Guldpriserne steg kraftigt under onsdagens handel og nåede nye rekordhøjder midt i et bredt funderet fald i den amerikanske dollar over for de fleste større valutaer forud for rentebeslutningen, da markederne også fordøjede Federal Reserves politiske resultat.

Skridtet kom samtidig med en fornyet eskalering af de geopolitiske spændinger, efter at den amerikanske præsident Donald Trump beordrede en yderligere flåde mod Iran, opfordrede Teheran til at indgå en atomaftale med Washington og advarede om, at ethvert kommende militærangreb ville være langt mere alvorligt end det foregående.

I overensstemmelse med markedets forventninger stemte Federal Open Market Committee for at holde den ledende rente uændret inden for et interval på 3,5 % til 3,75 %. Beslutningen markerede en pause efter tre på hinanden følgende rentesænkninger på et kvartpoint, som tidligere var blevet beskrevet som forebyggende skridt, der havde til formål at isolere økonomien fra en potentiel forværring af arbejdsmarkedet.

Sideløbende med rentebeslutningen opjusterede udvalget sin vurdering af den økonomiske vækst og udtrykte mindre bekymring over arbejdsmarkedsrisici i forhold til inflationsrisici. I sin erklæring efter mødet sagde Fed, at tilgængelige indikatorer tyder på, at den økonomiske aktivitet fortsætter med at stige i et solidt tempo. Jobvæksten er fortsat afdæmpet, mens arbejdsløshedsprocenten har vist tegn på stabilisering. Inflationen er dog fortsat noget forhøjet.

Et bemærkelsesværdigt skift i udtalelsen var fjernelsen af formuleringer, der tidligere havde indikeret, at risici for arbejdsmarkedet opvejede risiciene fra inflation. Denne ændring signalerede en mere tålmodig holdning til pengepolitikken, hvilket afspejler en opfattelse af, at Federal Reserves dobbelte mål om prisstabilitet og maksimal beskæftigelse nu er mere afbalancerede.

Formanden for den amerikanske centralbank, Jerome Powell, sagde, at der ikke var beviser for, at globale investorer afdækker dollarrelaterede risici, og han afviste spekulationer om muligheden for rentestigninger i stedet for rentesænkninger på kort sigt.

Powell tilføjede, at de nuværende renter er passende til at understøtte fremskridt hen imod Feds mål om fuld beskæftigelse og lavere inflation, samtidig med at han anerkendte, at inflationen fortsat er høj, og at efterspørgslen efter arbejdskraft er afkølet mærkbart.

Separat steg det amerikanske dollarindeks med 0,2 % kl. 20:53 GMT til 96,3 point, efter at have nået et højdepunkt på 96,7 og et lavpunkt på 95,8 tidligere i sessionen.

Dollaren genvandt sig fra tidligere tab efter kommentarer fra den amerikanske finansminister Bessent, der sagde, at USA ikke har til hensigt at intervenere i yenens valutakurs.

I handlen steg spotguldprisen med 5,6 % kl. 20:55 GMT til 5.368,4 dollars pr. ounce.

Den canadiske dollar steg mod de fleste større valutaer under onsdagens handel, understøttet af centralbankens pengepolitiske erklæring.

Bank of Canada besluttede i dag at holde renten uændret på 2,25 %, mens udlånsrenten fastholdes på 2,5 % og indlånsrenten på 2,20 %, hvilket afspejler den fortsatte forsigtige holdning midt i et globalt usikkert økonomisk miljø.

Banken udtalte, at udsigterne for den globale og canadiske økonomi ikke har ændret sig væsentligt i forhold til fremskrivningerne i den pengepolitiske rapport fra oktober, selvom risiciene fortsat er forhøjede på grund af uforudsigelig amerikansk handelspolitik og den igangværende geopolitiske udvikling.

Banken bemærkede, at den økonomiske vækst i USA fortsat overstiger forventningerne og sandsynligvis vil forblive stærk, drevet af AI-relaterede investeringer og forbrugerudgifter. Mens toldsatser bidrager til højere amerikansk inflation, forventes deres effekt gradvist at aftage senere på året. I euroområdet er væksten blevet understøttet af aktivitet i servicesektoren, med forventet yderligere finanspolitisk støtte, mens Kinas BNP-vækst forventes gradvist at aftage i takt med den indenlandske efterspørgsel, der svækkes, på trods af stærk eksport. Samlet set forventer banken, at den globale vækst i gennemsnit vil ligge på omkring 3 % i prognoseperioden.

