Kobberpriserne steg torsdag på trods af en stærkere amerikansk dollar, da markederne overvejede konsekvenserne af præsident Donald Trumps nyligt annoncerede toldsatser på kobberimport.

Trumps annoncering af en told på 50 % på importeret kobber drev de indenlandske priser op til rekordhøje niveauer. Analytikere forventer dog, at priserne gradvist vil falde i de kommende måneder, efterhånden som handlende afhænder store lagre, der er ophobet som forventning om tiltaget.

Tolden følger en undersøgelse fra det amerikanske handelsministerium, der blev indledt i februar, og som oprindeligt havde forventet told på omkring 25 %. Den blotte forventning om told havde allerede drevet kobberpriserne på COMEX op med 25 % mellem januar og mandag.

Trumps udmelding tirsdag sendte COMEX-kobberpriserne op på rekordniveau på 5,6820 dollars pr. pund eller 12.526 dollars pr. ton – mere end 2.920 dollars over benchmarkprisen på London Metal Exchange (LME), der i øjeblikket ligger omkring 9.600 dollars pr. ton.

Forventet prisfald i takt med at den amerikanske efterspørgsel aftager

Ifølge Panmure Liberum-analytiker Tom Price forventer vi, at de amerikanske kobberpriser vil falde tættere på det globale niveau, da det indenlandske forbrug forsinkes, når støjen fra Trumps toldsatser har lagt sig.

Price forventer, at den amerikanske efterspørgsel efter kobber vil falde med 16 % i år til 1,32 millioner tons på grund af toldrelateret usikkerhed og en bredere økonomisk afmatning. Amerikanske produktionsdata – der er afgørende for kobberforbruget – tyder på, at sektoren er i tilbagegang.

Massivt amerikansk lageroverskud

En analyse foretaget af Macquarie, der bruger handelsdata fra januar til maj og fragttal for juni, anslår den amerikanske kobberimport til 881.000 tons i 1. halvår 2025, sammenlignet med en faktisk efterspørgsel på kun 441.000 tons.

Dette indebærer et overskud på 440.000 tons – 107.000 tons synligt lagret på COMEX og 333.000 tons i ikke-offentliggjorte eller industrielle forsyningskædelagre.

Amerikanske lagre stiger, mens LME-aktier falder

COMEX' kobberlagre nåede 201.203 tons pr. 7. juli, mere end en fordobling siden slutningen af marts. I modsætning hertil faldt LME's kobberlagre med 66 % siden midten af februar og nåede kun 90.000 tons i slutningen af juni - deres laveste niveau siden august 2023.

Noget af overskuddet opbevares i amerikanske udenrigshandelszoner, hvilket muliggør lettere reeksport, da det ikke er blevet toldbehandlet. COMEX-lagre, der er blevet toldbehandlet, ville være sværere at eksportere, men ikke umulige.

Duncan Hobbs fra Concord Resources bemærkede: "Der er intet, der forhindrer reeksport af toldklareret kobber ... men det ville kræve et økonomisk incitament, såsom et fald i COMEX-præmien."

Toldfritagelser kan indsnævre COMEX-præmien

Muligheden for undtagelser kan også tynge de amerikanske kobberpriser. Kilder i branchen antyder, at lande som Chile kan blive undtaget fra tolden.

Chile tegnede sig for 70 % af USA's kobberimport i 2023 – omkring 646.000 tons – og USA har et handelsoverskud med landet, hvilket politisk lempede en potentiel fritagelse.

Citi-analytikere, herunder Tom Mulqueen, forventer, at Canada, Chile og Mexico i sidste ende kan stå over for reducerede toldsatser på omkring 25%, da de betragtes som "nøglepartnere".

Handlende står over for forhindringer ved aflæsning af dyrt kobber

Handlende, der skyndte sig at oplagre kobber, har nu nogle af de dyreste lagre globalt, som kan være svære at sælge, medmindre det amerikanske marked opretholder sin høje præmie.

