Kobberpriserne faldt torsdag, da den amerikanske dollar blev styrket over for de fleste større valutaer, og investorer vurderede Kinas regulatoriske tiltag rettet mod landets kobbersmelteindustri.

Et statsdrevet kinesisk medie rapporterede torsdag, at Kina, verdens største kobbersmelter, undersøger måder at stramme tilsynet med kapacitetsudvidelse, da rekordlave behandlingsafgifter har udhulet virksomhedernes overskud.

Chen Xuexun, vicepræsident for China Nonferrous Metals Industry Association, sagde under et møde onsdag, at lave behandlings- og raffineringsomkostninger (TC/RC'er) repræsenterer den "mest fremtrædende" udfordring, som sektoren står over for.

Han tilføjede, at de gebyrer, som minearbejdere betaler til smelteværker, er blevet skadet af det, der i Kina er kendt som "involutionslignende konkurrence" - en intens rivalisering, der er så ødelæggende, at den underminerer selve industrien. Dette følger efter massive udvidelser af smeltekapaciteten, der har overgået udbuddet af kobber fra minedrift og begrænset tilgængeligheden af koncentrat.

Chen udtalte: "Involutionslignende konkurrence har skadet både industriens og nationale interesser, så kobbervirksomheder må modsætte sig det på det kraftigste. Foreningen har foreslået specifikke foranstaltninger til strengt at kontrollere kapacitetsudvidelser."

I starten af juli lovede kinesiske politikere at tackle "uordnet priskonkurrence", hvilket vakte håb om udbudsreformer i industrier, der var plaget af overkapacitet. Denne meddelelse pressede priserne på råvarer som lithium og kul op på det tidspunkt.

Kobberpriserne bevægede sig dog næsten ikke i juli, selvom produktionen faldt med 2,5 % fra et rekordhøjt niveau i juni.

Behandlingsomkostningerne er siden faldet til rekordlave niveauer, hvor nogle kinesiske smelteværker har indvilliget i at forarbejde kobber til Chiles Antofagasta til nul gebyrer under en langtidskontrakt. Spotprisen for TC/RC har været negativ siden december sidste år.

Risiciene for kinesiske smelteværker – også verdens største kobberforbrugere – er vokset, efter at Freeport-McMoRan sænkede sine forventninger til kobberproduktionen i Indonesien, et skridt analytikere sagde bidrog til højere globale kobberpriser.

Tremåneders benchmark-kobber på London Metal Exchange steg med 1,02 % til 10.442 dollars pr. ton klokken 10:09 GMT torsdag efter at have nået sit højeste niveau i 15 måneder tidligere i sessionen.

Deltagerne i onsdagens branchemøde omfattede store kinesiske smelteværker som Jinchuan Group, Jiangxi Copper, Tongling Nonferrous, China Copper, Daye Nonferrous, China Minmetals og Zijin Mining, ifølge det statsstøttede China Nonferrous Metals News.

I mellemtiden steg dollarindekset med 0,5% til 98,3 klokken 15:43 GMT og nåede et højdepunkt på 98,3 og et lavpunkt på 97,7.

I handlen faldt december-kobberfutures med 1,1% til 4,76 dollars pr. pund pr. 15:37 GMT.

Bitcoin faldt til under $112.000 torsdag efter en kort genopretning, hvor investorerne forblev forsigtige forud for vigtige amerikanske økonomiske data, efter signaler fra embedsmænd fra Federal Reserve om, at de ville indtage en forsigtig tilgang til fremtidige rentenedsættelser.

Verdens største kryptovaluta faldt med 0,7% til $111.786,6 klokken 02:28 ET (06:28 GMT).

Bitcoin havde oplevet en begrænset genopretning onsdag og nærmede sig $114.000, men formåede ikke at opretholde momentum.

Det digitale aktiv faldt kraftigt tidligere på ugen, da en bølge af likvidationer udslettede omkring 1,5 milliarder dollars i lange positioner på tværs af kryptobørser.

