Guldpriserne steg i den europæiske handel onsdag, genoptog de stigninger, der midlertidigt holdt pause i går, og bevægede sig tilbage i positivt territorium nær et to-ugers højdepunkt, understøttet af det nuværende fald i den amerikanske dollar.

Senere i dag offentliggøres centrale data for det amerikanske arbejdsmarked, nemlig januar-jobrapporten, som forventes at give stærke fingerpeg om renteudviklingen for Federal Reserve i år.

Prisoversigt

Guldpriser i dag: Guld steg med 0,95% til $5.072,19 fra et åbningsniveau på $5.025,48 med et handelslavpunkt registreret på $5.025,48.

Ved tirsdagens afregning faldt guldprisen med 0,7%, hvilket var det første daglige fald i de seneste tre sessioner, som følge af en korrigerende tilbagegang og profithemmelighed.

amerikanske dollar

Dollarindekset faldt onsdag med 0,35 % og nåede det laveste niveau i to uger på 96,57, hvilket afspejler den amerikanske valutas svagere præstation i forhold til en kurv af større og mindre valutaer.

En svagere amerikansk dollar gør guldbarrer denomineret i dollar mere attraktive for indehavere af andre valutaer.

Dollarens fald kommer efter, at svagere end forventede amerikanske detailsalgstal styrkede forventningerne om, at den amerikanske centralbank (Federal Reserve) vil lempe pengepolitikken og sænke renten mindst to gange i år.

Amerikanske renter

Presidenten for den amerikanske centralbank, Mary Daly, udtalte fredag, at en eller to yderligere rentesænkninger kan være nødvendige for at afhjælpe svagheden på arbejdsmarkedet.

Ifølge CME's FedWatch-værktøj er prisfastsættelsen for at holde de amerikanske renter uændrede på mødet i marts 79 %, mens sandsynligheden for en rentenedsættelse på 25 basispoint er prissat til 21 %.

Amerikanske jobdata

For at genprise ovenstående forventninger afventer markederne den månedlige amerikanske jobrapport senere i dag, som vil indeholde centrale arbejdsmarkedstal, især lønudgifter uden for landbruget, sammen med arbejdsløshedsprocenten og den gennemsnitlige timeløn.

Data om lønudbetalinger uden for landbruget forventes at blive offentliggjort kl. 13:30 GMT. Forventningerne peger på, at den amerikanske økonomi vil tilføje 66.000 job i januar, en stigning fra 50.000 i december, med en stabil arbejdsløshedsprocent på 4,4 %, og en forventet gennemsnitlig timeløn på 0,3 %.

Guldudsigter

Carsten Menke, analytiker hos Julius Baer, sagde, at den seneste lette svækkelse af den amerikanske dollar bidrog til at understøtte guld og sandsynligvis vil hæve priserne i dag.

Giovanni Staunovo, analytiker hos UBS, sagde, at forventningerne om en lavere jobvækst i USA, som vil blive bekræftet senere i dag, understøtter synspunktet om, at Federal Reserve vil fortsætte med at sænke renten i år.

SPDR-fond

Guldbeholdningerne hos SPDR Gold Trust, verdens største guldbaserede ETF, faldt tirsdag med omkring 0,34 tons, hvilket bragte den samlede beholdning ned på 1.079,32 tons.

Euroen steg i den europæiske handel onsdag mod en kurv af globale valutaer og genoptog dermed de gevinster, der kortvarigt havde holdt pause i forhold til den amerikanske dollar, støttet af den amerikanske dollars fald til et to-ugers lavpunkt forud for offentliggørelsen af vigtige data for det amerikanske arbejdsmarked.

Den Europæiske Centralbanks præsident, Christine Lagarde, nedtonede eurokursens indflydelse på den pengepolitiske udvikling og sagde, at valutaens seneste stigning allerede er indarbejdet i de nuværende inflationsprognoser.

Prisoversigt

• Eurokursen i dag: Euroen steg med 0,2 % i forhold til dollaren til 1,1918 USD fra et åbningsniveau på 1,1895 USD og registrerede et handelslavpunkt på 1,1886 USD.

• Euroen sluttede tirsdag med et fald på mere end 0,15 % i forhold til dollaren, det første tab i tre dage, på grund af korrektion og profitrealisering, efter tidligere at have nået et to-ugers højdepunkt på $1,1928.

Amerikanske dollar

Dollarindekset faldt onsdag med 0,35 % til det laveste niveau i to uger på 96,57 point, hvilket afspejler en bred svaghed i den amerikanske valuta mod en kurv af større og mindre valutaer.

Faldet fulgte svagere end forventede data for detailsalget i USA, hvilket øgede forventningerne om, at Federal Reserve vil lempe pengepolitikken og sænke renten mindst to gange i år.