I mellemtiden, klokken 16:23 GMT, steg det amerikanske dollarindeks med 0,2% til 97,7, med et højdepunkt på 97,9 og et lavpunkt på 97,2.

Kobberfutures til levering i september steg med 2,3 % til 5,61 dollars pr. pund klokken 16:16 GMT.

Bitcoin-priserne steg torsdag, men forblev under det rekordhøje niveau, der kortvarigt blev nået dagen før, da profithemmelighed og fornyede bekymringer over amerikanske toldsatser dæmpede markedets entusiasme.

Verdens største kryptovaluta steg med 2,1% til $110.961,70 kl. 01:48 ET (05:48 GMT).

Onsdag steg Bitcoin kortvarigt til et historisk højdepunkt på $111.988,20, før det mindskede gevinsterne, da investorerne tog profitter tæt på rekordniveauer.

Institutionel efterspørgsel presser Bitcoin til nye højder

Bitcoins seneste stigning er blevet drevet af stigende institutionelle allokeringer, herunder opkøb af egne aktier og tilstrømning til spot Bitcoin ETF'er, der forvaltes af store investeringsselskaber.

MicroStrategy (NASDAQ:MSTR) er fortsat den største virksomhedsejer af Bitcoin, men nye aktører er kommet til. GameStop Corp (NYSE:GME) annoncerede i denne uge, at de havde foretaget Bitcoin-køb med bestyrelsens godkendelse.

Tidligere på ugen indgav Trump Media (NASDAQ:DJT) en anmodning til den amerikanske Securities and Exchange Commission (SEC) om en ny ETF ved navn "Crypto Blue Chip", som et supplement til to tidligere ETF-indberetninger, der blev indsendt tidligere i juli.

Disse strukturelle medvind – herunder tilstrømning af ETF'er, indførelsen af virksomheders statsobligationer og støttende amerikanske politiske fortællinger – har styrket Bitcoins position som et institutionelt aktiv.

Trumps toldtrusler begrænser Bitcoins momentum

Selvom Bitcoin har været inden for et intervall i de seneste handelssessioner, brød den højere onsdag. Bekymringer over potentielle amerikanske toldforhøjelser forud for fristen den 1. august fik dog priserne til at falde igen.

Fremadrettet vender investorerne deres opmærksomhed mod "Crypto Week", som begynder den 14. juli. Amerikanske lovgivere forventes at fremsætte mindst tre større lovforslag, der sigter mod at regulere digitale aktiver.

Bitcoin ETF-tilstrømning fortsætter

Momentum i Bitcoin (BTC-USD) er fortsat drevet af voksende institutionel interesse. Spot Bitcoin ETF'er nærmer sig 150 milliarder dollars i samlede aktiver under forvaltning.

BlackRock har nu over 700.000 Bitcoin.

MicroStrategy nærmer sig 600.000 Bitcoin.

Japans Metaplanet, som har vedtaget en Bitcoin-fokuseret statsobligationsstrategi, har set stærke afkast på Tokyo Stock Exchange.

Tekniske indikatorer forbliver bullish, øje på $130.000

De tekniske udsigter for Bitcoin er fortsat optimistiske, hvor analytikere ser et potentielt udbrud over $130.000, understøttet af stærke prismønstre og langsigtet momentum.

Den erfarne trader Peter Brandt bemærkede, at Bitcoin er i en kritisk fase af sin bullcyklus og forudser en top mellem $130.000 og $150.000 inden udgangen af 2024.

Han tilføjede, at Bitcoins cyklusser ofte stemmer overens med "halverings"-begivenheder, hvor minedriftsbelønningerne reduceres, hvilket begrænser udbuddet og driver yderligere prisstigning.

Oliepriserne faldt beskedent torsdag, da investorer vurderede den potentielle indvirkning af de nyligt foreslåede amerikanske toldsatser på den globale økonomiske vækst og efterspørgslen efter energi.