Rapporter sagde, at svag markedslikviditet kombineret med gearede indsatser forværrede udsalget, der skubbede Bitcoin fra over $115.000 til $112.000-området. Dette tyngede den bredere stemning for digitale aktiver og gjorde handlende skeptiske over for yderligere volatilitet.

Handlende afventer amerikanske job- og inflationsdata

Fed-formand Jerome Powell udtalte tidligere på ugen, at der ikke er "nogen risikofri vej" til at fastlægge pengepolitikken, og advarede om, at for hurtige lempelser kan give næring til inflationen, mens for langsomme lempelser kan skade jobvæksten.

Andre embedsmænd fra Fed forstærkede denne forsigtige holdning i separate bemærkninger og understregede, at eventuelle yderligere skridt i retning af pengepolitiske lempelser i høj grad vil afhænge af kommende økonomiske data.

Disse kommentarer dæmpede risikoappetitten på tværs af finansmarkederne, hvor investorerne nu afventer nye amerikanske data for en klarere retning.

De ugentlige ansøgninger om arbejdsløshedsundersøgelser og en endelig aflæsning af BNP for andet kvartal forventes torsdag. Fredag forventes prisindeksrapporten for privatforbrug (PCE) i august – Feds foretrukne inflationsmål – at vise en stabil kerneinflation på omkring 2,9 % år-til-år, hvilket er over Feds mål på 2 %.

Oliepriserne faldt torsdag og opgav dermed gevinsterne fra den foregående handel, hvor de nåede et syv ugers højdepunkt. Faldet kom, da nogle investorer registrerede overskud efter et fald i amerikanske aktier, midt i forventninger om svagere vinterefterspørgsel og genoptagelse af kurdiske forsyninger.

Brent-futures faldt med 49 cent eller 0,7% til 68,82 dollars pr. tønde klokken 08:25 GMT, mens amerikansk West Texas Intermediate (WTI) råolie faldt med 54 cent eller 0,8% til 64,45 dollars.

Begge benchmarks var steget 2,5 % onsdag og nåede deres højeste niveau siden 1. august, understøttet af et overraskende ugentligt fald i amerikanske råolielagre og bekymringer om, at ukrainske angreb på russisk energiinfrastruktur kunne forstyrre forsyningerne.

Giovanni Staunovo, råvareanalytiker hos UBS, udtalte: "Vi ser et marked, der generelt bevæger sig mod risikoaversion," og tilføjede, at to dage i træk med tab på amerikanske aktier tyngede oliepriserne.

Forventninger om yderligere udbud pressede også markedet, og der forventes snart flere strømme fra Irak og Kurdistan. Priyanka Sachdeva, senioranalytiker hos Phillip Nova, bemærkede: "Tilbagekomsten af kurdiske forsyninger genopliver frygten for et overudbudsscenarie og presser priserne ned efter at have nærmet sig et syv ugers højdepunkt."

Oliestrømmene fra Iraks Kurdistan-region forventes at blive genoptaget inden for få dage, efter at otte olieselskaber onsdag indgik en aftale med den føderale regering og den kurdiske regionalregering om at genoptage eksporten.

Selvom bekymringer om russiske forsyningsforstyrrelser fortsætter, udtalte Haitong Securities i en rapport, at en anden faktor bag oliens nylige modstandsdygtighed var fraværet af stærkt pres fra de grundlæggende udbuds- og efterspørgselsforhold. Rapporten tilføjede, at med den gradvise afslutning af højsæsonen for efterspørgsel har priserne endnu ikke afspejlet forventningerne om et stigende overudbudspres.

JPMorgan-analytikere understregede investorernes forsigtighed på efterspørgslen og sagde onsdag, at amerikanske flypassagerdata for september kun viste en marginal stigning på 0,2 % i forhold til året før, sammenlignet med en vækst på 1 % i hver af de to foregående måneder.