For at genprise disse forventninger afventer handlende senere i dag den amerikanske jobrapport for januar, som blev udskudt fra fredag på grund af den midlertidige nedlukning af den amerikanske regering.

Christine Lagarde

Efter Den Europæiske Centralbanks pengepolitiske møde i sidste uge nedtonede præsident Christine Lagarde bekymringerne om euro-dollar-kursens indvirkning på bankens politiske kurs og understregede, at de seneste valutabevægelser ikke repræsenterer et væsentligt skift, der ville kræve en justering af den økonomiske politik.

Lagarde sagde, at euroen er steget for nylig, men forblevet inden for de forventede intervaller, og at virkningerne af denne stigning allerede er blevet indregnet i de nuværende inflationsprognoser, og understregede, at pengepolitikken primært vil forblive dataafhængig snarere end udelukkende drevet af valutakursvolatilitet.

Hun tilføjede, at ECB nøje overvåger euroens valutakurs og bemærkede, at den fælles valutas styrke er med til at dæmpe importeret inflation og kan fremskynde fremskridtene mod målene uden behov for yderligere stramninger.

Europæiske renter

• Pengemarkederne vurderer sandsynligheden for en rentesænkning på 25 basispoint fra Den Europæiske Centralbank i marts til under 30 %.

• For at kunne genprise disse sandsynligheder afventer investorerne yderligere data fra eurozonen om inflation, arbejdsløshed og lønninger.

Den japanske yen steg bredt i den asiatiske handel onsdag og fortsatte sine gevinster mod en kurv af større og mindre valutaer. Den amerikanske dollar steg for tredje gang i træk dagligt og nåede et to-ugers højdepunkt, understøttet af aftagende finansielle bekymringer i Japan.

Investorer vædder på, at premierminister Sanae Takaichis jordskredssejr i parlamentsvalget sætter hende i en stærk position til at føre en mere finanspolitisk ansvarlig politik og giver hende større mulighed for at inddæmme det nedadgående pres på markedet for statsobligationer.

Prisoversigt

• Den japanske yenkurs i dag: Dollaren faldt mod yenen med 0,7 % til ¥153,26, det laveste niveau siden 30. januar, fra et åbningsniveau på ¥154,37, og nåede et handelshøjdepunkt på ¥154,52.

• Yenen sluttede tirsdag med en stigning på omkring 1,0 % over for dollaren, hvilket markerer den anden daglige stigning i træk, midt i effekten af regeringspartiets jordskredssejr under ledelse af Sanae Takaichi.

Finansielle bekymringer

Takaichis afgørende sejr gav investorerne større tillid til hendes evne til at fremme vækstfremmende finanspolitikker og lette presset på leveomkostningerne, samtidig med at hun anvendte stimulusværktøjer på en mere disciplineret måde.

Forventningerne om, at Takaichi vil vedtage mere sammenhængende økonomiske politikker, har bidraget til at mindske de finansielle bekymringer og styrke tilliden til den bredere økonomiske udvikling, idet stimulusforanstaltninger ses som mere i overensstemmelse med underskudskontrol og gældsinddæmpning.

Synspunkter og analyser

• Vishnu Varathan, chef for makroforskning hos Mizuho, sagde, at en sådan jordskredssejr giver Takaichi-regeringen et stærkere greb om nedadgående bevægelser i japanske statsobligationer og yenen inden for det, der er kendt som "Takaichi-handler".

• Varathan tilføjede, at hun kan føre en mere sammenhængende finanspolitik og har en plan bygget på rimelige tal, hvilket burde mindske tvivlen omkring hende. Det, hun havde brug for, var den politiske kapital til at implementere den uden at skulle give gentagne indrømmelser til pro-stimulus-fraktioner.

• Yosuke Miyairi, valuta- og rentestrateg hos Nomura, sagde, at dollar-yen-parret kunne følge de indsnævrede renteforskelle mellem USA og Japan og falde ned mod 150, hvis investorerne ser Takaichi som mere finanspolitisk ansvarlig.

• Harvey Bradley, Co-Head of Global Rates hos Insight Investment, udtalte, at i takt med at premierminister Sanae Takaichi skifter fra en relativt konservativ finanspolitisk holdning til mere præcist målrettede stimuli, kan risikobalancen hælde i retning af yderligere stramninger fra Bank of Japan.

• Bradley tilføjede, at en neutral rente nær 1,5 % for Bank of Japan synes at være et rimeligt estimat.

Japanske renter

• Markedsprisningen for en renteforhøjelse på et kvart procentpoint fra Bank of Japan på dens møde i marts ligger i øjeblikket stabilt under 10 %.

• For at genprise disse forventninger holder investorerne øje med yderligere data om inflation, arbejdsløshed og lønninger i Japan.

