Forhøjede spotpriser på metal tyder på, at 2026 kan blive et af de stærkeste profitår i nyere tid for diversificerede mineselskaber, hvor Rio Tinto og Glencore vil være de største vindere, ifølge en rapport fra Bloomberg Intelligence.

Rapporten viser, at de nuværende prisniveauer indebærer en potentiel stigning på mellem 18 % og 21 % i forhold til konsensus-EBITDA-prognoserne for næste år, hvilket markerer den største indtjeningsstigning siden begyndelsen af 2025. Rio Tinto og Glencore forventes at levere den stærkeste præstation med potentielle stigninger på omkring 20 %-21 %.

Alon Olsha, senior brancheanalytiker hos Bloomberg Intelligence, sagde, at indtjeningsjusteringer for store mineselskaber forventes at accelerere, anført af Rio Tinto og Glencore. Han tilføjede, at en stærkere indtjeningsmomentum kan understøtte yderligere aktiefinansierede fusioner og opkøb, samtidig med at det øger eksekveringsrisici, især for Rio Tinto.

Vækstkvalitet er lige så vigtig som skala

Rapporten understreger, at sammensætningen af indtjeningsvæksten er lige så vigtig som dens størrelse, idet investorer sandsynligvis vil lægge en højere værdi på gevinster drevet af kobber og ædelmetaller end jernmalm, hvor markedsforventningerne stadig peger på svagere prissætning.

For Glencore tegner stærke priser på metallurgisk kul og kobber sig for cirka to tredjedele af den potentielle indtjeningsstigning, mens guld og sølv bidrager med mere end 4%, på trods af at de ikke er kerneindtjeningsdrivere.

Rio Tinto har i mellemtiden oplevet en kraftig forbedring i indtjeningsforventningerne, hvor de samlede EBIT-estimater for 2026 er blevet opjusteret med 18 % i løbet af de seneste seks måneder, hvilket overgår konkurrenternes præstationer. De nuværende metalpriser indebærer en yderligere potentiel stigning på 21 %, hvilket styrker den relative position, men også hæver barren for ethvert stort, aktiefinansieret opkøb.

Til sammenligning er Glencores indtjening i 2026 kun steget med 5 % i samme periode, hvilket tyder på større muligheder for positive revisioner, hvis de nuværende prisforhold fortsætter.

Kobber bliver "kongen af metaller"

Kobbers voksende dominans markerer et strukturelt skift i minearbejdernes indtjeningsmix. Metallet, der tidligere blev kaldt "Dr. Copper", er nu blevet betegnet som "råvarernes konge" af Bloomberg Intelligence. Kobber forventes at tegne sig for mere end 35 % af diversificerede minearbejderes indtjening i 2026, en stigning på omkring 14 procentpoint i forhold til for otte år siden, mere drevet af højere priser og porteføljeforenkling end af volumenvækst.

Rio Tinto skiller sig ud med produktion, idet de har øget kobberproduktionen med 54 % siden 2019 efter optrappingen af Oyu Tolgoi-projektet, sammenlignet med en stigning på 11 % hos BHP. Kapløbet om at sikre kobberrige produktionslinjer har skubbet mineselskaberne mod organisk vækst og fusioner og opkøb i den tidlige fase, før aktiverne er fuldt ud afrisikoet og omvurderet.

Virksomheder som Anglo American har drejet yderligere mod kobber efter deres aftale med Teck, og den samlede kobberindtjening forventes at overstige 70%. BHP følger efter med omkring 50%, Glencore med cirka 35%, mens Rio Tintos kobbereksponering ligger tæt på 26%, hvor jernmalm stadig er dominerende med 47%.

Forventninger til præstation i 2026

Bloomberg Intelligence forventer, at diversificerede minedriftsindtjening samlet set vil stige i 2026, anført af Glencore og Anglo American med en vækst på 24%-28%. Kobber er fortsat den vigtigste løftestang, hvor priserne forventes at stige med 25% i forhold til 2025 under Bloombergs scenarie, eller omkring 16% baseret på konsensus, mens Glencores handelsafdeling kan give yderligere potentiale, hvis volatiliteten fortsætter.

