteforhøjelse på aprilmødet, givet bekymring for, at yenens fortsatte fald kan intensivere inflationspresset.

• Kilderne, der ønskede at være anonyme, fordi de ikke har tilladelse til at tale med medierne, sagde, at Bank of Japan ikke udelukker tidlig handling, hvis der fremkommer tilstrækkelige beviser for, at økonomien kan nå inflationsmålet på 2 % på en bæredygtig måde.

• Økonomer fortalte Reuters, at Bank of Japan højst sandsynligt ville foretrække at vente til juli, før den hæver den ledende rente igen, idet mere end 75 % forventer, at den vil stige til 1 % eller mere inden september.

• Prisfastsættelsen af sandsynligheden for, at den japanske centralbank hæver renten med et kvart procentpoint på januarmødet, forbliver stabil under 10 %.

• Bank of Japan mødes torsdag og fredag i denne uge for at gennemgå den økonomiske udvikling og fastlægge passende monetære værktøjer til denne følsomme fase, som verdens fjerdestørste økonomi står over for.

I starten af året var stemningen på oliemarkedet overvældende og dybt pessimistisk. De fleste prognoser pegede på et stort udbudsoverskud. Derefter angreb USA Venezuela, arresterede sin midlertidige præsident for at blive stillet for retten på amerikansk jord og advarede Iran, Mexico og Colombia om, at de kunne blive de næste. Protester brød ud i Iran, Saudi-Arabien og UAE indtog divergerende holdninger i Yemen, og samtidig var Brent-råolie allerede steget til over 65 dollars pr. tønde.

Geopolitik har længe været en uforudsigelig faktor på oliemarkedet. Der er altid mulighed for forsyningsforstyrrelser blandt nogle store producenter på grund af kronisk politisk ustabilitet. Libyen er ofte det mest nævnte eksempel, men som set i år er olieproducenter i Mellemøsten ikke immune over for risici ved forstyrrelser, selvom de for nuværende forbliver teoretiske. Og hvis de faktiske markedsdata ikke viser noget overskud af udbud, kan priserne stige til meget højere niveauer.

Denne uge rapporterede Vortexa, at mængden af råolie, der har ligget på tankskibe i mindst syv dage – hvilket indikerer opbevaring snarere end transport fra sælger til køber – faldt til 120,9 millioner tønder i ugen, der sluttede den 9. januar, ifølge data citeret af Barchart. Dette tal adskiller sig markant fra et andet tal, der ofte citeres af nogle observatører: de samlede råoliemængder på alle tankskibe uanset formål, som lå på omkring 1,3 milliarder tønder ved udgangen af sidste år. Dette tal er blevet nævnt som det højeste siden pandemien i 2020, hvilket antyder, at efterspørgslen bliver ødelagt nu, ligesom dengang.

Men der er forskellige årsager til den såkaldte efterspørgselsdestruktion, og ikke alle er drevet af naturlige markedskræfter. Bloomberg rapporterede for eksempel i denne uge, at den russiske olieeksport faldt med omkring 450.000 tønder om dagen i de fire uger, der sluttede den 11. januar. Dette fald var ikke et resultat af et naturligt fald i efterspørgslen på grund af den accelererende elektrificering i Indien og Kina, men snarere en konsekvens af amerikanske sanktioner, der trådte i kraft i slutningen af november, sammen med trusler om yderligere told på indisk import, medmindre raffinaderierne stopper med at købe russisk olie.

Der er dog en vigtig nuance i denne historie. Af faldet på 450.000 tønder om dagen i løbet af de fire uger frem til 11. januar, fandt kun omkring 30.000 tønder om dagen sted i perioden mellem jul og 4. januar, ifølge Bloomberg. Agenturet tilføjede, at den samlede russiske olieeksport i løbet af de fire uger frem til 11. januar på 3,42 millioner tønder om dagen faktisk var over gennemsnittet i 2025. Med andre ord er efterspørgslen fortsat stort set robust, især efter olie med lavpris.

Apropos olieprisnedsættelse, ser det ud til, at Kina har mistet adgangen til en betydelig andel af billig venezuelansk råolie, selvom dette kan vise sig at være midlertidigt. Denne udvikling sætter Kinas aktive hamstring sidste år i et nyt lys og antyder, at landet var i stand til at afvente og observere udviklingen i det sydamerikanske land, hvis olieindustri præsident Trump sagde ville blive forvaltet af USA på ubestemt tid. Opmærksomheden er nu flyttet til Iran og dets protester, som er blevet hilst velkommen af både Den Europæiske Union og præsident Trump. Olieprisprognoserne er allerede begyndt at blive revideret.

Analytikere hos Citi sagde i denne uge ifølge Reuters: "Protester i Iran udgør en risiko for at stramme de globale oliebalancer gennem potentielle tab af forsyninger på kort sigt, men primært via højere geopolitiske risikopræmier." Dette kom blot to dage efter, at Goldman Sachs reviderede sine olieprisprognoser for i år ned igen med henvisning til overudbud. Banken bemærkede dog, at protesterne endnu ikke havde spredt sig til Irans vigtigste olieproducerende regioner, og tilføjede, at "de nuværende risici er skævt rettet mod politiske og logistiske gnidninger snarere end direkte forstyrrelser, hvilket holder virkningen på iransk råolieforsyning og eksportstrømme begrænset."

Tidligere på ugen skrev analytikere hos ANZ i en note, at demonstranterne havde opfordret Irans oliearbejdere til at deltage i demonstrationerne. Banken sagde, at situationen "sætter mindst 1,9 millioner tønder olieeksport om dagen i fare for forstyrrelser."

Ole Hansen, chef for råvarestrategi hos Saxo Bank, skrev tidligere på ugen, at oliehandlere har indtaget stærkt pessimistiske positioner og advarede om, at "dette gør markedet sårbart over for en bullish vending, hvis den tekniske eller fundamentale baggrund forbedres." Hansen nævnte en Goldman Sachs-undersøgelse, der viser, at institutionelle investorer er blevet mindre begejstrede for olie, som yderligere bevis på den fremherskende pessimistiske stemning, men bemærkede, at geopolitiske begivenheder kan presse priserne højere på kort sigt.

I en anden geopolitisk gunstig udvikling for priserne blev to tankskibe angrebet af en drone i Sortehavet, ifølge en Reuters-rapport, der citerer unavngivne kilder. Skibene var på vej til et lastested, der drives af Caspian Pipeline Consortium, som var mål for ukrainske droneangreb sidste år. Der blev ikke kommenteret på ansvaret for angrebet, da den ukrainske regering afviste at kommentere, og rørledningsoperatøren forblev tavs. Alligevel understreger selve angrebet endnu engang de geopolitiske risici, der indtil for nylig i vid udstrækning var blevet overset til fordel for forventninger om et overudbud.