I den tidlige handel faldt Brent-råoliefutures med 23 cent eller 0,3% til 69,96 dollars pr. tønde kl. 09:04 GMT. I mellemtiden faldt amerikansk West Texas Intermediate (WTI) råolie med 32 cent eller 0,5% til 68,06 dollars pr. tønde.

Trump truer Brasilien med straftold

Præsident Donald Trump har truet Brasilien – den største økonomi i Latinamerika – med en straftold på 50 % på sin eksport til USA efter en offentlig strid med Brasiliens præsident Luiz Inácio Lula da Silva.

Trump annoncerede også planer om at indføre nye toldsatser på kobber, halvledere og lægemidler. Hans administration sendte nye toldbreve til lande, herunder Filippinerne og Irak, i tillæg til mere end et dusin breve, der blev sendt tidligere på ugen til store amerikanske råvareleverandører som Sydkorea og Japan.

Markeder forsigtige trods handelsoptrapping

Harry Tchilinguirian, forskningschef hos Onyx Capital Group, kommenterede, at "markederne i vid udstrækning er i en afventende tilstand i betragtning af den uforudsigelige karakter af politisk beslutningstagning og administrationens fleksibilitet med hensyn til toldsatser."

Han bemærkede, at Trumps tidligere erfaring med at trække toldbeslutninger tilbage har gjort markederne mindre reaktive over for disse meddelelser.

Fed stadig bekymret over inflation

Embedsmænd fra Federal Reserve er fortsat bekymrede over inflationspresset som følge af toldsatser. Referatet fra centralbankens møde den 17.-18. juni viste, at kun "et par" medlemmer mente, at en rentenedsættelse kunne være passende snart, muligvis startende i denne måned.

Højere renter øger typisk låneomkostningerne og kan reducere efterspørgslen efter olie.

Svagere dollar understøtter priser

Den amerikanske dollar blev svækket under den asiatiske handel torsdag, hvilket gav en vis prisstøtte. Kelvin Wong, senioranalytiker hos OANDA, forklarede: "Da olie prissættes i dollars, gør en svagere dollar den billigere for indehavere af andre valutaer, hvilket øger efterspørgslen og priserne."

Amerikansk brændstofefterspørgsel viser tegn på bedring

Data fra den amerikanske energiinformationsadministration (EIA), der blev offentliggjort onsdag, viste en stigning i råolielagrene, men et fald i benzin- og destillatlagrene i den seneste uge.

Især steg benzinefterspørgslen med 6 % til 9,2 millioner tønder om dagen i sidste uge, hvilket signalerer en bedring i det indenlandske brændstofforbrug.

Flyrejser og global handel fortsætter med at vokse

I en klientnotat fra JPMorgan fremgik det, at den globale daglige flyaktivitet nåede 107.600 flyvninger i løbet af de første otte dage af juli – et rekordhøjt niveau. De kinesiske flymængder nåede et femmåneders højdepunkt, og havne- og skibsfartsaktiviteten viste tegn på fortsat global handelsudvidelse sammenlignet med sidste år.

Noten tilføjede: "Siden årets begyndelse har den gennemsnitlige globale vækst i olieefterspørgslen været på 0,97 millioner tønder om dagen, hvilket er i overensstemmelse med vores prognose på 1 million tønder om dagen."

Tvivl om den faktiske stigning i OPEC+-produktionen

På udbudssiden bemærkede IG-analytiker Tony Sycamore skepsis over, hvorvidt OPEC+'s seneste kvotestigninger vil resultere i reel produktionsvækst.

"Nogle medlemmer overskrider allerede deres officielle kvoter, mens andre, som Rusland, ikke er i stand til at nå deres mål på grund af beskadiget olieinfrastruktur," sagde han.

OPEC+ forbereder sig på at godkende endnu en betydelig produktionsforøgelse til september, hvilket vil fuldføre udfasningen af frivillige nedskæringer for otte medlemmer og implementere en kvoteforøgelse for UAE.