Gløden omkring kunstig intelligens er begyndt at falme, efterhånden som likviditeten vender tilbage mod aktier i store olieselskaber, hvilket markerer en bemærkelsesværdig ændring i investorernes risikoappetit. Trods teknologigiganters annonceringer om, at de planlægger at bruge hundredvis af milliarder dollars på AI i år, har markederne reageret med en bølge af aktiesalg, da handlende bliver mere skeptiske over for de kortsigtede afkast af AI-historien.

I takt med at investorer søger efter sikrere tilflugtssteder, er kapitalen roteret ind i energisektoren, især store olie- og gasselskaber, der betragtes som mindre risikable og mere i stand til at generere øjeblikkelige pengestrømme.

Bekymringer tynger teknologiaktier

Sidste uge oplevede et kraftigt fald i store teknologiaktier, da investorer reducerede deres beholdninger på grund af frygt for, at kunstig intelligens kunne fortrænge den traditionelle softwaresektor. Nvidias administrerende direktør, Jensen Huang, afviste dog disse bekymringer og kaldte dem ulogiske.

Huang sagde, at ideen om, at softwareværktøjsindustrien er i tilbagegang og vil blive erstattet af AI – afspejlet i det store pres på softwareaktier – giver ringe mening, og tilføjede, at tiden vil vise det modsatte.

Store udgifter vækker bekymring

Den centrale bekymring er ikke kun AI-substitution, men også teknologivirksomhedernes enorme udgiftsplaner, som alene i år overstiger 660 milliarder dollars. Amazon annoncerede for eksempel kapitaludgifter på 200 milliarder dollars i 2026, omkring 50 milliarder dollars over markedets forventninger.

Meta har også afsløret planer om at bruge 135 milliarder dollars i år, næsten det dobbelte af deres udgifter i 2025, hvoraf størstedelen er rettet mod AI-projekter.

Olie fortsætter med at levere profit

Mens teknologivirksomheder forbruger likviditet på datacentre, chips og elinfrastruktur, fortsætter store olie- og gasselskaber med at fokusere på deres kerneforretning, olie- og gasproduktion – i sig selv et kritisk input for at udvide AI-infrastrukturen.

Investorernes interesse i energiaktier er også blevet understøttet af færre advarsler om peak olieefterspørgsel, efter at Det Internationale Energiagentur har erkendt, at olie sandsynligvis vil forblive i brug efter 2030.

Stærke gevinster for energiaktier

Ifølge en rapport fra Financial Times, der citerer Bloomberg-data, er amerikanske olie- og gasaktier steget med omkring 17 % siden årets start. Disse stigninger har bidraget til at hæve markedsværdien af ExxonMobil, Chevron og ConocoPhillips med omkring 25 % i løbet af de seneste tolv måneder.

Europæiske olieselskaber har også registreret stigninger i aktiekurserne, omend i et langsommere tempo end deres amerikanske modparter.

Paradokset med lavere oliepriser

Financial Times bemærkede, at disse gevinster kom på trods af et fald i de globale oliepriser, hvilket typisk er usædvanligt. Store olieselskaber forbliver dog profitable selv ved lavere priser, mens massive investeringer i AI endnu ikke har omsat sig til klare økonomiske afkast.

Selvom sidste års fald i oliepriserne påvirkede profitten for både store og mindre producenter, er sektoren forblevet rentabel, delvist understøttet af IEA's prognoser om, at olieefterspørgslen kan fortsætte med at vokse frem til mindst 2050.

Gæld og udbytter favoriserer olie

En anden faktor, der øger olieselskabers attraktivitet, er deres relativt moderate gældsniveauer sammenlignet med teknologivirksomheder, som i stigende grad benytter sig af lån til at finansiere store investeringsprogrammer.

Olieselskaber fortsætter også med at belønne aktionærer gennem udbytter og aktietilbagekøb, selvom det ifølge nogle analytikeres forventninger nogle gange kræver yderligere låntagning.

Teknologi-pengestrømme under pres

I modsætning hertil forventes teknologivirksomheder at se et kraftigt fald i pengestrømmene i år på grund af store investeringer i AI. Morgan Stanley forventer, at Amazon vil have et negativt pengestrøm på omkring 17 milliarder dollars, mens Bank of America forudser et underskud på op til 28 milliarder dollars.

Alphabet har firedoblet sin langfristede gæld i løbet af det seneste år, og analytikere forventer, at den frie pengestrøm vil falde med omkring 90 % i år. Et lignende mønster forventes for Meta ifølge Barclays' estimater.

Investorernes forsigtighed stiger

Selvom banker stadig anbefaler at købe store teknologiaktier og ikke udtrykker dyb bekymring over sektoren eller hyperscalere, er handlende blevet mere forsigtige med at allokere kapital.

Løfter om fremtidige afkast er ikke længere nok for alle, især når en anden sektor tilbyder afkast i dag i stedet for i morgen – en rolle, der i øjeblikket udfyldes af store olieselskaber.