Omkostningspres, især lønrelateret, forbliver en risiko i takt med at priserne stiger. Virksomheder med betydelig eksponering for biprodukter i ædelmetaller som guld og sølv forventes dog at se disse indtægter mere end opveje omkostningsinflationen.

Udførelsen vil være afgørende. Glencore skal forbedre den operationelle præstation, samtidig med at de fremmer Coroccohuayco og Alumbrera. Anglo American står over for en kritisk fase med integration af Teck og strømlining af sin portefølje. BHP skal stabilisere Jansen, præcisere sin australske kobberstrategi og levere en teknisk undersøgelse for Vicuna i første kvartal. Rio Tinto vil fokusere på lithiumintegration, fremme igangværende projekter og færdiggøre en strategisk gennemgang af sin mineralforretning, mens Vale fortsætter arbejdet med planer om at fordoble kobberproduktionen inden 2030.

Bloomberg Intelligence konkluderer, at makroøkonomiske tendenser vil favorisere basismetaller frem for bulkvarer, med vedvarende efterspørgsel fra elektrificering, kunstig intelligens og forsvarsudgifter, sideløbende med udbudsbegrænsninger og forventninger om rentenedsættelser. Jernmalm står derimod over for hårdere udsigter på grund af hurtigere udbudsvækst og højere handelsbarrierer for kinesisk eksport.

Bitcoin steg over niveauet på 89.000 dollars onsdag, men fortsatte med at blive handlet inden for et snævert interval, da investorerne afbalancerede den svage amerikanske dollar og rekordhøje guldpriser mod forsigtighed forud for den amerikanske centralbanks pengepolitiske beslutning, der skal offentliggøres senere på dagen.

Verdens største kryptovaluta steg med 1,1% til $89.235,8 pr. 02:07 ET (07:07 GMT).

Bitcoin handles sidelæns, mens markederne afventer Fed

Bitcoin fandt støtte fra det brede fald i den amerikanske dollar, efter at præsident Donald Trump nedtonede bekymringer over den seneste svaghed i den amerikanske valuta.

Dollaren lå tæt på sit laveste niveau i fire år, mens guld fortsatte sin stærke stigning og nåede nye rekordhøjder over 5.200 dollars pr. ounce. Dette miljø øgede efterspørgslen efter alternative aktiver, der blev set som værdiopbevarende aktiver.

Trods disse støttende faktorer kæmpede Bitcoin med at iscenesætte et afgørende opadgående udbrud og forblev begrænset til et snævert interval mellem $88.000 og $89.000.

Handelspositionerne forblev relativt små, da investorerne holdt sig på sidelinjen og afventede klarere signaler fra Federal Reserve. Risikoappetitten har været begrænset af usikkerhed omkring den kortsigtede udvikling i de amerikanske renter samt løbende spørgsmål om centralbankens uafhængighed.

Det forventes i vid udstrækning, at den amerikanske centralbank (Federal Reserve) vil holde renten uændret ved afslutningen af sit rentemøde senere onsdag. Markedsdeltagerne følger nøje den ledsagende erklæring og kommentarer fra Fed-formand Jerome Powell for at få fingerpeg om timingen af potentielle rentenedsættelser, især da inflationen viser tegn på afmatning, mens den amerikanske økonomi fortsat udviser en vis modstandsdygtighed.

Lavere renter understøtter typisk ikke-afkastende aktiver såsom Bitcoin ved at reducere alternativomkostningerne ved at holde dem.

Ud over det usikre, følger markederne også udviklingen i forbindelse med Trumps forventede nominering af en ny formand for Federal Reserve. Investorer vurderer den potentielle indvirkning af politisk indflydelse på den pengepolitiske ramme og centralbankens tolerance over for højere inflation.