De tilføjede: "Tilsvarende er benzinefterspørgslen i USA begyndt at falde, hvilket afspejler en bredere tendens til aftagende rejsemønstre."

Den amerikanske dollar er ikke steget i denne uge på baggrund af krigstrommer eller geopolitiske spændinger. I stedet fortsætter den med at stige af mere almindelige, men lige så vedvarende årsager: Der har simpelthen ikke været nok "brændstof" til, at bjørnene kan retfærdiggøre korte positioner på ugens åbningsniveauer. Handlere, der håbede på en strøm af svage amerikanske data til at understøtte dollarsalget, fandt i stedet en "tom tallerken", og alene denne mangel har understøttet dollaren.

G10-finansieringsrenterne med en uges løbetid giver stadig dollaren et årligt afkast på 4,14 % – hvilket næppe er et incitament til at forblive short. (Dette forklarer, hvorfor aktørerne er forblevet i snævrere intervaller i de seneste to uger.) Derudover viste amerikanske boligdata, at salget af nye boliger steg tilbage til niveauet fra begyndelsen af 2022, hvilket tvang markedet til at erkende, at afmatningen endnu ikke er den primære fortælling. Selv Fed Funds-prisfastsættelsen – som nåede bunden i midten af september – er steget med 5 basispoint. En beskeden bevægelse, men nok til at vise, at "sænk 50 basispoint nu"-lejren ikke har kontrol.

Dagens data inkluderer antallet af arbejdsløshedsansøgninger og salg af eksisterende boliger. Antallet af arbejdsløshedsansøgninger forventes at falde igen til omkring 230.000, hvilket udligner den tidligere stigning til 264.000 (som senere afsløredes at stamme fra svindel i Texas). Et stabilt arbejdsmarked er ikke den slags foder, som bjørne kan bruge mod dollaren. Salget af eksisterende boliger kan blive svagere - konsensus på 3,95 millioner enheder årligt - men det vil sandsynligvis ikke tiltrække meget opmærksomhed efter "stigningen" i nye boliger.

I mellemtiden er otte Fed-talere opstillet som skuespillere på en fyldt scene. Steven Miran forventes at gentage sin velkendte rolle som en "ultra-dueagtig høg", der presser på for hurtigere og dybere nedskæringer. Men markedet kender hans manuskript godt; hans stemme alene vil ikke bevæge dollaren, medmindre et bredere "kor" af Fed-embedsmænd slutter sig til.

Dollarindekset (DXY) svæver omkring 98, som et skib, der sidder fast i stille vand. Uden blødere amerikanske data til at give bjørnene vind i sejlene, forbliver dollaren stagnerende, hvilket frustrerer dem, der satser på dens fald.

Hvad angår euroen, lignede den seneste nedtur mere "skuffelse omkring lokale data" end en reel dollarstyrke. De tyske Ifo-aflæsninger sprængte optimismens boble og mindede markederne om, at "finanspolitisk stimulus" ofte minder mere om kreativ regnskabsføring end om nye udgifter. Europa kan finde fastere grund senere, men tålmodighed er påkrævet. Uden ECB-overskrifter i dag forbliver EUR/USD prisgivet af amerikanske strømme. Et brud under 1,1725 kan åbne vejen til 1,1675, selvom købere fortsat "lurer i skyggerne".

Den japanske yen forbliver i markedets krydsild. Den formåede en beskeden genopretning, efter at BoJ's referat gentog viljen til at hæve renten "en dag", men det var næppe nyt. Fokus faldt i stedet på "japansk politisk kabuki", hvilket efterlod yenen som gidsel af den indenlandske udvikling. USD/JPY holdt sin genopretning, men de tekniske udsigter forbliver dystre, medmindre USA leverer en række stærkere end forventede data.

For nuværende har den amerikanske dollar ikke overtaget, fordi den har grebet magten med overvældende kraft, men fordi "oppositionen" er for svag og splittet til at imødegå en seriøs udfordring. På markeder kan inerti nogle gange være den stærkeste kraft af alle.