På de finansielle markeder udtalte banken, at de globale finansielle forhold fortsat er generelt lempelige. Den seneste svaghed i den amerikanske dollar har bidraget til at løfte den canadiske dollar til over 72 amerikanske cent, tæt på niveauet omkring oktoberrapporten. Oliepriserne har også været volatile på grund af geopolitiske begivenheder og forventes at være en smule lavere i den kommende periode sammenlignet med antagelserne i den foregående rapport.

Indenrigspolitisk fortsætter amerikanske handelsrestriktioner og øget usikkerhed med at tynge væksten. Efter en stærk præstation i tredje kvartal er det sandsynligt, at BNP-væksten er gået i stå i fjerde kvartal. Eksporten er fortsat under pres fra amerikanske toldsatser, mens den indenlandske efterspørgsel viser tegn på forbedring. Selvom beskæftigelsen er steget i de seneste måneder, er arbejdsløshedsprocenten fortsat høj på 6,8 %, hvor kun en lille andel af virksomhederne angiver planer om at ansætte yderligere medarbejdere.

Banken forventer, at den økonomiske vækst vil forblive beskeden på kort sigt, efterhånden som befolkningstilvæksten aftager, og Canada tilpasser sig den amerikanske protektionistiske politik. Forbruget vil sandsynligvis forblive robust, mens erhvervsinvesteringerne forventes gradvist at stige, delvist understøttet af finanspolitikken. Økonomien forventes at vokse med 1,1 % i 2026 og 1,5 % i 2027, hvilket stort set er i overensstemmelse med oktoberprognoserne. Gennemgangen af aftalen mellem Canada, USA og Mexico er fortsat en central kilde til usikkerhed.

Hvad angår inflation, steg forbrugerprisindekset til 2,4 % i december, drevet af basiseffekter relateret til GST/HST-skattefritagelsen sidste vinter. Eksklusive skatterelaterede ændringer er inflationen fortsat med at aftage siden september. Bankens foretrukne kerneinflationsmål faldt fra 3 % i oktober til omkring 2,25 % i december. Inflationen var i gennemsnit 2,1 % i 2025, og banken forventer, at den vil forblive tæt på målet på 2 % i prognoseperioden, hvor handelsrelateret omkostningspres opvejes af overudbud.

Bank of Canada gentog, at pengepolitikken fortsat fokuserer på at holde inflationen tæt på 2 %, samtidig med at økonomien støttes gennem denne periode med strukturel tilpasning. Styrelsesrådet anser den nuværende rente for passende, forudsat at økonomien udvikler sig stort set i overensstemmelse med dagens prognoser. Banken understregede dog, at usikkerheden fortsat er høj, og at den nøje overvåger risiciene, og bekræftede dermed sin parathed til at handle, hvis de økonomiske udsigter ændrer sig, og sin forpligtelse til at opretholde canadiernes tillid til prisstabilitet midt i de igangværende globale forstyrrelser.

I handlen steg den canadiske dollar mod den amerikanske dollar kl. 20:51 GMT og steg med 1% til 0,7367.

Torsdag meddelte den amerikanske centralbank (Federal Reserve) i en hastebeslutning, at renten ville holdes uændret på 3,75 %, hvilket stort set var i overensstemmelse med markedets forventninger.

Forhøjede spotpriser på metal tyder på, at 2026 kan blive et af de stærkeste profitår i nyere tid for diversificerede mineselskaber, hvor Rio Tinto og Glencore vil være de største vindere, ifølge en rapport fra Bloomberg Intelligence.

Rapporten viser, at de nuværende prisniveauer indebærer en potentiel stigning på mellem 18 % og 21 % i forhold til konsensus-EBITDA-prognoserne for næste år, hvilket markerer den største indtjeningsstigning siden begyndelsen af 2025. Rio Tinto og Glencore forventes at levere den stærkeste præstation med potentielle stigninger på omkring 20 %-21 %.

Alon Olsha, senior brancheanalytiker hos Bloomberg Intelligence, sagde, at indtjeningsjusteringer for store mineselskaber forventes at accelerere, anført af Rio Tinto og Glencore. Han tilføjede, at en stærkere indtjeningsmomentum kan understøtte yderligere aktiefinansierede fusioner og opkøb, samtidig med at det øger eksekveringsrisici, især for Rio Tinto.

