Guldpriserne faldt med 1,5 % på det europæiske marked mandag i starten af ugens handel, midt i lav aktivitet på grund af lukningen af større markeder i Kina og USA og under negativt pres fra en stærkere amerikansk dollar.

Stærke data for det amerikanske arbejdsmarked reducerede sandsynligheden for, at Federal Reserve vil sænke de amerikanske renter i marts, da investorerne venter på yderligere tegn på den politiske kurs senere på året.

Prisoversigt

•Guldpriserne i dag: Guld faldt med 1,5 % til ($4.964,84) fra handelsåbningsniveauet ($5.042,22) og nåede et højdepunkt på ($5.042,22).

•Ved fredagens lukketid steg guldpriserne med 2,45 %, efter at de amerikanske forbrugerpristal var lavere end forventet.

• Ædelmetallet guld steg med 1,6% i sidste uge, hvilket er den anden ugentlige stigning i træk.

Globale markeder

De amerikanske markeder er lukket i dag på grund af præsidenternes dag, mens markederne i Kina og flere andre asiatiske lande er lukket på grund af kinesisk nytår indtil 23. februar.

Den amerikanske dollar

Dollarindekset steg mandag med mere end 0,1%, hvilket afspejler stærkere amerikanske valutakurser mod en kurv af større og mindre valutaer.

Som bekendt gør en stærkere amerikansk dollar guldbarrer denomineret i dollar mindre attraktive for købere, der ejer andre valutaer.

Stærke data for det amerikanske arbejdsmarked, der blev offentliggjort i sidste uge, reducerede sandsynligheden for en rentesænkning fra Federal Reserve i marts.

Amerikanske renter

•Chicagos centralbankchef, Austan Goolsbee, udtalte fredag, at renten kunne falde, men bemærkede, at inflationen i servicesektoren fortsat er høj.

•Ifølge CME FedWatch-værktøjet er prissætningen for at holde de amerikanske renter uændrede på mødet i marts 90 %, mens prissætningen for en rentenedsættelse på 25 basispoint er 10 %.

•For at genprise disse forventninger følger investorerne nøje kommende økonomiske data fra USA, udover kommentarer fra embedsmænd fra Federal Reserve.

Guldudsigter

UBS-analytiker Giovanni Staunovo udtalte: "Guld handles i et blødt interval omkring 5.000 dollars pr. ounce i denne uge, hvor likviditeten er reduceret på grund af helligdage."

Zain Vawda, analytiker hos MarketPulse by OANDA, udtalte: "Jeg foreslår at sænke mit mellemfristede guldprismål fra $5.500 til et interval mellem $5.100 og $5.200 for nu, men forholdene er fortsat meget ustabile."

Vawda tilføjede: "Som et mere konjunkturfølsomt metal reducerer ethvert tegn på økonomisk styrke sølvs appel som et sikkert tilflugtssted i forhold til guld, og stærke jobdata peger på et mindre umiddelbart behov for sikre aktiver."

SPDR-fond

Guldbeholdningerne hos SPDR Gold Trust, verdens største guldbaserede ETF, steg fredag med omkring 0,86 tons, hvilket bragte det samlede beløb op på 1.077,04 tons, en stigning fra 1.076,18 tons, hvilket var det laveste niveau siden 15. januar.

Euroen faldt på det europæiske marked mandag mod en kurv af globale valutaer og forstærkede dermed tabet for femte dag i træk mod den amerikanske dollar, da investorerne fokuserede på at købe den amerikanske valuta, efter at oddsene for en kortsigtet rentenedsættelse fra den amerikanske centralbank, Federal Reserve, faldt.

Med et aftagende inflationspress på Den Europæiske Centralbanks politikere er sandsynligheden for mindst én europæisk rentenedsættelse i år forbedret, og markederne afventer flere økonomiske data fra eurozonen for at justere disse forventninger.

Prisoversigt

•Eurokursen i dag: Euroen faldt over for dollaren med mere end 0,1 % til (1,1859 $) fra dagens åbningsniveau på (1,1873 $) og nåede et handelshøjdepunkt på (1,1875 $).

•Euroen lukkede fredagens handel med et fald på mindre end 0,1% mod dollaren, hvilket markerer sit fjerde daglige fald i træk.

Den amerikanske dollar

Dollarindekset steg mandag med mere end 0,1%, hvilket afspejler stærkere amerikanske valutakurser mod en kurv af større og mindre valutaer.

Stærke data fra det amerikanske arbejdsmarked, der blev offentliggjort i sidste uge, reducerede sandsynligheden for, at Federal Reserve sænker de amerikanske renter i marts.

Ifølge CME's FedWatch-værktøj ligger prisfastsættelsen for at holde de amerikanske renter uændrede på mødet i marts i øjeblikket på 90 %, mens prisfastsættelsen for en rentenedsættelse på 25 basispoint ligger på 10 %.