Kryptovalutapriser i dag: beskedne gevinster for altcoins

De fleste større alternative kryptovalutaer oplevede beskedne stigninger onsdag, i takt med Bitcoins fremgang. Ether, verdens næststørste kryptovaluta, steg med 2,6% til $3.006,92.

XRP, den tredjestørste kryptovaluta målt på markedsværdi, steg med 1,1% til $1,92.

Oliepriserne holdt sig nær deres højeste niveau i næsten fire måneder under onsdagens handel, understøttet af forstyrrelser i den amerikanske råolieproduktion forårsaget af en kraftig vinterstorm, sammen med en svagere amerikansk dollar og vedvarende forsyningsproblemer i Kasakhstan.

Klokken 10:17 GMT faldt Brent-råoliefutures med 39 cent eller 0,6% til 67,18 dollars pr. tønde, mens amerikansk West Texas Intermediate-råolie faldt med 22 cent eller 0,4% til 62,17 dollars pr. tønde. Begge benchmarkkontrakter var steget med omkring 3% i tirsdagens handel.

Denne præstation kom midt i en fortsat svaghed i den amerikanske dollar, som handles tæt på det laveste niveau i fire år over for en kurv af større valutaer, hvilket gør dollarprissatte råvarer såsom olie billigere for indehavere af andre valutaer.

På udbudssiden oplyste skibssporingsfirmaet Vortexa, at den amerikanske eksport af råolie fra Golfkysten faldt til nul søndag, før den genvandt sin vækst mandag, efter at en kraftig vinterstorm havde fejet hen over store dele af USA.

Gradvis genopretning i Kasakhstan

Tabt produktion i Kasakhstan hjalp også med at holde priserne oppe, selvom OPEC+-medlemmet håber gradvist at kunne genoptage produktionen på Tengiz-feltet inden for en uge. Kilder med kendskab til sagen sagde dog, at genopretningsprocessen kan tage længere tid end forventet.

I samme sammenhæng oplyste kilder, at CPC, operatøren af rørledningen, der transporterer omkring 80% af Kasakhstans olieeksport, har genoprettet fuld lastekapacitet ved sin Sortehavsterminal efter at have afsluttet vedligeholdelsesarbejde på en af sine kajpladser, der blev beskadiget af droneangreb.

OPEC+-alliancen, som omfatter Organisationen af Olieeksporterende Lande, Rusland og andre allierede, forventes at fastholde sin beslutning om at sætte stigninger i olieproduktionen på pause i marts på et møde, der er planlagt til 1. februar, ifølge delegerede fra gruppen.

På den anden side kan priserne blive udsat for et vist pres, i takt med at amerikanske embedsmænd arbejder på at udstede en generel licens, der vil lette nogle af de sanktioner, der er pålagt Venezuelas energisektor, ifølge kilder med kendskab til drøftelserne.

På den geopolitiske front har amerikanske embedsmænd meddelt, at et amerikansk hangarskib og ledsagende krigsskibe er ankommet til Mellemøsten, hvilket styrker præsident Donald Trumps evne til at forsvare amerikanske styrker eller udføre potentielle militære aktioner mod Iran. Denne udvikling har øget bekymringen over mulige afbrydelser af olieforsyningerne fra OPECs fjerdestørste råolieproducent.

På efterspørgselssiden viste en Reuters-måling, at de amerikanske lagre af råolie og benzin forventes at stige i ugen, der sluttede den 23. januar, mens destillatlagrene sandsynligvis vil falde. Officielle regeringsdata forventes at blive offentliggjort senere i dag kl. 15:30 GMT.

Den amerikanske dollar genvandt en vis balance onsdag efter et kraftigt fald, da den amerikanske præsident Donald Trump tilsyneladende stort set ikke var bekymret over valutaens seneste svaghed, mens stærke virksomhedsindtjeninger holdt de globale aktiemarkeder tæt på rekordhøjder forud for Federal Reserves politiske beslutning.