Vækstkvalitet er lige så vigtig som skala

Rapporten understreger, at sammensætningen af indtjeningsvæksten er lige så vigtig som dens størrelse, idet investorer sandsynligvis vil lægge en højere værdi på gevinster drevet af kobber og ædelmetaller end jernmalm, hvor markedsforventningerne stadig peger på svagere prissætning.

For Glencore tegner stærke priser på metallurgisk kul og kobber sig for cirka to tredjedele af den potentielle indtjeningsstigning, mens guld og sølv bidrager med mere end 4%, på trods af at de ikke er kerneindtjeningsdrivere.

Rio Tinto har i mellemtiden oplevet en kraftig forbedring i indtjeningsforventningerne, hvor de samlede EBIT-estimater for 2026 er blevet opjusteret med 18 % i løbet af de seneste seks måneder, hvilket overgår konkurrenternes præstationer. De nuværende metalpriser indebærer en yderligere potentiel stigning på 21 %, hvilket styrker den relative position, men også hæver barren for ethvert stort, aktiefinansieret opkøb.

Til sammenligning er Glencores indtjening i 2026 kun steget med 5 % i samme periode, hvilket tyder på større muligheder for positive revisioner, hvis de nuværende prisforhold fortsætter.

Kobber bliver "kongen af metaller"

Kobbers voksende dominans markerer et strukturelt skift i minearbejdernes indtjeningsmix. Metallet, der tidligere blev kaldt "Dr. Copper", er nu blevet betegnet som "råvarernes konge" af Bloomberg Intelligence. Kobber forventes at tegne sig for mere end 35 % af diversificerede minearbejderes indtjening i 2026, en stigning på omkring 14 procentpoint i forhold til for otte år siden, mere drevet af højere priser og porteføljeforenkling end af volumenvækst.

Rio Tinto skiller sig ud med produktion, idet de har øget kobberproduktionen med 54 % siden 2019 efter optrappingen af Oyu Tolgoi-projektet, sammenlignet med en stigning på 11 % hos BHP. Kapløbet om at sikre kobberrige produktionslinjer har skubbet mineselskaberne mod organisk vækst og fusioner og opkøb i den tidlige fase, før aktiverne er fuldt ud afrisikoet og omvurderet.

Virksomheder som Anglo American har drejet yderligere mod kobber efter deres aftale med Teck, og den samlede kobberindtjening forventes at overstige 70%. BHP følger efter med omkring 50%, Glencore med cirka 35%, mens Rio Tintos kobbereksponering ligger tæt på 26%, hvor jernmalm stadig er dominerende med 47%.

Forventninger til præstation i 2026

Bloomberg Intelligence forventer, at diversificerede minedriftsindtjening samlet set vil stige i 2026, anført af Glencore og Anglo American med en vækst på 24%-28%. Kobber er fortsat den vigtigste løftestang, hvor priserne forventes at stige med 25% i forhold til 2025 under Bloombergs scenarie, eller omkring 16% baseret på konsensus, mens Glencores handelsafdeling kan give yderligere potentiale, hvis volatiliteten fortsætter.

Omkostningspres, især lønrelateret, forbliver en risiko i takt med at priserne stiger. Virksomheder med betydelig eksponering for biprodukter i ædelmetaller som guld og sølv forventes dog at se disse indtægter mere end opveje omkostningsinflationen.

Udførelsen vil være afgørende. Glencore skal forbedre den operationelle præstation, samtidig med at de fremmer Coroccohuayco og Alumbrera. Anglo American står over for en kritisk fase med integration af Teck og strømlining af sin portefølje. BHP skal stabilisere Jansen, præcisere sin australske kobberstrategi og levere en teknisk undersøgelse for Vicuna i første kvartal. Rio Tinto vil fokusere på lithiumintegration, fremme igangværende projekter og færdiggøre en strategisk gennemgang af sin mineralforretning, mens Vale fortsætter arbejdet med planer om at fordoble kobberproduktionen inden 2030.

Bloomberg Intelligence konkluderer, at makroøkonomiske tendenser vil favorisere basismetaller frem for bulkvarer, med vedvarende efterspørgsel fra elektrificering, kunstig intelligens og forsvarsudgifter, sideløbende med udbudsbegrænsninger og forventninger om rentenedsættelser. Jernmalm står derimod over for hårdere udsigter på grund af hurtigere udbudsvækst og højere handelsbarrierer for kinesisk eksport.