Europæiske renter

• Nylige data offentliggjort i Europa viste en afmatning i den samlede inflation i december, hvilket fremhæver et aftagende inflationspress på Den Europæiske Centralbank.

• Efter disse data hævede pengemarkederne priserne på en rentesænkning på 25 basispoint fra 10 % til 25 % i februar fra Den Europæiske Centralbank.

• Handlerne har justeret deres forventninger fra at holde Den Europæiske Centralbanks renter uændrede i hele året til mindst én rentesænkning på 25 basispoint.

•For at kunne genprise ovenstående sandsynligheder afventer investorerne flere økonomiske data fra eurozonen om inflation, arbejdsløshed og lønninger.

Den japanske yen faldt i den asiatiske handel mandag i starten af ugen mod en kurv af større og mindre valutaer. Den trak sig tilbage fra et to-ugers højdepunkt mod den amerikanske dollar på grund af korrektioner og profithjemtagelse samt svagere end forventede data om Japans økonomiske vækst i sidste kvartal af sidste år.

Dette fald kommer forud for et forventet møde mellem den japanske premierminister Sanae Takaichi og chefen for Bank of Japan, Kazuo Ueda, for at drøfte centralbankens politiske retning og udsigterne for renten.

Prisoversigt

• Japansk yen-kurs i dag: Den amerikanske dollar steg med 0,4 % i forhold til yenen til ¥153,25 fra dagens åbningsniveau på ¥152,66 og nåede et lavpunkt på ¥152,58.

• Yenen sluttede fredagens session med en stigning på mindre end 0,1% over for dollaren, hvilket markerer den femte daglige stigning i træk, og opnåede et to-ugers højdepunkt på ¥152,27 i den foregående session, understøttet af aftagende finansielle bekymringer i Japan.

• Den japanske yen steg med 2,9 % i forhold til den amerikanske dollar i sidste uge, hvilket er den største ugentlige stigning siden november 2024, midt i en stærk opkøbsbølge efter regeringspartiets jordskredssejr i Japan.

Japansk økonomi

Officielle data offentliggjort i Tokyo i dag viste, at den japanske økonomi, verdens fjerdestørste økonomi, "med besvær" vendte tilbage til vækst og leverede tal, der lå langt under markedets forventninger.

Den japanske økonomi voksede med 0,1 % i fjerde kvartal af 2025, hvilket var lavere end forventningerne om en vækst på 0,4 %. Denne måling gjorde det dog muligt for Japan at undgå en teknisk recession – defineret som to på hinanden følgende kvartaler med nedgang – efter en nedgang på 0,7 % i tredje kvartal.

Disse svage tal repræsenterer den første alvorlige økonomiske test for Sanae Takaichis regering efter hendes overvældende valgsejr og kan styrke argumenterne for øgede stimulusudgifter.

Takaichi – Ueda-møde

Det forventede møde mellem premierminister Sanae Takaichi og chef for Bank of Japan, Kazuo Ueda, er planlagt til i dag kl. 17.00 Tokyo-tid (08.00 GMT).

Mødet kommer på et meget følsomt tidspunkt af flere årsager:

• Første møde efter jordskreddet: Det er deres første bilaterale møde siden Takaichis historiske valgsejr den 8. februar. Markederne holder øje med, om hun vil presse centralbanken til at opretholde en lempelig pengepolitik for at understøtte sine stimulusplaner.

• Svage vækstdata: Mødet kommer få timer efter, at BNP-data viste en meget beskeden vækst i sidste kvartal af sidste år, hvilket potentielt giver Takaichi yderligere begrundelse for at opfordre til at udsætte enhver renteforhøjelse.

• Renteforventninger: Markederne vurderer i øjeblikket, at der er en chance på omkring 80 % for, at Bank of Japan vil hæve renten igen inden april, især da inflationen stadig er over målet.

• Nye udnævnelser: Takaichi har bemyndigelse til at udfylde to ledige pladser i centralbankens bestyrelse i år, hvilket kunne være et centralt emne i drøftelser med Ueda om den fremtidige pengepolitik.

Japanske renter

• Pengemarkederne vurderer i øjeblikket sandsynligheden for en renteforhøjelse på et kvart procentpoint fra Bank of Japan på mødet i marts til under 10 %.

• For at kunne genprise disse forventninger afventer investorerne flere data om inflation, arbejdsløshed og lønninger i Japan.

Kunstig intelligens ses ofte som en drivkraft for højere elforbrug og dermed hurtigere dekarbonisering. En af dens mest umiddelbare effekter kan dog være det modsatte af, hvad mange antager. Den hurtige udvidelse af AI-infrastruktur øger efterspørgslen efter pålidelig strøm, og denne realitet kan forstærke rollen af naturgas og andre energikilder, der kan dispenseres, i mange år fremover.