Den amerikanske valuta steg en smule og bevægede sig væk fra niveauer tæt på det laveste niveau i fire år. Markedsstemningen forblev dog skrøbelig efter den største udsalgsperiod siden Trumps toldtiltag rystede markederne i april sidste år.

Europæiske aktier faldt, mens amerikanske aktiefutures pegede på en positiv åbning på Wall Street. Japans Nikkei-indeks oplevede beskedne stigninger, mens MSCI World Stock Exchange (World Stock Index) lå tæt på sine rekordhøje niveauer.

Jan von Gerich, chefanalytiker hos Nordea, udtalte: "I sidste uge, da det så ud til en bred flugt fra amerikanske aktiver, så vi aktier falde, pres på statsobligationer og en svagere dollar. Nu er historien meget mere fokuseret på selve dollaren." Han tilføjede: "Det vigtigste aspekt af aftenens Fed-møde er, at Jerome Powell nu muligvis vil adressere politisk pres, noget han hidtil fuldstændig har undgået."

Det forventes i vid udstrækning, at den amerikanske centralbank (Federal Reserve) vil holde renten uændret på et møde, der er overskygget af en kriminel efterforskning, som Trump-administrationen har iværksat af formanden for centralbanken, Jerome Powell, de igangværende bestræbelser på at fjerne bestyrelsesmedlem Lisa Cook og den forestående annoncering af en kandidat til at efterfølge Powell, når hans embedsperiode udløber i maj.

Valutabevægelser

Dollarindekset, der følger den amerikanske valuta mod seks store konkurrenter, steg med 0,25 % til 96,16 point efter at være faldet med mere end 1 % tirsdag til det laveste niveau i fire år.

Trump sagde tirsdag, at dollarens værdi var "fantastisk", da han blev spurgt, om han mente, at valutaen var faldet for meget.

Selvom denne holdning ikke er ny, fortolkede handlende bemærkningerne som et signal, der opmuntrer til yderligere salgspres på dollaren, på et tidspunkt hvor markederne forbereder sig på potentiel koordineret intervention fra USA og Japan for at støtte yenen.

Dollarens fald pressede euroen op over 1,20 dollars for første gang siden 2021, mens den australske dollar kortvarigt steg over 70 cents, hvilket markerede et treårigt højdepunkt. Guld steg til en ny rekord, og råvarepriserne i dollar steg også.

Steve Englander, chef for G10 FX-forskning hos Standard Chartered i New York, sagde: "Embedsmænd afviser normalt skarpe valutabevægelser, men når præsidenten virker ligeglad med eller endda støtter dem, opmuntrer det dollarsælgere til at forblive i handlen."

Stærk indtjening

Andre steder rapporterede ASML, verdens største leverandør af chipfremstillingsudstyr, bookinger for fjerde kvartal, der overgik forventningerne, hvilket signalerer fortsat stærk efterspørgsel efter AI. Virksomhedens aktier steg med 5% og klarede sig dermed bedre end det stort set uændrede europæiske aktiemarked.

På Wall Street afventer investorerne, udover Fed-beslutningen, også indtjeningsresultater fra store teknologivirksomheder, hvor Meta og Tesla forventes at rapportere efter markedets lukning.

Dollarens svaghed fortsatte med at understøtte andre aktiver, hvor guld steg til en ny rekord over 5.280 dollars pr. ounce, mens Brent-råolie steg til et firemåneders højdepunkt på lige over 68 dollars pr. tønde.

I Asien forstærkede stærkere australske inflationsdata for december forventningerne om en tidlig renteforhøjelse, muligvis allerede i næste uge. ANZ og Westpac reviderede deres prognoser i overensstemmelse hermed, hvilket bragte alle fire af Australiens største banker på linje med et scenarie for en renteforhøjelse.

I modsætning hertil faldt Indonesiens aktiemarked med 7 %, efter at MSCI rejste bekymring over uigennemsigtige ejerskabs- og handelsstrukturer og besluttede at suspendere opdateringer til optagelsen af indonesiske aktier i sine globale indeks, som investorer verden over følger.