Den amerikanske dollar faldt en smule torsdag morgen efter at have trukket sig tilbage fra et to-ugers højdepunkt mod større konkurrenter, da handlende stort set ikke syntes at være påvirkede af præsident Donald Trumps seneste runde af toldmeddelelser.

Kl. 04:20 Eastern Time (08:20 GMT) var det amerikanske dollarindeks – som måler valutaen mod en kurv af seks store rivaler – nede med 0,1 % til 97,107 efter at have nået sit højeste niveau siden 25. juni i den foregående session.

Trump udvider toldkampagne

Præsident Trump skabte endnu engang spændinger i handelspolitikken ved at udstede nye breve med detaljerede toldsatser på import fra yderligere syv lande, ud over de 14 nationer, der allerede var blevet underrettet tidligere på ugen.

Han bekræftede også en told på 50 % på import fra Brasilien efter en tvist med landets præsident og gentog en lignende told på kobberimport, hvilket forstærkede tidligere trusler.

Trods de aggressive tiltag forblev valutamarkederne stort set stabile – bortset fra den brasilianske real – da handlende fortsat forventede, at der stadig kunne indgås aftaler med store økonomier som Indien og Den Europæiske Union.

"Dollaren er blevet tilbudt en smule i morges, men forbliver stort set uændret midt i toldkaoset," skrev analytikere hos ING i en note.

De tilføjede: "Spørgsmålet er, hvad der skal til for at dollaren reagerer meningsfuldt på Trumps toldmanøvrer? Vi vurderer, at tærsklen fortsat er høj for nu, men den kan falde, når vi nærmer os 1. august. Hvis der ikke er konkrete fremskridt med vigtige handelspartnere inden da, kan det blive sværere at ignorere toldoptrappingen."

Økonomiske data er fortsat den vigtigste drivkraft

ING understregede, at økonomiske indikatorer – især inflation og arbejdsmarkedsdata – fortsat er den primære drivkraft for dollarbevægelser, især efter det seneste referat fra Federal Reserve, som bekræftede en forsigtig, høgeagtig holdning fra FOMC.

Dagens fokus vil være på ansøgninger om arbejdsløshed, mens næste uges forbrugerprisindeks (CPI) forventes at have en større indflydelse på valutamarkederne end nogen handelsoverskrifter, oplyste ING.

Euro stabil midt i håb om handelsaftale

I Europa steg euroen med 0,1 % i forhold til dollaren til 1,1731, da volatiliteten i den fælles valuta aftog midt i voksende optimisme for en handelsaftale mellem EU og USA.

Den europæiske handelskommissær, Maroš Šefčovič, udtalte onsdag, at der gøres gode fremskridt med udarbejdelsen af en rammeaftale, og at en aftale kunne nås inden for få dage.

"Rapporter tyder på, at udkastet til EU-forslaget kan indeholde asymmetriske toldsatser (sandsynligvis en basissats på 10%), hvilket indikerer en deeskalerende kurs," bemærkede ING. "Dette er sandsynligvis allerede indregnet, så medmindre der er større overraskelser i detaljerne, kan EUR/USD forblive bundet til et interval på mellem 1,1700 og 1,1750 for nu."

Britiske pund stiger efter handelsaftale

Det britiske pund steg med 0,2 % til 1,3608, efter at Storbritannien underskrev en handelsaftale med Trump-administrationen, hvilket styrkede stemningen omkring pundet.

Brasiliansk real falder på grund af toldtrussel

I andre valutaer faldt dollaren en smule mod den japanske yen til 146,29 og faldt med 0,1% mod den kinesiske yuan til 7,1775. De fleste asiatiske valutaer forblev stabile, efterhånden som investorerne bearbejdede den seneste handelsudvikling.

Den amerikanske dollar steg dog med 2,4 % i forhold til den brasilianske real til 5,5766, efter at Trump lovede at indføre en told på 50 % på al import fra Brasilien.

Kilder sagde, at beslutningen var en del af Trumps vrede reaktion på, hvad han opfatter som mishandling af sin politiske allierede, den tidligere brasilianske præsident Jair Bolsonaro.