Investorer, der fokuserer på værdiansættelser af halvledere og software, overser muligvis en fundamental begrænsning. AI kører på elektricitet, og elsystemer opererer inden for fysiske og økonomiske grænser.

AI driver en ny bølge af strømforbrug

Energisektoren har i det meste af det seneste årti oplevet en langsom vækst i elforbruget. Det er nu ved at ændre sig, på en måde der minder om den kraftige stigning i olieefterspørgslen – og derefter priserne – i begyndelsen af 2000'erne.

Træning af store sprogmodeller og kørsel af avancerede AI-systemer kræver massive computerressourcer. Hyperskala-datacentre ekspanderer hurtigt, og udviklere anmoder forsyningsselskaber om nettilslutninger i gigawatt-skala. I flere regioner er prognoserne for elforbruget blevet opjusteret efter år med uændrede forventninger.

Betydningen af dette skift er, at AI-arbejdsbelastninger genererer kontinuerlig, højdensitetsbehov snarere end periodisk brug. Datacentre kan ikke bare lukke ned, når strømforsyningen bliver begrænset. Pålidelighed bliver afgørende.

Pålidelighedsbehov ændrer generationsmixet

Vind- og solkapaciteten fortsætter med at udvides, men intermitterende produktion alene kan ikke opfylde virksomhedens kapacitetsbehov for AI-infrastruktur uden storskala lagring eller backupproduktion.

Batterilagring forbedres, men langtidslagring er fortsat dyr i stor skala. Atomprojekter står over for lange udviklingsfrister og regulatorisk kompleksitet. Udvidelsen af transmission halter også bagefter væksten i efterspørgslen i mange regioner.

Disse begrænsninger gør det nødvendigt at bruge regulerbare energikilder. Naturgasanlæg kan øge produktionen hurtigt, køre kontinuerligt og implementeres hurtigere end mange alternativer. Som følge heraf ses gasfyret produktion i stigende grad som en praktisk løsning til at understøtte AI-drevet belastningsvækst.

Dette eliminerer ikke den vedvarende energis rolle. På mange markeder kombineres ny vedvarende energikapacitet med gasproduktion for at opretholde netstabilitet. Hovedpointen er, at AI-drevet elektrificering af efterspørgslen sandsynligvis vil øge brugen af fossile brændstoffer på kort sigt.

Naturgas kan være en af de største vindere inden for kunstig intelligens

Flere faktorer taler for, at naturgas kan blive en begunstiget aktør på kort sigt.

Byggetidslinjer favoriserer gasanlæg, når efterspørgslen stiger hurtigt. Eksisterende rørledningsinfrastruktur sænker barriererne for udvidelse. For datacenteroperatører opvejer pålidelighed normalt ideologiske præferencer, da afbrydelser er ekstremt dyre.

Forsyningsselskaberne reviderer også ressourceplaner i takt med at belastningsprognoserne stiger. Dette skift kan føre til højere investeringer i transmissionsnet, netopgraderinger og fleksible produktionsaktiver.

Historien om dekarbonisering er mere kompleks

En almindelig fortælling går ud på, at kunstig intelligens accelererer skiftet væk fra fossile brændstoffer, fordi det øger elektrificeringen. Virkeligheden er mere nuanceret.

Hvis efterspørgslen efter elektricitet vokser hurtigere end den lavemissionskapacitet, kan produktionen af fossile brændstoffer stige i absolutte tal, selvom vedvarende energi vinder markedsandele. De samlede emissioner kan stige, mens kulstofintensiteten falder, efterhånden som renere kilder udgør en større andel af forsyningen.

Energisystemer udvikler sig i sidste ende baseret på teknik og økonomi, ikke kun politiske mål eller markedsfortællinger.

Hvad investorer måske går glip af

AI diskuteres ofte som en teknologihistorie, men det er også en infrastrukturhistorie.

Stigende efterspørgsel efter el kan gavne forsyningsselskaber, der investerer i transmissions- og produktionskapacitet. Naturgasproducenter og mellemstrømsinfrastrukturvirksomheder kan opleve strukturel efterspørgselsstøtte fra højere forbrug i elsektoren. Leverandører tilknyttet udstyr til pålideligt net og gasturbiner kan også drage fordel.

På længere sigt kan fremskridt inden for atomkraft, lagring eller effektivitet ændre udviklingen. For nuværende vil den umiddelbare reaktion på en kraftig stigning i elefterspørgslen sandsynligvis afhænge af teknologier, der kan implementeres hurtigt og pålideligt.

Kunstig intelligens kan omforme økonomien på dybtgående måder. En af dens mest undervurderede effekter er, at den kan øge vigtigheden af naturgas, mens verden opbygger den energirygrad, der er nødvendig for den næste generation af databehandling.